被稱為“最牛散戶”、“敢死隊(duì)舵主”的私募達(dá)人徐翔，正帶領(lǐng)其“澤熙系”布局更廣闊的資本領(lǐng)域。依然是典型的徐氏玩法，但隨著體量漸大，且遇此番股市風(fēng)波，其操作中的瑕疵，很難再不被注意到，接連進(jìn)京的徐翔，正面臨著一個(gè)全新的“關(guān)卡”。

一線調(diào)查

“澤熙系”再起底

徐翔豪華朋友圈下的神奇財(cái)技

無(wú)風(fēng)不起浪，“澤熙系”注定被卷入了漩渦中。

9月12日，上海澤熙投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“澤熙投資”）官方網(wǎng)站首頁(yè)又掛出了一則澄清公告。這是8月底以來(lái)，澤熙投資掛出的第二則澄清公告。多年來(lái)，備受關(guān)注的澤熙投資行事以低調(diào)著稱。緣何在股市震蕩中高調(diào)出場(chǎng)？

風(fēng)雨中，深居簡(jiǎn)出的徐翔卻不斷前往北京。記者了解到，8月中旬以來(lái)，20天內(nèi)徐翔曾經(jīng)三度前往此輪股市大清洗的心臟。

徐翔為何在敏感時(shí)期前往北京，尚未可知。然而，最近幾年在中國(guó)股市創(chuàng)造了無(wú)數(shù)奇跡的“澤熙系”，野蠻生長(zhǎng)的過(guò)程中與眾多資本大鱷形成緊密關(guān)系。

澤熙投資的伙伴們

1977年2月出生的寧波人徐翔，搭建了一個(gè)在中國(guó)資本市場(chǎng)名頭極響的“澤熙系”。

自稱高中未畢業(yè)就涉足股市的徐翔，一度被視為寧波敢死隊(duì)靈魂人物。本報(bào)記者查詢到，“澤熙系”在上海的第一家公司應(yīng)為2008年5月15日成立的上海澤添投資發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海澤添”），上海成為徐翔施展手腳的大舞臺(tái)。

從寶山、到浦東，徐翔的公司從遠(yuǎn)郊逐漸遷入金融中心，然后又一路向西。而在這一路的風(fēng)塵中，徐翔與資本大佬們實(shí)現(xiàn)了共舞。

上海澤添最初注冊(cè)地址在上海寶山區(qū)共和新路4727號(hào)202室。今年6月，上海澤添將注冊(cè)地址遷址到西藏經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)陽(yáng)光新城，企業(yè)名稱也已經(jīng)改為西藏澤添投資發(fā)展有限公司。工商檔案顯示，這家公司注冊(cè)資金為5000萬(wàn)元，徐翔父親徐柏良出資4999.5萬(wàn)元，徐翔母親出資50.5（檔案原文，疑有誤）萬(wàn)元，出資時(shí)間在2008年4月6日。

2014年度年報(bào)顯示，上海澤添對(duì)外投資有哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司和天津鼎暉股權(quán)投資一期基金。目前，哈工大首創(chuàng)科技股份有限公司，已經(jīng)于2015年5月變更為寧波中百股份有限公司（600857）。目前，上海澤添在寧波中百股份有限公司持有20.05%的股權(quán)，以9月16日的收盤價(jià)計(jì)算，該部分股權(quán)市值已經(jīng)達(dá)到了4.15億元。

而在上海澤添投資的天津鼎暉股權(quán)投資一期基金中，上海澤添與一幫股市大鱷們匯聚一堂。工商檔案信息顯示，天津鼎暉股權(quán)投資一期基金中，一共14位法人和自然人股東。除上海澤添投資代表的“澤熙系”外，股東中還有全國(guó)社保基金理事會(huì)，恒生電子股份有限公司（600570）、天津鼎暉股權(quán)投資管理中心（有限合伙）。

其實(shí)，不僅僅是依托上海澤添與眾多資本大鱷形成了密切的伙伴關(guān)系。澤熙投資與華潤(rùn)深國(guó)投的合作上，也已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)密切的伙伴圈。2013年1月28日，上海澤熙增煦投資中心（有限合伙）的組建，這是“澤熙系”發(fā)展的重要突破。本報(bào)記者掌握的信息顯示，該公司出資額為58755萬(wàn)元，合伙期限為2013年1月28日到2033年1月27日。目前出資人是：華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)信托”）、澤熙投資，上海澤熙資產(chǎn)管理中心（普通合伙）。根據(jù)本報(bào)記者掌握的出資協(xié)議，成立之初，出資總額僅為1000萬(wàn)元，出資人是澤熙投資、上海澤熙資產(chǎn)管理中心（普通合伙）、鄭素貞。

