分析師預(yù)計，大宗商品到了抄底的時機，主要是因為中國制造業(yè)的疲軟，以及全球PMI指數(shù)超過3年平均趨勢指數(shù)而可能遇到的挑戰(zhàn)，都將成為大宗商品反彈的“噱頭”。

據(jù)市場不完全統(tǒng)計，德魯肯米勒已于上周投資了3.23億美元用來購買黃金，而索羅斯則向煤礦生產(chǎn)商Peabody能源和Arch煤礦投入了200萬美元，卡爾伊坎購入了8.5%的銅生產(chǎn)商弗里波特-麥克莫蘭的股份。

大宗商品的疲軟還在延續(xù)。

截至9月14日收盤時，紐約商品交易所10月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌0.63美元，收于每桶44美元，跌幅為1.41%。10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌1.77美元，收于每桶46.37美元，跌幅為3.68%。油價已自歷史高點跌逾60%。

國際金價也連續(xù)三周收跌，至9月11日收盤，紐約黃金期貨價格收于每盎司1103.3美元，盤中一度跌破1100美元整數(shù)關(guān)口。黃金價格自2011年歷史高位已經(jīng)下跌了40%。

商品市場愁云慘淡連累資源股票的暴跌，如全球最大私人上市煤企皮博迪能源公司(Peabody Energy)股價從2011年最高約70美元跌至最低0.99美元。

但有趣的是，近期該市場迎來重量級投資者押注。

投資大鱷喬治·索羅斯就在悄悄抄底煤炭公司。他向皮博迪能源公司投資了200萬美元，他的家族基金還持有黃金及相關(guān)資產(chǎn)3360萬美元。投資者卡爾·伊坎持有銅礦商Freeport-McMoRan 8.5%的股份。綠光資本的David Einhorn持有的黃金礦業(yè)ETF規(guī)模是1.513億美元。

Stanley Druckenmiller的Duquesne基金在二季度大幅增持逾3億美元的黃金ETF，創(chuàng)下其家族基金對黃金史上最大手筆買入。截至2015年8月14日，在美國股票投資組合中，Duquesne持有的跟黃金有關(guān)的股票比例已經(jīng)接近25%。

一絲利好

其實，在資本回歸之前，大宗商品市場特別是相關(guān)礦產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)有了一些變化。

杭州一家商品私募基金經(jīng)理李東（化名）在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“大宗商品經(jīng)過近幾年的下跌，很多品種已經(jīng)接近甚至跌穿了成本線，這將迫使礦產(chǎn)企業(yè)降價、減產(chǎn)，行業(yè)正處于去庫存的階段，但由于需求不佳，供應(yīng)過剩格局一時還難以轉(zhuǎn)變?！?/p>

記者也發(fā)現(xiàn)，加入減產(chǎn)隊伍的礦產(chǎn)企業(yè)正在增加。

以銅為例，8月美國上市的自由港成為首家減產(chǎn)的大型礦商，該公司將今年從印尼的精煉銅出口預(yù)估下調(diào)了3%。全球礦業(yè)巨擘力拓(RioTinto)首席執(zhí)行官Sam Walsh近日表示，當(dāng)前力拓暫停了在美國亞利桑那州的銅項目。Walsh表示，“在決定是否推進該項目前，公司將支出22億美元，環(huán)境審查可能會花費6至8年的時間?！?/p>

金屬和礦業(yè)巨頭嘉能可9月7日表示，將通過發(fā)行新股融資25億美元，而且至少在明年年中以前不會分紅；同時，它將轉(zhuǎn)讓數(shù)十億美元資產(chǎn)，并讓虧損礦山暫時停產(chǎn)。嘉能可宣布，基于大宗商品經(jīng)營環(huán)境挑戰(zhàn)，旗下非洲贊比亞的Mopani銅礦和剛果民主共和國Katanga省的礦業(yè)公司均開始評估各自業(yè)務(wù)。這將導(dǎo)致嘉能可非洲地區(qū)銅產(chǎn)量減少約40萬噸。

