智能汽車發(fā)展的終極目標(biāo)是無人駕駛汽車，這也需要一個(gè)過程?！盁o人駕駛的實(shí)現(xiàn)至少需要15年?！蔽譅栁旨瘓F(tuán)高級(jí)副總裁全球研發(fā)總裁Peter Mertens判斷。對(duì)此，鄭兆瑞也認(rèn)為，無人駕駛的實(shí)現(xiàn)，需要很長(zhǎng)時(shí)間，但可以分步走。最早能實(shí)現(xiàn)的是車本身的智能配備、娛樂、安防、導(dǎo)航、健康檢測(cè)、遠(yuǎn)程控制等功能；第二步實(shí)現(xiàn)的是汽車與可穿戴設(shè)備，如手表與車相互連，眼鏡、鑰匙與車的互聯(lián)等；第三步才能實(shí)現(xiàn)真正的自動(dòng)駕駛。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中提及個(gè)股僅供參考，不作為買賣建議。

智能汽車迎風(fēng)口 標(biāo)準(zhǔn)爭(zhēng)奪戰(zhàn)開啟

誰也不知道下一個(gè)路口會(huì)發(fā)生什么，不過機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)屬于先行者。9月9日，凱翼汽車總經(jīng)理鄭兆瑞在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱：“智能互聯(lián)汽車究竟怎樣？誰也不知道標(biāo)準(zhǔn)答案。但正因?yàn)樯袩o標(biāo)準(zhǔn)，誰都有可能成為標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

鄭兆瑞說，凱翼汽車的計(jì)劃是，成為智能汽車標(biāo)準(zhǔn)制定的引領(lǐng)者。一周之前，這家公司的智能汽車研究院剛剛成立。

現(xiàn)在智能汽車領(lǐng)域眾星云集。既有蘋果、谷歌、阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也有上汽、沃爾沃這樣的傳統(tǒng)車企，同時(shí)樂視汽車、蔚來汽車、凱翼、博泰等后起之秀都在布局。

可以預(yù)見的是：新領(lǐng)域的突破，不僅完全由投資額的多少?zèng)Q定，從某種意義上看，誰的產(chǎn)品更符合消費(fèi)需求，誰創(chuàng)造的模式更引領(lǐng)行業(yè)潮流，誰就有可能成功。鄭兆瑞認(rèn)為，這也是凱翼的機(jī)會(huì)。

“凱翼制定的目標(biāo)是，第一步與行業(yè)同步；第二步做到局部領(lǐng)先，如在語言識(shí)別、智能功能推送等方面；第三步，實(shí)現(xiàn)全面超越，成為智能汽車標(biāo)準(zhǔn)制定的引領(lǐng)者?！编嵳兹鹫f。

與傳統(tǒng)車企需要品牌積累不同，互聯(lián)網(wǎng)汽車行業(yè)，更接近網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)模式，并非誰的資格老，誰的投資大，誰就能成為“老大”。撇開傳統(tǒng)汽車行業(yè)思路，互聯(lián)網(wǎng)汽車?yán)砟钍牵灰獎(jiǎng)?chuàng)新模式和產(chǎn)品取得消費(fèi)者認(rèn)同，即便是一家小企業(yè)，也可能一夜走紅。

實(shí)際上，雖然參與打造智能汽車的企業(yè)越來越多，但商業(yè)模式殊途同歸，大家都在考慮，如何實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。

在產(chǎn)品上，目前業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，智能汽車首先是電動(dòng)汽車；第二，智能汽車成功的關(guān)鍵是有一個(gè)創(chuàng)新模式，這個(gè)模式包括從造車到使用的各個(gè)層面。比如，傳統(tǒng)汽車的利潤(rùn)來源在于造車賣車，賺取中間差價(jià)，而未來智能汽車實(shí)現(xiàn)以后，很可能在使用環(huán)節(jié)中賺取利潤(rùn)，造車賣車甚至可以不賺錢。

以手機(jī)為例，消費(fèi)者通常以較低的價(jià)格買到產(chǎn)品，但在服務(wù)上卻被“套牢”，廠家可以在使用終端，獲取更多的利潤(rùn)。鄭兆瑞認(rèn)為，當(dāng)80%左右的車輛都實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛后，汽車廠家還可以參與分時(shí)租賃的運(yùn)作中。

