類別：公司研究機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司研究員：許祥

上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.89億元，同比減少8.45%；利潤(rùn)總額3144.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2340.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.10%；每股收益0.08元。

高速公路信息化核心業(yè)務(wù)方面，公司抓住ETC全國(guó)聯(lián)網(wǎng)的契機(jī)，先后中標(biāo)全國(guó)高速公路ETC聯(lián)網(wǎng)(陜西段)工程、河南省收費(fèi)還貸高速公路管理中心ETC工程、貴州高速公路集團(tuán)所轄路段ETC改造工程、利川至萬(wàn)州高速公路湖北段機(jī)電工程等項(xiàng)目。

港口航運(yùn)信息化方面，公司參與了國(guó)家集裝箱海鐵聯(lián)運(yùn)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用(天津港)示范工程、京唐港EDI平臺(tái)等項(xiàng)目建設(shè)，提升了競(jìng)爭(zhēng)力。

公司將通過(guò)募投項(xiàng)目“中國(guó)港口物流信息服務(wù)平臺(tái)”的建設(shè)，打造“互聯(lián)網(wǎng)+港口物流”的物流產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)平臺(tái)。子公司煙臺(tái)華東電子設(shè)立數(shù)據(jù)科技公司，將依托中國(guó)港口網(wǎng)的數(shù)據(jù)和客戶資源，探索港航信息化建設(shè)中的新盈利模式。

公司積極尋求優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，參與設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金——北京清科致達(dá)投資管理中心，推動(dòng)公司與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步對(duì)接；合作投資設(shè)立安徽行云天下科技有限公司，積極探索公眾出行和汽車后市場(chǎng)服務(wù)新模式。

預(yù)計(jì)2015-2016年公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%、21%，EPS分別為0.23元、0.27元，對(duì)應(yīng)PE分別為65倍、54倍。

公司高速公路主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，港航信息化已建立起一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，上年再融資完成有利于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及新業(yè)務(wù)開拓，維持增持的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期等。

啟明信息：車聯(lián)網(wǎng)純正標(biāo)的，平臺(tái)化發(fā)展成熟

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券股份有限公司 研究員：周偉佳 

投資建議：公司作為一支純正的車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，目前集成服務(wù)業(yè)務(wù)是營(yíng)收主力，其中數(shù)據(jù)中心是亮點(diǎn)，擁有吉林省唯一一家大型數(shù)據(jù)恢復(fù)中心；公司逐步實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)方面的技術(shù)升級(jí)，在原始D_Partner平臺(tái)的基礎(chǔ)上融合了call center技術(shù)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)機(jī)器的數(shù)據(jù)交互和人工的數(shù)據(jù)交互；儲(chǔ)備純電動(dòng)車型的汽車電子技術(shù)，汽車電子業(yè)務(wù)將成為未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)；車聯(lián)網(wǎng)結(jié)合已成熟的管理軟件業(yè)務(wù)，共同發(fā)力，穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)測(cè)15、16年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到13.95億元和14.25億元，凈利潤(rùn)為1,243萬(wàn)元和1,678萬(wàn)元，EPS為0.03元和0.04元，首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

要點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)，是純正的車聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的：從技術(shù)方面來(lái)看，公司在原始D_Partner平臺(tái)的基礎(chǔ)上融合了call center技術(shù)，該技術(shù)可同時(shí)實(shí)現(xiàn)機(jī)器的數(shù)據(jù)交互和人工的數(shù)據(jù)交互，為駕駛者提供更多的增值服務(wù)，極大的滿足了車主的個(gè)性化需求。另外，公司已基本實(shí)現(xiàn)北斗數(shù)據(jù)信號(hào)與GPS數(shù)據(jù)信號(hào)的切換技術(shù)，完善了車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。從產(chǎn)品方面來(lái)看，公司除了供應(yīng)一汽集團(tuán)自主品牌旗下的所有車型外，還供給一汽大眾旗下的速騰，高爾夫和邁騰等中端車型，針對(duì)不同的車型提供不同的車載導(dǎo)航產(chǎn)品。從市場(chǎng)方面來(lái)看，隨著汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，整車廠對(duì)于前裝導(dǎo)航系統(tǒng)的需求將日益擴(kuò)大，車載導(dǎo)航產(chǎn)品的訂單量將呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。未來(lái)公司將考慮通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)提升整體的技術(shù)實(shí)力，拓寬客戶資源，大踏步進(jìn)入車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)。

