9月23日，上海市交通委與深圳市騰訊計算機(jī)系統(tǒng)有限公司簽訂《“互聯(lián)網(wǎng)+交通”戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。 合作內(nèi)容包括在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域深化合作，提高交通服務(wù)的個性化、便利化。上海市交委向騰訊開放出租汽車、公共交通、軌道交通和交通擁堵等業(yè)務(wù)領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)，騰訊借助移動社交和通信服務(wù)渠道，將交通服務(wù)移動化、便利化。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來，在智慧城市建設(shè)的推動下，互聯(lián)網(wǎng)交通快速發(fā)展，城市智能交通行業(yè)的市場規(guī)模保持了高速增長態(tài)勢。隨著城市化和信息技術(shù)的發(fā)展，智能交通建設(shè)項目數(shù)量逐年增加，行業(yè)邁入持續(xù)增長快車道，未來行業(yè)年均增長有望達(dá)到30%至40%。

機(jī)構(gòu)分析，相比國外智能化和動態(tài)化的交通系統(tǒng)，中國智能交通的整體發(fā)展水平還很落后，巨大的交通出行需求與有限的交通基礎(chǔ)設(shè)施之間的沖突不斷加劇，中國智能交通市場的發(fā)展?jié)摿⒏鼮辇嫶?。智能交通行業(yè)在新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略實(shí)施的大背景下，可以有效提高城市的承載能力并提升城市的運(yùn)行效率。

近幾年，國家有關(guān)部委相繼發(fā)文促進(jìn)智慧交通行業(yè)的發(fā)展。2011年《交通運(yùn)輸“十二五”發(fā)展規(guī)劃》中提出，交通運(yùn)輸行業(yè)要著力加強(qiáng)科技創(chuàng)新體系建設(shè)，提高自主創(chuàng)新能力，大力推進(jìn)信息化建設(shè)，努力提高交通運(yùn)輸科技含量和信息化水平。在“十二五”規(guī)劃基礎(chǔ)上，交通運(yùn)輸部在《交通運(yùn)輸行業(yè)智能交通發(fā)展戰(zhàn)略(2012-2020)》中進(jìn)一步提出智能交通發(fā)展要注重公共交通出行服務(wù)；充分利用新一代信息技術(shù)，推進(jìn)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的智能交通技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)。而在今年3月的全國兩會上，李克強(qiáng)總理在政府工作報告中首次提出，制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃。

據(jù)統(tǒng)計，2003年至2011年中國在交通運(yùn)輸業(yè)的財政支出8年增長了26倍，年均復(fù)合增長率超50%。其中，智能交通系統(tǒng)上的投資額從2006年的182億增長到2010年的481億，到2015年預(yù)計達(dá)1500億。

上市公司方面，易華錄是智能交通龍頭企業(yè)，公司的智能交通核心產(chǎn)品覆蓋智能交通核心軟件、智能交通系統(tǒng)集成、智能交通專業(yè)產(chǎn)品三個方面。近日，公司在互動平臺上表示，目前在軌道交通領(lǐng)域有較為充足的項目儲備。千方科技近日增資打造客運(yùn)車O2O運(yùn)營平臺與綜合型APP，進(jìn)一步明確了公司“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧交通的定位，并完善公司“大交通”戰(zhàn)略布局。

智慧交通7只概念股價值解析

千方科技：資本運(yùn)作能力被顯著低估，外延推動商業(yè)模式變革加速

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：符健 

事件：近期，我們對千方科技進(jìn)行了現(xiàn)場調(diào)研，并就公司經(jīng)營情況和戰(zhàn)略布局進(jìn)行了深入溝通和交流。

評論：維持增持評級，維持目標(biāo)價45元。維持公司2015-17年EPS 為0.69/0.89/1.11元。我們認(rèn)為，市場對于公司全年業(yè)績增長和外延下轉(zhuǎn)型成功概率存在低估，維持目標(biāo)價45元，維持增持評級。

