明年開放的上海迪士尼樂園將享有屬于自己獨(dú)家的氣象產(chǎn)品。據(jù)上海市氣象局介紹，迪士尼專業(yè)氣象臺(tái)和氣象觀測站正在規(guī)劃建設(shè)中。

據(jù)上海本地媒體勞動(dòng)報(bào)8月4日報(bào)道，上海迪士尼樂園日前首次向公眾展示了六大主題公園的創(chuàng)意與亮點(diǎn)。另外，隨著上海迪士尼明年春季開園的腳步越來越近，針對(duì)迪士尼度假區(qū)的氣象服務(wù)保障工作也已緊鑼密鼓地展開。

目前迪士尼專業(yè)氣象臺(tái)和氣象觀測站正在規(guī)劃建設(shè)中，預(yù)計(jì)將與明年開幕前投入使用。此外，上海市氣象局自去年起每天向上海國際旅游度假區(qū)管委會(huì)和建設(shè)指揮部發(fā)布上海迪士尼主題樂園建設(shè)期專項(xiàng)氣象預(yù)報(bào)，提供未來48小時(shí)精細(xì)化要素預(yù)報(bào)，以減小氣象災(zāi)害對(duì)迪士尼樂園建設(shè)進(jìn)程的影響，確保建設(shè)安全。

上月，上海迪士尼度假區(qū)舉行網(wǎng)絡(luò)發(fā)布會(huì)透露，迪斯尼開園將帶來每年1000億以上旅游消費(fèi)增量。

廣發(fā)證券研報(bào)稱，只要迪士尼還未到開園時(shí)，那么其參觀人數(shù)及其影響就還未進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，在此前的催化劑對(duì)于主題投資來說依然具有很強(qiáng)的價(jià)值。迪士尼主題輻射的板塊包括基建、商業(yè)地產(chǎn)、旅游酒店以及零售業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、文化傳媒業(yè)和特許經(jīng)營等。建議關(guān)注受益最顯著的龍頭標(biāo)的。主題組合：美盛文化 、中路股份 、上海機(jī)場 、陸家嘴、中路股份 。

中路股份：受讓高空風(fēng)能部分股權(quán)，凸顯發(fā)展信心

事件：中路股份公告擬以人民幣1500 萬元、300 萬元分別受讓張建軍、鄒南之持有的廣東高空風(fēng)能公司4.0%、0.8%的股權(quán)，持股比例上升到62.841%。

維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75.4 元。我們認(rèn)為中路股份將受益于上海迪士尼主題和高空風(fēng)能發(fā)電項(xiàng)目雙重催化。此次受讓部分股權(quán)，正值安徽蕪湖2.5MW 試運(yùn)行安裝調(diào)試的關(guān)鍵時(shí)期，凸顯了上市公司對(duì)高空風(fēng)能發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展信心，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至75.4 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。盈利預(yù)測方面我們維持先前的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司2015-2016 年凈利潤分別為1.15/1.37 億元，對(duì)應(yīng)EPS0.36/0.43 元。

受讓高空風(fēng)能部分股權(quán)凸顯發(fā)展信心。中路股份在2014 年12 月份發(fā)布定增預(yù)案，向公司實(shí)際控制人陳榮控制的關(guān)聯(lián)合伙企業(yè)榮閃投資和榮郅投資定增募資不超過25 億元(鎖三年)。其中，20 億元投向400MW 高空風(fēng)能發(fā)電項(xiàng)目、5 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目完成后將為公司帶來年均近11 億元營業(yè)收入。而此次受讓部分股權(quán)，正值安徽蕪湖2.5MW 試運(yùn)行安裝調(diào)試的關(guān)鍵時(shí)期，凸顯了上市公司對(duì)高空風(fēng)能發(fā)電項(xiàng)目的發(fā)展信心。本次交易完成后，中路股份將合計(jì)持有廣東高空風(fēng)能公司62.841%股權(quán)，核心技術(shù)骨干張建軍將持有高空風(fēng)能30.9661%股權(quán)、鄒南之將持有高空風(fēng)能6.1932%。

