6月11日，恒生電子股價(jià)到達(dá)179.8元的頂點(diǎn)，而上周停牌前卻僅以73.52元收盤，這已經(jīng)不是腰斬了，可能“大腿斬”更確切一些。

可能恒生電子業(yè)有些急了，今日（7月13日）恒生電子發(fā)出公告稱：

6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為288.64萬億元，而同一時(shí)期HOMS總平倉金額僅為301億，占兩市單邊總交易比為0.104%。其中第一周平倉金額為37.07億，占比為0.042%；第二周為65.11億，占比為0.105%第三周為149.9億，占比為0.190%；第四周為49.38%，占比為0.081%。數(shù)據(jù)可以清晰表明，HOMS被稱作引發(fā)股市震蕩主力的說法是不客觀，也是非理性的。

公告中的301億指的是不是保證金，總平倉額是不是指的強(qiáng)平金額這些問題在公告中表述的有些含糊，虎嗅君也嘗試就一些具體的問題聯(lián)系恒生電子工作人員，但對方拒絕了采訪要求并稱一切以公告為準(zhǔn)。

作為工具，HOMS本身是沒有原罪的

HOMS只是一個(gè)工具

HOMS的基礎(chǔ)是絕大部分公募基金使用的恒生O32投資交易管理系統(tǒng)，作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的投資工具，其本身是中性的，并沒有好的和壞的之分。恒生目前已經(jīng)取得私募外包服務(wù)資格，因此，已經(jīng)備案的陽光私募與其他的合格投資人，應(yīng)該都是可以正常使用HOMS的。

HOMS是場外配資的主要渠道

HOMS系統(tǒng)允許在主帳戶下分拆多個(gè)子賬戶，這一特點(diǎn)可能為傘型信托配資提供了條件。通過恒生HOMS系統(tǒng)，信托可以將眾多子賬戶集中到一個(gè)母賬戶下，子賬戶屬于虛擬賬戶，共用一個(gè)母賬戶。傘形信托是指同一個(gè)信托產(chǎn)品之中包含兩種或兩種以上不同類別的子信托，它是用銀行理財(cái)資金借道信托產(chǎn)品，通過配資、融資等方式，增加杠桿后投資于股市。

恒生電子的HOMS也不是唯一的場外配資渠道。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布，通過恒生HOMS、銘創(chuàng)軟件以及同花順為渠道的配資規(guī)?？傤~接近5000億元，其中HOMS占比最高達(dá)4400億元，而銘創(chuàng)和同花順分別為360億元和60億元。

HOMS只是股民放大情緒的工具

恒生的這個(gè)公告表達(dá)的是這輪股價(jià)暴跌與恒生電子的HOMS并沒有什么關(guān)系，話這么說也沒錯(cuò)，但是背后依然有幾個(gè)問題是大家不容忽視的：

平倉的心理威懾力強(qiáng)大

根據(jù)公告顯示，總平倉金額為301億人民幣（尚且不知道統(tǒng)計(jì)口徑）。目前的中國股市某種程度上說是股民情緒的放大器并不為過，平倉的絕對金額可能并不大，但是依然會對股民產(chǎn)生一種強(qiáng)大的心理威懾力。這會讓股民的預(yù)期降低，從而使得采取更高杠桿進(jìn)入投資者可能會不顧一切逃出市場，股價(jià)的下跌將變成不可避免的事件。

平倉的威懾力給股市帶來了恐懼，而且是蔓延很快的那種。這就好比相對于擁有30萬員工的深圳富士康，發(fā)生9起員工跳樓事件概率上看只是很小的比例，但是對富士康的品牌形象產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響。富士康因此不得不進(jìn)行大幅的內(nèi)部管理優(yōu)化以及全方位提高待遇，郭臺銘也得親自站臺以平息事端。

快速去杠桿是股價(jià)下跌的重要原因

當(dāng)股市還在急速攀升之時(shí)，監(jiān)管部門就已經(jīng)意識到了需要降低杠桿比例以減少股市的泡沫，但是由于監(jiān)管的盲區(qū)以及過大的經(jīng)濟(jì)利益，相關(guān)的工作推進(jìn)的并不順利。而在股票沖上5000點(diǎn)以后，相關(guān)的監(jiān)管變得更加嚴(yán)厲起來。距長江證券的消息，自6月12日起，長江證券要求各營業(yè)部6月12日收市后關(guān)閉所有客戶HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需求。

無獨(dú)有偶，滬市也正是在6月12日登上了5178點(diǎn)的高峰，然后，后面的故事大家都知道了。