業(yè)績高增長夯實(shí)安全邊際，民航信息化是下一片藍(lán)海?？紤]收入集中確認(rèn)和在手合同量，我們維持全年凈利增長超過公司前三季度指引中樞38.8%，達(dá)到40%的預(yù)測。機(jī)場吞吐量持續(xù)提升推動民航IT 迎來更新周期，公司正布局民航信息化建設(shè)與數(shù)據(jù)平臺建設(shè)項目。

內(nèi)生外延推動數(shù)據(jù)變現(xiàn)，千萬級別用戶數(shù)可期。公司數(shù)據(jù)積淀豐富， 并是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)跨路面交通、民航、軌道交通做大交通數(shù)據(jù)采集與平臺的公司。C 端應(yīng)用密集推出(Airport360,12308，覆蓋重點(diǎn)城市的公交出行，基于貨運(yùn)車司機(jī)的車旺等)背景下，通過整合產(chǎn)業(yè)鏈各方資源，2017年公司積累千萬級別用戶是大概率事件。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，公司近期將發(fā)布的Airport360 ，年底用戶數(shù)有望突破50萬。同時，公告披露，公司近期收購的12308，已積累300萬實(shí)名活躍用戶。

資本運(yùn)作能力被顯著低估，商業(yè)模式變革有望加速。從美股回歸已證明公司資本運(yùn)作能力雄厚。但回歸后，公司實(shí)則蟄伏，所進(jìn)行并購金額均未超過億元。收購冠華進(jìn)入軌交領(lǐng)域后，公司已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)大交通數(shù)據(jù)采集布局。展望未來，公司有望大步邁向以運(yùn)營制為主的大交通數(shù)據(jù)變現(xiàn)領(lǐng)域。商業(yè)模式變革意味著轉(zhuǎn)型，而外延是互聯(lián)網(wǎng)軟件行業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長的重要支撐。公司被低估的雄厚資本運(yùn)作能力，有望提升轉(zhuǎn)型成功的概率。公司近期收購12308部分股權(quán)，積累300萬實(shí)名活躍用戶，啟動了首次針對互聯(lián)網(wǎng)C 端領(lǐng)域的外延并購。我們認(rèn)為， 變革大幕開啟下資本運(yùn)作能力釋放，體外孵化注入和大額并購落地值得期待。站在當(dāng)前時點(diǎn)，市場對于公司外延下轉(zhuǎn)型成功概率亟待重估。

風(fēng)險提示：業(yè)績增速低于預(yù)期，外延與數(shù)據(jù)變現(xiàn)進(jìn)程低于預(yù)期

銀江股份：業(yè)績維持穩(wěn)健增長，智能交通業(yè)務(wù)現(xiàn)高景氣度

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：中原證券股份有限公司 研究員：唐月 

報告關(guān)鍵要素：當(dāng)前公司在手訂單充足，費(fèi)用管控初見成效，業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長的態(tài)勢。在智能交通業(yè)務(wù)保持高景氣度的前提下，公司在智慧城市領(lǐng)域的布局將為長期發(fā)展提供增長動能。不考慮非公開發(fā)行帶來的股本變化，預(yù)測15-16年公司EPS為0.39元、0.49元，按8月5日收盤價26.35元計算，對應(yīng)PE為68.11倍、53.42倍，首次覆蓋并給予公司“增持”的投資評級。考慮到近期創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入深度調(diào)整，行業(yè)整體估值明顯下移，我們判斷公司股價在復(fù)盤后或仍將面臨短期調(diào)整。

事件：公司公布了2015年半年報。2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入10.11億元，同比增長13.68%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.16億元，同比增長22.18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比增長21.34%，每股收益為0.18元。

點(diǎn)評：公司在手訂單充足，業(yè)績呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。2015年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入10.11億元，同比增長13.68%，較去年同期下滑了6.17個百分點(diǎn)。同時，上半年公司獲得新增訂單10.87億元，同比增長18.7%，高于收入增速5個百分點(diǎn)，高于去年同期33.5個百分點(diǎn)。訂單增速自去年見底后呈現(xiàn)逐步回升的態(tài)勢，保證了未來公司平穩(wěn)增長。