高空風(fēng)能和商業(yè)綜合體等布局業(yè)務(wù)有序推進(jìn)，為公司騰飛奠定基礎(chǔ)。我們繼續(xù)看好中路股份有序推進(jìn)的高空風(fēng)能項(xiàng)目和商業(yè)綜合體項(xiàng)目的發(fā)展前景。除高空風(fēng)能項(xiàng)目外，公司擬將700 畝土地開發(fā)迪士尼商業(yè)綜合體項(xiàng)目，我們認(rèn)為公司有望成為上海迪士尼樂園落成和開園的最大受益者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高空風(fēng)能和商業(yè)綜合體項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。

美盛文化：原創(chuàng)動(dòng)畫片即將播映，靜待收購的相繼落地

動(dòng)漫傳媒集團(tuán)已現(xiàn)雛形

動(dòng)漫服飾出口是公司傳統(tǒng)主業(yè)，是公司利潤主要來源(2014年占70%)，主要是迪士尼授權(quán)服飾的加工生產(chǎn)；公司預(yù)告15H1凈利潤同比+50-100%，好于我們預(yù)期；我們預(yù)計(jì)主要源于迪士尼授權(quán)服飾收入同比約+60%。2013年起公司以動(dòng)漫服飾生產(chǎn)為依托向上下游延伸，相繼收購動(dòng)畫片及游戲創(chuàng)意制作的締順科技、兒童演藝的星夢工坊、影視劇制作的純真年代、覆蓋歐洲市場的動(dòng)漫產(chǎn)品銷售商、動(dòng)漫視頻網(wǎng)站酷米網(wǎng)，動(dòng)漫媒體集團(tuán)雛形已現(xiàn)。

有望通過收購?fù)晟乒緞?dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈

展望2015-16年， 我們預(yù)計(jì)：1)公司是迪士尼授權(quán)生產(chǎn)商、杰克仕是迪士尼全球分銷商，上海迪士尼店5月20日開業(yè)來經(jīng)營良好，我們看好杰克仕和美盛合資公司盈利前景；2)《星學(xué)院》第1部將于15年7月首播，我們預(yù)計(jì)16年將上映第2-3部和出電影版，相關(guān)游戲或同期上線，該業(yè)務(wù)收入超過我們之前預(yù)期或是大概率事件。我們預(yù)計(jì)未來產(chǎn)業(yè)鏈布局將繼續(xù)：1)收購/參股創(chuàng)意公司；2)與上星動(dòng)漫頻道合作；3)美國占公司動(dòng)漫服飾收入約70%且銷售空間可觀(14年美國萬圣節(jié)消費(fèi)逾100億美元，服飾消費(fèi)占約1/3)，預(yù)計(jì)公司會(huì)收購美國渠道商而國內(nèi)則可能和便利店合作。

收到證監(jiān)會(huì)定增核準(zhǔn)批文，實(shí)際控制人現(xiàn)金認(rèn)購68%股份彰顯信心

公司近期公告，收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)美盛文化創(chuàng)意股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過3,460萬股新股。實(shí)際控制人及總經(jīng)理認(rèn)購股數(shù)占本次非公開發(fā)行總股數(shù)68%/6%，體現(xiàn)公司高層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。

估值：目標(biāo)價(jià)54.42元， “買入”評(píng)級(jí)

我們基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，得到目標(biāo)價(jià)54.42元(WACC7.3%).

上海機(jī)場：Q2旅客量有望同比增長超20%

5月數(shù)據(jù)回顧：業(yè)務(wù)量增速創(chuàng)下 2011 年來同期新高

5 月公司起降架次、旅客吞吐量分別同比增長 15.6%、22%，增速均好于 4月。其中國內(nèi)，起降架次同比增長 20.9%，帶動(dòng)旅客量同比增長 23.6%。國際，起降架次同比增長 13.3%，較四月增速小幅下滑 0.2ppt，旅客量同比大幅增長 25.5%，連續(xù) 4 個(gè)月增速逾 20%，5月單位起降旅客同比增長 10.7%。

2015Q2 展望：旅客量有望同比增長超過 20%，推動(dòng)營業(yè)收入高增長

正如我們此前分析， 14 年底公司極限產(chǎn)能利用率僅 65%，產(chǎn)能富裕，我們預(yù)計(jì) 4 月初高峰小時(shí)起降架次已再次上調(diào)。展望 6 月，我們預(yù)計(jì)起降架次、旅客量有望持續(xù)高增長 10%/15%以上； 2015Q2 旅客量有望同比增長超過20%，進(jìn)而推動(dòng)營業(yè)收入的高增長。

