1期貨資管加強孵化中小私募，遴選指標從“收益為王”轉(zhuǎn)向綜合評估

今年以來，越來越多的期貨公司包括混沌天成期貨、新湖期貨、海通期貨、華泰期貨和廣發(fā)期貨等在開展資管業(yè)務(wù)時開始重點瞄準中小私募機構(gòu)，從資金孵化、產(chǎn)品發(fā)行到增值服務(wù)，培育私募不斷成長，加強其公司化運作能力，期貨公司在探索發(fā)展資管業(yè)務(wù)的道路上越發(fā)深謀遠慮，以期在同質(zhì)化競爭中突圍。

近日，海通期貨宣布聯(lián)合浦發(fā)銀行等多家銀行共同出資30億元，于今年8—12月推行私募“明日之星”活動，旨在改寫“收益為王”的單一評判標準，通過以不同維度和指標遴選出最具潛力的100家私募機構(gòu)，探索出一條能推動私募業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的創(chuàng)新之路，在全行業(yè)內(nèi)建立有利發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)平臺。

“全市場1.6萬家私募機構(gòu)中有80%以上屬于中小型私募，而這些私募大多數(shù)在追求絕對收益，包括現(xiàn)在業(yè)內(nèi)很多的實盤比賽都是‘收益為王’，這種以高收益業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向的發(fā)展趨勢從某種程度上來說不利于行業(yè)健康發(fā)展。”海通期貨西南西北管理總部總經(jīng)理、“明日之星”活動主要負責(zé)人蔣鯤日前接受期貨日報記者采訪時說，私募機構(gòu)數(shù)量在政策鼓勵下迎來爆發(fā)式增長，而過快增長難免存在跟風(fēng)和魚龍混雜現(xiàn)象，私募機構(gòu)本身受各種局限，存在專業(yè)體系和運營體系不夠完全兼顧，業(yè)內(nèi)當(dāng)前正缺乏有責(zé)任和影響力的機構(gòu)發(fā)揮擔(dān)當(dāng)，有些反而為了逐利而帶來反作用，讓私募偏離正確的發(fā)展軌跡，建立一套有效的評估體系有助于私募行業(yè)營造一種可持續(xù)健康發(fā)展的價值觀。

相比此前的先行者，海通期貨這次推出的30億元項目可謂規(guī)模升級。據(jù)悉，海通期貨正在與兩家上市公司洽談超過10億元的資金合作項目，這些有望加入“明日之星”活動的企業(yè)資金將為中小私募機構(gòu)發(fā)行管理型產(chǎn)品提供堅強后盾。

除了資金規(guī)模更大，期貨公司成立的私募孵化資金對于私募的遴選指標也逐漸超越單一業(yè)績，趨向?qū)C合素質(zhì)的考量。

據(jù)了解，“明日之星”活動將采取專家評選、機構(gòu)評選、客戶評選、媒體評選等方式，廣泛采納私募、銀行、券商、上市公司、企業(yè)客戶等群體的意見對私募機構(gòu)進行科學(xué)、客觀、全面的評估。“評估一個私募的好與壞，不只在于收益率的高低。希望通過這次活動來改變那些錯誤的認知和價值觀，對市場產(chǎn)生積極的引導(dǎo)?！笔Y鯤說。

蔣鯤同時表示，私募機構(gòu)從單打獨斗的個體轉(zhuǎn)向公司化的過程中，需要駕馭的不僅是交易能力，包括財務(wù)、法務(wù)等領(lǐng)域都是影響其發(fā)展壯大甚至危及存亡的重要因素。據(jù)了解，在“明日之星”活動的大背景下，海通期貨將推出包括私募孵化、核心服務(wù)和增值服務(wù)三個方面的PB一站式業(yè)務(wù)，并從企業(yè)管理、財務(wù)管理、法務(wù)管理和資產(chǎn)評估四個方面為私募提供運營管理服務(wù)。此舉將幫助中小私募機構(gòu)擺脫運營繁瑣，專注投資，從而實現(xiàn)自身業(yè)績提升、規(guī)模擴張。

邁向公司化運作的過程中，不少私募機構(gòu)往往會遇到許多不確定性事件，這在中小型私募起步階段尤其明顯。據(jù)了解，海通期貨已跟一批律師事務(wù)所、會計事務(wù)所簽約，該“智囊團”將為其所孵化的私募機構(gòu)提供專業(yè)指導(dǎo)意見。此外，針對部分私募，海通期貨還將提供如經(jīng)營思路、規(guī)劃藍圖等高級服務(wù)。