直到2013年9月4日，該公司提出變更申請(qǐng)。申請(qǐng)書上顯示：華潤(rùn)信托實(shí)際出資24181 24181.5000萬(wàn)元、澤熙投資增加出資1236.25萬(wàn)元、鄭素貞增加出資207.25萬(wàn)元。經(jīng)過(guò)此次調(diào)整，此前已經(jīng)與澤熙投資進(jìn)行過(guò)信托產(chǎn)品等合作的華潤(rùn)信托，實(shí)現(xiàn)了與澤熙投資更深層次的合作。2014年8月30日，出資情況再度發(fā)生了變化，華潤(rùn)信托實(shí)繳出資資金55229.7萬(wàn)元，上海澤熙資產(chǎn)管理中心實(shí)繳587.55萬(wàn)元，澤熙投資實(shí)繳出資2937.75萬(wàn)元。

出手闊綽的華潤(rùn)信托，背景異常強(qiáng)大。工商登記資料顯示，華潤(rùn)信托成立于1982年，目前股東為華潤(rùn)股份有限公司和深圳國(guó)資委，注冊(cè)資金26.3億元。在昔日華潤(rùn)掌門人的主導(dǎo)下，華潤(rùn)實(shí)施了金融擴(kuò)張計(jì)劃，并在2006年入主華潤(rùn)深國(guó)投，從而為華潤(rùn)金融奠定了基礎(chǔ)。2014年，華潤(rùn)信托全年為委托人創(chuàng)造417.26億元信托收益，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.50億元，較上年同期增長(zhǎng)31.36%， 全年總收入39.87億元，同比增長(zhǎng)43.29%。信托收入達(dá)到17.08億元。信托資產(chǎn)規(guī)模4441億元，同比增長(zhǎng)24%。

澤熙系在資本市場(chǎng)的成功和擴(kuò)張，讓獨(dú)孤求敗的徐翔尋找著新的世界。收購(gòu)七星控股（00245.HK）的戰(zhàn)役中，徐翔擁有了新的伙伴，史玉柱和中民投。中民投相關(guān)人士并不愿意承認(rèn)與徐翔是合作進(jìn)入七星控股，相關(guān)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者說(shuō)：“或許是偶然吧！”然而，對(duì)于名不見(jiàn)傳的仙股七星控股，能夠同時(shí)吸引史玉柱旗下的Union Sky、中民投、徐翔三人入股，這樣的概率很難用偶然來(lái)解釋。

徐翔的投資

“入股七星控股，標(biāo)志著徐翔將會(huì)轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外！”接近徐翔的一位人士對(duì)記者說(shuō)：“現(xiàn)在的監(jiān)管環(huán)境下，很多私募都在考慮退路?！?/p>

2015年6月26日，中國(guó)七星控股發(fā)布公告透露，中國(guó)七星與CMI Financial Holding Corporation(以下簡(jiǎn)稱CMI)訂立有條件股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，并分別與D.E.Shaw Composite，Union Sky、萬(wàn)載星筠投資中心(WIC LP)及徐翔先生訂立6月23日加入契約。認(rèn)購(gòu)協(xié)議完成時(shí)，上述投資者合計(jì)擁有263.16億股公司股份，相當(dāng)于公告日已發(fā)行股本的1090.3%，以及經(jīng)股份認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)擴(kuò)大的發(fā)行股本約91.6%。

隨著公告的披露，徐翔以及中民投、史玉柱的豪華戰(zhàn)隊(duì)已經(jīng)正式入主七星控股。此前，隨著利好消息的公告，七星控股連續(xù)暴漲。上周，隨著該公司利好消息的公告，截至到9月18日末徐翔投資浮贏達(dá)到26.5億港元。

而在A股市場(chǎng)中，除了眾所周知的寧波中百（600857）、美邦服飾（002269）、重慶啤酒（600132）等戰(zhàn)役，澤熙系在資本市場(chǎng)上中鮮有失手。拋開這些眾所周知的事情，記者還發(fā)現(xiàn)，澤熙系已經(jīng)通過(guò)與伙伴們的合作，滲透到一些擬上市公司項(xiàng)目中。