純電動(dòng)車型的汽車電子技術(shù)已成熟。公司對(duì)于純電動(dòng)汽車相關(guān)的車身控制策略、部分車載電子產(chǎn)品已有技術(shù)儲(chǔ)備，涉及信息系統(tǒng)，儀表和車身控制等方面。若一汽和大眾的相應(yīng)車型形成產(chǎn)業(yè)化后，相關(guān)產(chǎn)品將會(huì)達(dá)到量產(chǎn)，但整車廠未來(lái)是否推出純電動(dòng)車或混合動(dòng)力車型仍存在較大不確定性。

汽車電子業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。車身電子和車控電子方面的產(chǎn)品主要應(yīng)用于卡車和物流車輛，產(chǎn)品基于GPS定位功能，實(shí)現(xiàn)了車隊(duì)對(duì)車主在運(yùn)輸過(guò)程中的全程監(jiān)控。產(chǎn)品最基本的功能是定位和通訊，還可以加裝遠(yuǎn)程的車輛故障診斷，行車記錄以及彈壓檢測(cè)等增值服務(wù)。這方面業(yè)務(wù)的毛利率雖然相對(duì)較低，但由于產(chǎn)品的不可修復(fù)性，故銷量較大。

管理軟件是公司未來(lái)發(fā)展的另一重點(diǎn)。管理軟件業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)之一，為汽車業(yè)企業(yè)提供信息化的整體解決方案，形成了從原材料采購(gòu)，生產(chǎn)控制，辦公自動(dòng)化，到銷售庫(kù)存以及客戶關(guān)系管理的一體化服務(wù)。產(chǎn)品主要結(jié)合一汽和其上下游零部件供應(yīng)商以及4S店的特點(diǎn)，為其量身定做。

集成服務(wù)業(yè)務(wù)是營(yíng)收主力，數(shù)據(jù)中心是亮點(diǎn)。集成服務(wù)分為系統(tǒng)集成和數(shù)據(jù)中心兩部分。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)在營(yíng)業(yè)收入中的占比相對(duì)較大，涉及智能樓宇、數(shù)字化醫(yī)院、信息安全、應(yīng)急指揮中心以及網(wǎng)絡(luò)工程等方面，主要服務(wù)于企業(yè)、學(xué)校和醫(yī)院等大型機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)中心主要承擔(dān)一汽的數(shù)據(jù)運(yùn)維服務(wù)，擁有比較成型的團(tuán)隊(duì)，也是吉林省唯一一家災(zāi)難備份與運(yùn)維中心，最高能夠容納1600個(gè)機(jī)柜，可提供本地的數(shù)據(jù)備份、異地的數(shù)據(jù)備份和災(zāi)難數(shù)據(jù)恢復(fù)等服務(wù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：管理軟件業(yè)務(wù)存在技術(shù)壁壘；純電動(dòng)車型的汽車電子技術(shù)的應(yīng)用存在較大的不確定性。

遠(yuǎn)望谷：產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券有限責(zé)任公司 研究員：何晨 

投資要點(diǎn)

RFID 產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇：在國(guó)家政策的大力推動(dòng)下，物聯(lián)網(wǎng)的興起催生了RFID 產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，RFID 在金融、移動(dòng)支付、城市公共事業(yè)、交通、醫(yī)療衛(wèi)生、食品安全以及食品防偽領(lǐng)域都有應(yīng)用開展。隨著專項(xiàng)資金的繼續(xù)支持，RFID 的應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目將進(jìn)一步增多，隨著近幾年的發(fā)展，RFID 行業(yè)己步入整合產(chǎn)業(yè)鏈的成熟期。公司是國(guó)內(nèi)最早從事超高頻RFID 技術(shù)研究與應(yīng)用開發(fā)企業(yè)之一，在鐵路RFID 行業(yè)一直處于相對(duì)壟斷地位，同時(shí)公司通過(guò)參股或控股其他公司的形式，產(chǎn)品輻射鐵路、圖書、零售物流、煙酒、農(nóng)牧、智能交通、糧庫(kù)管理等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，提高了產(chǎn)品應(yīng)用的效率和效益。

