為拯救股災(zāi)中受傷的A股市場(chǎng)，監(jiān)管層暫緩IPO審批，這導(dǎo)致包括恒泰證券、中金公司在內(nèi)的諸多券商將融資渠道轉(zhuǎn)向H股，或登陸新三板以解燃眉之急。

今年上半年，券商行業(yè)整體業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高，125家證券公司凈利潤(rùn)1532億元,同比增長(zhǎng)高達(dá)374%。

在難得的歷史發(fā)展機(jī)遇下，資本中介業(yè)務(wù)和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，券商在資本金方面渴求不斷升級(jí)，現(xiàn)有的融資渠道日益難以滿足需求，積極上市、加快融資步伐已成為券業(yè)共識(shí)。

市場(chǎng)禍福相依，為了拯救股災(zāi)中受傷的資本市場(chǎng)，監(jiān)管層開(kāi)始減緩IPO審批，這意味著至少半年內(nèi)國(guó)內(nèi)IPO會(huì)再次停滯。券商將融資渠道轉(zhuǎn)向H股，或登陸新三板成為自然的選擇，已經(jīng)接受券商輔導(dǎo)一年的恒泰證券，由于業(yè)務(wù)拓展大量渴求資金，轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股。 而早已定位國(guó)際市場(chǎng)的中金公司也將目光轉(zhuǎn)向了港交所，遞交了H股IPO申請(qǐng)。

除了H股外，新三板也成為券商登陸資本市場(chǎng)的另一選擇。7月27日，東海證券在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式掛牌，至此，登陸新三板的券商已經(jīng)有4家，其余券商分別是湘財(cái)證券、聯(lián)訊證券以及開(kāi)源證券。

當(dāng)然，記者也注意到，由于內(nèi)地和香港兩地的券商股萎靡不振，兩家券商選擇此時(shí)上市或許不是一個(gè)好時(shí)機(jī)，高估值似乎更難實(shí)現(xiàn)。反觀華泰證券和廣發(fā)證券發(fā)行H股時(shí)間正是國(guó)內(nèi)A股上漲最瘋狂的階段，市場(chǎng)上給予的估值就比較大。時(shí)下低迷的市場(chǎng)行情給兩家券商上市增加了諸多變數(shù)。

恒泰棄A股奔H股

由于證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，很多券商都希望能通過(guò)資本市場(chǎng)盡快做大做強(qiáng)，但是天不遂人愿，A 股IPO之路難言坦途。為應(yīng)對(duì)今年市場(chǎng)大跌，A股IPO被暫停，新股發(fā)行擱淺。

急于上市的券商紛紛取道香港上市，最新的消息是中金公司、恒泰證券兩家券商向港交所提出了上市申請(qǐng)，此前國(guó)聯(lián)證券已經(jīng)上市。

恒泰證券近日在中金公司之后向港交所披露招股說(shuō)明書(shū)，一時(shí)間風(fēng)頭無(wú)兩。有市場(chǎng)人士稱，盡管恒泰證券先于H股發(fā)行，但最終不會(huì)排除回歸A股。目前中原證券和銀河證券選擇的就是類似的道路。

恒泰證券前身為內(nèi)蒙古自治區(qū)呼和浩特證券公司，成立于1988年。招股說(shuō)明書(shū)顯示，北京西城區(qū)國(guó)資委持有5.66億股，持股比例25.79%，是名義上的第一大股東。明天控股與包頭華資并列為第二大股東，分別持有恒泰證券20.22%股權(quán)，兩家公司均隸屬明天系，這意味著明天系資本版圖多了一家上市券商平臺(tái)。

在115家券商中，恒泰證券規(guī)模并不算大。2013年，公司總資產(chǎn)88.8億元，排名60位，在所有擬上市券商中排名最低。

盡管公司底子薄，但是近兩年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了飆升。2013年，公司凈利潤(rùn)3.9億元，排名首次躋身前三十，比2012年提升23個(gè)名次。2014年?duì)I收3.85億元，凈利潤(rùn)有0.9億元。今年一季度，業(yè)績(jī)爆發(fā)，公司營(yíng)收11億元，凈利潤(rùn)達(dá)到4.73億元。一個(gè)季度的收入就相當(dāng)于去年全年的3倍。今年上半年的盈利更是達(dá)到10.97億元，同比增長(zhǎng)353%。

