9月24日從農業(yè)部獲悉，農業(yè)部、國家發(fā)改委、財政部、銀監(jiān)會日前發(fā)布了《關于扎實推進國家現代農業(yè)示范區(qū)改革與建設率先實現農業(yè)現代化的指導意見》。

意見提出，到2020年，一半以上的示范區(qū)進入基本實現農業(yè)現代化階段，初步形成一批區(qū)域代表性強、類型多樣、路徑清晰的建設模式。高標準農田建設任務全面落實，耕地質量大幅提升，現代科技廣泛應用，農作物耕種收綜合機械化水平平均達到80%左右，多種形式的適度規(guī)模經營比重平均超過60%。農業(yè)用水總量有效控制，化肥農藥使用量實現零增長，農業(yè)廢棄物(農膜、秸稈、畜禽糞便)基本實現資源化利用。農民人均可支配收入年均增長10%左右，在更大范圍、更廣領域引領和帶動各地現代農業(yè)發(fā)展邁出新步伐。

為此，意見要求，集中連片建設主導產業(yè)核心片區(qū)；分類打造特色產業(yè)園(基地)；提升標準化規(guī)模養(yǎng)殖水平；因地制宜推進農業(yè)機械化；構建多種形式適度規(guī)模經營新格局；全方位推進農業(yè)社會化服務；大力發(fā)展農業(yè)產業(yè)化集群；實行農業(yè)資源掛牌保護；推進農業(yè)環(huán)境長效治理；發(fā)展高產高效生態(tài)友好型農業(yè)；加強涉農資金整合；創(chuàng)新農業(yè)金融產品和服務模式；完善農業(yè)保險服務；推動“產村城”協(xié)調發(fā)展；強化聯(lián)合與協(xié)作；創(chuàng)新建設管理機制等18條重要措施。

業(yè)內人士表示，四部門出臺意見，加快推進現代農業(yè)示范區(qū)建設，有望加快我國現代農業(yè)模式的全面發(fā)展。

此前有統(tǒng)計顯示，目前全國已有283農業(yè)個示范區(qū)，點狀分布在各個區(qū)域類別。通過國家政策支持，后期現代化農業(yè)示范區(qū)和改革試驗區(qū)在糧食生產和農村新模式探索方面，將起到重要領頭羊作用。A股中農業(yè)示范區(qū)概念股新希望、金正大、芭田股份等，后期值得關注。(來源：中國證券網)

個股研報

芭田股份：擬融資16億元投資復合肥以及大數據項目

營銷體制改革以及貴州項目拖累業(yè)績。 上半年業(yè)績較差。預計上半年銷量增速 5%左右，營銷體制改革以及貴州項目費用超出預期，拖累公司上半年業(yè)績。隨著營銷逐步理順以及貴州項目投產，公司業(yè)績將逐步改善。

擬定增 16 億元，投資復合肥以及大數據項目。 公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過 16 億元。此次非公開發(fā)行股票數量不超過 8,551.58 萬股，發(fā)行價不低于 18.71 元/股，擬用于(1)貴州芭田生態(tài)工程有限公司 300 萬噸/年聚磷酸高效生態(tài)復合肥工程二期項目。(2)智慧芭田大數據綜合平臺項目。(3)補充流動資金。前兩個項目達產后將分別新增凈利潤 1.47 億元， 1 億元。定增實施將有利于公司長遠發(fā)展。

芭田股份參股泰格瑞 20%的股份。深圳市芭田生態(tài)工程股份有限公司(甲方)、南寧泰格瑞農業(yè)科技有限公司(乙方)以及南寧益普檢測技術有限公司(丙方)簽署《投資協(xié)議》，在乙方全資收購丙方后，公司使用自有資金 1706.25萬元參股泰格瑞 20%的股份。乙方承諾未來三年(2015 年、 2016 年、 2017年)，實現凈利潤不低于： 150 萬元、 375 萬元、 840 萬元。