智能交通業(yè)務(wù)依然保持高景氣度。分業(yè)務(wù)來看，公司目前收入主要來自智能交通、智慧醫(yī)療、智慧城市(除前兩項的智慧城市業(yè)務(wù))，2015年上半年三項業(yè)務(wù)的收入分別為5.07億元、1.22億元、3.70億元，占比分別為62%、10%、25%，同比分別增長了38%、-3%、-5%。截止上半年，公司的智慧交通業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國139個城市，公司的智慧醫(yī)療系統(tǒng)已進(jìn)入1147家醫(yī)院(含單簽的醫(yī)院和區(qū)域醫(yī)療項目覆蓋的醫(yī)院).

智慧城市戰(zhàn)略合作協(xié)議的落地，將成為公司未來業(yè)績加速增長的主要動力。公司已在國內(nèi)多個城市開展智慧城市的整體規(guī)劃和頂層設(shè)計，2013年至今公司已經(jīng)與24個城市簽署了智慧城市總包項目的戰(zhàn)略合作協(xié)議，涉及項目的總金額140.1億元，其中2015年以來共簽訂了7個智慧城市總包協(xié)議，涉及金額14.5億元。

再融資項目的完成將有效增強(qiáng)公司的資金實(shí)力。7月23日起，公司停牌進(jìn)行非公開發(fā)行事宜，擬發(fā)行不超過11000萬股，募資不超過9.98億元，用于“智慧城市基地化建設(shè)及應(yīng)用服務(wù)項目”、“智慧城市信息服務(wù)平臺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”、“企業(yè)技術(shù)中心研發(fā)升級項目”及公司流動資金補(bǔ)充4個項目?？紤]到智慧城市項目的運(yùn)作需求較大的資金支持，此次的募投項目將有利增強(qiáng)公司的資金實(shí)力，是助力新項目落地和已有項目順利完成的重要保障。

費(fèi)用控制的效果逐步顯現(xiàn)，改善公司盈利能力。2015年上半年公司毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別為28%、11.5%和10.8%，較上年同期增長了-0.9、0.8個和0.7個百分點(diǎn)。公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別較去年同期下滑了0.79、1.53、0.26個百分點(diǎn)，公司費(fèi)用控制的效果逐步顯現(xiàn)，成為上半年盈利能力改善的主要原因。

盈利預(yù)測與投資建議：不考慮非公開發(fā)行帶來的股本變化，預(yù)測15-16年公司EPS為0.39元、0.49元，按8月5日收盤價26.35元計算，對應(yīng)PE為68.11倍、53.42倍，首次覆蓋并給予公司“增持”的投資評級?？紤]到近期計算機(jī)行業(yè)指數(shù)進(jìn)入深度調(diào)整，行業(yè)整體估值明顯下移，我們判斷公司股價復(fù)盤后或仍將面臨短期調(diào)整。

易華錄：公司業(yè)績高增長，打造政府大數(shù)據(jù)變現(xiàn)生態(tài)圈

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：國海證券股份有限公司 研究員：李響，孔令峰 

事件：2015年中報：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75,375.61萬元(+41.41%)；歸屬上市公司股東的凈利潤為5,750.32萬元(+15.7%)；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為8,052.06萬元(+66.66%).