當(dāng)天，倫敦金屬交易所（LME）3個月倫銅期價跳漲1.4%至每噸5192美元，一掃前一個交易日跌2.4%的頹勢，同日上海期貨交易所期銅攀升0.8%至每噸人民幣3.937萬元。麥格理研究表示，算上計劃中的停產(chǎn)項目，嘉能可關(guān)閉Katanga和Mopani銅礦將使今年全球銅市供應(yīng)過剩由之前的14.50萬噸減少至11.50萬噸。

不過，市場人士認(rèn)為，受需求疲軟影響，嘉能可的消息雖然利多，但不足以解決銅市所有問題。

華泰期貨分析師吳相鋒認(rèn)為，嘉能可銅礦畢竟難以永久關(guān)停，所以銅價上漲仍屬于反彈范圍，隨著倫銅接近每噸5500美元關(guān)口，隨后的反彈將更加艱難。他進一步指出，我們對銅價中期看法未變，銅的需求低迷但供應(yīng)增加受限，銅價仍然以震蕩為主。

美國銅及黃銅制造商協(xié)會(US Copper & Brass Fabricators Council)最新報告顯示，美國7月黃銅軋制產(chǎn)品進口量和出口量較2014年同期水平雙雙下降。 該協(xié)會表示，美國7月黃銅軋制產(chǎn)品進口量總計為4360萬鎊，低于2014年同期的4440萬鎊，降幅達1.8%。美國7月黃銅軋制產(chǎn)品出口量為2060萬鎊，較2014年7月的2200萬鎊減少6.36%。

巴克萊銀行近日在報告中稱，中國消耗了全球銅供應(yīng)的約45%，如果銅消費萎縮2%，從過往經(jīng)驗看，銅價可能會下探至每噸3500至4000美元。如果國內(nèi)需求放緩1%，將導(dǎo)致全球出現(xiàn)50萬噸銅過剩，從而會導(dǎo)致行情下滑至每噸5000美元也許更低。

Sam Walsh則預(yù)計中國經(jīng)濟今年將增長7%左右，并對中國及其領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)對經(jīng)濟下行趨勢的能力持積極看法。他進一步認(rèn)為全球銅供應(yīng)過剩的局面在未來兩年內(nèi)會緩解，中長期內(nèi)銅市場可能出現(xiàn)短缺情況。

供需未變

雖然限產(chǎn)、減產(chǎn)已經(jīng)開始，但是局部的改善還不能扭轉(zhuǎn)整體的供需局勢。

以原油為例，石油輸出國組織(OPEC)9月14日在其月報中指出，該組織8月石油產(chǎn)量增加1.3萬桶，至每日3154萬桶，主要是因為尼日利亞、沙特和科威特產(chǎn)量上升。

即使當(dāng)前預(yù)期油價明顯低于此前預(yù)期，石油輸出國組織（OPEC）也不會改變以增產(chǎn)留住客戶、任由市場力量決定油價的策略。

目前伊朗正在為制裁取消后奪回石油市場份額做準(zhǔn)備，伊朗一度是OPEC成員國中第二大原油輸出國，但目前排名已跌至第四。

據(jù)外媒報道，伊朗國家石油公司（NIOC）將以僅高出基準(zhǔn)價25美分的價格在10月向亞洲國家出售輕質(zhì)原油。此前，沙特將該品種原油的價格較基準(zhǔn)價的價差壓至10美分。伊朗此舉意味著兩國原油價差縮小至15美分，創(chuàng)2012年12月以來最低。

非OPEC國家中，在俄羅斯副總理近日表示俄方不會人為減產(chǎn)后，俄羅斯最大石油企業(yè)俄羅斯石油公司（Rosneft Oil）的CEO Igor Sechin也重申不會減產(chǎn)。

國際能源觀察機構(gòu)國際能源署（IEA）預(yù)計，今年全球原油供應(yīng)增速會進入疲弱的“瓶頸”期，但由于直到明年美國等OPEC以外地區(qū)的供應(yīng)量才會減少，所以全球供過于求的行情會持續(xù)到明年。