分時(shí)租賃模式是指，在車輛實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛后，消費(fèi)者并不需要擁有車，此時(shí)車已經(jīng)成為隨叫隨到的工具，且成本大大低于擁有。除非高端的、要彰顯個(gè)性和豪華的車主，才會(huì)去選擇擁有車。

所以，智能汽車制造者認(rèn)為，未來汽車，將不再是一輛簡(jiǎn)單的交通工具。車主坐在車內(nèi)，只需輕輕一點(diǎn)或者說一句話，家里的電飯煲就自動(dòng)工作了；無需去4S店，車會(huì)對(duì)自己進(jìn)行“體檢”，然后生成“檢測(cè)報(bào)告”。

這只是目前大家對(duì)智能汽車的一些想法，至于未來會(huì)智能化到什么程度，誰也不能清晰描述，而這也為大家爭(zhēng)奪“標(biāo)準(zhǔn)制定者”提供了機(jī)會(huì)。

就像新能源汽車的成功，需要油價(jià)高漲、產(chǎn)品成熟、社會(huì)配套設(shè)施、政策支持等許多條件成熟一樣，智能汽車亦是如此。從目前情況看，消費(fèi)者對(duì)智能汽車的認(rèn)知尚不足，用戶需求尚不支撐。

“智能汽車的發(fā)展，也需要時(shí)間?！辈贿^，鄭兆瑞堅(jiān)信，如同消費(fèi)者對(duì)SUV產(chǎn)品的認(rèn)同，推動(dòng)SUV銷量大漲一樣，智能汽車同樣會(huì)迎來這樣的風(fēng)口期。

智能汽車發(fā)展的終極目標(biāo)是無人駕駛汽車，這也需要一個(gè)過程?！盁o人駕駛的實(shí)現(xiàn)至少需要15年?！蔽譅栁旨瘓F(tuán)高級(jí)副總裁全球研發(fā)總裁Peter Mertens判斷。對(duì)此，鄭兆瑞也認(rèn)為，無人駕駛的實(shí)現(xiàn)，需要很長(zhǎng)時(shí)間，但可以分步走。

最早能實(shí)現(xiàn)的是車本身的智能配備、娛樂、安防、導(dǎo)航、健康檢測(cè)、遠(yuǎn)程控制等功能；第二步實(shí)現(xiàn)的是汽車與可穿戴設(shè)備，如手表與車相互連，眼鏡、鑰匙與車的互聯(lián)等；第三步才能實(shí)現(xiàn)真正的自動(dòng)駕駛。

在此之前，車企所要做的是，改變消費(fèi)者以往的消費(fèi)習(xí)慣，培養(yǎng)未來消費(fèi)者。此外，在這個(gè)漫長(zhǎng)的過程中，企業(yè)還必須要考慮如何讓自己活下來，堅(jiān)持到那一天。

“車機(jī)在車內(nèi)的功能肯定要強(qiáng)于手機(jī)?！辈┨〤EO應(yīng)宜倫告訴記者，博泰正在做的是，將車內(nèi)按鍵消失，用屏幕替代，最終讓車主拋棄手機(jī)?！斑@一時(shí)間不會(huì)很久，預(yù)計(jì)在5年之內(nèi)?！睉?yīng)宜倫說。

博泰剛剛推出了擎感IPDA智能車腦，以取代消費(fèi)者在車內(nèi)使用手機(jī)的習(xí)慣，同時(shí)，該產(chǎn)品也進(jìn)行后裝和前裝，以通過銷量支持下一步發(fā)展。

對(duì)此，凱翼采取的策略是，產(chǎn)品一代代升級(jí)。在剛剛舉行的成都車展上，凱翼推出 c3和c3r，兩款首次采用“旋鈕換擋的智動(dòng)擋”車型，其首款智能互聯(lián)產(chǎn)品將于2015年年底上市。