點(diǎn)評：三大業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長。智慧城市建設(shè)是政府治理的有效方式，在政府購買社會服務(wù)投入加大、政府?dāng)?shù)據(jù)融合放開的大背景下，各地方政府加大智慧城市建設(shè)投入是大勢所趨。易華錄作為我們持續(xù)推薦的智慧城市核心標(biāo)的，依靠系統(tǒng)建設(shè)的能力(通過PPP的方式)獲取了大量智慧城市項目的建設(shè)權(quán)以及極低成本的數(shù)據(jù)運(yùn)營權(quán)。特別是，公司與白俄羅斯電信及信息部、白俄羅斯BUSINESSNETWORK有限責(zé)任公司的合作，凸顯了公司在海外業(yè)務(wù)的核心競爭力(截止2014年低，已有11個海外項目實(shí)施)，合作備忘錄的簽署標(biāo)志著易華錄海外業(yè)務(wù)取得了重大突破。

公司當(dāng)前主要布局三大產(chǎn)業(yè)：1。智能交通產(chǎn)業(yè)。公司作為智能交通龍頭企業(yè)，報告期內(nèi)已簽訂高達(dá)4億多訂單；完成對新加坡民航和軌道交通軟件商Infologic公司增資并購，擴(kuò)展公司業(yè)務(wù)線和海外市場；合作建設(shè)遼寧省公安廳交通安全管理局省級互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺及便民服務(wù)拓展項目，公安部APP正式版本在8月底在廣東福建陜西試點(diǎn)結(jié)束，遼寧作為第一批上線省份將于9月正式上線，圍繞130項面向駕駛?cè)说姆?wù)正式上線，公司占據(jù)罰款入口，對用戶有核心需求。2。智慧城市產(chǎn)業(yè)。公司優(yōu)先運(yùn)用PPP模式獲取智慧城市建設(shè)和運(yùn)營項目，報告期內(nèi)的“智慧陽信”是公司PPP模式率先落地的項目，有助于公司該模式在未來智慧城市布局中的運(yùn)營；“智慧云亭”在樂山市落地生產(chǎn)與運(yùn)營，這是公司在城市管理、數(shù)據(jù)獲取與運(yùn)營的另一重要方式。3。公共安全產(chǎn)業(yè)。視頻監(jiān)控、大屏顯示產(chǎn)品系統(tǒng)和解決方案是公司公告安全產(chǎn)業(yè)原有核心產(chǎn)品，今年，公司利用自身資源，積極布局藍(lán)光存儲業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)，藍(lán)光存儲作為當(dāng)前最具市場潛力和安全性、高效率等為一體的存儲媒介，成為公司整體“一體兩翼”布局重要砝碼。政府大數(shù)據(jù)一級開發(fā)商，千萬級政府大數(shù)據(jù)擁有者。智慧城市的運(yùn)營核心離不開數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)又都在政府手中，從目前來看，易華錄是A股唯一拿到上千萬級政府?dāng)?shù)據(jù)的企業(yè)，在交通和養(yǎng)老兩方面都已經(jīng)獲取，公司互聯(lián)網(wǎng)央企的身份在獲取政府?dāng)?shù)據(jù)方面顯示出強(qiáng)大的實(shí)力，這也是核心競爭力所在。公司捐資3000萬元參與發(fā)起設(shè)立的“中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展基金會”，是中央網(wǎng)信辦支持互聯(lián)網(wǎng)公益事業(yè)的國家型平臺，參與門檻很高，對于公司布局政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營、設(shè)置行業(yè)進(jìn)入壁壘有著關(guān)鍵意義。公司目前充分意識到自身在政府大數(shù)據(jù)獲取上的核心優(yōu)勢，積極布局政府?dāng)?shù)據(jù)。到目前為止，1。智慧交通領(lǐng)域大數(shù)據(jù)布局：遼寧省互聯(lián)網(wǎng)交通安全綜合服務(wù)平臺數(shù)據(jù)，公司通過出資搭建系統(tǒng)平臺換取十年運(yùn)營權(quán)，數(shù)據(jù)是千萬級別的車輛數(shù)據(jù)+駕駛?cè)说臄?shù)據(jù)，以及違法數(shù)據(jù)事故數(shù)據(jù)；電子車牌領(lǐng)域數(shù)據(jù)布局，易華錄作為第一批通過公安局測試的公司，優(yōu)先占據(jù)電子車牌數(shù)據(jù)優(yōu)勢。