從北斗導航、民機新舟700，到互聯(lián)網(wǎng)+公安政務(wù)，進入8月份以來，除了大閱兵展示出的軍工重器外，軍工企業(yè)在民品領(lǐng)域的產(chǎn)品也集中爆發(fā)，呈現(xiàn)出軍民融合的強化態(tài)勢。據(jù)上證報消息，軍工改革將是大閱兵之后的重點，軍工企業(yè)也將迎來新的戰(zhàn)略發(fā)展機遇，而軍民融合的態(tài)勢會更加強化。

銀河證券表示，上周軍工隨市場同步調(diào)整，一定程度上釋放了閱兵臨近的賣出壓力，預(yù)計閱兵前后軍工股的壓力將減輕。同時不排除維穩(wěn)行情中軍工股再次領(lǐng)漲的可能性。

該機構(gòu)表示，繼續(xù)看好2015年軍隊改革預(yù)期，改革有助于加快軍工行業(yè)的研究所改制、軍工企業(yè)改革重組、價格和采購體制改革、產(chǎn)能合并改革等進程。短中長期都具有重大意義。

投資機會方面，推薦航天航空公司，重點推薦寶勝股份，以及航天長峰、航天機電、中航動力、中航飛機、中直股份、中國衛(wèi)星、中航電子、中航機電等。

部分概念股解析

航天長峰：安保業(yè)績有望反轉(zhuǎn) 資產(chǎn)注入值得期待

調(diào)研情況：

2015 年 7 月 29 日，我們對航天長峰進行了調(diào)研，就公司目前經(jīng)營情況以及未來發(fā)展規(guī)劃與公司領(lǐng)導進行了交流。

投資要點：

獲集團公司增持， 資產(chǎn)注入可期

公司是航天科工集團旗下中國航天科工防御技術(shù)研究院(即航天二院) 唯一一家上市的平臺公司。 在本輪市場非理性下跌的過程中，航天科工集團公司分兩次購買公司股份共 291.52 萬股， 占公司總股本的 0.88%。而此前集團公司并沒有直接持有公司股票，而是僅通過二院及旗下三個研究所(204 所、206 所和 706 所) 間接控制公司，此次直接購買公司股份，進一步確認了公司在整個集團公司的戰(zhàn)略地位，未來航天二院的研究所資產(chǎn)以及工廠資產(chǎn)注入上市公司的預(yù)期變得更加強烈。 此外，公司也在航天二院體外積極尋找符合標準的“民參軍”標的進行并購，未來資產(chǎn)注入值得期待。

安保業(yè)績有望反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績穩(wěn)步回升

在經(jīng)歷了去年安保業(yè)務(wù)的低迷之后，今年公司安保方面的業(yè)績有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。上半年公司連續(xù)簽訂多個上億元的合同，在手訂單充足；同時， 深圳、 武漢等地后續(xù)的訂單量也較充足。我們預(yù)計今年公司安保業(yè)務(wù)的營業(yè)收入或?qū)⒂?0%以上的增長。 同時，公司也積極參與智慧城市的建設(shè)，以及開發(fā)電子車牌， 未來業(yè)績有望放量。

盈利預(yù)測及投資建議

公司一季度營業(yè)收入 8956 萬元，歸母凈利潤為-581 萬元，這主要是由于一季度公司電子信息業(yè)務(wù)合同結(jié)算延后以及政府補助收入下降所致。不過隨著公司下半年在手訂單的建設(shè)完工， 公司全年收入有望實現(xiàn)增長。 在不考慮其他資產(chǎn)注入的情況下，預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別為： 0.09、 0.10 和0.11 元/股， 給予公司“增持”的投資評級。(渤海證券)

寶勝股份：業(yè)績逆勢高速增長，加快拓展特種電纜

評論：

1、市場營銷力度加大，業(yè)績逆勢高速增長

報告期內(nèi)，面對國內(nèi)經(jīng)濟增長下調(diào)，銅價持續(xù)低位運行等不利環(huán)境，公司加大了市場營銷力度，業(yè)績獲得了逆勢高速增長。公司主要產(chǎn)品裸導體及其制品、電力電纜、電氣裝備用電纜和通信電纜及光纜的營業(yè)收入分別同比增長72.38%、12.35%、4.4%、-52.58%；毛利率分別為0.27%、7.02%、14.70%和32.8%，同比增長-0.79%、-1.84%、1.8%和5.80%。公司營銷在電網(wǎng)、軌道交通、能源等主體市場取得了顯著成效：電網(wǎng)市場成功開發(fā)了20 家省級電力公司，并中標新加坡電力公司合同達3.9 億元；進入軍工、能源等高端裝備線纜市場；取得K3類核級電纜和海洋石油平臺電纜等特種電纜市場的突破；拓展了中航系統(tǒng)內(nèi)部配套的市場。公司今年營業(yè)收入YOY 為24.01%，ROE 為6.24%滿足第一期股權(quán)激勵行權(quán)條件。

