7月28日A股在暴跌后走出巨震行情，當(dāng)天滬指巨震225點(diǎn)?；仡櫹翧股近三天來走勢，7月24日跌1.29%，最高漲至4184.45點(diǎn)，27日暴跌8.45%，28日再跌1.68%，盤中振幅超6%，最低探至3537.36點(diǎn)，三天內(nèi)滬指最高點(diǎn)與最低點(diǎn)之間竟然有600點(diǎn)的距離。股市連續(xù)重挫，股民深度糾結(jié)，鳳凰股票所做調(diào)查顯示，目前有超四成網(wǎng)友滿倉A股，但同時(shí)有近八成網(wǎng)友認(rèn)為A股將繼續(xù)探底，超三成網(wǎng)友看至3000點(diǎn)。

7月28日A股走勢回顧

滬深兩市開盤雙雙重挫超4%，隨后震蕩下行，但跌勢沒有昨天那么兇猛，盤中還有幾次打出了像樣反攻，上午11時(shí)，滬指漲幅一度逼近1%，但隨后又開始下探，午后14點(diǎn)前后，在券商股帶領(lǐng)下再有一小波反彈，但滬指并未翻紅。截至收盤，滬指報(bào)366.00點(diǎn)，跌幅為1.68%，深成指跌1.41%，報(bào)12316.78點(diǎn)。板塊方面，券商、銀行護(hù)盤，券商股大漲5%，豬肉概念表現(xiàn)亮眼，兩股漲停。中國石油早盤一度飆漲護(hù)盤，但午后重挫，收盤跌超4%。盤前央行定調(diào)貨幣政策、盤中發(fā)改委表示對股市關(guān)注等利好未能使股市出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但或許在一定程度上減緩了跌勢。

3天跨越600點(diǎn)A股到底在怕啥

一、國家隊(duì)動(dòng)向成謎：

證監(jiān)會(huì)說：“國家隊(duì)”撤出不符合事實(shí)并將擇機(jī)增持

27日晚間，針對有關(guān)媒體對“國家隊(duì)”已經(jīng)撤出、不再救市的猜測，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍27日晚間回應(yīng)說，中國證券金融公司沒有退出，并將擇機(jī)增持，繼續(xù)發(fā)揮好穩(wěn)定市場的職能。

張曉軍說，“國家隊(duì)”撤出的報(bào)道完全不符合事實(shí)，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把穩(wěn)定市場、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為工作目標(biāo)，全力做好相關(guān)工作。

此外，針對近期有一些個(gè)人大戶集中拋售股票的情形，張曉軍說，不排除有惡意做空的可能，證監(jiān)會(huì)正組織力量對有關(guān)線索進(jìn)行核查，一經(jīng)查實(shí)，將嚴(yán)厲懲處。

媒體：中信期貨席位持超萬手空單列空頭榜首

經(jīng)歷上周連續(xù)上漲后，市場本身有調(diào)整需要，但如此下跌幅度超出不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)期。“期指跌停真的很意外。原來以為穩(wěn)定資金能夠降低市場波動(dòng)，但現(xiàn)在的市場已經(jīng)很難去理性判斷了，有太多非市場因素牽扯其中?！庇蟹治鋈耸繉ψC券時(shí)報(bào)記者表示，“從技術(shù)上看，周一期指下跌時(shí)一度伴隨巨量增倉，收盤三大期指也都出現(xiàn)了增倉，說明市場拋壓還是很重的。期現(xiàn)價(jià)差上，期指也維持較高貼水，市場情緒仍相對悲觀。”數(shù)據(jù)顯示，IF主力收盤較現(xiàn)指貼水170.93點(diǎn)，IC主力貼水452.78點(diǎn)，IH貼水也達(dá)到58.29點(diǎn)。

值得注意的是，主力資金在期指上對沖的意愿有所上升。中金所持倉報(bào)告表明，期指IF前20名多頭期貨公司席位周一合計(jì)增持多單2796手至56426手，前20名空頭席位增持空單3259手至71221手。其中，中信期貨席位當(dāng)日減持多單2718手，同時(shí)增加空單657手，以11600手排名空頭榜首位。

二、大佬動(dòng)向：

徐翔被曝上周五大幅減倉或低至1成稱暴跌隨時(shí)再現(xiàn)

