9月24日從發(fā)改委網(wǎng)站獲悉，國家發(fā)改委、財政部、住建部印發(fā)《關于開展循環(huán)經(jīng)濟示范城市(縣)建設的通知》，旨在構建覆蓋全社會的資源循環(huán)利用體系，普及綠色循環(huán)文化，通過循環(huán)發(fā)展帶動綠色發(fā)展和低碳發(fā)展，加快構建循環(huán)型社會。

通知提出建設目標，通過開展建設工作。相關城市(縣)的循環(huán)型生產(chǎn)方式初步形成，率先構建起覆蓋全社會的資源循環(huán)利用體系，各主要品種廢舊商品回收率高于全國平均水平，城市建筑、交通和基礎設施基本實現(xiàn)綠色化，生產(chǎn)系統(tǒng)與社會生活系統(tǒng)的循環(huán)化程度明顯提高，綠色生活方式普遍推行，形成濃厚的綠色循環(huán)文化氛圍，循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展長效機制基本建立，循環(huán)型社會建設取得實質(zhì)性進展，生態(tài)文明建設取得階段性成果。

通知還提出六大建設任務，包括構建循環(huán)型生產(chǎn)方式，形成循環(huán)型流通方式，推廣普及綠色消費模式，推進城市建設的綠色化循環(huán)化，健全社會層面資源循環(huán)利用體系，創(chuàng)新發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟的體制機制。

在構建循環(huán)型生產(chǎn)方式方面，全面推行清潔生產(chǎn)，加大節(jié)能、節(jié)水、節(jié)地、節(jié)材和農(nóng)村節(jié)肥節(jié)藥工作力度，提高工業(yè)廢棄物、農(nóng)業(yè)廢棄物、林業(yè)“三剩物”利用水平和水資源利用水平，減少污染物排放。推動產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，加大園區(qū)循環(huán)化改造力度，加強信息化管理，擴大基礎設施共享，促進園區(qū)綠色、循環(huán)、低碳發(fā)展。

在健全社會層面資源循環(huán)利用體系方面，通知還提出構建“互聯(lián)網(wǎng)+”再生資源回收利用體系，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與搭建城市廢棄物回收平臺，創(chuàng)新再生資源回收模式，提高再生資源回收利用率和循環(huán)利用水平，深化生產(chǎn)系統(tǒng)和生活系統(tǒng)的循環(huán)鏈接。

廣證恒生證券分析師表示，中國已經(jīng)進入節(jié)能環(huán)保時代，綠色建筑和循環(huán)經(jīng)濟有望迎來發(fā)展，上市公司也望分享政策紅利。A股中啟源裝備、格林美、天奇股份等上市公司，涉及循環(huán)經(jīng)濟方面相關業(yè)務。

個股解析

啟源裝備：重組方案重大修訂 走向市場邁上新臺階

事件：公司公告發(fā)行股份購買資產(chǎn)之重大資產(chǎn)重組暨關聯(lián)交易報告書(草案)，同時對重組方案進行了重大修訂：原方案六合天融在利潤補償期間累計實現(xiàn)的凈利潤數(shù)超額完成部分100%補償給六合天融，新方案改為超額完成部分50%賦予六合天融，50%賦予公司。

點評：我們認為此次修訂意義重大，值得高度重視。此次重組方案修訂將超出承諾的部分進行新老股東共享，充分照顧了公司原股東利益，體現(xiàn)了公司呵護中小投資者，保護中小股東利益，是更加市場化的結果，可以說向市場化邁進了一大步，是公司更加貼近市場，貼近投資者的表現(xiàn)，是更愿意傾聽市場的聲音，管理和運行機制靈活的體現(xiàn)。雖然公司作為國有企業(yè)，但公司的管理機制和組織架構逐步趨向于靈活，一定程度上也體現(xiàn)了國企改革的思路和方式。公司此次通過收購六合天融的股權，通過增發(fā)有效的實現(xiàn)了管理層的激勵和持股，持股比例達13.44%，可以說開啟了國企改革的序幕，未來將朝著高管選聘、薪酬管理和激勵以及混合所有制等方向發(fā)展，將會逐步落實中節(jié)能在央企改革領域的試點內(nèi)容。此次通過增發(fā)和超出承諾部分的新老股東共享機制，實現(xiàn)了新老股東和管理層利益的高度統(tǒng)一，有利于激發(fā)管理層的積極性，大大保護了各股東利益，有利于推動項目進展和業(yè)績兌現(xiàn)，是管理體制積極改進的表現(xiàn)，是值得繼續(xù)買入并持有的優(yōu)質(zhì)品種。

