策略忌隨“風(fēng)”搖擺，規(guī)模忌盲目貪大

6月中旬以來(lái)，股指行情急轉(zhuǎn)直下，一些期貨私募產(chǎn)品凈值波動(dòng)劇烈，而另一些表現(xiàn)穩(wěn)定，有的凈值還節(jié)節(jié)攀升。后者在一定程度上得益于其操作者一直堅(jiān)守自己擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域和投資風(fēng)格。

“股票并不是我們公司擅長(zhǎng)的投資領(lǐng)域，上半年大盤(pán)漲到4400點(diǎn)的時(shí)候，我們也完全沒(méi)有參與股票投資?！眲P豐投資董事長(zhǎng)吳星近日在該公司舉辦的2015年度發(fā)展研討會(huì)暨客戶(hù)交流會(huì)上表示，去年年底，公司還對(duì)今年的投資收益不甚樂(lè)觀，但在今年6月中旬股指下跌以來(lái)，公司管理的產(chǎn)品凈值逆勢(shì)上揚(yáng)。截至7月24日，凱豐指數(shù)最新凈值35.34，較去年同期增長(zhǎng)81.79%。今年以來(lái)，該公司對(duì)沖產(chǎn)品收益率達(dá)到20%。

除了凱豐投資，阿巴馬資產(chǎn)管理公司也稱(chēng)得上“有定力”的量化投資私募機(jī)構(gòu)。據(jù)該公司總經(jīng)理詹海濤介紹，上半年在股指大漲時(shí)，很多人勸其配置一部分資產(chǎn)在股市，但公司堅(jiān)持“走自己的路”，做自己擅長(zhǎng)的阿爾法策略，并加大了研究力度，充實(shí)了阿爾法策略庫(kù)。雖然在牛市時(shí)，該公司產(chǎn)品的收益率不及其他一些公司的產(chǎn)品，但目前來(lái)看這份堅(jiān)守是值得的。

據(jù)詹海濤介紹，股指大跌以來(lái)，該公司產(chǎn)品凈值不僅沒(méi)有回撤，還略有增長(zhǎng)。今年以來(lái)該公司產(chǎn)品的年化收益率超過(guò)30％，目前資金管理總規(guī)模達(dá)50億元。

在上月舉行的華南（期貨）私募俱樂(lè)部成立大會(huì)上，詹海濤曾表示，私募機(jī)構(gòu)應(yīng)該堅(jiān)持自己的核心定位和投資理念，這對(duì)于團(tuán)隊(duì)建設(shè)有著重要意義。如果領(lǐng)導(dǎo)者不斷改變公司的風(fēng)格定位，與其核心團(tuán)隊(duì)就會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)理念偏差，這樣整個(gè)團(tuán)隊(duì)的解散就指日可待了。

在私募快速發(fā)展的時(shí)代，“有定力”不僅體現(xiàn)在堅(jiān)持自己的投資領(lǐng)域和策略，還體現(xiàn)在能否抵制住投資人或者銷(xiāo)售渠道的誘惑，自主控制產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏上。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，私募機(jī)構(gòu)尤其是中小型私募機(jī)構(gòu)，其產(chǎn)品發(fā)行的節(jié)奏在很大程度上取決于投資人或者銷(xiāo)售渠道是否“給力”，而銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在推銷(xiāo)私募產(chǎn)品時(shí)，往往只能看到這家私募的歷史業(yè)績(jī)，對(duì)其投資理念、投資風(fēng)格和公司運(yùn)作等情況的了解并不多。

有私募行業(yè)人士稱(chēng)，去年私募大佬劉增鋮出現(xiàn)巨虧，從表面看是由于資金的“獵殺”，但本質(zhì)上是因?yàn)楫a(chǎn)品銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)追著劉增鋮增發(fā)產(chǎn)品，導(dǎo)致其資管規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)，而其管理能力和團(tuán)隊(duì)建設(shè)未能跟上。

一位不愿透露姓名的私募管理人說(shuō)，去年7月前，劉增鋮所在公司銀閏投資接連增加了7款產(chǎn)品，絕大多數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模剛好達(dá)到基金專(zhuān)戶(hù)的最低門(mén)檻3000萬(wàn)元?！昂芏喽际卿N(xiāo)售渠道募集好了資金，只等劉增鋮操盤(pán)?！鄙鲜鏊侥脊芾砣苏f(shuō)，這完全出于對(duì)劉增鋮“常勝將軍”光環(huán)的盲目追捧。

凱豐投資則完全自主把握著產(chǎn)品發(fā)行的節(jié)奏，今年上半年該公司一直沒(méi)有發(fā)行產(chǎn)品，到7月底才開(kāi)始推出新產(chǎn)品。吳星曾開(kāi)玩笑地說(shuō)：“我們的合作方可能會(huì)非常痛苦，因?yàn)樗麄儾恢牢覀兪裁磿r(shí)候會(huì)發(fā)產(chǎn)品，而且被告知時(shí)只有一個(gè)月到一個(gè)半月的發(fā)行期，到期即止?！?/p>

有私募人士稱(chēng)，對(duì)于大部分私募機(jī)構(gòu)來(lái)講，能否確立自身的定位并拒絕誘惑，決定了其能否長(zhǎng)期存活，在紛繁的市場(chǎng)中要保持一份定力。