導(dǎo)語(yǔ)

近日在中南海再次舉行的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍表示支持債務(wù)置換的做法，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)插話表示認(rèn)同，“這是我們目前必須要加大力度的，這個(gè)也是動(dòng)用我們國(guó)家的信用了。”

騰訊財(cái)經(jīng)綜合報(bào)道 據(jù)彭博援引知情人士消息報(bào)道，中國(guó)財(cái)政部考慮第三批地方政府債置換額度，初步設(shè)在1萬(wàn)億元人民幣。有關(guān)事宜需要與人大溝通，且需要國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，發(fā)行尚存不確定性，最終額度也可能調(diào)整。

同時(shí)，近日在中南海再次舉行的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍表示支持債務(wù)置換的做法，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)插話表示認(rèn)同，“這是我們目前必須要加大力度的，這個(gè)也是動(dòng)用我們國(guó)家的信用了。”

地方債置換，一方面延后了地方政府短期內(nèi)的償付壓力，緩解地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也減輕了地方政府的利息負(fù)擔(dān)。置換發(fā)行的地方債期限一般為3、5、7、10年，發(fā)行利率多數(shù)與同期國(guó)債收益率相當(dāng)，遠(yuǎn)低 銀行及信托貸款。

如果1萬(wàn)億的第三批地方債置換計(jì)劃推行，則意味著上半年，中國(guó)用于置換地方政府存量債務(wù)發(fā)行的地方債規(guī)模將達(dá)3萬(wàn)億元。

今年3月和6月，財(cái)政部分別兩批下達(dá)地方政府債券置換存量債務(wù)額度各1萬(wàn)億元。置換用途均用于，償還審計(jì)確定的截至2013年6月30日政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)中，2015年到期的債務(wù)本金，共計(jì)1.86萬(wàn)億元。

學(xué)者已預(yù)期將有第三批債券置換 因有增量債務(wù)

早在財(cái)政部下達(dá)第二批地方債置換計(jì)劃，就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，或有第三批的推行，理由是2013年6月底至2014年底，或延續(xù)至今，有新增政府債務(wù)。

目前財(cái)政部并未披露2013年6月末到2014年底新增地方政府債務(wù)數(shù)字，不過(guò)各地最新債務(wù)數(shù)字已經(jīng)上報(bào)給財(cái)政部，并經(jīng)過(guò)核查。

民生證券固定收益研究負(fù)責(zé)人李奇霖認(rèn)為，考慮到2014年的債務(wù)延期、審計(jì)結(jié)果之后的新增債務(wù)以及或有債務(wù)的再甄別，2萬(wàn)億之后可能還有第三批的置換。

但具體額度是否仍是1萬(wàn)億，李奇霖表示，隨著PPP模式的推進(jìn)不斷深化，存量項(xiàng)目的轉(zhuǎn)型有了細(xì)化的安排，符合要求的項(xiàng)目成功轉(zhuǎn)型后地方政府的債務(wù)壓力將得到緩解，債務(wù)置換的規(guī)?？赡軙?huì)減小，根據(jù)之前的債務(wù)測(cè)算，置換債的規(guī)模估計(jì)在2.8萬(wàn)億以內(nèi)。

中債資信公共機(jī)構(gòu)首席分析師霍志輝則認(rèn)為，考慮2013年6月底至2014年底新增政府債務(wù)規(guī)模，預(yù)計(jì)2015年到期的地方政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)規(guī)模約3萬(wàn)億元，未來(lái)還有可能繼續(xù)下發(fā)置換債券額度，主要取決于2014年地方政府債務(wù)甄別結(jié)果和上報(bào)全國(guó)人大批準(zhǔn)情況。

公開(kāi)消息，5月18日江蘇率先發(fā)行了第一批置換債券，也有省份開(kāi)展了第二批置換債券的發(fā)行工作，湖北省第二批置換債券額度為200億元，新疆第二批置換債券額度為138億元。

地方債納入國(guó)庫(kù)現(xiàn)金抵押品 質(zhì)押比例為存款的115%

財(cái)政部周二（14日）下達(dá)通知，明確將地方政府債券納入中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金和地方國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理質(zhì)押品范圍，意味著央行為地方債流動(dòng)性的背書(shū)，刺激銀行購(gòu)買置換債券的積極性。

通知還明確，地方債作為質(zhì)押品時(shí)，按存款金額的115%質(zhì)押（國(guó)債按存款金額的105%質(zhì)押）。且不受發(fā)行主體的限制，可以跨地域質(zhì)押。

李奇霖認(rèn)為，地方政府債券的質(zhì)押比例高出國(guó)債10個(gè)百分點(diǎn)，因?yàn)榭紤]到地方政府債券的規(guī)模以及二級(jí)市場(chǎng)的冷淡，115%的質(zhì)押比例下商業(yè)銀行可能仍然更傾向選擇地方政府債券作為質(zhì)押品，而將國(guó)債投入到流動(dòng)性更強(qiáng)的市場(chǎng)中。

另國(guó)債的質(zhì)押比例由之前的120%下降到105%，質(zhì)押成本降低，加上質(zhì)押品范圍增加，在政府鼓勵(lì)盤(pán)活財(cái)政存量資金的背景下，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的規(guī)模有望增加。