實際上，對于為私募機構(gòu)“貼心”服務(wù)，不少期貨公司都在逐步完善。新湖期貨財富管理中心負責(zé)人史林舉例說：“除了產(chǎn)品資金募集、發(fā)行外，我們也為私募提供申請牌照等行政方面的增值服務(wù)。”

值得一提的是，在互聯(lián)網(wǎng)這股旋風(fēng)席卷金融市場的背景下，期貨公司借助互聯(lián)網(wǎng)思維探索業(yè)務(wù)創(chuàng)新升級的理念也逐漸在為私募提供的資管產(chǎn)品分類銷售上露出端倪，這將有利于引導(dǎo)投資人尋找到與自己風(fēng)險偏好與受益相匹配的“對口”產(chǎn)品。據(jù)悉，為滿足高凈值客戶、上市公司等群體不同的理財需求，海通期貨專門配套上述活動推出了“專戶資金賬戶管理”業(yè)務(wù)，根據(jù)客戶的風(fēng)險收益偏好打造一個期貨版的“互聯(lián)網(wǎng)超市”，以投資策略、投資標的、風(fēng)險和收益等指標結(jié)合將資管產(chǎn)品分區(qū)分級，讓客戶各取所需。

“風(fēng)險和收益往往成正比，有些企業(yè)客戶買了我們公司的產(chǎn)品份額，最后明明盈利卻也不高興，因為他覺得其他期貨公司的某個同類產(chǎn)品收益更高。有了不同風(fēng)險和對應(yīng)收益產(chǎn)品的分類，客戶自然就有更明確更豐富的選擇了。”蔣鯤說。據(jù)悉，海通期貨“互聯(lián)網(wǎng)+”全新線上項目正在籌備中，很快將推向市場。

2獲大資金青睞，量化對沖產(chǎn)品規(guī)模猛增

今年年初，混沌天成期貨宣布由股東方出資3億—5億元成立“混沌投資種子基金”，以期尋找優(yōu)秀投顧，爭取兩年內(nèi)與100家私募機構(gòu)合作，資管規(guī)模達到30億元。混沌天成期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)負責(zé)人夏洪表示，在“期貨好投顧”項目的推動下，公司預(yù)計近兩個月內(nèi)將發(fā)行18個產(chǎn)品，合計規(guī)模8億元左右，投資領(lǐng)域涵蓋證券和期貨市場，大多數(shù)產(chǎn)品屬于量化對沖型。

緊接著，4月份，新湖期貨以2億元自有資金撬動浦發(fā)銀行18億元，聯(lián)合以20億元成立“中小私募孵化計劃”，以提供優(yōu)先資金加速推進孵化中小私募進程。史林介紹，受股市大幅波動等因素影響，加上銀行資金對于期貨投資的限制條件多，特別是對于期貨隔夜持倉、期現(xiàn)對沖的凈風(fēng)險敞口設(shè)置的要求嚴格，目前該計劃下還未發(fā)行產(chǎn)品，但預(yù)計近期將發(fā)行首只1億元規(guī)模的量化對沖型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

在期貨公司加大對私募的孵化過程中，量化對沖投資策略和該類私募機構(gòu)贏得銀行資金的青睞。中信銀行上海分行同業(yè)部喬佳木對期貨日報記者表示，這輪股市大跌之后，國內(nèi)許多銀行開始對資產(chǎn)配置有了新的認識，他們也想到期貨市場上多做對沖投資。

據(jù)了解，浦發(fā)銀行廣州分行近期正在與華泰期貨廣州營業(yè)部開展FOF母基金項目合作，華泰期貨以1億元自有資金撬動浦發(fā)銀行9億元優(yōu)先資金。浦發(fā)銀行廣州分行金融市場部于礎(chǔ)源對期貨日報記者說：“相比新湖期貨，與華泰期貨的合作項目對產(chǎn)品投顧的要求有所降低，風(fēng)控標準方面也沒那么嚴格。但在產(chǎn)品類型方面，該母基金也是主要著眼于量化對沖產(chǎn)品，但暫時不會成立CTA產(chǎn)品。”