摩根士丹利預(yù)計，當(dāng)前到2016年中期，原油市場仍供給過剩，油價位于每桶45至50美元。2016年四季度起，市場重新平衡復(fù)蘇，油價逐步上揚，到2018年可達每桶85美元。

除原油外，還有更多商品處于過剩格局。

鐵礦石市場上礦山巨頭還在增產(chǎn)降低成本，淡水河谷2015年上半年鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下新紀(jì)錄，達到1.598億噸，同比增長930萬噸。力拓在澳大利亞皮爾巴拉的一個在建鐵礦石項目二期已經(jīng)建完，包括鐵路和港口的擴產(chǎn)，第三階段這個項目產(chǎn)能計劃預(yù)計達到3.5億噸，并將在2018年完成。據(jù)2015財年運營公報顯示，必和必拓公司的總體產(chǎn)量同比增長9%，其中西澳鐵礦產(chǎn)量達到2.54億噸，同比增長13%。2016財年，必和必拓單位生產(chǎn)成本預(yù)計降至每噸16美元。目前，三大礦山持續(xù)努力增產(chǎn)，使得供給預(yù)期悲觀。

化工產(chǎn)品方面，過去3個月當(dāng)中，供應(yīng)過剩使得天然橡膠價格跌幅高達27%。全球天然橡膠生產(chǎn)和庫存過剩的狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了3年之久。

生產(chǎn)商曾經(jīng)試圖控制橡膠產(chǎn)量。由橡膠主要出口國印尼、泰國和馬來西亞為主要成員的印馬泰三國橡膠理事會曾在去年底聯(lián)手減產(chǎn)挺價，但幅度有限，因此收效甚微。印馬泰三國的橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)出近70%。2015年1至7月，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會旗下的11個成員國橡膠總產(chǎn)量為589.5萬噸，與去年同期的602萬噸相比，僅下降了2.1%。國際橡膠研究小組的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全球300萬噸的橡膠庫存就足以滿足市場3個多月的需求。

“目前，市場仍然很悲觀，短期內(nèi)對大多數(shù)大宗商品價格我們依然看空?！崩顤|說。

或為避險

商品市場風(fēng)險依然較大，現(xiàn)在抄底是否是明智選擇？

“很難說，投資大佬的行為是否正確，這都需要市場來回答?！崩顤|猜測，“一些大佬殺回商品市場可能是為了分散投資，規(guī)避風(fēng)險。”

“就我們自己而言，在國內(nèi)股市6月18日后的這輪調(diào)整中，我們的股票產(chǎn)品虧了錢，但是商品這塊是賺錢的，這讓我們壓力稍微輕了點?！崩顤|坦言。

記者也發(fā)現(xiàn)，8月在避險需求增長下，金價出現(xiàn)了強勁反彈。

數(shù)據(jù)顯示，SPDR黃金ETF(GLD)在8月流入了9.89噸，總持有量增加到了682.59噸。8月的凈流入量是今年1月之后最大的單月凈流入量。8月金價上漲了3.5%左右，是今年1月之后黃金表現(xiàn)最好的一個月。8月12日GLD有超過4噸的流入，是8月最大的單日流入量，也是6月25日之后的第一次流入，當(dāng)日金價走高上行觸及每盎司1125美元的高點。而在8月24日，在金價觸及6周高點每盎司1169.8美元水平的背景下，GLD也出現(xiàn)了3.37噸的流入。

一直看空全球金融市場，人稱“末日博士”的投資大佬Marc Faber近日表示，現(xiàn)在已沒有什么避險天堂可言了，如果必須做出選擇的話，采礦部門尤其是貴金屬和礦業(yè)公司值得投資。

“一些金礦企業(yè)的股票此前大幅下跌，其主要原因是黃金價格走低，而現(xiàn)在市場動蕩，黃金價格重新回升，這些金礦企業(yè)股票將會回升。”此外，他表示，“在大宗商品市場中，貴金屬并不像常規(guī)金屬一樣受到經(jīng)濟影響那么大。”

