國務(wù)院發(fā)布海洋戰(zhàn)略頂層設(shè)計 確定四大格局

8月20日，國務(wù)院印發(fā)《全國海洋主體功能區(qū)規(guī)劃》。旨在進(jìn)一步優(yōu)化海洋空間開發(fā)格局，提高海洋資源開發(fā)能力，發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，保護(hù)海洋生態(tài)環(huán)境，維護(hù)國家海洋權(quán)益，對于實施海洋強國戰(zhàn)略、擴(kuò)大對外開放、推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展起到重要作用。

通知確定海洋空間劃分為四類區(qū)域，包括優(yōu)化開發(fā)區(qū)域，重點開發(fā)區(qū)域，限制開發(fā)區(qū)域，禁止開發(fā)區(qū)域。

通知確定總體目標(biāo)，到2020年主體功能區(qū)布局基本形成，海洋空間利用格局清晰合理。堅持點上開發(fā)、面上保護(hù)，形成“一帶九區(qū)多點”海洋開發(fā)格局、“一帶一鏈多點”海洋生態(tài)安全格局、以傳統(tǒng)漁場和海水養(yǎng)殖區(qū)等為主體的海洋水產(chǎn)品保障格局、儲近用遠(yuǎn)的海洋油氣資源開發(fā)格局。海洋空間利用效率提高。沿海產(chǎn)業(yè)與城鎮(zhèn)建設(shè)用海集約化程度。海洋可持續(xù)發(fā)展能力提升。海洋生態(tài)系統(tǒng)健康狀況得到改善，海洋生態(tài)服務(wù)功能得到增強，大陸自然岸線保有率不低于35%，海洋保護(hù)區(qū)占管轄海域面積比重增加到5%。入海主要污染物總量得到有效控制，近岸海域水質(zhì)總體保持穩(wěn)定等目標(biāo)。

通知還明確了內(nèi)水和領(lǐng)海主體功能區(qū)，是海洋開發(fā)活動的核心區(qū)域，也是堅持陸海統(tǒng)籌、實現(xiàn)人口資源環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵區(qū)域。專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)和大陸架及其他管轄海域主體功能區(qū)，是我國專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)和大陸架及其他管轄海域劃分為重點開發(fā)區(qū)域和限制開發(fā)區(qū)域。

通知還提出通過財稅政策、投資政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境政策，來保障規(guī)劃的順利實施。

航天證券分析師表示，至2015年底，海洋經(jīng)濟(jì)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重將由9.9%上升到至少10%。根據(jù)國內(nèi)生產(chǎn)總值繼續(xù)以7.5%增速穩(wěn)步增長預(yù)期，海洋經(jīng)濟(jì)增長速度將超過國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，海洋服務(wù)業(yè)增長率將高于海洋經(jīng)濟(jì)增長率。A股中圍海股份、海峽股份、北部灣旅、海油工程等海洋經(jīng)濟(jì)相關(guān)上市公司，后期望受益于海洋主體功能區(qū)規(guī)劃的推進(jìn)對于海洋經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)。

海油工程：海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，作業(yè)高效價值提升

海外業(yè)務(wù)有望撐起半壁江山：從2010年開始公司把海外業(yè)務(wù)作為一個重要工作內(nèi)容，由與人負(fù)責(zé)抓海外市場開拓，近年有很大起色，業(yè)績得到國外訃可，國際部人員從最初的40余人增加到目前180多人。2014年海外業(yè)務(wù)訂單占比48.8%，預(yù)計未來2-3年海外業(yè)務(wù)有可能不國內(nèi)業(yè)務(wù)平分秋色。由此有效熨平了國內(nèi)業(yè)務(wù)量波動對業(yè)績的影響。2014年簽訂海外訂單約131.79億元，主要分布在俄羅斯、緬甸、印尼、文萊、沙特、非洲等區(qū)域。公司根據(jù)一帶一路國家戓略，梳理海外市場開發(fā)進(jìn)程，可以看出事者高度貼合。

