在海外中概股忙著拆除VIE架構(gòu)回歸A股懷抱時(shí)，另一種回歸也初露崢嶸，徽商銀行、哈爾濱銀行、盛京銀行、拉夏貝爾、復(fù)旦張江、富力地產(chǎn)、秦港股份……短短幾個(gè)月內(nèi)，多家H股上市公司陸續(xù)拋出申請(qǐng)?jiān)贏 股再發(fā)行的計(jì)劃，其中拉夏貝爾、盛京銀行做出回歸決定，距離其在港交所掛牌不過(guò)半年多。

專家分析，正如A股暫停IPO并不會(huì)阻斷中概股回歸熱情一樣，A股的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，正吸引更多優(yōu)秀的港股上市公司回歸。

“A+H”模式帶來(lái)什么

7月底，在H股上市的中資銀行普遍表現(xiàn)欠佳，其中最低的市凈率僅0.8倍，有多只個(gè)股股價(jià)更是跌破每股凈資產(chǎn)。雖然在A股市場(chǎng)，銀行的整體估值也處于相對(duì)落后位置，但相比港股市場(chǎng)仍具有優(yōu)勢(shì)。

A股的估值誘惑毋庸置疑。與此同時(shí)，H股上市固然有IPO門檻低、上市周期短等優(yōu)勢(shì)，但也存在諸如流動(dòng)性弱、上市成本高、募集資金有限等弱勢(shì)。

有券商人士從幾方面解析了H股公司發(fā)行A股的邏輯：首先，補(bǔ)充資本金?；貧wA股不僅拓寬了資本補(bǔ)充渠道，而且還搭建了完善的境內(nèi)外融資平臺(tái)，能增強(qiáng)企業(yè)的融資及經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力。

其次，實(shí)現(xiàn)股權(quán)全流通，保障股東和投資者利益，有助于市值管理。鑒于A股與H股之前的價(jià)差，在A股上市可在一定程度上提振港股股價(jià)，就算“比價(jià)法”失效，在A股融資后發(fā)展業(yè)務(wù)帶來(lái)的回報(bào)也有助于公司提升業(yè)績(jī)表現(xiàn)。第三，回歸A股，“A+H”模式將極大提升企業(yè)知名度和影響力。港股市場(chǎng)上的海外投資者居多，而中資企業(yè)的客戶群主要集中在國(guó)內(nèi)，回歸境內(nèi)市場(chǎng)也使其能更接近目標(biāo)客戶。

從另一個(gè)角度來(lái)看，H股公司的回歸也將增加A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)供給，為投資者提供更多可選標(biāo)的，有利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，這也是一種雙贏。

回歸A股的兩條路徑

不過(guò)，H股公司回歸A股也并非易事。據(jù)了解，和內(nèi)地非上市企業(yè)謀求A 股上市類似，H股回歸A股基本有兩條路徑：一是直接IPO，公開(kāi)發(fā)行股份；另一種是換股吸收合并，類似于再融資(借殼重組)，對(duì)于在A股市場(chǎng)已經(jīng)控股了一家甚至多家上市公司的H股或其控股股東來(lái)說(shuō)，后者更容易被認(rèn)可。如2010年10月21日，在香港主板上市的H股公司山東墨龍?jiān)谥行“鍜炫?；之后大連港、金隅股份也先后回歸登陸上交所；比亞迪股份和長(zhǎng)城汽車這兩家車企也在2011年回歸A股，它們走的都是第二條路徑。

事實(shí)上，不少港股上市公司最開(kāi)始就是希望在A股上市，而后由于種種原因才率先發(fā)行了H股，哈爾濱銀行和徽商銀行就有著在A股排隊(duì)、苦苦等候的經(jīng)歷。因此，在業(yè)界看來(lái)，伴隨著A股市場(chǎng)趨于活躍，這些企業(yè)萌發(fā)回歸之心也是順理成章的事情。而且，如果選擇第二條路徑回歸，那么也會(huì)繞過(guò)A股暫停IPO的影響。

中投證券認(rèn)為，隨著未來(lái)A股市場(chǎng)IPO由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過(guò)渡，政策環(huán)境會(huì)愈發(fā)寬松，市場(chǎng)靈活性增強(qiáng)，H股回歸前景看好。