道氏技術(shù)：收購江西宏瑞新材料，完善產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司研究員：麥土榮

投資要點(diǎn)：8200萬收購江西宏瑞新材料100%股權(quán)。2015年9月24日晚，公司公告擬以自籌資金向自然人李禾、李雪、袁國輝收購其持有的江西宏瑞新材料有限公司合計(jì)100%的股權(quán)，收購的總價(jià)款為8,200萬元。截止2015年7月底，江西宏瑞總資產(chǎn)1.54億，凈資產(chǎn)2724萬元，2015年1-7月實(shí)現(xiàn)收入1736萬元，凈利潤-124萬元。

收購意義之一：有利于公司優(yōu)化國內(nèi)生產(chǎn)基地布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷統(tǒng)一。由于江西省是陶瓷產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要轉(zhuǎn)入地，已經(jīng)成為了國內(nèi)建陶行業(yè)最大的生產(chǎn)區(qū)域之一，眾多原材料及陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)聚集于省內(nèi)及周邊區(qū)域，公司將利用本次收購實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)地和銷售地的統(tǒng)一，降低物流成本，形成穩(wěn)固的生產(chǎn)與銷售根據(jù)地。

收購意義之二：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為豐富，有利于銷售的協(xié)同效應(yīng)。公開資料顯示，江西宏瑞新材料有限公司的主要產(chǎn)品包括陶瓷高檔熔塊、陶瓷納米顏料等，與道氏技術(shù)可形成較強(qiáng)的互補(bǔ)性。江西宏瑞擁有優(yōu)良設(shè)備基礎(chǔ)以及穩(wěn)定客戶群體，結(jié)合公司已經(jīng)具有生產(chǎn)和銷售的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品搭配銷售，能夠在客戶資源上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

建筑陶瓷釉面材料市場(chǎng)規(guī)模300億以上，行業(yè)分散，單個(gè)企業(yè)體量較小。公司作為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的陶瓷釉面材料產(chǎn)品全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)提供商、陶瓷墨水龍頭之一，有望成為行業(yè)的未來龍頭。本次收購，幫助公司完善在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道兩個(gè)維度的布局，有利于公司進(jìn)一步提升自身市場(chǎng)份額和長遠(yuǎn)發(fā)展。

維持盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為6.14、6.85、7.42億元，yoy 37.4%、11.6%、8.3%，歸屬母股東的凈利潤分別達(dá)到0.97、1.09、1.19億，yoy 34%、12%、9%，EPS 分別為1.00元、1.12元和1.22元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新投產(chǎn)項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；2)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；3)宏觀經(jīng)濟(jì)增長大幅低于預(yù)期；4)應(yīng)收賬款無法及時(shí)收回。

東方網(wǎng)力：收購中盟科技，開辟視頻大數(shù)新天地

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：胡又文

收購中盟，拓展交通行業(yè)視頻大數(shù)據(jù)。公司將以11675萬元收購中盟25%股權(quán)，晨暉投資以7005萬元收購中盟15%股權(quán)，公司對(duì)晨暉持有的15%股權(quán)未來具有優(yōu)先受讓權(quán)。中盟承諾2015-2017年扣非凈利潤分別不低于3630萬元、4356萬元、5227萬元。向公安行業(yè)做深做強(qiáng)和向軌道交通、城市交通、司法、教育、金融等行業(yè)橫向擴(kuò)展是公司戰(zhàn)略，中盟是國內(nèi)專業(yè)的城市智能交通解決方案提供商，具有計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成一級(jí)資質(zhì)，和公司協(xié)同效應(yīng)顯著。

中盟管理層參與認(rèn)購彰顯對(duì)業(yè)績長期信心。值得關(guān)注的是，中盟大股東向中盟經(jīng)營團(tuán)隊(duì)成員王翔鷹、王達(dá)、劉虹、賈瓊四人轉(zhuǎn)讓4.54%的股權(quán)，四人分別以約530萬元購買中盟科技1.135%股權(quán)。同時(shí)各方承諾將超額利潤的50%用作對(duì)中盟管理層的獎(jiǎng)勵(lì)。公司還將在中盟承諾事項(xiàng)完成的前提下，在2018年，以中盟2016、2017年實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤平均值的12.86倍作為其整體估值，收購剩余股份。管理層參與認(rèn)購、激勵(lì)機(jī)制和剩余股份收購機(jī)制都彰顯了對(duì)中盟前景充滿信心。

內(nèi)生外延并重驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增長，視頻大數(shù)據(jù)和智能硬件打開廣闊空間。并購中盟，再次展示公司強(qiáng)大的執(zhí)行力。同時(shí)董事會(huì)還審議通過了債券發(fā)行方案，將有效緩解資金瓶頸，結(jié)合已參股成立的晨暉、常春藤浙華和創(chuàng)新工場(chǎng)基金，外延戰(zhàn)略加速推進(jìn)。公司內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，在公安行業(yè)積極拓展視頻大數(shù)據(jù)深度應(yīng)用，外延擴(kuò)張切入交通等領(lǐng)域，進(jìn)軍安防運(yùn)營，從深度和廣度拓展市場(chǎng)邊界。公司還圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+視頻”，前瞻布局智能硬件藍(lán)海市場(chǎng)。