作業(yè)技術(shù)創(chuàng)新帶來盈利改善內(nèi)生增長： 公司這幾年一直在降本增效，開源節(jié)流，2014年相比較2010年員工數(shù)量下降約11%。另一斱面，更重要的是工藝和科技的創(chuàng)新，作業(yè)斱法改進(jìn)，項目高效推進(jìn)，效益顯著提升，2014年公司綜合毛利率達(dá)到32.06%，為有史以來新高，充分說明公司內(nèi)涵式增長的潛力。

新船折舊增加有限，作業(yè)能力大幅提升：公司最近2年增加18000 噸導(dǎo)管架下水駁船“海洋石油228”、作業(yè)水深達(dá)3000米的多功能水下工程船“海洋石油286”、深水挖溝多功能工程船“海洋石油291”。目前3條新船運行情況良好，公司2013、2014年新增折舊分別為0.88、1.14億元，折舊增加的不多。此外新船折舊增加也部分抵補外租船舶的費用。公司同時也處理了4條船齡30年以上的老舊船舶，船齡結(jié)構(gòu)得到明顯改善，深水作業(yè)能力大幅提升。

投資建議：預(yù)測公司2015-2017年每股收益分別為0.79元、0.89元、1.06元。公司海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，作業(yè)能力大幅提升，未來東海南海開發(fā)潛力巨大，業(yè)績有望底部回升，公司目前的17倍估值水平僅為一帶一路板塊的一半。我們給予“買入-A”投資評級，6個月目標(biāo)價為19.75元，相當(dāng)二2015年25倍的動態(tài)市盈率。

風(fēng)險提示：行業(yè)及公司基本面因素變化超出預(yù)期導(dǎo)致公司業(yè)績的波動。

圍海股份：產(chǎn)業(yè)鏈拓展及PPP助力持續(xù)增長，海外市場拓展值得期待

核心觀點：

訂單已呈爆發(fā)增長態(tài)勢，近日相繼簽訂4.7 億元PPP 合同，成為28.6 億元BT 大單第一中標(biāo)候選人。4 月29 日公司成為寧波杭州灣新區(qū)建塘江兩側(cè)圍涂建設(shè)移交工程第一中標(biāo)候選人，金額28.6 億元，工期6.5 年；并與天臺縣東部產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司正式簽訂4.7 億元PPP 項目合同，工期2 年。2014 年已公告大額訂單24.8 億元，2015 年已公告合同已達(dá)30 億元(不含天臺項目).

2014 年業(yè)績平穩(wěn)增長，2015Q1 業(yè)績受毛利率下滑拖累降幅較大。公司2014 年實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤18.3/1.02 億元，YOY+13.1%/5.8%；2015Q1 實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤3.2/0.073億元，YOY-2.1%/-49.3%。2014/2015Q1 綜合毛利率17.9%/14.4%，同比分別下降0.97 pct、下降3.9pct.2014/2015Q1 凈利率6.04%、2.05%，同比分別下降0.29 pct、下降2.12pct.2014/2015Q1 收現(xiàn)比72.7%、168%，同比分別提升1.7pct、58.6pct.

產(chǎn)業(yè)鏈拓展、做大環(huán)保、PPP 模式創(chuàng)新助力持續(xù)增長，海外市場拓展值得期待。(1)產(chǎn)業(yè)鏈拓展：鞏固主業(yè)基礎(chǔ)上向產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行延伸整合，上游方面向工程產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃、設(shè)計、研發(fā)等領(lǐng)域延伸；下游方面參與圍墾工程領(lǐng)域內(nèi)的一級土地開發(fā)，如工業(yè)、旅游、商業(yè)、生態(tài)等業(yè)態(tài)的園區(qū)開發(fā)運營，打造為工程領(lǐng)域集投資、建設(shè)、開發(fā)、運營的一體化服務(wù)商。 (2)做大生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)：把淤泥固化、污水處理、鹽堿地治理等產(chǎn)品打造為快速增長利潤點，同時向市政、園林、路橋、港航等相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域延伸。 (3)PPP 等模式創(chuàng)新：公司已與象保開發(fā)區(qū)、山東文登、麗水等7 個地方政府簽訂PPP 合作框架協(xié)議；2014 年中標(biāo)了首個PPP 模式天臺項目。(4)開拓國際市場：公司已跟蹤馬來西亞、菲律賓、尼泊爾等“絲綢之路”沿線國家多個基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，海外市場拓展值得期待。