上周五收盤后，私募圈中就有徐翔大幅降低倉位的說法。私募圈流傳的說法稱，上周五早盤期間徐翔便命令旗下產(chǎn)品趕快減倉，判斷大盤仍然承壓，反彈期間隨時(shí)可能再次出現(xiàn)暴跌。

昨日，私募圈另一大咖也向記者證實(shí)了這一說法。他形容徐翔此番減倉動(dòng)作“又快、又猛，可能低至一成?！辈⒅感煜柙趥}位調(diào)整上一向比較靈活，“減倉應(yīng)該只是暫時(shí)的，他們接下來應(yīng)該會(huì)適時(shí)布局傳統(tǒng)秋季行情?！?/p>

《金證券》記者從澤熙內(nèi)部人士口中亦了解到，徐翔在6月初就要求旗下產(chǎn)品降低倉位。但該人士未正面回應(yīng)徐翔上周五及昨日是否有大幅減倉動(dòng)作。　

本輪反彈機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身600余只個(gè)股凈賣出42億

伴隨著國家隊(duì)的強(qiáng)力護(hù)盤及投資者信心的逐漸恢復(fù)，A股自7月8日以來掀起了一輪超跌反彈行情，在連續(xù)三周反彈期間機(jī)構(gòu)投資者都參與了哪些個(gè)股？深滬交易所公開信息顯示，機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身619只個(gè)股龍虎榜，合計(jì)凈賣出42億。

三、資金流向：

兩市融資資金昨日大幅凈流出

昨日兩市融資余額大幅降低。滬市融資余額報(bào)9193億元，凈流出215億元，深市報(bào)5075億元，凈流出60億元。

金融股是融資資金凈流出重災(zāi)區(qū)。中國平安融資資金凈流出11.6億元，中信證券凈流出9.23億元。

同時(shí)，光明乳業(yè)獲融資資金青睞，融資買入5.31億元，凈流入3.21億元。

四、配資或非A股大跌原因信心不足是關(guān)鍵

對于市場出現(xiàn)如此大跌的原因，就筆者與部分專業(yè)人士的溝通情況來看，大家普遍認(rèn)為目前市場較為脆弱的持股心態(tài)或許是最大的誘因。由于投資者1個(gè)月前剛剛經(jīng)歷了一次罕見的股災(zāi)，此前慘痛的教訓(xùn)使得投資者學(xué)會(huì)了在市場稍有風(fēng)吹草動(dòng)的時(shí)候就會(huì)選擇快速拋售股票，因?yàn)榇饲斑x擇繼續(xù)持股不拋的結(jié)果不是爆倉就是深套，這一次市場的學(xué)習(xí)效應(yīng)使得市場短線的跌幅被快速放大了！更不說近期參與市場交易的投資者大多出于短線投機(jī)心態(tài)，在短線獲利較為豐厚的背景下，奪路而逃必然會(huì)成為其理性的選擇，而這正好也是散戶最大的優(yōu)勢——跑得快。

另一個(gè)重要的原因就是市場目前對于國家隊(duì)的動(dòng)態(tài)過于關(guān)注了。其實(shí)上周一股指盤中出現(xiàn)的大跌就是市場傳言國家隊(duì)開始考慮退出，盡管證監(jiān)會(huì)及時(shí)辟謠使得股指很快回升，但市場對此的敏感性已然得到充分體現(xiàn)。而本周一中國石油盤中護(hù)盤失敗大跌，也在很大程度上影響了市場的信心，在很大程度上也加劇了股指的下跌。

從經(jīng)濟(jì)基本面的情況來看，不管是從近期公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是上周的7月財(cái)新PMI初值，都說明目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的力度尚顯不足，需要政策更大力度的維穩(wěn)。而從貨幣政策寬松的空間來看，隨著近來豬周期的走強(qiáng)，CPI的回升使得央行降息空間非常有限，而美聯(lián)儲年內(nèi)或?qū)⒓酉淼耐赓Y流出效應(yīng)，使得央行必須保留足夠的降準(zhǔn)空間來對沖資金外流的影響，下半年貨幣政策的寬松空間將明顯低于上半年，這無疑也將對股市走勢造成一定的影響。

至于市場流傳的恒生HOMS系統(tǒng)或?qū)⒃诮诒蛔C券公司關(guān)閉端口的消息，由于此前的大跌對于場外配資的清理較為徹底，就算有部分投資者近期新開交易，其總量對于市場整體的影響也會(huì)非常有限，多位市場人士認(rèn)為這不會(huì)成為導(dǎo)致周一股指大跌的主要原因。