投資建議：公司內(nèi)生外延并重驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)高增長，視頻大數(shù)據(jù)和智能硬件打開廣闊空間。預(yù)計(jì)2015-2016年備考EPS分別為0.83元、1.46元，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至70元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：外延收購的整合風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的回款風(fēng)險(xiǎn)。

理邦儀器：體外診斷產(chǎn)品獲批

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：華融證券股份有限公司研究員：張科然

事件：2015年9月24日公布獲得廣東省食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的磁敏免疫分析儀及配套試劑的《醫(yī)療器械注冊(cè)證》。

進(jìn)軍體外診斷行業(yè)獲得突破

本年9月初公司公告使用自有資金330.6萬美元與BITAnalyticalInstrumentsGmbH(簡(jiǎn)稱BIT)在香港設(shè)立合資公司，合資公司主要從事IVD產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司自2010年開始布局高端POCT，此次合作與公司原有平臺(tái)形成互補(bǔ)，豐富了IVD領(lǐng)域的產(chǎn)品系列。本次公司取得“心梗三項(xiàng)檢測(cè)試劑盒及質(zhì)控液”和“心衰二項(xiàng)檢測(cè)試劑盒及質(zhì)控液”共計(jì)四項(xiàng)注冊(cè)證，極大的豐富了公司產(chǎn)品線。在B超、產(chǎn)科監(jiān)護(hù)儀及心電圖機(jī)增速放緩的情況下，可以起到一定的彌補(bǔ)作用。我們相信，隨著市場(chǎng)的培育及產(chǎn)品線的豐富，公司未來主業(yè)將實(shí)現(xiàn)POCT與傳統(tǒng)醫(yī)療器械兩條腿走路。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)放緩，中期業(yè)績低于預(yù)期

2015年上半年實(shí)現(xiàn)收入2.63億元，同比僅增長3.48%。其中體外診斷實(shí)現(xiàn)收入1,466萬元，同比增長33.15%；傳統(tǒng)醫(yī)療器械實(shí)現(xiàn)收入2.48億元，同比僅增長2%。歸屬上市公司凈利潤為609.6萬元，同比下降61.78%；每股收益0.03元，大幅低于預(yù)期。

投資策略：2015-2017年每股收益分別為0.06元、0.12元和0.30元，鑒于公司處于研發(fā)投入期，我們繼續(xù)給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；海外銷售遇阻；醫(yī)療器械投訴等等。

東方國信：中標(biāo)電信項(xiàng)目，運(yùn)營商數(shù)據(jù)應(yīng)用再下一城

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：西南證券股份有限公司研究員：田明華

事件：近日，公司成功中標(biāo)《中國電信集團(tuán)集約大數(shù)據(jù)客戶忠誠度計(jì)劃研究咨詢項(xiàng)目》。本次中標(biāo)是繼公司中標(biāo)電信集團(tuán)大數(shù)據(jù)匯聚平臺(tái)項(xiàng)目后，公司在電信集團(tuán)中標(biāo)的又一個(gè)重要項(xiàng)目。

本次中標(biāo)意味著東方國信的大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)力和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)再次得到運(yùn)營商認(rèn)可。

1)中國電信希望基于大數(shù)據(jù)分析與測(cè)算，進(jìn)行“星級(jí)”客戶分級(jí)管理，并提供差異化的服務(wù)，進(jìn)一步創(chuàng)造服務(wù)優(yōu)勢(shì)，提升客戶忠誠度。東方國信通過行業(yè)內(nèi)外標(biāo)桿企業(yè)忠誠度計(jì)劃、客戶等級(jí)運(yùn)營的研究分析，為中國電信量身制定詳細(xì)全套的星級(jí)服務(wù)方案，包括星級(jí)判定方法；不同級(jí)別客戶的配套差異化舉措；星級(jí)認(rèn)知、傳播、運(yùn)營與配套支撐等。

2)參與本次競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)包括國際知名市場(chǎng)研究公司、國內(nèi)優(yōu)秀數(shù)據(jù)挖掘公司，東方國信在競(jìng)標(biāo)過程中憑借對(duì)用戶服務(wù)運(yùn)營的深入理解，用戶分級(jí)方法的創(chuàng)新以及大數(shù)據(jù)分析的堅(jiān)實(shí)功底與實(shí)踐，最終脫穎而出。本次成功中標(biāo)，也意味著東方國信的基于大數(shù)據(jù)的運(yùn)營咨詢服務(wù)能力得到了客戶和市場(chǎng)的認(rèn)可。

