當前市況下多策略投顧受FOF青睞

作為一種分散投資、規(guī)避風險的基金形式，F(xiàn)OF(基金中的基金)今年以來也開始受到期貨公司的關(guān)注，一些期貨公司已將這一產(chǎn)品形式納入資管業(yè)務(wù)中。

近日，上海地區(qū)一家期貨公司資管部負責人告訴記者，公司與國內(nèi)某銀行計劃發(fā)行的一只FOF產(chǎn)品將于國慶長假后落地。據(jù)介紹，該產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)化形式，由銀行方面提供優(yōu)先資金。

另據(jù)了解，華泰期貨、海通期貨等公司已在今年上半年推出FOF產(chǎn)品。

華泰期貨資管部負責人吳雷介紹，期貨公司成立FOF產(chǎn)品一般有三種形式：一是與銀行合作的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品模式；二是與三方財富管理機構(gòu)合作的管理型產(chǎn)品模式；三是為私人銀行或高凈值客戶成立的FOF形式。

“我們幾個月前就與招商銀行合作發(fā)行了結(jié)構(gòu)化FOF產(chǎn)品，與三方財富管理機構(gòu)也合作發(fā)行了幾只FOF產(chǎn)品?！眳抢讓ζ谪浫請笥浾哒f，公司在篩選投顧上有四點要求：一是投顧的策略必須具備可持續(xù)性盈利；二是現(xiàn)有資金未達到策略上限；三是投顧策略之間呈低相關(guān)性；四是投顧的歷史交易記錄包括正收益、回撤等曲線應(yīng)與策略匹配。

事實上，雖然FOF這種基金組合形式比較穩(wěn)健，但成立FOF產(chǎn)品的期貨公司并不多。

“大家都想做，但是沒那么容易，比如如何從銀行拿到優(yōu)先資金。前段時間市場好的時候，與銀行合作沒那么困難，但現(xiàn)在市場行情不好，銀行都比較謹慎?！鼻笆錾虾５貐^(qū)期貨公司資管部負責人說。

浙江一家期貨公司資管部負責人也向記者透露，近日國內(nèi)某股份制商業(yè)銀行與他們進行溝通，打算合作成立FOF產(chǎn)品，“不同于其他FOF產(chǎn)品，我們這只產(chǎn)品定為管理型產(chǎn)品，資金全部由銀行提供，我們負責產(chǎn)品設(shè)計，包括投顧選擇等”。

不過，上述浙江期貨公司資管部負責人表示，受當前市場環(huán)境的影響，銀行在資金投入上越來越謹慎，該FOF產(chǎn)品可能會延后推出。

吳雷也對記者說，鑒于當前市場環(huán)境下投資策略受限，無論FOF、MOM還是其他類型產(chǎn)品，期貨公司與投顧、資金方之間的合作都很艱難。

而最令FOF產(chǎn)品設(shè)計者擔憂的是，現(xiàn)在市場上增加的一些不確定因素。

“在整體金融環(huán)境低落的情況下，F(xiàn)OF產(chǎn)品的分散避險功能也將減弱?！鼻笆錾虾５貐^(qū)期貨公司負責人道出FOF產(chǎn)品現(xiàn)在面臨的困難，“特別是政策風險，市場行情風險我們倒不是很擔心，但政策變化讓我們在選擇上很頭疼，比如近期出臺的股指期貨限令就讓我們無法選擇那些慣用市場中性策略的私募，因為目前這類私募很難做好對沖策略。”

該負責人還告訴記者，公司FOF產(chǎn)品落地后，會先做幾千萬元的規(guī)模，“我們的重心在于控制風險，打算先看看市場的變化，然后再做調(diào)整”。

對于當前運作FOF產(chǎn)品面臨的困難，專注于FOF的億信偉業(yè)基金董事長郝丹告訴記者，公司在初期配置資產(chǎn)時就定下一個原則：在做整體大趨勢判斷的同時，也會根據(jù)趨勢做一些擇時篩選。

“某一階段的市場適合某一類型投顧操作，比如市場風險不高時，股票多頭私募可以多配置一些，因為此時有價值投資機會且不受限。而當市場風險高時，量化對沖產(chǎn)品配置就要多一些?！焙碌ふf，當前在做FOF資產(chǎn)配置時，需考慮一些額外的風險因素。

“我們在篩選時更關(guān)注資管能力比較全面的多策略組合私募，比如現(xiàn)在期指交易受限，單純的中性策略私募就無法運作。我們傾向于多策略私募，不只是簡單的中性對沖，還包括CTA、套利組合及程序化選股的量化私募?！焙碌ふf。

對于下一步公司FOF產(chǎn)品計劃，郝丹表示，公司9月初就制訂了提高股票多頭私募比例的計劃，“目前市場風險已釋放很多，機會大于風險，同時我們判斷市場接下來將以振蕩為主，因此程序化選股能力較強的投顧也是我們的篩選目標”。