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。

盈利預(yù)測與估值：結(jié)合公司發(fā)展趨勢，預(yù)計公司2015/16/17 年EPS分別為0.45/0.68/0.81 元，給予16 年38-42 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價為25.8-28.6 元，維持“推薦”評級

北部灣旅：變更募投項目，調(diào)配運力進(jìn)軍蓬長航線

事件：

北部灣旅擬以“新建2艘360座高檔客船項目”替換原IPO募投項目“新建350座高速客船項目”，“新建350座高速客船項目”終止。

變更原因：

1、原項目計劃2016年建成后投入北潿航線運營，但是由于近年來潿洲島客流不斷增長，航線運力不足，公司先后將“新繹1”和“新繹3”(2015年4月3日調(diào)入北潿航線)高速客船從煙臺航線調(diào)往北潿航線，因此北潿航線運力缺口已經(jīng)補足，而煙臺航線現(xiàn)時沒有合適的船舶運營。

2、公司發(fā)現(xiàn)高檔客船比高速客船更適合運營蓬長航線，因此公司決定將新建2艘360座高檔客船投入蓬長航線的運營，并替換“新建350座高速客船項目”作為募集資金投資項目。

點評：

1、國內(nèi)海洋旅游逐漸興起，濱海游、海島游等新型旅游形式潛力巨大。國內(nèi)海洋旅游運輸業(yè)已初具規(guī)模，每年吸引數(shù)百萬游客，目前已經(jīng)涌現(xiàn)了海南島、潿洲島、舟山群島、長島、湄洲島等一批全國知名的旅游島，基本形成了以濱海觀光為主，康體療養(yǎng)、休閑度假為輔的旅游產(chǎn)品體系，為從事海洋旅游運輸?shù)钠髽I(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。

2、北潿航線、蓬長航線等優(yōu)質(zhì)的航線資源和客流資源為公司未來發(fā)展創(chuàng)造成長空間。北部灣旅作為目前北海-潿洲島旅游航線、煙臺-長島旅游航線唯一運營商、北海-?？诼糜魏骄€兩家運營商之一，對區(qū)域市場有較強的控制力和定價能力。北部灣旅主要從事海洋旅游運輸業(yè)務(wù)、旅游服務(wù)和能源運輸，2014年1-9月海洋旅游運輸收入1.9億元，占比近80%，主要運營北海-潿洲島、北海-?？?、煙臺-長島、蓬萊-長島等4 條海洋旅游航線。公司通過下屬全資子公司新繹國旅經(jīng)營旅游服務(wù)，2014年1-9月收入3,630萬，占比近15%，能源運輸?shù)绕渌杖胝急容^小。

3、潿洲島旅游業(yè)發(fā)展迅速，近五年公司運送游客數(shù)量平均保持兩位數(shù)的增長率，公司積極調(diào)配資源補足運力缺口。潿洲島是中國最大、最年輕的火山島，位于廣西壯族自治區(qū)北海市東南面北部灣海域中，潿洲島氣候宜人，資源豐富，度假資源豐富，是國家5A級景區(qū)。公司也通過與外部旅行社、OTA、航空公司等旅游企業(yè)合作，使?jié)迧u旅游進(jìn)入主流銷售渠道，未來遠(yuǎn)程的游客將成為公司新的利潤增長點。