收購有利于公司“生態(tài)農業(yè)”和“智慧農業(yè)”戰(zhàn)略布局。 本次對外投資將有利公司從基地建設、種植生產、農產品加工、流通到銷售等整個產業(yè)鏈的農產品質量安全技術服務方面，提供標準化、信息化、可控制、可追溯的農產品質量安全整體解決方案，幫助公司解決農產品從“田間到餐桌”面臨的質量安全問題，推動公司創(chuàng)新發(fā)展，增強市場競爭力，加快轉型升級。

維持公司“買入”評級，目標價 28.35 元。 我們預計公司 2015-2017 年 EPS分別是 0.33、 0.63、 0.87 元，參照行業(yè)公司估值，給予公司 2016 年 45 倍PE， 對應公司目標價 28.35 元，維持“買入”投資評級。

風險提示：復合肥銷售不達預期。(海通證券)

金正大：政策助推產業(yè)升級，電商平臺漸積跬步

事件： 金正大今天下午在全景網互動平臺舉行投資者網上說明會，公司董事長兼總經理萬連步透露了日前剛剛試運行“ 農商 1 號” 日均流量約 2000-3000 人次，并表示接下來將按各地縣級物流運營中心建設及備貨進度來相繼開通網站訂購功能，上線產品正在快速鋪貨到全國各縣物流中心，下半年更有更多市場開通線上訂購、線下送貨到戶服務。 金正大今日尾盤強力拉升至 25.58，漲幅 5.01%。

政策推動化肥產業(yè)升級與水肥一體化推廣，龍頭企業(yè)領銜再受益。 工信部日前發(fā)布《關于推進化肥行業(yè)轉型發(fā)展的指導意見》，提出通過總量控制、改善和優(yōu)化原料結構、推動產品結構和質量升級、提高創(chuàng)新能力、提升節(jié)能環(huán)保水平等方式，推動化肥行業(yè)加速轉型升級、由大變強?！兑庖姟访鞔_將以提高化肥利用率和產品質量為目標，大力發(fā)展新型肥料，力爭到 2020 年，我國新型肥料的施用量占總體化肥使用量的比重從目前不到 10%提升到 30%。 隨著水肥一體化在各種植大省的逐步推廣，環(huán)保這一變量對行業(yè)的影響日益深入； 淘汰落后產能、兼并過剩產能的進程推進，復合肥行業(yè)優(yōu)勝劣汰走向集中還將持續(xù)，已經占領渠道、產品、服務、品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)做強做大志在必得。

領先產業(yè)變革備好“糧草”， 高端環(huán)保肥料推廣帶來優(yōu)質業(yè)績展望。 今年公司的 30 萬噸/年水溶性復合肥、60 萬噸/年硝基復合肥、 15 萬噸/年新型復合肥相繼試車運行，產能支撐未來業(yè)績增長。公司在水溶肥等高端肥料方面持續(xù)發(fā)力，與以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤納斯等世界一流水溶性肥料生產企業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議、 增資專注于高端肥料生產的諾貝豐、建設中國-以色列現代農業(yè)示范園區(qū)等加快了公司在水溶肥等高端肥市場的研發(fā)與推廣，通過與內蒙古沐禾等四家水肥一體化設備廠家的合作，實現肥料與配套灌溉設備有機融合和互利共贏。 領先于行業(yè)變革，公司在產品、產能、技術與服務上已經做好準備，有望在這場產業(yè)升級中領銜突破， 優(yōu)質的業(yè)績展望將繼續(xù)有力支持市場份額擴大。

農資平臺漸積跬步，下半年成長之路值得關注。 7 月正式上線的“農商 1 號”由金正大集團、國家產業(yè)基金、戰(zhàn)略合作伙伴共同發(fā)起，有財政部、農業(yè)部兩大直屬基金+五大央企總投資 20 億元的資金保障； 60 天試運行以來已經覆蓋 5 個區(qū)域、建立 500 村站、發(fā)展 10000 會員； 8 月 3 日的投資者交流會上透露“農商 1 號”目前日均流量約 2000-3000 人次， 接下來將按各地縣級物流運營中心建設及備貨進度來相繼開通網站訂購功能，上線產品正在快速鋪貨到全國各縣物流中心，下半年更有更多市場開通線上訂購、線下送貨到戶服務。作為公司渠道的升級，“農商 1 號”受到諸多關注，隨著未來線下穩(wěn)步推廣，將有效支撐線上平臺的人氣及持續(xù)度，我們認為下半年將是其渠道鋪開的重要時點，值得關注。

