上周，滬深兩市呈現(xiàn)縮量筑底的走勢(shì)。上證指數(shù)在3750點(diǎn)-3600點(diǎn)之間窄幅震蕩整理，周漲幅達(dá)2.2%，成交量大幅萎縮，滬深兩市全周合計(jì)成交額為4.31萬億元，較前一周下降25.68%，為3月中旬以來的最低水平。在量能萎縮的情況下，業(yè)內(nèi)人士對(duì)于本周的走勢(shì)略有分歧，有的認(rèn)為將在震蕩筑底中沖上4000點(diǎn)，也有的認(rèn)為大盤將圍繞3700點(diǎn)，在上有市場(chǎng)頂、下有政策底的夾板行情中繼續(xù)震蕩整固。不過，分析人士一致認(rèn)為，大盤大規(guī)模大幅度的下跌應(yīng)該結(jié)束了，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)為時(shí)較長(zhǎng)的箱體震蕩走勢(shì)之中，以慢慢消化暴跌帶來的恐懼心理，讓籌碼充分換手。這個(gè)時(shí)候，指數(shù)上漲空間應(yīng)該有限，暫時(shí)應(yīng)該沒有大規(guī)模增量資金入市，所以A股有望不斷演繹出由存量資金主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情。

多重因素助市場(chǎng)企穩(wěn)

目前看，隨著維穩(wěn)政策不斷推進(jìn)，無論是市場(chǎng)面還是資金面均令大盤逐步形成良好的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，使得市場(chǎng)現(xiàn)出暖意。

近期，政策維穩(wěn)力度在不斷加大，上交所、深交所修改了融資融券交易規(guī)則，融券賣出后次日方可還券，修改后的交易規(guī)則有助于進(jìn)一步維護(hù)市場(chǎng)交易秩序。8月7日中國(guó)證監(jiān)會(huì)再次強(qiáng)調(diào)，要牢固樹立大局意識(shí)，專業(yè)理性分析當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，繼續(xù)把穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心作為當(dāng)前首要工作。與此同時(shí)，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，發(fā)改委加大了基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，這表明下半年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的措施在不斷加碼。分析人士表示，盡管當(dāng)前滬深兩市已逐步企穩(wěn)運(yùn)行，但管理層維穩(wěn)市場(chǎng)的行動(dòng)依然在延續(xù)，豐富的維穩(wěn)手段在一定程度上成為支撐當(dāng)前以及后期市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的最有利因素。

在政策利好不斷的推動(dòng)下，近日市場(chǎng)表現(xiàn)出三個(gè)特征：一是中國(guó)石油、中國(guó)石化、中信證券等大盤指標(biāo)股創(chuàng)出近期新低后止跌回穩(wěn)，這對(duì)大盤穩(wěn)定至關(guān)重要；二是近日股市成交量先萎縮后放大，8月5日、6日、7日滬市成交金額分別為4839億元、3575億元、4455億元；三是行業(yè)板塊輪動(dòng)上漲成為新看點(diǎn)。近日西藏、新能源、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等板塊輪番大幅上漲。

對(duì)此，分析人士表示，這三大特征顯示前期的悲觀情緒正在逐漸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但這種情緒修復(fù)需要時(shí)間，短期的震蕩格局尚難被打破。

資金面方面，上周公開市場(chǎng)凈回籠資金50億元，終結(jié)了前兩周的凈投放。不過，市場(chǎng)資金利率整體出現(xiàn)小幅下降，顯示出市場(chǎng)資金面比較寬松。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，8月份，由于季節(jié)性擾動(dòng)因素少，市場(chǎng)資金面往往比7月份略顯寬松。另外，周末統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月份CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.6%；PPI環(huán)比下降0.7%，同比下降5.4%。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，寬松基調(diào)不變。值得注意的是，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》了解，公募偏股型基金倉位下降2.87%，倉位降至59.85%，與2008年熊市底部水平接近，已處于歷史低位，且近300只基金幾乎處于空倉狀態(tài)，超過萬億元資金“彈藥”隨時(shí)可投入股市。

縮量筑底跡象明顯

但是，在多重利好因素的推動(dòng)下，為何近日市場(chǎng)反彈力度不足呢？

英大證券李大霄對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，市場(chǎng)對(duì)二次探底的擔(dān)憂確實(shí)存在，成交量在萎縮，多空雙方在觀望。當(dāng)前大盤指數(shù)反復(fù)震蕩的原因主要有幾個(gè)方面。一是，此前高估的估值需要調(diào)整；二是，投資者信心需要修復(fù)；三是，維穩(wěn)資金進(jìn)場(chǎng)需要排兵布陣，通過重新布局和增強(qiáng)救市力量逐漸支撐市場(chǎng)，這三方面都需要一定時(shí)間。目前，各方對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)狀況需要冷靜并客觀看待，既要看到估值還沒有調(diào)整到位的情況，也要看到有部分和局部有利因素支撐，比如禁止大股東減持、暫停IPO、維穩(wěn)資金進(jìn)場(chǎng)加快、杠桿降低等。

從技術(shù)面看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上周滬市大盤周K線收出一根略帶上下影線的小陽線，未創(chuàng)新低，顯示大盤短期有止跌企穩(wěn)的跡象，中線趨勢(shì)仍在調(diào)整之中。日K線上，均線系統(tǒng)中，中長(zhǎng)期均線對(duì)大盤構(gòu)成壓制，但5日均線走平即將上穿10日均線，大盤已站在10日均線之上，顯示大盤經(jīng)過橫向整理后有向上突破的態(tài)勢(shì)。從形態(tài)上看，前期三個(gè)低點(diǎn)3373點(diǎn)、3537點(diǎn)、3549點(diǎn)形成一條上升支撐線，有形成底部的可能，自5178點(diǎn)到現(xiàn)在大盤調(diào)整已有8周時(shí)間，且成交量大幅萎縮，顯示大盤縮量筑底跡象明顯，階段性反彈也呼之欲出。不過，上周五大盤的量能只是溫和放大，后市要確立反彈行情，還需要成交量進(jìn)一步放大，否則還會(huì)有所反復(fù)。

與此同時(shí)，民生證券認(rèn)為后市應(yīng)密切關(guān)注三方面。首先是量能的變化?？s量往往是變盤的前奏，繼續(xù)上行仍需有補(bǔ)量的過程。其次，從趨勢(shì)上看，從高點(diǎn)5178點(diǎn)到4184點(diǎn)做連線，形成下降趨勢(shì)線，該位置在3800點(diǎn)附近，對(duì)指數(shù)構(gòu)成壓力，后市如果能放量突破該位置，意味著市場(chǎng)正逐步走出下降通道。市場(chǎng)消化上檔的壓力預(yù)計(jì)要有一段時(shí)間，區(qū)間震蕩或?qū)⒀永m(xù)。第三，原油價(jià)格的持續(xù)回落以及大宗商品價(jià)格是否低位企穩(wěn)，規(guī)模以上工業(yè)增加值能否上行等因素，都對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

總之，分析人士表示，從長(zhǎng)期來看，牛市的根基并沒有破壞，包括經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)成功、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國(guó)資改革、軍工改革、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、流動(dòng)性充裕、改革紅利等?？梢灶A(yù)期，隨著高杠桿導(dǎo)致的“瘋?！苯Y(jié)束，也許是慢牛的開啟。