據(jù)悉，浦發(fā)銀行廣州分行也在跟廣發(fā)期貨商議一個10億元規(guī)模的FOF母基金合作項目，進度比華泰期貨項目更快一些，目前處于梳理合同階段，其瞄準的產(chǎn)品類型也是量化對沖型。

作為風(fēng)險厭惡型機構(gòu)投資者，銀行方對于私募機構(gòu)的高標準屬天性使然，量化對沖策略追求的市場中性絕對收益也符合銀行資金的保守屬性。史林表示，目前公司與工商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行等銀行都在談私募孵化優(yōu)先資金的合作項目，希望能爭取放寬對于產(chǎn)品投顧風(fēng)控標準等方面的限制，將銀行的大資金真正盤活。但他同時表示，CTA產(chǎn)品也有很大市場競爭力，不能予以放棄。

“從宏觀對沖角度來說，市場各類產(chǎn)品都有才能有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險。就像一盤菜有花椒也要有八角，少了哪一種都會變味。”史林說。

3資管業(yè)務(wù)已成為期貨公司新的利潤增長點

今年以來，受益于股市的交投紅火，期貨市場在股指期貨的帶動下規(guī)模迎來突破性增長，不少期貨公司的保證金和資管規(guī)模都迎來幅度不小的增長。在規(guī)模逐漸擴容的背景下，資管業(yè)務(wù)對于期貨公司的貢獻也有所體現(xiàn)，不少期貨公司都受益于資管業(yè)務(wù)的帶動而取得了不錯的利潤。

有多位市場人士向記者透露，今年6月前后，全期貨市場的保證金規(guī)模一度突破4500億元。在股指期貨的帶動下，大型期貨公司保證金今年均實現(xiàn)了100%以上的增幅，業(yè)內(nèi)龍頭中信期貨的保證金規(guī)模曾突破450億元。華泰期貨保證金規(guī)模近期也躍過200億元大關(guān)。

這其中，期貨公司資管業(yè)務(wù)的規(guī)模增長貢獻顯然功不可沒。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至6月30日，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模419億元，較2014年年底的124.82億元大幅增長236%。華南地區(qū)一家大型券商系期貨公司有關(guān)負責(zé)人表示，公司保證金規(guī)模的大幅增長，主要得益于資管產(chǎn)品的規(guī)模增長，特別是近期公募基金產(chǎn)品所帶來的規(guī)模增長。

期貨公司通過股東或自有資金撬動銀行資金，大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)，有望實現(xiàn)規(guī)模和收益的雙豐收，而這得益于期貨公司在自主資管業(yè)務(wù)上的穩(wěn)步發(fā)展以及在遴選與孵化私募業(yè)務(wù)上的深耕細作。據(jù)華南地區(qū)一家非常重視資管業(yè)務(wù)的中小型期貨公司負責(zé)人表示，在今年股市大跌期間，公司自主管理的策略和外部投顧的策略產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)整體平穩(wěn)，僅有一只資管產(chǎn)品提前清盤。他透露，資管業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司新的利潤增長點。

該負責(zé)人說，下半年公司將在估值和風(fēng)控等后臺系統(tǒng)建設(shè)上加大投入，然后全面鋪開資管業(yè)務(wù)，預(yù)計資管規(guī)模將實現(xiàn)較大增長。

此外，為吸引和留住人才，將資管業(yè)務(wù)從期貨公司的內(nèi)部組織架構(gòu)中獨立出來，為資管人才提供更好的激勵機制，成為當(dāng)下越來越多的期貨公司大力發(fā)展資管業(yè)務(wù)的重要手段之一。

“期貨資管有其自身特色，在權(quán)益類、固定收益類投資與證券資管無法比擬，但無論是股票還是固定收益類投資，管理規(guī)模增大后自然需要對沖交易，期貨資管在對沖型和純CTA產(chǎn)品方面更熟悉，也更專業(yè)?！睆V發(fā)期貨副總經(jīng)理鄒功達介紹，廣發(fā)期貨目前資管規(guī)模56億元，約10億元的產(chǎn)品屬外部投顧，剩余全部是自主策略管理產(chǎn)品，日后將會把通道業(yè)務(wù)放在廣發(fā)期貨，自主管理策略團隊全部移至資管子公司。

鄒功達表示，公司將于本月成立資管子公司，屆時將采納員工持股和其他好的激勵機制，并實施有競爭力的薪酬體系，旨在吸引更多優(yōu)秀的投資經(jīng)理和研究員。