股民陷入無限糾結(jié)中：超四成網(wǎng)友滿倉超三成網(wǎng)友看空至3000點(diǎn)

有人形容A股股民是打不死的“小強(qiáng)”。面對突如其來的暴跌和巨震，股民再次表現(xiàn)出堅(jiān)強(qiáng)一面。在鳳凰股票所做關(guān)于后期走勢的調(diào)查中，有近6成網(wǎng)友認(rèn)為牛市已經(jīng)結(jié)束，A股將繼續(xù)探底，不過也有近兩成網(wǎng)友認(rèn)為，A股調(diào)整后將再創(chuàng)新高。

在看空后市的網(wǎng)友中，有26%的網(wǎng)友認(rèn)為滬指將調(diào)整到3600點(diǎn)，但28日滬指已經(jīng)跌破了次點(diǎn)位，這部分網(wǎng)友再次低估了空頭勢力。值得關(guān)注的是，有超33%的網(wǎng)友認(rèn)為，滬指將調(diào)整到3000點(diǎn)下方，占比最高，而看至3400、3200、3000的網(wǎng)友占比分別為14%、13%、12%。

雖然絕大多數(shù)網(wǎng)友看空后市，仍有超過41%的網(wǎng)友滿倉A股，有25%的網(wǎng)友持倉不足三成，其余倉位則占比較少。小編只能猜測這41%滿倉的網(wǎng)友或許是被套牢難脫身，或許是準(zhǔn)備中長線投資啦。

機(jī)構(gòu)看后市

國信證券：劇震或健康消化過度杠桿的方式

事件：昨日市場延續(xù)周五調(diào)整態(tài)勢，但下跌幅度很大，上證綜指跌幅8.48%，從4070 到3725；創(chuàng)業(yè)板綜指跌幅6.92%。

市場在進(jìn)行危機(jī)后的又一次康復(fù)測試，但顯然又過火了。周報(bào)里我們提到了什么？“我們的市場正常了嗎？沒有。所以這周是測試的最佳時(shí)間窗口”?；谑袌鲎晕屹u出力量的揣測，我們傾向于市場在4000 點(diǎn)整數(shù)關(guān)口展開第二階段反彈的準(zhǔn)備工作。所以周報(bào)題目“將進(jìn)入反彈第二階斷”尚沒有錯(cuò)，但是這個(gè)第一階段反彈結(jié)束的調(diào)整動(dòng)作無疑太大了些。

市場以一種飛流直下三千尺的態(tài)度告訴我們自7 月8 日以來的反彈基礎(chǔ)是多么脆弱，并將進(jìn)一步拉低投資者對中長線的走勢預(yù)期。那么，我們國信對第二階段反彈的預(yù)判變了沒有？尚沒有，信心仍在。    其一，反彈以來包括股災(zāi)前后，我們用來對抗市場的配臵結(jié)構(gòu)占優(yōu)。重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的養(yǎng)殖、航空，以及影視（反彈后提出）提供了較大安全墊，并且養(yǎng)殖板塊的推薦并非基于短周期考慮，包括航空股若轉(zhuǎn)為一個(gè)消費(fèi)股考察，其成長性將提供股價(jià)的中長期支撐。

其二，非常重要，周報(bào)中也說了，如果政府在3800 二度救市，為什么不相信政府再度出手？今天的大跌，說明流動(dòng)性警報(bào)并未完全解除，另外上證還跌穿了3800 以3725 收官。這里跟大家做個(gè)補(bǔ)充，以政府在上證3800 救市定位，即上上周三四，中小創(chuàng)們的跌幅仍處在可接受范圍，但迫近救市點(diǎn)位。

我們對短期反彈行情的看法仍然樂觀。但也是迫近了關(guān)鍵點(diǎn)位，即政府這個(gè)時(shí)候是不是扔下我們不管了？ 原則上認(rèn)為不會(huì)。在政府資金這個(gè)外生變量，仍將不斷地在合適位臵提供充足流動(dòng)性的考慮下，我們樂觀看反彈沒有結(jié)束，第二階段正在醞釀。

從政府的角度來理解當(dāng)前市場調(diào)整，我認(rèn)為是合理的，甚至是有好處的。首先政府救市的成本并不低，所以市場有繼續(xù)調(diào)整的壓力；其次通過市場的劇烈震蕩可以下修反彈預(yù)期，高位籌碼才可能通過充分的換手以降低整個(gè)市場的籌碼成本。

