通化東寶：啟動(dòng)10億元定增加快糖尿病平臺建設(shè)

公司董事會審議通過《定增預(yù)案》，擬向東寶實(shí)業(yè)集團(tuán)、李一奎、程建秋、吉祥創(chuàng)贏、吉發(fā)智盈等9名投資者以22.63元/股的溢價(jià)價(jià)格，非公開發(fā)行4600萬股，募集資金總額不超過10.41億元，用于認(rèn)購華廣生技17.79%私募股權(quán)，建設(shè)糖尿病慢病管理平臺項(xiàng)目，如有盈余補(bǔ)充流動(dòng)資金。

股東和高管以現(xiàn)金大比例增持，彰顯長遠(yuǎn)發(fā)展信心9名定增對象中，公司控股股東東寶實(shí)業(yè)集團(tuán)擬認(rèn)購2300萬股，占非公開發(fā)行股票數(shù)量50%；公司董事長李一奎擬認(rèn)購390萬股，占比17%；吉祥創(chuàng)贏、吉發(fā)智盈是為參與本次定增而籌建的有限合伙企業(yè)，其合伙人包括公司總經(jīng)理李聰、市場部經(jīng)理崔勇等多位高管和核心員工，這兩家公司擬分別認(rèn)購839萬股和361萬股。綜合來看，此次定增中公司大股東、高管以及核心員工參與比例將近80%，彰顯管理層對公司發(fā)展的堅(jiān)定信心。

2.2億元收購華廣生技17.79%私募股權(quán)，介入血糖監(jiān)測領(lǐng)域

募集資金中2.2億擬用于收購臺灣華廣生技17.79%的私募股權(quán)，該公司主要生產(chǎn)糖尿病患者居家使用的血糖檢測儀與試紙，產(chǎn)品質(zhì)量與國際大牌不相上下。收購?fù)瓿珊螅ɑ瘱|寶成為華廣生技所有血糖監(jiān)測產(chǎn)品在大陸銷售的總代理，從而全面介入糖尿病血糖監(jiān)測領(lǐng)域，完成了糖尿病藥物治療，血糖監(jiān)測兩個(gè)主要方面的布局。此次收購是公司打造糖尿病管理閉合產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，血糖監(jiān)測儀是連接互聯(lián)網(wǎng)平臺的終端，是數(shù)據(jù)采集和線上、線下互動(dòng)的基礎(chǔ)，對公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)十分重要。

8.2億元建設(shè)糖尿病管理平臺，未來前景光明

公司擬投入8.2億元募集資金用于糖尿病管理平臺的建設(shè)，其中東寶糖尿病平臺搭建投入1.1億元、患者線上導(dǎo)入及日常健康教育投入5.6億元、線下實(shí)體藥店加盟合作及日常運(yùn)營投入7000萬元、物聯(lián)網(wǎng)體系建設(shè)及物流倉儲投入8000萬元。公司是國內(nèi)胰島素領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在糖尿病慢病管理方面具有極強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢和堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！皷|寶糖尿病平臺”正在有條不紊的建設(shè)中，未來將推行糖尿病大數(shù)據(jù)管理及持續(xù)的患者健康教育，與公司已有血糖監(jiān)測儀、胰島素產(chǎn)品產(chǎn)生互補(bǔ)，糖尿病慢病管理領(lǐng)域協(xié)同效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，可以預(yù)見公司的發(fā)展前景十分光明。

盈利預(yù)測與投資評級

公司是國內(nèi)胰島素企業(yè)龍頭，在國內(nèi)二代人胰島素市場中占據(jù)重要地位，公司的三代胰島素預(yù)計(jì)在明后兩年內(nèi)申報(bào)生產(chǎn)，業(yè)績增長可期。公司此次布局糖尿病管理平臺，開拓了市場空間，占據(jù)了行業(yè)制高點(diǎn)，未來發(fā)景遠(yuǎn)大。預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.42/0.59/0.77元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為52/38/29倍，給予“買入”評級。

神州泰岳：中報(bào)業(yè)績低于預(yù)期長期成長邏輯不變

從細(xì)分產(chǎn)品來看，上半年公司運(yùn)維管理業(yè)務(wù)(解決方案)實(shí)現(xiàn)收入17,802萬元，同比下降52.64%；運(yùn)維管理業(yè)務(wù)(系統(tǒng)集成購銷)實(shí)現(xiàn)收入67,266萬元，同比增長52.28%；互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)運(yùn)營類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入17,376萬元，同比下降20.01%；手機(jī)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4,224萬元，同比增長73.87%。雖然公司傳統(tǒng)運(yùn)維業(yè)務(wù)暫低于預(yù)期，但仍具增長潛力：公司的IT運(yùn)維管理業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋網(wǎng)絡(luò)管理、流程管理、信息安全管理、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、系統(tǒng)集成與應(yīng)用等子領(lǐng)域，在技術(shù)、性能等諸多方面具有領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢，并且具有穩(wěn)定而優(yōu)質(zhì)的大客戶，尤其是運(yùn)營商和銀行行業(yè)。