公開資料顯示，上海澤添系天津鼎暉股權(quán)投資一期基金的合伙人之一。2014年度，天津鼎暉股權(quán)投資1期基金的年報(bào)中顯示，天津鼎暉股權(quán)投1期基金已經(jīng)投資了慈銘健康體檢管理集團(tuán)有限公司、奇瑞 汽車股份有限公司、博生醫(yī)療投資股份有限公司、上海晨光文具股份有限公司、德邦物流股份有限公司、寧波億構(gòu)能基投資有限公司等14家企業(yè)。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，奇瑞汽車股份有限公司注冊(cè)資金為42億元，其中天津鼎暉股權(quán)投資1期基金出資10400萬(wàn)元，出資時(shí)間在2009年3月26日。天津鼎暉股權(quán)投資1期基金參股的寧波億構(gòu)能基投資公司，還參股了保利能源控股有限公司。注冊(cè)資金375000萬(wàn)元的保利能源控股有限公司，進(jìn)軍了數(shù)十家礦業(yè)、煤炭等企業(yè)。工商登記資料顯示，寧波億構(gòu)能基投資公司占保利能源控股有限公司10%的股權(quán)，實(shí)際出資37500萬(wàn)元。

無(wú)疑，僅僅只是這些可以從公開資料查詢到的信息，就可以看到澤熙系的觸角已經(jīng)延伸到能源、汽車、百貨等諸多領(lǐng)域。未來(lái)，隨著奇瑞等澤熙系參與投資的企業(yè)開始上市征程，徐翔勢(shì)必會(huì)在后續(xù)獲得更大的豐收。

“徐翔”的財(cái)技

徐翔在股市的操作，不僅僅讓散戶跟風(fēng)，也讓中民投、史玉柱、華潤(rùn)信托等大佬折服。

公開的信息中，上海澤熙官網(wǎng)上披露的產(chǎn)品信息就已經(jīng)顯露出格外的光芒。上海澤熙官網(wǎng)上有七款澤熙產(chǎn)品，其中澤熙3期從2010年7月成立至今，累計(jì)增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到了3837.72%。而成立時(shí)間最晚的澤熙增煦定增2期，累計(jì)增長(zhǎng)率也達(dá)到了161.85%。

然而，本報(bào)記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，徐翔的多家公司在財(cái)務(wù)上的操作，更為精妙。其旗下公司向工商部門提交的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，存在稅收為零，凈利潤(rùn)為負(fù)等等情況。這與澤熙系動(dòng)輒攬金數(shù)十億相比，顯得格外“小氣”。

上海澤添2013年報(bào)中披露，2013年其資產(chǎn)總額為6857.53萬(wàn)元，所有者權(quán)益為6527.53萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為負(fù)347.66萬(wàn)元，負(fù)債總額為330萬(wàn)元，納稅總額為0.96萬(wàn)元。這是點(diǎn)石成金的徐翔公司么？上海澤添2014年的年報(bào)則有了一些改觀。上海澤添的資產(chǎn)總額已經(jīng)達(dá)到38527.74萬(wàn)元，所有者權(quán)益為6747.52萬(wàn)元，利潤(rùn)總額219.99萬(wàn)元，凈利潤(rùn)219.99萬(wàn)元，負(fù)債總額為31780.21萬(wàn)元，納稅一欄顯示為零。對(duì)于上海澤添報(bào)表上的做法，一位資深財(cái)務(wù)人士對(duì)記者表示，一些投資型企業(yè)都會(huì)選擇在報(bào)表上做些手腳，上海澤添到底賺了還是虧了，從公開資料是難以看出來(lái)的。

記者還了解到，除了西藏設(shè)立公司之外，澤熙在新疆還設(shè)立了“澤熙投資管理有限公司”。該公司注冊(cè)地在新疆喀什經(jīng)濟(jì)區(qū)，成立時(shí)間在2014年4月21日，注冊(cè)資金5000萬(wàn)元。截至到2014年4月10日， 鄭素貞認(rèn)繳2450萬(wàn)元，徐柏良認(rèn)繳2550萬(wàn)元。徐柏良出任該公司執(zhí)行董事總經(jīng)理，鄭素貞則擔(dān)任監(jiān)事。經(jīng)營(yíng)范圍為，接受股權(quán)投資委托管理項(xiàng)目，參與股權(quán)投資，為非上市公司或者已上市公司提供直接融資的相關(guān)服務(wù)。目前，尚不清楚該公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。

華龍證券重慶公司副總經(jīng)理鄧丹對(duì)記者說(shuō)：“這并不奇怪，很多投資公司都會(huì)選擇在西藏等地進(jìn)行避稅操作。”

澤熙煞費(fèi)苦心布局西藏和新疆之外，澤熙在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行的一些操作也受到了質(zhì)疑。美邦服飾控股股東在9月29日通過(guò)大宗交易減持了5055萬(wàn)股，與當(dāng)日收盤價(jià)相比折價(jià)了15%。按照相關(guān)規(guī)定，企業(yè)減持解禁后上市公司限售股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算減持的投資收益并通常按照25%的稅率繳納企業(yè)所得稅。記者了解到，美邦服飾的控股股東華服投資有限公司系5055萬(wàn)股大宗交易的出讓方，稅率適用于25%，美邦服飾大股東在此項(xiàng)上可以減少所得稅近2000萬(wàn)元（以不折價(jià)的方式計(jì)算）。