不過，對于這筆投資，Marc Faber并不那么自信：“我會買這些金礦股票，我不是說這些股票一定能漲，我只是相信他們不會像其他那些股票一樣跌得那么慘?！?/p>

而近期黃金市場的波動也顯現(xiàn)出商品市場也有風(fēng)險。

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在9月16日至17日召開貨幣政策會議，9月美聯(lián)儲加息與否即將揭幕，市場正翹首以待。

首次影響，最近一周黃金市場投資者更多仍在等待這一關(guān)鍵影響因素的最終“落定”，市場行為較為謹(jǐn)慎。

主要機構(gòu)也顯出減倉回避風(fēng)險事件沖擊的態(tài)勢。美國商品期貨交易委員會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止到9月8日的當(dāng)周，包括對沖基金和管理基金等主要的投機交易者繼續(xù)減持黃金期貨及期權(quán)的頭寸，其凈多頭寸創(chuàng)下三周來的新低。與此同時，黃金ETF基金在8月受避險需求推動大幅增持后，9月初也有所減持，到9月10日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉量降至678.18噸，9月以來累計減持超過4噸。

或為低價

“大佬都有自己的投資哲學(xué)，無論是否看好長期商品市場前景，在投資之時一定有其內(nèi)在邏輯支撐?！崩顤|表示，“比如巴菲特就喜歡逆勢投資，反向押注，至少商品價格下跌帶動的股價下跌使得這些股票已經(jīng)跌到了他的心理價位。”

美國證監(jiān)會(SEC)近日披露的一份常規(guī)監(jiān)管文件顯示，自今年4月以來，美國“股神”巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司大舉增持美國煉油企業(yè)菲利普斯66(Phillips 66，紐交所交易代碼：PSX)，截至8月28日，持有股份近5800萬股，市值高達45億美元，占菲利普斯66公司總股本的10.8%。

監(jiān)管文件顯示，伯克希爾在26、27、28日連續(xù)十次購入菲利普斯66公司股份，合計近318萬股，成本約在71-77美元之間。目前，伯克希爾共持有菲利普斯66公司近5800萬股，持股比率達到近10.8%。8月28日，菲利普斯66股價收于77.23美元，若按此價格計算，巴菲特所持菲利普斯66公司最新市值約為45億美元。

“而且，如果股票選得好，股價或出現(xiàn)逆市上漲。”李東說。值得注意的是，菲利普斯66公司股價今年以來就并未跟隨油價大跌而走低，該公司股價今年累計上漲7.7%。

李東說，“部分資源股票已經(jīng)超跌。在索羅斯購買煤炭股票前，煤炭股票已經(jīng)處于無人問津的狀態(tài)。以目前的低價購買股票，就像遇上了股票打折大甩賣?！?/p>

即使形勢有點嚴(yán)峻，投資大佬們也不會坐以待斃，還有很多方法可以為投資標(biāo)的增值。

卡爾·伊坎在披露自己持有石油及銅生產(chǎn)商弗里波特-麥克莫蘭公司（Freeport McMoran）8.5%的股權(quán)時表示，他想要和該公司管理層討論公司運營問題，并謀求董事會席位。

伊坎在7月底開始買入弗里波特公司的股票，接著該公司股價跳水超過50%，伊坎又在近幾個交易日增加了自己的持股。在遞交給美國證券交易委員會的一份文件中，伊坎表示，他將會尋求控制資本支出和管理層薪酬，同時還會縮減“高成本的生產(chǎn)經(jīng)營費用”。

近日，該公司宣布將削減7億美元的采礦資本支出，相當(dāng)于本年度總支出的25%，并預(yù)計2016年的石油及采礦資本總支出將在40億美元左右。其中，14億美元為采礦資本支出，6億美元用于維持已經(jīng)在開采中的礦井，20億美元用于石油及天然氣資本支出。