公司 2015-2016 年 EPS 預計分別為 0.70、 0.91 元，對應當前股價為 2016 年 28XPE. 目前復合肥行業(yè)2015 年平均 PE 為 34 倍， 2016 年平均 PE 為 23 倍，鑒于公司作為行業(yè)龍頭渠道優(yōu)勢突出，擁有多樣化的產品線，同時信息化、國際化穩(wěn)步推進，是為優(yōu)質的投資標的。 作為復合肥行業(yè)冠軍，公司致力于通過農業(yè)信息化進行服務手段創(chuàng)新、煉就最牛多維渠道，我們預計公司未來業(yè)績穩(wěn)增與渠道升級攜手、平臺轉型與產品多元布局互促、 信息化與國際化同步，實現向農資服務平臺運營商的轉型。在市場持續(xù)大幅震蕩的時點，用合適的價格買入優(yōu)質標的將創(chuàng)造安全穩(wěn)定的投資收益，因此我們繼續(xù)強烈建議買入“業(yè)績增長確定+估值合理+經營模式創(chuàng)新”的農資龍頭企業(yè)， 給予 37X2016PE，目標價 33.7 元。

我們認為未來金正大的主要看點有： 1) 水溶肥、硝基肥等高利潤新型復合肥的推廣帶來優(yōu)質的盈利，在新涉足區(qū)域的拓展帶來新的銷售上升區(qū)間； 2) 隨著公司信息化戰(zhàn)略的推進，農資電商平臺落地與農化服務中心規(guī)模形成的雙重加法帶來渠道競爭的突破，龍頭優(yōu)勢將進一步顯現； 3) 國際化戰(zhàn)略與輕資產運營戰(zhàn)略的需要帶來公司未來的擴張預期。

風險提示： 1)信息化戰(zhàn)略推行前期投入資金量大，短期收益可能不達預期； 2)新型復合肥價格偏高，獲得種植戶認可需要時間，推廣進度低于預期的風險； 3)下游單質肥價格反彈過快，利潤增速低于預期的風險。(齊魯證券)

新希望：2015年迎養(yǎng)殖全面拐點，公司創(chuàng)新升級加速推進

事件：8 月 29 號，公司發(fā)布半年報。報告期內，實現營收 295 億，同比降低 8.04%；歸屬于母公司凈利潤 11.6 億，同比增長 21.83%。

我們的分析和判斷：

1、投資貢獻主要利潤，農牧板塊復蘇趨勢明顯

報告期內，公司利潤仍主要由投資民生銀行貢獻，我們預計投資收益貢獻歸屬于母公司凈利潤約 8 個億，農牧業(yè)務貢獻約 4 個億。同比 2014 年，農牧業(yè)務復蘇明顯，預計農牧業(yè)務利潤同比增長超過 100%。

分版塊來看：飼料業(yè)務仍較平穩(wěn)，上半年共銷售各類飼料產品 665.34萬噸，同比下降 5.5%；實現毛利潤 13.2 億元，同比下降 4.06%；養(yǎng)殖板塊：公司銷售各類鴨苗、雞苗、商品雞共計 2.35 億只，同比下降4.0%，銷售種豬、仔豬、肥豬 40.14 萬頭，同比增幅 21.3%；實現毛利潤 3,588.25 萬元，同比增幅 149.24%；屠宰及肉制品：共計銷售肉食品 100.85 萬噸，同比下降 6.2%；實現毛利潤 5.86 億元，同比增加73.92%。

2、2015 年公司迎來行業(yè)景氣拐點

公司是全國最大的飼料企業(yè)，飼料業(yè)務歷年來保持平穩(wěn)增長的態(tài)勢，貢獻凈利潤 8-10 億元，是公司的現金牛業(yè)務。公司的盈利波動主要是養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務的帶來的。這兩塊業(yè)務屬于強周期業(yè)務，主要受行業(yè)景氣周期影響。我們認為，經過三年的產能去化，養(yǎng)殖產業(yè)鏈 2015年迎來全面拐點，由此給公司業(yè)績帶來巨大彈性。