技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)一步夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力：截至2015年6月31日，公司累計(jì)獲得專利數(shù)259項(xiàng)，其中發(fā)明專利32項(xiàng)、實(shí)用新型專利185項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利42項(xiàng)，已登記的軟件著作權(quán)113項(xiàng)，擁有專有技術(shù)105項(xiàng)，發(fā)表外刊論文119篇。經(jīng)過(guò)十多年在RFID 領(lǐng)域的積累，公司在超高頻RFID 領(lǐng)域擁有自主核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品品牌已經(jīng)成長(zhǎng)為全球RFID 行業(yè)知名品牌。同時(shí)公司參與行業(yè)多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的制定，進(jìn)一步彰顯了公司RFID 行業(yè)龍頭地位。隨著芯片研發(fā)中心、標(biāo)簽和讀寫器研發(fā)中心以及圖書裝備研發(fā)中心三大研發(fā)平臺(tái)的建設(shè)，公司將顯著提高產(chǎn)品的研發(fā)效率，加快公司產(chǎn)品推向市場(chǎng)的速度，在一定程度上保障了公司技術(shù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步夯實(shí)了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)外投資企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，外延擴(kuò)張或加速：報(bào)告期內(nèi)，公司參股公司整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，投資收益較去年同期大幅提升。公司所堅(jiān)持的內(nèi)生式發(fā)展與外延式發(fā)展相結(jié)合的發(fā)展模式初見(jiàn)成效。2015年3月份，公司停牌期間籌劃重大資產(chǎn)重組，擬收購(gòu)一家物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)企業(yè)，雖然復(fù)牌后公司公布決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，但根據(jù)公司披露的《對(duì)外投資公告》，公司與深圳菁英時(shí)代基金管理股份有限公司共同發(fā)起面向物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的專業(yè)投資管理公司，進(jìn)而發(fā)起設(shè)立物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，以此方式繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)并購(gòu)進(jìn)程，外延擴(kuò)張有加速趨勢(shì)。

產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升：隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，制造型企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境總體較嚴(yán)峻。公司2013年、2014年、2015年1-6月綜合毛利率分別為：29.45%、29.77%、30.99%，毛利率在經(jīng)濟(jì)放緩的情況下保持穩(wěn)定，并小幅上升，說(shuō)明公司品牌在全球RFID 行業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)為知名品牌，具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及產(chǎn)品定價(jià)能力。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司行業(yè)迎來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇，以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)，夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力，以內(nèi)生式與外延式發(fā)展模式相結(jié)合，努力實(shí)現(xiàn)由產(chǎn)品供應(yīng)商到解決方案提供商的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，未來(lái)隨著全產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域需求的快速上升，將有效改善公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，我們預(yù)計(jì)公司2015年~2016年EPS 分別為0.11元、0.13元，對(duì)應(yīng)PE 分別為100和80倍，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新市場(chǎng)開拓不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

四維圖新：高精度地圖普及推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：王炎學(xué) 

投資要點(diǎn)：

給予“中性”評(píng)級(jí)。公司毛利率有望隨高精度地圖普及而回升，維持2015/2016年0.24元/0.31元預(yù)測(cè)不變，維持目標(biāo)價(jià)27元。

高精度地圖普及將帶動(dòng)公司毛利潤(rùn)回升：目前整車廠已經(jīng)要求新搭載地圖全部為高精度地圖，高精度地圖利潤(rùn)較傳統(tǒng)地圖明顯提升，毛利率有望恢復(fù)。地圖市場(chǎng)份額占主導(dǎo)地位，導(dǎo)航地圖占前裝65%-70%市場(chǎng)份額，將顯著受益于高精度地圖普及。

交通信息大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)是核心優(yōu)勢(shì)：數(shù)據(jù)自2009年開始積累，人才和算法，經(jīng)驗(yàn)積累在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)接入百度，滴滴，騰訊，出租車都數(shù)據(jù)源，已經(jīng)可以預(yù)測(cè)5-10分鐘以后的交通情況，未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)用空間廣闊。

催化劑：高精度地圖搭載率上升，無(wú)人駕駛普及風(fēng)險(xiǎn)提示：無(wú)人駕駛普及速度不及預(yù)期。