上汽集團(tuán):業(yè)績(jī)高于預(yù)期;合資品牌銷量或?qū)⒆运募径确磸?買入

研究機(jī)構(gòu)：高盛高華證券 分析師：楊一朋 

與預(yù)測(cè)不一致的方面

8月27日上汽集團(tuán)公布了2015年二季度業(yè)績(jī):收入/凈利潤(rùn)人民幣1519億元/67億元,同比增長(zhǎng)0.8%/1.6%,與我們預(yù)測(cè)的差異為-2.6%/+7.5%。凈利潤(rùn)高于預(yù)期主要是因?yàn)?1)合資公司凈利潤(rùn)為人民幣73億元,高于我們?nèi)嗣駧?0億元的預(yù)測(cè),雖然二季度大幅降價(jià),但上汽大眾和上汽通用的利潤(rùn)增速同比持平;以下為部分抵消因素:2)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為人民幣36億元,低于我們?nèi)嗣駧?1億元的預(yù)測(cè),因?yàn)?上汽并表的)經(jīng)銷公司(而不是從事制造的合資公司-上汽大眾/上汽通用)結(jié)算的價(jià)格/毛利率下降。在8月28日召開的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上,管理層預(yù)計(jì)行業(yè)和上汽合資公司的批發(fā)銷量同比增速將在四季度恢復(fù),得益于8月以來零售銷量的強(qiáng)勁反彈以及將于三季度完成的渠道去庫存。管理層還對(duì)上汽集團(tuán)2015年下半年/2016年的產(chǎn)品周期有信心,但如果需求弱于預(yù)期,則不排除進(jìn)一步降價(jià)的可能性。

投資影響

我們將2015-17年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)3.4%/0.5%/0.9%,以計(jì)入產(chǎn)品降價(jià)之時(shí)合資公司更加穩(wěn)健的盈利能力,我們相應(yīng)將基于2015年預(yù)期市凈率-2015-17年預(yù)期凈資產(chǎn)回報(bào)率均值的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從人民幣30.29元上調(diào)至人民幣30.77元(估值折讓幅度仍為12%)。由于銷量有望從四季度反彈且股息收益率較高,我們維持對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)。我們還推出2018年預(yù)期每股盈利為人民幣3.13元。

主要風(fēng)險(xiǎn):銷量/價(jià)格/利潤(rùn)率低于預(yù)期。

比亞迪:前方將是浩翰星河

研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：楊云 

新能源汽車銷量上調(diào):全年有望實(shí)現(xiàn)7萬輛,其中K9有望5500輛。

結(jié)合1)今年1-7月份公司分車型的銷售數(shù)據(jù),以及2)公司新能源汽車的投放進(jìn)度,和現(xiàn)有資料的趨勢(shì)推導(dǎo);我們預(yù)計(jì)公司15年全年銷量有望實(shí)現(xiàn)7萬輛。其中“秦”有望實(shí)現(xiàn)4萬輛以上,且未來兩年月銷量有望維持在4000輛以上的高位;旗艦產(chǎn)品“唐”隨著在上海市場(chǎng)的投放,全年有望實(shí)現(xiàn)銷售7800輛,且保守估計(jì)未來兩年月銷量維持在3000-4000輛;根據(jù)訂單預(yù)測(cè),純電動(dòng)大巴K9有望在今年實(shí)現(xiàn)銷量5500臺(tái),結(jié)合行業(yè)增速及潛在海外訂單判斷,我們預(yù)計(jì)未來兩年保持35%的銷量增速。

風(fēng)險(xiǎn)已被稀釋,目前是合理的買點(diǎn)。

我們認(rèn)為制約公司經(jīng)營(yíng)的兩大因素為1)電池產(chǎn)能,2)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)能:公司年中動(dòng)力電池產(chǎn)能約為1.6Gwh,目前約超過2Gwh,以我們對(duì)公司銷量的測(cè)算,今年全年電池需求量為3.1Gwh;根據(jù)公司定增預(yù)案,我們預(yù)計(jì)公司有望在年底實(shí)現(xiàn)5Gwh的產(chǎn)能,且在17年初擴(kuò)展至10Gwh,屆時(shí)將滿足公司新能源汽車業(yè)務(wù)的拓展。資金:過去公司的高杠桿經(jīng)營(yíng)是較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患,而隨著業(yè)務(wù)迎來反轉(zhuǎn),未來公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流將將為充裕,將在很大程度上彌補(bǔ)公司每年約100億元的資本性支出。

下半年注定是行業(yè)主角。

若考慮到公司三季度計(jì)入的非經(jīng)常性損益,我么預(yù)計(jì)公司15/16/17年的歸母凈利潤(rùn)約為31.7/40.6/58億元,對(duì)應(yīng)同比增速為611%/28%/43%。預(yù)計(jì)公司扣非后的凈利潤(rùn)約為20.1/40.6/58億元,對(duì)應(yīng)同比增速為351%/101%/43%。公司新能源汽車對(duì)業(yè)績(jī)彈性的貢獻(xiàn)度尚未被市場(chǎng)所預(yù)期,預(yù)計(jì)公司全年新能源業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)約為30%,扣非后凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)約為43%。