股災(zāi)已經(jīng)過(guò)去，但其慘烈程度仍然讓人心有余悸。千股連續(xù)跌停之后，上演的千股停牌不得不令人反思。這到底是上市公司“仗義”，還是大股東自保的無(wú)奈之舉？這需要從股權(quán)質(zhì)押說(shuō)起。事實(shí)上，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)今年一直很火熱，但它真正受到大面積關(guān)注卻是從上個(gè)月開(kāi)始。

國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年股權(quán)質(zhì)押次數(shù)為1853次，2014年下半年股權(quán)質(zhì)押次數(shù)為2395次，今年以來(lái)截至7月31日股權(quán)質(zhì)押次數(shù)為3016次。股權(quán)質(zhì)押行為次數(shù)上體現(xiàn)了不斷上升的趨勢(shì)，目前市場(chǎng)存量在押市值約為3.2萬(wàn)億元。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至5日，今年共有近千家公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，占A股所有上市公司的1/3左右。

值得注意的是，在7月8日大盤(pán)回升之前，進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的上市公司已經(jīng)有近百家已觸及股權(quán)質(zhì)押的警戒線(xiàn)，甚至平倉(cāng)線(xiàn)。由此看來(lái)，便不難理解千股停牌，甚至有上市公司希望媒體報(bào)道負(fù)面以停牌的情況。而作為最終資金來(lái)源的銀行，是這場(chǎng)股災(zāi)中全民恐慌背后更揪心的角色。

質(zhì)押熱情未減

作為上市公司股東的融資手段之一，股權(quán)質(zhì)押對(duì)股價(jià)的影響本無(wú)所謂利好或者利空，但一部分個(gè)股今年出現(xiàn)了頻繁質(zhì)押，值得關(guān)注。自7月以來(lái)，截至8月5日共發(fā)生了546次股權(quán)質(zhì)押，涉及上市公司357家，合計(jì)質(zhì)押股權(quán)125.09億股，涉及參考市值2342.8億元。甚至出現(xiàn)上市公司半年被質(zhì)押14單股權(quán)以及單次質(zhì)押股數(shù)占比超過(guò)50%的案例，

比如，昆百大A從今年1月份開(kāi)始被公司的第一、第二、第三、第六和第八大股東合計(jì)質(zhì)押了7次股權(quán)，合計(jì)被質(zhì)押股權(quán)2.51億股，占總股本的64.77%。巨龍管業(yè)和華信國(guó)際則在年內(nèi)分別被質(zhì)押了14次和4次，其中巨龍管業(yè)的一次股權(quán)質(zhì)押在質(zhì)押不到一個(gè)月后進(jìn)行了解押。巨龍管業(yè)和華信國(guó)際，年內(nèi)分別被質(zhì)押了1.43億股和7.21億股，質(zhì)押股數(shù)占比分別為63.42%和60.14%。

清水源則是7月份最搶眼的股權(quán)質(zhì)押案例。7月14日，清水源的控股股東王志清將其持有的3400萬(wàn)股一次性質(zhì)押給了中原證券，占清水源總股本的50.97%，并且是王志清持有的全部清水源股權(quán)，質(zhì)押期限為3年，是目前單筆質(zhì)押股數(shù)占比最高的案例。

而根據(jù)導(dǎo)報(bào)記者梳理的數(shù)據(jù)，目前山東上市公司中質(zhì)押比例超過(guò)30%的就至少有4家，其中包括魯億通等。

7月18日，山東魯億通智能電氣股份有限公司公告稱(chēng)，公司股東劉明達(dá)本次將其持有的限售流通股396萬(wàn)股質(zhì)押給財(cái)通證券股份有限公司用于辦理股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。截至18日，劉明達(dá)持有公司股份660萬(wàn)股，占公司總股本的7.50%。上述此次質(zhì)押的396萬(wàn)股，占其持有公司股份的60%，占公司總股本的4.5%。值得注意的是，劉明達(dá)已累計(jì)質(zhì)押股份561萬(wàn)股，占其持有公司股份的85%，占公司總股本的6.375%。而作為上市不足6個(gè)月的新股，魯億通已有34.49%的股權(quán)被質(zhì)押。

“經(jīng)歷過(guò)千股求停牌躲避平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司股東應(yīng)該提高警惕，不要盲目高比例質(zhì)押股權(quán)。”齊魯證券分析師對(duì)導(dǎo)報(bào)記者分析，在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，如果之前質(zhì)押比例過(guò)高，相關(guān)股東將會(huì)面臨無(wú)質(zhì)押物可補(bǔ)的情況，很有可能被強(qiáng)制平倉(cāng)，進(jìn)而失去對(duì)公司的控制地位。

銀行很揪心

拋開(kāi)股東的控制權(quán)，在股市大風(fēng)大浪中更為揪心的是作為資金最終來(lái)源的銀行。導(dǎo)報(bào)記者了解到，與上市公司股權(quán)質(zhì)押再次升溫不同，銀行的風(fēng)控措施在不斷收緊。不僅多次下調(diào)配資杠桿，部分銀行和券商的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)質(zhì)押率也有所下調(diào)。

近日，導(dǎo)報(bào)記者了解到，某大型國(guó)有商業(yè)銀行近期針對(duì)單賬戶(hù)組合類(lèi)結(jié)構(gòu)化業(yè)務(wù)、定向增發(fā)、股票質(zhì)押回購(gòu)、股東增持等產(chǎn)品的配資杠桿有所降低，即從之前的部分產(chǎn)品可達(dá)到1:2降至一般不超過(guò)1:1。此外，6月末多家銀行已從總行層面要求各分支對(duì)股權(quán)質(zhì)押授信情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查，在近期震蕩市背景下，不少銀行再次調(diào)降了質(zhì)押率。

“質(zhì)押率并沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)定，具體看上市公司的情況。但近期質(zhì)押率在整體下調(diào)，即使主板藍(lán)籌股，質(zhì)押率一般也不會(huì)超過(guò)四成?！鄙綎|一家國(guó)有銀行資產(chǎn)管理部業(yè)務(wù)人員告訴導(dǎo)報(bào)記者。

多家國(guó)有行、城商行以及股份行人士也表示，前期股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)比較激進(jìn)的部分銀行已調(diào)低質(zhì)押率，甚至管理層層面不再鼓勵(lì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，券商也于近期收緊了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。“之前有不少券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)觸及平倉(cāng)線(xiàn)。目前，大部分券商要求折算率乘以質(zhì)押股票股價(jià)要小于股票凈資產(chǎn)，主板質(zhì)押率一般也在三成左右?！鄙綎|一位券商資管部人士說(shuō)。