維持 “推薦”評級?？紤]攤薄因素，我們維持15、16、17 年EPS分別為0.29 元、0.37 元、0.49 元，考慮到公司未來業(yè)績增長越快，超額部分補償越多，股東、管理層有充足的動力去開拓業(yè)務，推動業(yè)績高增長，作為中節(jié)能旗下唯一的環(huán)保整合平臺，目前的市值仍然偏小，彈性巨大，繼續(xù)推薦。

風險提示：傳統(tǒng)業(yè)務繼續(xù)下滑的風險、項目進展不達預期的風險。(國聯(lián)證券)

格林美：進軍石墨烯領域，再迎產(chǎn)業(yè)鏈升級

事件：7 月9 日晚，公司公告簽署石墨烯項目合資經(jīng)營協(xié)議書，與深圳市動力創(chuàng)新科技企業(yè)、深圳市安利豪實業(yè)有限公司三方成立合營公司，經(jīng)營范圍為石墨烯技術開發(fā)與及其在新能源材料、超細粉體材料、導電材料、新型涂料等領域的產(chǎn)業(yè)化應用。

本次合作方石墨烯技術產(chǎn)業(yè)化能力功底雄厚。合資方深圳動力創(chuàng)新由劉劍洪教授率領高校核心團隊組建，劉教授長期從事石墨烯材料相關動力鋰電池研究，核心技術儲備豐富。公司目前已掌握石墨烯在電池電極材料、電子導電材料和超細粉體材料等關鍵材料領域應用的系列關鍵技術，具備十多項核心專利，是國內(nèi)石墨烯技術應用領軍代表之一。

進軍石墨烯領域，完善電池上下游產(chǎn)業(yè)鏈。石墨烯材料電化學性能突出，主要用于電池電極儲能等領域。若將石墨烯引入動力鋰電池正極作為導電添加劑，既能提高電極材料活性表面積，又可增強電極導電性，從而有效改善電池倍率性能。公司現(xiàn)有主營為鈷鎳電池材料、粉體材料以及電池正極材料生產(chǎn)銷售，本次投資石墨烯項目可與已有業(yè)務形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈互補，提升產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈核心競爭力及盈利能力。

增值稅30%即征即返對業(yè)績帶來重大利好。6 月12 日，財政部和稅務總局聯(lián)合發(fā)布《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務增值稅優(yōu)惠目錄》，被難以抵扣進項稅困擾多年的再生資源行業(yè)終于迎來“增值稅即征即退”政策，其盈利性和行業(yè)面貌將迎來較大提振。公司作為再生資源行業(yè)龍頭企業(yè)，將受益于增值稅即征即返30%的利潤增厚，對應2015 年業(yè)績增厚5000 萬，2016 年業(yè)績增厚1.3 億。

高管增持彰顯公司發(fā)展信心。7 月3 日，公司副總經(jīng)理、 董秘歐陽銘志、副總經(jīng)理周波、蔣振康、公司監(jiān)事王健以個人自籌資金于二級市場購入公司股票121 萬股，并承諾將在未來10 日內(nèi)繼續(xù)增持，增持數(shù)量合計不超過200 萬股。此次股價非理性下跌其實為管理層股權激勵提供較好窗口，也體現(xiàn)管理層對公司發(fā)展的堅定信心。