前期股災(zāi)過程中的高位套牢盤是測量反彈高度的核心變量，也是左右未來中長期走勢的重要變量。反彈過程中市場劇烈震蕩包括調(diào)整，可能是一種更為健康的消化前期過度杠桿下市場上漲下跌部分的方式。

具體的投資品種：1）首要是拿住養(yǎng)殖、航空這些高景氣度的行業(yè)，2）把握軍工、影視這些反彈中的核心品種，3）其他類品種則不宜逆風(fēng)而行，要注重順勢而為。

主要風(fēng)險(xiǎn)：對政府的維穩(wěn)意圖判斷出現(xiàn)偏差，比如出現(xiàn)更為心平氣和的救市點(diǎn)位。

華泰證券：餓狼與惡狼相博弈市場面臨短期調(diào)整

策略觀點(diǎn)：餓狼與惡狼的博弈--市場面臨短期調(diào)整總體觀點(diǎn)：短期基本面超預(yù)期下滑引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，下半年經(jīng)濟(jì)難言企穩(wěn)，上半年發(fā)電增速、7月財(cái)新PMI、7月地產(chǎn)銷售都在宣告經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，政策需繼續(xù)寬松。杠桿資金占資金凈流入主導(dǎo)，上周A股資金凈流入334億元，但扣除兩融融資增長僅34億元。

市場反彈中兩融融資增長過快，短期內(nèi)意味著監(jiān)管利空。大勢研判--市場短期有調(diào)整壓力，"準(zhǔn)存量"博弈格局未變，中期觀點(diǎn)不變市場將"步步驚喜"。結(jié)構(gòu)性行情下主題價(jià)值凸顯。上周138個(gè)主題整體平均漲幅達(dá)7%，超額收益顯著。我們推薦重點(diǎn)關(guān)注國企（包括但不限于國企改革）主題、冬奧會(huì)（短期）等主題。 

一、心態(tài)為王，平和心態(tài)應(yīng)對市場短期調(diào)整：上周A股迎來6連陽，但在上周五出現(xiàn)回調(diào)，引發(fā)憂慮。市場的反彈在我們預(yù)期之內(nèi)，7月13日我們提出《靈魂盡頭，重新成長》，7月14日6月貨幣金融數(shù)公布后我們提出《資金面改善支持繼續(xù)反彈》，7月20日周報(bào)我們提出《步步驚心OR步步驚喜？》繼續(xù)看多。

市場在一片質(zhì)疑聲中持續(xù)反彈和個(gè)股分化。本周我們認(rèn)為，市場在短期經(jīng)過5%以上的指數(shù)漲幅（許多個(gè)股漲幅遠(yuǎn)超指數(shù)漲幅）之后，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加大對違法行為的處罰、兩融重新快速增長等信息可能對市場構(gòu)成短期利空。本周我們認(rèn)為市場短期將面臨調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。投資選擇更加結(jié)構(gòu)化甚至是個(gè)股化。

我們認(rèn)為，在經(jīng)歷如此動(dòng)蕩之后，我們可以更加平和應(yīng)對這樣的短期調(diào)整。中期觀點(diǎn)沒有變化，中期反彈可期，市場正逐步從步步驚心轉(zhuǎn)向步步驚喜。 

二、餓狼與惡狼的博弈：記得在7月7日的時(shí)候，曾經(jīng)打過一個(gè)比方，當(dāng)時(shí)市場哀鴻遍野，場外資金根本不缺，但場內(nèi)則徹底喪失了流動(dòng)性。整個(gè)市場好比一個(gè)山谷，餓狼（場外資金）在山峰上注視內(nèi)山谷中。山谷的盆地中當(dāng)時(shí)是一群奄奄一息的綿羊。前期"餓狼"入山谷轉(zhuǎn)化為"惡狼"（已擁有抄底收益）的超額收益很高。而當(dāng)市場流動(dòng)性逐漸恢復(fù)的過程中，依然有"餓狼"不斷轉(zhuǎn)化為"惡狼"。當(dāng)市場反彈逐步提升到一定高度后，在這樣一個(gè)"準(zhǔn)存量"博弈市場，"餓狼"與"惡狼"的博弈是日趨激烈的，短期內(nèi)"餓狼"進(jìn)入山谷，或?qū)⒚媾R場內(nèi)"惡狼"獲利回吐的風(fēng)險(xiǎn)。