2015-2016 年展望：三期工程短期影響不大， ROE 有望繼續(xù)提升

我們預(yù)計(jì)， 2015 年 11 月高峰小時(shí)起降或繼續(xù)上調(diào)； 2016 年初，上海迪士尼開園有望帶動(dòng)旅客量更快增長。此外，公司公告將于 2015 年 11 月開始建設(shè)三期工程項(xiàng)目，有望 2020 年投產(chǎn)，總投資約 201 億元，資金由公司自籌解決。我們認(rèn)為短期對(duì)公司成本不會(huì)產(chǎn)生影響，公司的 ROE 有望持續(xù)提升，主要源于： 1)我們預(yù)計(jì) 2015-19 年公司年均凈利潤超過 30 億元； 2)截至2015Q1，公司賬面凈現(xiàn)金 67 億元，資產(chǎn)負(fù)債率 17.5%； 3)借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，考慮到投資額分期投入，預(yù)計(jì) 2018-19 年投入資金占比約 60%。

估值： “買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 35 元

我們 2015-2017 年 EPS 預(yù)測為 1.28/1.67/1.96 元，基于 2016 年 3xPB 得到 35元目標(biāo)價(jià)。

陸家嘴：2015年一季度業(yè)績回顧

2015 年一季度業(yè)績每股0.16 元，同比上升13.1%

陸家嘴2015 年一季度實(shí)現(xiàn)收入11.8 億元，同比上升55.4%；錄得凈利潤3.0 億元，同比上升13.1%，合每股盈利0.16 元。

營業(yè)收入增長主要來自房地產(chǎn)結(jié)算增加：公司一季度營業(yè)收入11.8 億元，同比上升55.4%，主要源于房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算較去年有所增多；租賃板塊中成熟甲級(jí)寫字樓平均出租率98%，租金約7.2元/平米〃天，研發(fā)寫字樓出租率100%，租金4.2 元/平米〃天，商業(yè)出租率99%，租金7.5 元/平米〃天，期內(nèi)該三類物業(yè)的出租率和租金與去年全年水平基本持平。

股權(quán)公允價(jià)值提升增厚凈資產(chǎn)：公司可供出售金融資產(chǎn)申萬宏源于2015 年1 月上市，其公允價(jià)值大幅上漲，增厚凈資產(chǎn)約6.4 億元(但對(duì)當(dāng)期損益表無影響).

凈負(fù)債率略有下降：期末公司凈負(fù)債率較年初下降6.7 個(gè)百分點(diǎn)至82.3%；在手現(xiàn)金較年初下降2.0%至27.3 億元，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)為54.3 億元，存在一定資金壓力。

發(fā)展趨勢

2015 年業(yè)績基本平穩(wěn)：看2015 年，持股55%、建面20 萬平米的世紀(jì)大都會(huì)項(xiàng)目將落成，我們預(yù)期租金收入未來將維持年化15%左右增長；而開發(fā)項(xiàng)目中，浦江紅醍半島項(xiàng)目毛利率偏低，陸家嘴公館僅剩約1.2 萬平米(均價(jià)過6 萬元/平米)，綜合來看，公司短期內(nèi)業(yè)績將維持小幅穩(wěn)定增長態(tài)勢。

出售全資子公司100%股權(quán)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1.65 億元凈利潤：公司轉(zhuǎn)讓全資子公司上海佳浦資產(chǎn)管理有限公司100%股權(quán)及相關(guān)債務(wù)，該股權(quán)已被上海浦東國有資產(chǎn)投資管理有限公司以3.8 億元摘取，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤1.65 億元。

盈利預(yù)測調(diào)整

我們維持公司2015/16 年業(yè)績預(yù)測每股0.91/1.00 元。

估值與建議

目前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2015/16 年P(guān)E 為45.8 倍和42.0 倍，對(duì)最新凈資產(chǎn)值溢價(jià)104%，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)10%至38.5 元，較NAV 溢價(jià)87.8%，維持A 股“中性”評(píng)級(jí)。B 股估值偏貴，維持“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)30%至2.86 美元。

風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。