中金公司10月份有望上市

與恒泰證券的知名度相比，作為國(guó)內(nèi)最引人關(guān)注的券商之一——中金公司也在7月22日遞交了H股IPO申請(qǐng)，外界預(yù)測(cè)募集資金10億美元。

中金公司今年的成績(jī)不俗。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿顯示，其今年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)100%，由去年的1.784億增長(zhǎng)為3.568億，公司收入及其他收益總額由去年同期的11.16億元增加52.7%達(dá)到17.04億元。

記者注意到，對(duì)于一家以投行業(yè)務(wù)著稱的券商而言，中金公司在IPO以及再融資項(xiàng)目成為公司利潤(rùn)暴增的關(guān)鍵。但成也蕭何，敗也蕭何。

中金公司在招股書(shū)中也承認(rèn)“為應(yīng)對(duì)A股市場(chǎng)近期大幅下跌，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)宣布將減緩A股首次公開(kāi)發(fā)售交易的審批程序。因此，我們承銷及保薦的A股IPO可能會(huì)延遲或取消，這種情況可能對(duì)我們自A股首次公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目所收取的承銷及保薦業(yè)務(wù)收入造成不利影響。”

隨著國(guó)內(nèi)券商紛紛掛牌上市，券商借助資本平臺(tái)跑馬圈地實(shí)力突飛猛進(jìn)，而此前中金公司在國(guó)內(nèi)投行界的地位隨之岌岌可危，迫切需要資金支持。一直強(qiáng)調(diào)“國(guó)際化”的中金公司之所以選擇香港市場(chǎng)，是希望能夠利用港股的國(guó)際化平臺(tái)提升國(guó)際業(yè)務(wù)。

眼下，中金公司利潤(rùn)比肩頂尖同行尚有距離。中金2014年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為34.5億元和6.1億元，在內(nèi)地券商中分別排名第20位和42位。

記者注意到，已經(jīng)在A股上市的券商，為了補(bǔ)充更多資本金，也開(kāi)始在H股發(fā)行，例如今年上半年成功發(fā)行H股的華泰證券、廣發(fā)證券，此外，還包括剛剛啟動(dòng) H股上市進(jìn)程的光大證券。

赴港上市不是最佳時(shí)期

目前，在港交所上市的內(nèi)資券商股價(jià)幾乎都在下跌。恒泰證券、中金公司等券商此時(shí)申請(qǐng)IPO是最佳時(shí)機(jī)嗎？

今年以來(lái)，港交所共有3只內(nèi)地券商股來(lái)上市。截至7月30日(上周四)收盤(pán)，3只全部破發(fā)。今年4月10日發(fā)行的H股廣發(fā)證券，發(fā)行價(jià)為18.85港元，上周四收盤(pán)價(jià)為15.1 港元；隨后上市的華泰證券和國(guó)聯(lián)證券股價(jià)為17.88港元和5.17港元。

其他上市券商跌幅也領(lǐng)先于其他行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，中信證券今年下跌20.89%、海通證券跌21.62%、申萬(wàn)宏源跌37.14%、中州證券跌30.52%。

券商股不受資本市場(chǎng)青睞的原因何在？安信證券最新研究報(bào)告認(rèn)為，盡管上半年證券行業(yè)業(yè)績(jī)好得爆棚，但是盛極必衰，券商業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。目前的券商股處于估值高位，所以聰明的資本才會(huì)繞道券商股。

在內(nèi)資券商股低迷，以及內(nèi)地IPO暫停的大背景下，香港匯業(yè)證券首席策略師岑智勇先生曾對(duì)媒體稱，券商股盡管增長(zhǎng)高峰期已經(jīng)過(guò)去，但業(yè)績(jī)還將保持在高位，因此應(yīng)有一定的吸引力，但若估值過(guò)高或募集資金規(guī)模過(guò)大，則有可能會(huì)影響上市成功率。