三家公司設(shè)立加速互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局，智慧線長期戰(zhàn)略不變

公司與云中融信共同出資設(shè)立三家新公司，推出“小漫WiFi業(yè)務(wù)”，為出境人士構(gòu)建一個(gè)隨時(shí)隨地隨身的上網(wǎng)的通道以及旅行資訊信息服務(wù)平臺；“融云平臺”定位于為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)者提供基于云計(jì)算架構(gòu)的即時(shí)通訊云平臺；在線教育平臺致力于面向大學(xué)生和初入職場人群的職業(yè)規(guī)劃、職業(yè)培訓(xùn)、就業(yè)推薦三位一體的一站式在線職業(yè)教育服務(wù)。此外，公司10億元員工持股計(jì)劃彰顯對未來發(fā)展的信心(1比2杠桿)；智慧線業(yè)務(wù)雖然推廣短期低于預(yù)期，但長期發(fā)展規(guī)劃依然不變。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.36、0.47、0.62元，維持“買入”評級。

濟(jì)川藥業(yè)：產(chǎn)品線豐富業(yè)績穩(wěn)定增長

2015年上半年公司醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入17.86億，同比增長27.10%，占營業(yè)收入的95.57%。其中核心產(chǎn)品蒲地藍(lán)口服液收入約8億，同比增長27% 左右，作為清熱解毒類產(chǎn)品市場空間廣闊，目前僅進(jìn)入5省份醫(yī)保，醫(yī)?？刭M(fèi)壓力小；消化類藥物雷貝拉唑鈉腸溶膠囊和健胃消食口服液預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5億，同比增長26%左右；小兒豉翹清熱顆粒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入2.2億，同比增長約24%，受益于對兒科藥物的寬松政策，未來依然將保持20%左右的增速；其他呼吸類產(chǎn)品和心腦血管類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入9095萬和3761萬，同比增長39.03%和16.52%。

定增下半年將完成，收購東科制藥豐富產(chǎn)品線

公司于6月30日發(fā)布定增的修改意見稿，將募集資金總額由原先的8.28億元調(diào)整為6.42億元，發(fā)行底價(jià)由20.69元/股調(diào)整為20.29元/股。公司上半年報(bào)告期內(nèi)完成了對東科制藥70%股權(quán)的收購，東科制藥擁有37個(gè)產(chǎn)品品種，其中全國獨(dú)家品種7個(gè)，全國獨(dú)家劑型5個(gè)，收購東科制藥后， 公司產(chǎn)品線得到進(jìn)一步豐富。

15-17年業(yè)績分別為0.84元/股、1.05元/股、1.21元/股

公司目前已經(jīng)形成多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)業(yè)績，后續(xù)在研產(chǎn)品線豐富，預(yù)計(jì)未來將實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的外延并購。我們預(yù)計(jì)公司15/16/17年EPS 至0.84/1.05/1.21元(2014年EPS 為0.69元)，目前股價(jià)對應(yīng)PE 31/25/21倍， 給予“買入”評級。

東富龍：低估值的制藥設(shè)備工業(yè)4.0龍頭

公司2015年1季度營業(yè)收入同比增長30.22%，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長48.53%。公司以公告上半年業(yè)績預(yù)告為較上年同期增長20%~一50%0上半年公司業(yè)績依然靚麗，收入和凈利潤增速均好于同類競爭對手。

三個(gè)版本的制藥“智慧工廠”，工業(yè)4.0概念落地。

東富龍為藥廠打造三個(gè)版本的“智慧工廠”方案，即車間版，工廠版和集團(tuán)版。貼合現(xiàn)有的不同企業(yè)在做信息化和智能化改造的不同程度的需求。而藥廠信息化改造的需求巨大，預(yù)計(jì)平均每年50億的市場空間。7月5日，東富龍和國藥集團(tuán)舉辦了國瑞藥業(yè)凍干系統(tǒng)交鑰工程現(xiàn)場交流會。

國瑞醫(yī)藥此次建設(shè)的凍干三車間采取了總包模式，主要設(shè)備工程供應(yīng)商由原來的10家變成現(xiàn)在的東富龍一家，項(xiàng)目金額近1.5億元，東富龍為國瑞藥業(yè)提供了除土建外的所有設(shè)備和工程設(shè)施。我們認(rèn)為此次工程的具有突出的示范效應(yīng)，也是公司“智慧工廠”落地的標(biāo)識性事之一，我們看好公司后續(xù)總包訂單的取得。

外延并購活躍，積極培育精準(zhǔn)醫(yī)療和醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)。

從14年下半年以來，公司對外投資進(jìn)入活躍狀態(tài)，2015年在康復(fù)領(lǐng)域、制藥工業(yè)軟件案、精準(zhǔn)醫(yī)療上都有外延布局。公司目前尚有17.3億現(xiàn)金，外延發(fā)展仍有很大空間。

盈利預(yù)測和投資評級。

預(yù)計(jì)公司2015~2017年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,567、2,033和2,536百萬元。

實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤分別為419、530和644百萬元，分別同比增長24.99%、26.53%和21.46%。EPS分別為0.66、0.84和1.02元。結(jié)合公司當(dāng)前情勢和未來發(fā)展策略，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。