2、跳出低端電纜紅海，大力發(fā)展高端特種電纜

中國低端電纜產(chǎn)業(yè)競爭激烈，公司努力推進產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，未來將主攻軍工、新能源、核電、電子儀表、機車、艦船、汽車、航空航天等高端特種電纜和裝備電纜市場的開拓。此類高端電纜技術(shù)含量高，產(chǎn)品附加值和利潤也較高，市場前景廣闊。我們預(yù)計，目前附加值高的特種電纜收入占公司收入比例在7~8%，未來將逐步提高，目標是特種電纜占總收入比例達到30 %。

3、入列中航工業(yè)，承擔航空電纜國產(chǎn)化任務(wù)

航空電纜要求極高，需滿足重量輕、防油、防擊穿、抗電磁干擾、耐低溫以及其他極限條件。目前我國航空電纜基本全部外購，采購以耐克森產(chǎn)品為主，國產(chǎn)化替代需求迫切。我們預(yù)計，一架飛機上根據(jù)機型不同，電力電纜價值在300 萬以上，對應(yīng)每年15 億元市場空間，毛利率極高，可能超過60%。我們認為，公司在航空電纜領(lǐng)域具備多年研發(fā)經(jīng)驗，2014 年入列中航工業(yè)后，定位為機電系統(tǒng)電力電氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，受益于航空電纜國產(chǎn)化的巨大市場空間。

4、行業(yè)進入整合期，積極并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

公司于2014 年發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，募集12 億元用于收購東莞日新傳導及補充流動資金，之后又發(fā)布公告，擬議現(xiàn)金收購礦物絕緣電纜業(yè)務(wù)有關(guān)資產(chǎn)。日新傳導收購價格為 16,200 萬元，主要從事工業(yè)線纜、醫(yī)療線纜、能源線纜、通訊線纜等，14-16 年業(yè)績承諾為為1500、2000、2600 萬元。礦物絕緣電纜業(yè)務(wù)收購價格為2 億元，收購后三年承諾凈利潤分別為2,400 萬元、2,880 萬元和3460 萬元。我們認為，公司在行業(yè)整合期，積極并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于加速打造一條完整產(chǎn)業(yè)鏈，快速實現(xiàn)公司產(chǎn)品的高端化和國際化，從而提高公司綜合競爭力。

5、業(yè)績預(yù)測

我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.34、0.40、0.49 元，上調(diào)至“強烈推薦”評級。

風險提示：1、航空電纜開發(fā)不達預(yù)期的風險；2、電力電纜受宏觀經(jīng)濟影響訂單下滑的風險。(招商證券)

中航動力：業(yè)績符合預(yù)期，航空發(fā)動機需求增長

業(yè)績符合預(yù)期

公司 2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 93.04 億元，同比下降 16.0%；實現(xiàn)凈利潤 3.76 億元，同比增長 59.8%，對應(yīng) EPS 0.19 元，業(yè)績符合預(yù)期。

上半年公司航空發(fā)動機及衍生產(chǎn)品實現(xiàn)營收 57.62 億元，同比增長 6.68%；非航業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 22.62 億元，同比減少 46%；外貿(mào)出口實現(xiàn)收入 11.7 億元，同比減少 11.5%。

航空發(fā)動機需求增長： 2015 年航空發(fā)動機及衍生產(chǎn)品需求量有所增長，部分產(chǎn)品價格也有所上調(diào)，使公司毛利率提高 4ppt 至17.1%；同時，公司上半年新增訂單 85.16 億元，爭取訂單情況好于去年。

發(fā)展趨勢

成立精密鑄造公司改善我國鑄造業(yè)大而不強的困境。我國鑄件產(chǎn)量占全球的 56%，但高端鑄件依然高度依賴進口；全國最好的 20家鑄造廠鑄鋼件均價為 1.17 萬元/噸，而普通高溫合金/等軸晶/定向柱晶的價格能達到 80/1,000/2,000 萬元/噸。中航動力成立精密鑄造公司有望實現(xiàn)我國航空發(fā)動機鑄件尖端技術(shù)的突破，改善我國精鑄件產(chǎn)業(yè)大而不強的困境。

兩機重大專項將帶來更多政府補貼。公司上半年得到政府補貼1.09 億元，預(yù)計兩機重大專項出臺之后公司會得到更多的財政補貼和政策扶持，這將為公司開展新型航空發(fā)動機的研發(fā)工作提供有力的支持。

盈利預(yù)測調(diào)整

維持 2015/16e 盈利預(yù)測 EPS0.58/0.78 元。

估值與建議

當前股價對應(yīng) 2015e/2016e P/E 分別為 75.7x/56.8x。自 6 月以來上證綜指累計下跌 36.6%，估值水平大幅下降，我們下調(diào)目標價35.4%至 62 元，對應(yīng) 80x 2016e P/E，維持“推薦”評級。

風險

非航空產(chǎn)品競爭激烈；航空發(fā)動機研發(fā)進程的不確定性。(中金公司)