在低位獲得二次支撐后，A股后期走勢開始變得令人期待。

4日，上證指數在平開調整后一路上行，至收盤報漲133.64點，漲幅達3.69%；創(chuàng)業(yè)板指更是大漲146.89點，一舉突破2500點，日漲幅高達6.12%。盤中軍工股再度受到資金青睞，暴風科技等題材股人氣也出現回暖，至收盤共有約600股漲停。

“前兩個交易日的縮量小幅調整，表明市場已找到了底部。加上管理層再度出手規(guī)范兩融、期指的做空制度，市場多頭情緒得到了較強釋放?！眹鴦?chuàng)展博宏觀研究部首席分析師李瑞華對經濟導報記者說。

導報記者注意到，3日上證綜指曾一度跌破3600點，彼時國家隊再次出手，多只指標股出現巨額買單。而與前期激烈博弈不同的是，空頭此輪一擊即潰，A股尾盤拉升更是明顯。分析機構對此解讀為，A股做空動能已經退怯。

不過，對于大漲后的行情，受訪業(yè)內人士卻并不樂觀。多位人士表示，雖然市場進入低位平臺整理期，藍籌股等板塊的估值也已進入合理區(qū)間，但對場外配資的清理等政策仍令市場流動性出現明顯匱乏，要想重新回到5000點，仍需政策面及資金面的較長蓄力。預計進入四季度后，才能迎來較好的上漲行情。

“國家隊”護盤壓力減小

對于4日出現“中陽”行情，多位受訪業(yè)內人士認為是情理之中的事情。

“一方面，在下跌趨勢中，交易量的萎縮意味著階段性底部的到來，反彈往往隨之而來；另一方面，政策面的持續(xù)出手，不斷增加‘空方’操作的難度，給市場上漲帶來機會?！崩钊鹑A說。

導報記者注意到，此波上漲前，無論是期指還是融券業(yè)務上，“空頭”均遭遇了較大打擊。如3日晚，上交所及深交所均發(fā)布公告稱，將融券業(yè)務T+0的交易規(guī)則修改為T+1，延長了融券交易的操作時間。而此前，兩個交易所已禁止了38個存在嚴重異常交易行為的賬戶，并對5個存在異常交易行為的證券賬戶做出了口頭警示。

中誠顧問首席投資分析師王瑞鑫表示，交易所嚴查的異常交易行為，包括通過虛假申報、漲跌幅限制價格大量申報、日內或隔日反向交易等手段。在當前投資者信心不足的市場中，這種頻繁的大額申報勢必對其他投資者內心造成進一步恐慌；同時其盤中帶來的拉抬、打壓股價作用，也會進一步放大負面情緒?！霸谶@些操作受到限制后，市場空頭氛圍明顯減弱了?！?/p>

實際上，從盤面看，近兩日“國家隊”護盤壓力也明顯減小。如在7月6日-8日期間，滬市跌破3600點時，成交量基本保持在7500億元上下，市場一度出現“國家隊”買入藍籌股，小盤股便集體跌停，買入中小創(chuàng)，藍籌股隨即陷入低迷的情況。

而當3日滬市再度逼近3600點時，該市成交量僅為4460億元。從實際交易來看，“國家隊”再度出手時，市場資金拋售力度明顯減弱，而總買量高出總賣量近3倍數值也說明，在“國家隊”托單之時，做空力量已經在萎縮。

導報記者注意到，以往動輒大幅貼水的股指期貨，在做空動能減弱后也開始回到升水態(tài)勢。4日，三大主力合約漲幅均明顯高出現貨市場表現，其中IF1508合約收3850點，上漲6.34%；IH1508合約收2490.8點，上漲4.2%；IC1508合約收7663.2點，暴漲8.03%。

“可以說，無論是政策面，還是技術面，市場底部雛形已經開始顯現。”王瑞鑫認為。

A股仍待“人氣”救贖

不過，當上漲再度出現之時，多數受訪人士對于后市行情卻仍保持了謹慎的態(tài)度。

“市場可能在搭建一個底部平臺，但若想真正回到升勢，還需要更強的做多動能?！崩钊鹑A對導報記者表示，目前市場無論是下跌還是上漲，均處于“地量”狀態(tài)，“最近3個交易日滬市的交易量均沒有超過5000億，這與之前動輒就上萬億的行情相比，相差不少。”

李瑞華表示，交易量的下降，既有管理層對場外配資的清理，又有市場自發(fā)的調整?！氨热缃诒O(jiān)管層對交易活躍賬戶的嚴查，就降低了市場交易情緒，另外復雜的行情也令一些投資者產生觀望態(tài)度，令市場陷入流動性不足的困局中。

王瑞鑫也表示，在缺乏資金帶動效應下，A股市場很難從前期暴跌中快速恢復過來。“短期反轉期望可能成空，市場更多可能性是在低位出現箱體運動，等待調整到位，人氣回暖，才有再度沖擊前高的可能?！?/p>

不過，值得關注的是，目前中國的資本市場并不缺乏流動性。據3日央行在官方網站披露的7月份數據顯示，當月央行僅通過MLF和PSL工具就向市場釋放了2929億元的流動性，而銀行間資金拆放利率也長期在低位徘徊。

“所以后期政策面還要聚焦于提振市場熱度，帶動市場交易活躍度方面。”王瑞鑫認為，在市場底部穩(wěn)固后，監(jiān)管層還需通過擇時重啟IPO帶動打新資金流入等方式，激活市場“人氣”。

“實際上，資金只是暫時流出A股。如果此輪調整能夠在3600點附近形成堅挺的支撐，貨幣政策又能繼續(xù)保持相對寬松的格局，在四季度業(yè)績釋放的背景下，具有估值優(yōu)勢的藍籌股以及代表新興產業(yè)的成長股，將逐步吸引資金回流，并帶動市場人氣回暖?！崩钊鹑A表示，若此預期實現，A股將重回牛市行情，并有望在今年年底或明年年初沖擊新高。