電子車牌可以將車輛軌跡數(shù)據(jù)和速度數(shù)據(jù)精確采集，包括車輛出行的過路過橋費(fèi)、停車費(fèi)，支付繳費(fèi)的金融服務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)量十分可觀。據(jù)我們了解到目前為止，公安部在無錫開閘100個路段路口的試點(diǎn)，無錫試點(diǎn)后在京津冀全面推廣，公司與河北省簽訂電子車牌合作協(xié)議，這是電子車牌數(shù)據(jù)運(yùn)營的有效保證。2。智慧城市領(lǐng)域大數(shù)據(jù)布局：公司作為智慧城市核心建設(shè)商與運(yùn)營商，公司目前已經(jīng)與33個城市簽訂合作協(xié)議，并且承接了多地政府大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，作為智慧城市建設(shè)唯一央企資質(zhì)企業(yè)，在與政府合作中的優(yōu)勢明顯體現(xiàn)出來；與國家老齡委簽訂協(xié)議，核心工作即是采集老年人數(shù)據(jù)，為國家制定政府服務(wù)，同時可以將數(shù)據(jù)清洗后打包給第三方，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)運(yùn)營。數(shù)據(jù)核心在于變現(xiàn)，公司實(shí)現(xiàn)相應(yīng)布局。公司數(shù)據(jù)變現(xiàn)核心邏輯是：公司構(gòu)建大數(shù)據(jù)的立體化戰(zhàn)略，打造數(shù)據(jù)的存儲、安全、分析、變現(xiàn)生態(tài)圈。公司主抓數(shù)據(jù)獲取、清晰、存儲，剩下60%-70%數(shù)據(jù)分析和90%以上的數(shù)據(jù)變現(xiàn)是通過與第三方合作實(shí)現(xiàn)。從目前公司進(jìn)展看來，公司經(jīng)數(shù)據(jù)運(yùn)營落地，摸索變現(xiàn)模式，交通是我們認(rèn)為公司在智慧城市細(xì)分行業(yè)中變現(xiàn)最快的產(chǎn)業(yè)，公司的遼寧互聯(lián)網(wǎng)交通平臺將在9月份推出，Q4將上線增值服務(wù)，交管平臺疊加電子車牌數(shù)據(jù)(公司將深度參與公安部電子車牌芯片、讀卡器、后臺系統(tǒng)、繳費(fèi)、停車物業(yè)管理等業(yè)務(wù))，可以實(shí)現(xiàn)靜態(tài)數(shù)據(jù)和動態(tài)數(shù)據(jù)的結(jié)合，通過政府公共服務(wù)的高頻次來黏住客戶，并開展金融服務(wù)(與銀行、銀聯(lián)合作打通消費(fèi))、汽車后市場服務(wù)這些低頻高價服務(wù)，打造基于車主的車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系。養(yǎng)老會在年內(nèi)落地，已經(jīng)和具有數(shù)據(jù)的老齡委信息中心簽約，將為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)提供核心數(shù)據(jù)。維持“買入”評級我們預(yù)測公司2015年-2017年EPS分別為0.9元、1.48元、2.16元，對應(yīng)PE分別為35.7倍、21.6倍、14.8倍。整體來看，公司從工程項目型公司正堅定向著互聯(lián)網(wǎng)+政府大數(shù)據(jù)的運(yùn)營型轉(zhuǎn)型，將政府?dāng)?shù)據(jù)移動互聯(lián)網(wǎng)化，構(gòu)建生態(tài)體系，目標(biāo)是做政府大數(shù)據(jù)的一級開發(fā)商。公司已經(jīng)顯示出獲取項目建設(shè)權(quán)、數(shù)據(jù)獲取權(quán)的能力，后面將進(jìn)入運(yùn)營模式打造階段，我們看好公司發(fā)展前景，維持買入評級。風(fēng)險提示業(yè)務(wù)推廣不達(dá)預(yù)期；PPP項目融資風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。