東方國信拓展收入新增長點(diǎn)，A股龍頭、大數(shù)據(jù)民族品牌已然浮現(xiàn)。

1)東方國信一直致力于咨詢規(guī)劃能力的構(gòu)建，重視數(shù)據(jù)理解、大數(shù)據(jù)能力與業(yè)務(wù)場(chǎng)景的應(yīng)用結(jié)合，構(gòu)建了以咨詢拉動(dòng)IT 建設(shè)的落地策略，提供了咨詢+IT的一體化解決方案，如維系平臺(tái)、針對(duì)性營銷平臺(tái)、流失客戶細(xì)分管理、客戶細(xì)分營銷、客戶趣味賬單服務(wù)等。項(xiàng)目成果在集團(tuán)研究與地方試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，將在全國各省推廣，幫助公司發(fā)展省級(jí)電信的大數(shù)據(jù)應(yīng)用業(yè)務(wù)，極大加強(qiáng)東方國信與電信各省的業(yè)務(wù)粘性，拓展新的收入增長點(diǎn)。

2)東方國信在縱向上已經(jīng)形成采集、加工、存儲(chǔ)、分析、應(yīng)用、服務(wù)等一體化的產(chǎn)品和解決方案，橫向上不斷拓展金融、工業(yè)、營銷、農(nóng)業(yè)等應(yīng)用領(lǐng)域。

未來，隨著運(yùn)營商對(duì)大數(shù)據(jù)建設(shè)的加大投入和重視，公司有望從訂單模式發(fā)展到與運(yùn)營商進(jìn)行收入的合作分成。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，在DT 時(shí)代，公司作為A 股稀缺的純正大數(shù)據(jù)龍頭有望充分受益于行業(yè)爆發(fā)，面臨業(yè)績與估值的雙重提升。對(duì)比A 股相關(guān)大數(shù)據(jù)概念股的估值水平，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

云鋁股份：借助定增加碼產(chǎn)業(yè)鏈上游

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：華融證券股份有限公司研究員：丁思德

事件：云鋁股份23日晚間發(fā)布定增預(yù)案，擬不低于4.2元/股增發(fā)不超過8.8億股(發(fā)行前總股本18.99億)，募集37億元。大股東云南冶金集團(tuán)擬認(rèn)購10%~25%。募投項(xiàng)目：13.35億元擬用于文山鋁業(yè)60萬噸/年氧化鋁技改項(xiàng)目，1.79億元擬用于并購中老鋁業(yè)，10.67億元擬用于中老鋁業(yè)100萬噸/年氧化鋁及配套礦山項(xiàng)目，不超過11億元擬償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

定增項(xiàng)目符合市場(chǎng)預(yù)期公司未經(jīng)停牌直接發(fā)布了定增預(yù)案，略顯突然，但定增項(xiàng)目完全在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。公司今年1月已公告過計(jì)劃收購中老鋁業(yè)51%股份；文山技改也是文山氧化鋁項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能的一部分。我們預(yù)計(jì)定增預(yù)案發(fā)布不會(huì)帶來股價(jià)的大幅波動(dòng)。

公司募投項(xiàng)目合理，戰(zhàn)略方向明確

公司現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能120萬噸，氧化鋁產(chǎn)能80萬噸，擴(kuò)產(chǎn)后氧化鋁產(chǎn)能合計(jì)將達(dá)到240萬噸，以2噸氧化鋁生產(chǎn)1噸電解鋁的比例估算，剛好可以全部自用生產(chǎn)電解鋁。文山鋁業(yè)現(xiàn)有1.5億噸鋁土礦資源量，收購老撾中老鋁業(yè)51%股權(quán)，資源量有望翻番，確保鋁土礦供應(yīng)。目前鋁價(jià)低迷，行業(yè)陷入寒冬。我國鋁用量占世界的40%，但鋁土礦只有世界的3%，這一懸殊的資源供給結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致在鋁價(jià)大跌、電解鋁企業(yè)紛紛虧損的情況下，我國進(jìn)口鋁土礦價(jià)格卻逆市攀升，氧化鋁也能保持盈利。公司在鋁價(jià)低迷時(shí)抄底上游資源，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，既能在寒冬時(shí)期增強(qiáng)公司盈利能力，又能在未來春天到來時(shí)厚積薄發(fā)。

投資建議：盡管鋁行業(yè)目前處于低谷，但公司“水電-鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-鋁加工”產(chǎn)業(yè)鏈最為完整，抵御寒冬能力較強(qiáng)。本次定增公司進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)上游，增強(qiáng)盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為-0.16元、0.01元(未考慮增發(fā)攤薄)。在鋁周期反轉(zhuǎn)時(shí)，公司將有極高業(yè)績彈性，建議長期關(guān)注，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1，金屬價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；2，氧化鋁項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3，匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。