上海某投資公司夏先生對(duì)記者表示，莊家往往與上司公司實(shí)際操作人聯(lián)手，通過(guò)大宗交易的高折價(jià)來(lái)避稅。

避稅除了引起市場(chǎng)質(zhì)疑之外，記者還發(fā)現(xiàn)，上海澤熙在受托擔(dān)任華潤(rùn)信托相關(guān)信托產(chǎn)品的委托人資格上也被認(rèn)為值得商榷。

澤熙5期由華潤(rùn)信托作為受托人在2010年7月30日設(shè)立，全名為華潤(rùn)信托·福麟4號(hào)集合資金信托計(jì)劃（別稱“澤熙5期”），投資顧問(wèn)為上海澤熙投資。2011年1月12日，華潤(rùn)信托發(fā)布公告，出于戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，澤熙投資原股東已另設(shè)立上海澤熙資產(chǎn)管理中心（普通合伙）（以下簡(jiǎn)稱：“澤熙合伙”），并申請(qǐng)將本信托計(jì)劃的投資顧問(wèn)由澤熙投資變更為澤熙合伙，我司決定自即日起將本信托計(jì)劃投資顧問(wèn)變更為澤熙合伙。目前，相關(guān)產(chǎn)品的公開信息顯示，投資顧問(wèn)依然為澤熙合伙，基金經(jīng)理為徐翔。

依據(jù)《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》第二十二條之規(guī)定， 信托公司聘請(qǐng)的第三方顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)符合以下條件：（一）依法設(shè)立的公司或合伙企業(yè)，且沒(méi)有重大違法違規(guī)記錄。（二）實(shí)收資本金不低于人民幣1000 萬(wàn)元。（三）有合格的證券投資管理和研究團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)主要成員通過(guò)證券從業(yè)資格考試，從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不少于3 年，且在業(yè)內(nèi)具有良好的聲譽(yù)，無(wú)不良從業(yè)記錄，并有可追溯的證券投資管理業(yè)績(jī)證明。（四）有健全的業(yè)務(wù)管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制體系，有規(guī)范的后臺(tái)管理制度和業(yè)務(wù)流程。（五）有固定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所和與所從事業(yè)務(wù)相適應(yīng)的軟硬件設(shè)施。（六）與信托公司沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系。（七）中國(guó)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

2013年9月4日，華潤(rùn)信托進(jìn)入了澤熙系旗下的上海澤熙增煦投資中心（有限合伙）。自此，華潤(rùn)信托與澤熙系已經(jīng)形成了明確的資本合作關(guān)系。

重慶凡賽提律師事務(wù)所主任律師顏智勇認(rèn)為，按照相關(guān)規(guī)定，投資顧問(wèn)應(yīng)該為沒(méi)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方，從華潤(rùn)信托與上海澤熙、澤熙合伙的關(guān)系來(lái)看，從表面事實(shí)上是不滿足相關(guān)規(guī)定的，有涉嫌違反相關(guān)規(guī)定的嫌疑。

記者還注意到，近日監(jiān)管部門明確強(qiáng)調(diào)，根據(jù)《證券法》、《證券、期貨投資咨詢管理暫行條例》關(guān)于證券投資咨詢的監(jiān)管規(guī)定和銀監(jiān)會(huì)《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》的規(guī)定，均禁止投資顧問(wèn)代為實(shí)施投資決策，對(duì)信托產(chǎn)品聘請(qǐng)投資顧問(wèn)的規(guī)定，均禁止投資顧問(wèn)擁有下單權(quán)。而涉及信托的相關(guān)規(guī)定也明確指出，證券投資信托設(shè)立后，信托公司應(yīng)當(dāng)親自處理信托事務(wù)，自主決策，并親自履行向證券交易經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)下達(dá)交易指令的義務(wù)，不得將投資管理職責(zé)委托他人行使。然而，這樣的規(guī)定在資本市場(chǎng)往往被視為廢柴。9月16日，熟悉信托業(yè)務(wù)的成都某投資公司郝先生對(duì)記者表示：“行業(yè)就是這個(gè)現(xiàn)狀，信托公司沒(méi)有多少人員去專門操作，因此一般都讓投資顧問(wèn)來(lái)操盤投資，不然花這么多錢請(qǐng)投資顧問(wèn)干嘛呢？”

9月6日，澤熙系的靈魂人物徐翔從上海前往北京之后，記者尚無(wú)法獲知其進(jìn)一步的行蹤。對(duì)于相關(guān)問(wèn)題，截至發(fā)稿時(shí)記者尚未獲得澤熙投資的明確答復(fù)。