投資建議：給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價為16.5 元，相當于2016年30 倍的動態(tài)市盈率?？紤]到公司電廢業(yè)務放量、稀貴金屬線投產(chǎn)、定增收購資產(chǎn)并表以及增值稅即征即返30%的增厚，將分別對應2015、2016 年凈利潤為5 億、8.3 億元，相當于2016 年30 倍的動態(tài)市盈率。

風險提示：石墨烯技術產(chǎn)業(yè)化受阻；再生行業(yè)利好政策不達預期；大宗商品價格持續(xù)低迷；市場系統(tǒng)性風險。(安信證券)

天奇股份：并購資產(chǎn)提升盈利能力

事件：公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金(草案)擬向天奇投資按12.17 元/股發(fā)行4026.3 萬股購買力帝集團100%股權；擬向沈德明按12.17 元/股發(fā)行335.2 萬股及支付4232.5 萬元現(xiàn)金購買寧波回收66.5%股權；擬向實際控制人黃偉興及天奇員工按14.90 元/股發(fā)行872.5 萬股募集配套資金約1.3 億元。

簡評：寧波回收下屬8 家分公司納入合作范疇

2015 年5 月寧波回收終止分公司原承包經(jīng)營模式，收回各分公司經(jīng)營權，由寧波回收自身經(jīng)營各分公司，其經(jīng)營范圍由寧波市區(qū)擴展到寧波下屬各區(qū)縣。8 家分公司回收廢舊汽車的體量約為寧波回收的3 倍，收回經(jīng)營權為寧波回收未來的回收量和拆解量提供了保障。

寧波回收盈利能力仍有增強空間

按照財務中介預計，2015-2017 年寧波回收凈利潤不低于1065、1563 和1245 萬元。我們認為，寧波回收盈利能力仍有增強空間，未來3 年其凈利潤規(guī)?？赡艹^上述盈利預測。一是，2014 年底寧波市汽車保有量達到159.7 萬輛，而寧波回收是寧波市唯一一家擁有報廢汽車回收拆解資質(zhì)的企業(yè)，未來廢舊汽車回收量得到保障；二是，寧波回收擬建設的報廢汽車拆解提升項目將于2015年內(nèi)正式投入使用，其拆解能力和效率將大幅提升；三是，廢舊汽車零部件再制造放開后，拆解價值將大幅提升。

本次交易將增強公司的持續(xù)盈利能力

2015 年1-5 月公司備考利潤總額為5450 萬元、同比增長46.26%，歸母凈利潤4151.6 萬元、同比增長43.25%，每股收益0.11 元、同比增長26.44%。天奇投資承諾力帝集團2015-2017 年扣非后凈利潤規(guī)模不低于4000、4700 和5400 萬元；而寧波回收以寧波為中心，逐步實現(xiàn)對浙江范圍內(nèi)報廢汽車回收拆解業(yè)務的覆蓋。交易完成后，公司實現(xiàn)在報廢汽車回收拆解領域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，持續(xù)盈利能力將得到增強。(詳見中信建投2 月11 日天奇股份深度報告：“大浪淘金”系列之二：開啟“盈利能力提升期”)

增值稅退稅利好廢舊汽車回收拆解行業(yè)

6 月12 日財政部印發(fā)了《資源綜合利用產(chǎn)品和勞務增值稅優(yōu)惠目錄》，其中再生資源中廢舊電機、報廢汽車、報廢摩托車等屬綜合利用資源，取得相應資質(zhì)的納稅人按所交增值稅的30%返還，2015 年7 月1 日起執(zhí)行。簡單測算，增值稅返還30%將于提升相關企業(yè)凈利率約5 個百分點。

盈利預測及投資評級：預計公司自動化物流業(yè)務將保持平穩(wěn)增長；對風電產(chǎn)品及客戶結構的調(diào)整，15年風電業(yè)務將實現(xiàn)盈利。循環(huán)經(jīng)濟業(yè)務重點是獲取回收資源，預計公司本次交易完成后，以類似收購蘇州再生和寧波回收方式獲取其他回收資源的可能性大，外延式發(fā)展將提高公司盈利能力。預計15-16年EPS為0.42元和0.71元，維持“買入”評級和“40元”目標價。