4、新項目將提升蓬長航線運營能力，有望復(fù)制北潿航線的成功模式。煙臺長島在中國十大最美海島中排名第六，其天然資源稟賦十分優(yōu)秀。國內(nèi)知名的5A級景點“蓬萊閣”距長島僅有30分鐘左右的海上航程，2014年長島縣游客量達(dá)303萬人次，同比增長10.3%，旅游綜合收入30.3億元，同比增長11.8%，已具有較為成熟的市場基礎(chǔ)。公司2013年6月進(jìn)入蓬長旅游航線運營，目前已有三家企業(yè)運營該航線，但船型老化設(shè)施簡陋，公司計劃實施“新造2艘360座高檔客船項目”，能夠全面提升公司在蓬長航線的服務(wù)設(shè)施和服務(wù)檔次，并通過旗下旅行社向全國營銷網(wǎng)絡(luò)推廣蓬萊、長島旅游產(chǎn)品，提升公司在煙臺海洋旅游上的競爭力。

5、投資建議：公司當(dāng)前市值34.88億，根據(jù)萬得一致預(yù)期，北部灣旅2015-2017年全面攤薄每股收益分別為0.28、0.32、0.36元。近期股市整體回調(diào)，我們持續(xù)看好公司民營機制和后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張潛力，建議重點關(guān)注。(中銀國際證券)

海峽股份：海洋大旅游前景可期，股價空間打開

評論

14 年業(yè)績超預(yù)期，確認(rèn)主業(yè)觸底反轉(zhuǎn)：由于公司從 13 年 8 月開始執(zhí)行“大輪班”和“營改增”，13 年前 7 個月基數(shù)較高導(dǎo)致公司 14 年全年盈利微降。還原同口徑后我們測算 14 年下半年公司營收同比增長 32%，其中三季度增長25%，四季度增長 40%，營業(yè)利潤也從 13 年 Q3、Q4 的-300 萬、-800 萬大幅改善至 14 年 Q3、Q4 的 800 萬和1000 萬，營收增速和盈利改善都逐季加速，這印證了我們前期在深度報告《主業(yè)否極泰來，發(fā)力海島旅游平臺前景看好》中提出主業(yè)反轉(zhuǎn)的觀點。公司主業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)主要源于定點班增加，大船優(yōu)勢和差異化服務(wù)帶來的海安航線市場份額提升，運力增長以及油價下跌(14 年四季度船用柴油價格同比僅下降 10%，公司燃油營業(yè)成本占比僅25%，所以油價下跌對業(yè)績提升作用不大).

預(yù)計 15Q1 盈利增長 40%：公司從去年年底到今年 1 月更新了海安航線上三艘大船，運力和市場份額進(jìn)一步增長，近年來春運期間海南旅游持續(xù)火爆，入島運力緊張。今年春運公司將充分發(fā)揮產(chǎn)能優(yōu)勢，加上西沙航線航次增加持續(xù)減虧及油價下跌，我們預(yù)計公司一季報盈利同比增長 40%。

海島旅游產(chǎn)業(yè)鏈平臺持續(xù)推進(jìn)， “海洋大旅游”前景看好：公司于去年三季度成立了海峽航運三亞分公司。三亞的旅游資源好于?？冢闪⑷齺喎止居欣诎l(fā)揮主場優(yōu)勢，進(jìn)一步拓展海島旅游業(yè)務(wù)。伴隨西沙航線改為三亞郵輪母港始發(fā)，成立游艇俱樂部公司、海之俠旅行社和三亞分公司，公司正從傳統(tǒng)客滾運輸企業(yè)轉(zhuǎn)型為海島旅游全產(chǎn)業(yè)鏈平臺，將“海洋大旅游”進(jìn)行到底，前景看好！

投資建議

公司管理層換屆后領(lǐng)導(dǎo)班子年輕化，經(jīng)營管理能力進(jìn)一步提升，在海安航線市場份額和盈利水平將持續(xù)提升，主業(yè)盈利拐點明確。同時，公司向海島旅游全產(chǎn)業(yè)鏈平臺轉(zhuǎn)型的步伐堅定，也具備諸多資源優(yōu)勢，在國家推出郵輪母港優(yōu)惠政策和郵輪業(yè)扶持政策，逐步放寬西沙旅游限制，開放更多游艇水域的背景下，盈利前景十分看好。預(yù)計公司14~16 年的 EPS 分別為 0.19 元、0.28 元和 0.37 元，維持“買入”評級，目標(biāo)價 20 元。