重建時期的A股，依然沒有擺脫“一日游”的行情。

縱觀今日大盤，股指震蕩加劇，上行動力缺乏，多空雙方爭奪激烈，地量態(tài)勢未明顯好轉(zhuǎn)，市場人氣恢復(fù)不足，這些都成為空方打壓多方的籌碼，也成為市場未能如愿延續(xù)昨日熱鬧氣氛的原因。

在指數(shù)上躥下跳、市場跟風(fēng)意愿不強(qiáng)、投資者觀望氣氛濃厚的當(dāng)下，外圍市場——美聯(lián)儲加息聲音的頻繁，也給全球股市帶來大幅修正的風(fēng)險，這也勢必給A股雪上加霜。

中金公司策略團(tuán)隊(duì)的報告顯示，隨著A市場股連續(xù)回調(diào)，大盤震蕩加劇，下半年股市將是一個“去偽存真”、更加注重增長復(fù)蘇的過程，而最重要的就是，A股“玩法”變了！

A股進(jìn)入持續(xù)修復(fù)期 考驗(yàn)投資者“抗摔打”能力

A股“玩法”改變的最重要體現(xiàn)，就是今日盤面“沖高——回落——再沖高——再回落”的過程，難怪有分析師將今天的行情形容為大盤對投資者的“摔打”——上下翻飛，毫不留情。

分析人士稱，在市場修復(fù)期，投資者一定要經(jīng)受住這個過程，目前階段下，散戶的主要任務(wù)是保護(hù)好自己，不要受到傷害，因?yàn)橐坏┰凇八ご颉彪A段傷痕累累，也就失去了未來做反彈的勇氣，這也是目前A股與牛市“捂股”和熊市空倉及搶反彈的截然不同。

業(yè)內(nèi)人士稱，在“玩法”已變的情況下，投資者更應(yīng)該對市場整體狀態(tài)做出判斷，才能指導(dǎo)其后的投資。

對于A股的狀態(tài)，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，目前是“牛市盤整期、修復(fù)期，震蕩市、大分化行情”，但因?yàn)榇溯嗛L期牛市的基礎(chǔ)還在，只是短期受到損傷而需要被鞏固而已，中期來看，投資者戰(zhàn)術(shù)上可以靈活一些，但是，戰(zhàn)略上還是應(yīng)該保持樂觀、積極，原因如下：

首先，核心邏輯——這輪是“被利用的轉(zhuǎn)型牛市”，從這次牛市的巨大力度來看，資本市場對于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的重要性更加凸顯，但是，“股災(zāi)”以及短期權(quán)宜之計的救市使得轉(zhuǎn)型牛市的基礎(chǔ)受到損傷，需要時間來整固。

其次，低利率環(huán)境仍在，有利于資產(chǎn)價格的表現(xiàn)，只是下半年貨幣政策可能會有一定的觀望期，放松力度不會比上半年更大。

第三，社會財富再配置的角度，“股災(zāi)”之后的風(fēng)險偏好有所降低、“杠桿?！毙枰菡?，從股票占居民家庭財富的比例、保險養(yǎng)老金等長期資金權(quán)益類投資占比、證券化率等指標(biāo)來看，股票資產(chǎn)配置提升的空間依然很大。

第四，做一個類比，牛市修復(fù)期的主板行情就像這兩年的經(jīng)濟(jì)增長GDP一樣，是穩(wěn)中求進(jìn)、守住底線、結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不是大破大立、深蹲起跳。因?yàn)?，中國是個大國，而且未來3-5年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的黃金機(jī)遇期，不能隨便浪費(fèi)。加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國家戰(zhàn)略，最好的牌就是利用資本市場推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

8月份耐心耕耘？下半年股市或“去偽存真”

像張憶東一樣，對市場持樂觀態(tài)度的業(yè)內(nèi)人士還有很多，他們也表示，隨著A市場股連續(xù)回調(diào)，大盤震蕩加劇，下半年股市將是一個“去偽存真”、更加注重增長復(fù)蘇的過程。

中金公司就稱，2015年上半年實(shí)際利率在政策寬松背景下逐步下行，繼續(xù)推高風(fēng)險偏好，中國內(nèi)地市場實(shí)現(xiàn)“股債雙?！?。預(yù)計市場整體牛市格局仍將維持，但將從此前的“雞犬升天”模式切換到“去偽存真”模式。

行業(yè)配置及投資主題方面，中金公司表示，應(yīng)更加關(guān)注增長復(fù)蘇，預(yù)計主導(dǎo)今年行業(yè)配置的將是三大因素：周期性放松、結(jié)構(gòu)性的改革及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用深化。

而展望8月，如何進(jìn)行布局投資，是了解修復(fù)期的“煎熬”，還是繼續(xù)堅(jiān)守等待，騰訊“證券研究院”專家、凱石益正合伙人、投資總監(jiān)兼首席策略師仇彥英給出了這樣的答案。

仇彥英稱，經(jīng)過7月份的系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放或者一次洗禮，8月份應(yīng)該說是機(jī)會大于風(fēng)險的狀態(tài)：

一是大盤，他認(rèn)為將走向偏穩(wěn)定的一種狀態(tài)，最大的風(fēng)險也是處于箱底震蕩的區(qū)間內(nèi)。另一方面就是結(jié)構(gòu)性的，經(jīng)過一次洗禮以后，那些真正能夠?qū)瓜到y(tǒng)性風(fēng)險的公司，會成為投資者標(biāo)的。因?yàn)槭袌鰺o論跌到多少，即使跌到2000點(diǎn)，仍然有一批投資者存在，公募基金、私募基金還有各類投資者，他們是職業(yè)的投資者，這樣的話，市場有了相對估值和絕對估值機(jī)會，我們就一定能夠成為穩(wěn)定市場基礎(chǔ)的一些東西。

仇彥英還表示，看的再遠(yuǎn)一點(diǎn)，目前市場處于山腳下，不會摔死人，但賺錢也很難，是個耐心耕耘的時間點(diǎn)，他稱，在山腳下經(jīng)歷的煎熬不會產(chǎn)生大的損失，這個可能是未來相當(dāng)長時間的一個特點(diǎn)。