大華股份：業(yè)績拐點(diǎn)確立轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期

上半年公司實(shí)現(xiàn)營收34.68億元，同比增長14.01%；歸屬上市公司股東的凈利潤4.63億元，同比減少8.4%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收22.65億元，同比增長19.33%，環(huán)比增長88.27%；歸屬上市公司股東的凈利潤3.6億元，同比增長15.24%，環(huán)比增長250.29%。Q2產(chǎn)品毛利率為38.3%，較Q1上升0.42個(gè)百分點(diǎn)。

海外市場和前端產(chǎn)品引領(lǐng)業(yè)績增長

分區(qū)域來看，上半年公司海外市場實(shí)現(xiàn)營收14億元，同比增長高達(dá)43.93%。海外市場產(chǎn)品毛利率為39%，較去年同期上升3.97個(gè)百分點(diǎn)。公司依靠全球化的營銷銷售服務(wù)體系，海外客戶不斷拓展，未來海外市場將成為公司未來業(yè)績高增長的重要驅(qū)動(dòng)力。分產(chǎn)品來看，在IP化持續(xù)推動(dòng)下，上半年公司前端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收18.77億元，同比增長38.85%。前端產(chǎn)品增速遠(yuǎn)高于后端產(chǎn)品，已成為占公司總營收比重最大產(chǎn)品。

推進(jìn)解決方案轉(zhuǎn)型，步入加速追趕期

去年開始公司加大解決方案投入，通過對內(nèi)部人員結(jié)構(gòu)、市場開拓模式、技術(shù)創(chuàng)新等進(jìn)行調(diào)整，并成立覆蓋公安、金融、運(yùn)營商等八大行業(yè)事業(yè)部，推進(jìn)從設(shè)備廠商到解決方案提供商的轉(zhuǎn)型。目前來看轉(zhuǎn)型逐步完成，業(yè)績進(jìn)入上升通道，繼續(xù)加速追趕海康。

盈利預(yù)測與評級

我們認(rèn)為，隨著海外市場的快速發(fā)展以及向解決方案廠商轉(zhuǎn)型逐步完成，公司將繼續(xù)保持穩(wěn)定快速的發(fā)展；打造安全運(yùn)營服務(wù)平臺公司將為公司開啟新篇章。我們預(yù)計(jì)大華股份2015~2017年的EPS分別為1.29/1.96/2.55元，給予公司“買入”評級。

鼎龍股份：業(yè)績符合預(yù)期碳粉、CMP耗材前景可期

研發(fā)等費(fèi)用同比大幅增加，致凈利潤增速趨緩

公司2015H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，同比增長14.21%；扣除非后一歸屬于上市公司股東凈利潤6986萬元，同比增長16.41%；其中研發(fā)費(fèi)用及銷售費(fèi)用分別同比增加45%和30%，致利潤增速趨緩；實(shí)現(xiàn)每股收益0.16元。業(yè)績增長主要來自于彩色碳粉放量銷售以及再生硒鼓業(yè)務(wù)增長。

打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)一體化，產(chǎn)品布局持續(xù)升級

打印耗材產(chǎn)業(yè)鏈較長，包括電荷調(diào)節(jié)劑、載體、高端顯色劑、顏料、彩色聚合碳粉、再生硒鼓(卡匣)等環(huán)節(jié)。鼎龍股份已經(jīng)成為該產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)品較為齊全、技術(shù)跨度最大的生產(chǎn)企業(yè)。

近年來，鼎龍股份不斷調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，使生產(chǎn)、研發(fā)及銷售資源向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉等領(lǐng)域傾斜。上半年，彩色碳粉實(shí)現(xiàn)凈利潤2096萬元，同比增長36%。

預(yù)計(jì)，隨著公司二期碳粉產(chǎn)品投產(chǎn)，品牌效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)、復(fù)印碳粉/聚酯碳粉的推出以及國外市場的開拓，未來兩年公司打印耗材務(wù)將繼續(xù)保持高速增長。

CMP耗材進(jìn)展順利，發(fā)展前景可期

由海外背景專家?guī)ш?duì)研發(fā)的聚氨酯拋光墊項(xiàng)目進(jìn)展順利，試產(chǎn)品在硬一度、韌性、密度、斷裂伸長率等技術(shù)參數(shù)上已完全達(dá)到國外同類產(chǎn)品水平。一目前規(guī)?；瘡S房建設(shè)已經(jīng)于近期全面鋪開，該項(xiàng)目計(jì)劃于明年年中建成并釋放產(chǎn)能。

預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品將首先應(yīng)用于手機(jī)蓋板、LED襯底等藍(lán)寶石材料的拋光，之后有望進(jìn)入更具技術(shù)含量的IC拋光領(lǐng)域。在藍(lán)寶石需求高增長、芯片國產(chǎn)化的趨勢下，公司CMP耗材將來迎巨大發(fā)展機(jī)會。

預(yù)計(jì)15-17年凈利潤分別為1.87/2.46/3.12億元，維持“買入”評級。