豬鏈：4 月以來豬肉、仔豬、出欄活豬價格紛紛加速上漲，養(yǎng)殖周期向上加速！ 生豬出欄均價已超過 18 元/公斤，較今年低點上漲超 50%。

1)母豬存欄決定中長期趨勢。當前母豬存欄總量下滑嚴重，整體供應不足，這是大周期的支撐點，中長期趨勢無憂。

2)仔豬補欄影響短期波動。仔豬補欄需求雖然旺盛，但受母豬存欄總量的限制，供應量有限，處于環(huán)比增加，同比減少的狀況。當前偏高的仔豬價格已經使得補欄節(jié)奏放緩。

3)補欄理性，無需擔心。資金情況是制約養(yǎng)殖場及養(yǎng)殖戶補欄進程的核心因素。年內資金情況難有好轉。當前能繁母豬及仔豬仍處于正常的理性補欄階段，無需過度擔心。

(2)禽鏈：

1)祖代引種受限，美國以外市場難以彌補中國引種需求，祖代加速產能去化，禽鏈自身供給收縮的大周期預計最遲從 16 年中展開。下半年豬價上漲的帶動下，替代效應下的需求增量預計將推動禽肉價格提前上漲。

2)強制換羽不是行業(yè)普遍現象，不影響總供給，只是拖后 2-3 個月產蛋周期，只會對短期供給產生沖擊。

3)三季度市場供給壓力依然偏大，禽鏈價格反彈預計從四季度開始。

3、創(chuàng)新升級加速推進：打造開放式養(yǎng)殖云服務平臺

新希望轉型的根本目的，是希望能夠為公司的年產約 230 萬噸終端肉制品樹立中國食材第一品牌的形象，以此獲取品牌溢價，提高單噸盈利能力。為此，公司從生產端和消費端兩方面同時入手。生產端如前所述，搭建養(yǎng)殖服務云平臺，監(jiān)控養(yǎng)殖全程，實現可追溯。消費端通過滋生活、北京百鎰通等以O2O 模式打通產品渠道，在終端樹立產品品牌形象。

養(yǎng)殖云服務平臺是公司福達計劃創(chuàng)新業(yè)務的載體及移動互聯(lián)網流量入口。平臺以開放為核心理念，引進互聯(lián)網合作伙伴，并向產業(yè)鏈中的運營商開放。為產業(yè)鏈企業(yè)提供類淘寶的商機平臺，通過“滴滴打車”的搶單模式來撮合交易，并追加了類似“大眾點評網”的評價系統(tǒng)，打破信息不對稱。

1)對養(yǎng)殖戶而言，獲得了相對最優(yōu)的一攬子養(yǎng)殖綜合解決方案，獲得更好的服務體驗以及養(yǎng)殖效率。

2)對產品服務提供商而言，則提供了與客戶的直接對接渠道。其中的優(yōu)秀企業(yè)，將通過互聯(lián)網口碑效應獲得加速壯大的機會。

3)對新希望公司本身而言，以撮合交易為切入點獲取用戶數據，為對接希望金融實現流量變現積累信用數據。同時還以平臺規(guī)則制定者的身份打開養(yǎng)殖黑匣子，實現養(yǎng)殖全程的可監(jiān)控和可追溯，為下游消費端的產品品牌形象的樹立奠定了質量基礎。

目前， 公司創(chuàng)新業(yè)務各項平臺都積極推進，互聯(lián)網金融平臺自上線以來投資金額已突破 2 億元，養(yǎng)豬托管平臺已達成及將要達成的合作已覆蓋 3 萬頭母豬，創(chuàng)業(yè)孵化平臺與食品服務平臺也完成了多個項目的投資。

投資建議：預計 2015-2017 年，公司實現凈利潤約為 28.38 億、38.08 億、34.67 億元。養(yǎng)殖景氣全面復蘇，公司作為行業(yè)龍頭充分收益，我們給予“買入-A”評級。

風險提示：產品價格不達預期；疫病風險；養(yǎng)殖云平臺業(yè)務進展不達預期。(安信證券)