9月以來，國內保稅區(qū)銅庫存保持在48萬噸左右。而早前因滬倫比值高企，進口銅盈利窗口打開，保稅區(qū)銅庫存自7月初大量流入國內。據了解，7月初至8月底保稅區(qū)銅庫存減少22萬至48萬噸左右。

有以下兩點原因令近期保稅區(qū)銅庫存幾無變動：

1、因前期進口銅需求強勁，保稅區(qū)銅庫存大量流入國內市場，就48萬噸左右的銅庫存而言，保稅區(qū)可供流動性貨源逐步縮減。

據統(tǒng)計，LME銅庫存自8月28日開始中斷增長之勢，至9月10日已減少26950噸至344300噸，而同期LME亞洲倉庫就減少21225噸。市場默認這些銅庫存或大多流向中國。

2、由于9月起滬倫比值顯現(xiàn)下修，令最近一周進口銅盈虧平衡開始出現(xiàn)虧損，進而縮減進口銅需求。

在不考慮人民幣貶值的情況下，目前滬倫比值仍處相對較高水平，截止11日日間收盤，滬倫比值為7.63。認為，隨著滬倫比值的下修，進口銅需求或將進一步減弱。

此外需要注意的是，前期流入的大量進口銅并非因國內實體需求大增。據了解進口銅多進入SHFE庫存及社會庫存之中。目前國內現(xiàn)銅市場供應仍較充裕，且并不缺乏進口銅的貨源。這從近期現(xiàn)貨銅報價多處于貼水狀態(tài)得以體現(xiàn)。9月11日現(xiàn)貨銅升貼水報貼水50元/噸-平水。