本周多重利空來(lái)襲，鐵礦石價(jià)格連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。中期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)過(guò)剩格局加劇，仍以逢高沽空思路對(duì)待。

港口庫(kù)存重回8000萬(wàn)噸

5月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石7087萬(wàn)噸，環(huán)比減少934萬(wàn)噸。由于礦山發(fā)貨量下降，進(jìn)口礦到貨量減少造成國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)下降。同時(shí)，由于鐵礦石價(jià)格反彈，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求增加，鐵礦石庫(kù)存從4月末的9500萬(wàn)噸降至6月末的8000萬(wàn)噸以下，庫(kù)存壓力緩解給予市場(chǎng)極大地信心。

6月進(jìn)口數(shù)據(jù)雖尚未公布，但是巴西外貿(mào)部數(shù)據(jù)顯示，6月巴西鐵礦石出口3203萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)16%，創(chuàng)歷史上上半年單月最高出口量。此外，澳洲最大的鐵礦石出口港口黑德蘭港6月發(fā)貨3836萬(wàn)噸，亦創(chuàng)歷史上單月發(fā)貨量最高紀(jì)錄，首次高于下半年所有歷史單月最高發(fā)貨量。礦山發(fā)貨量激增，或?qū)⒔K結(jié)港口鐵礦石庫(kù)存連續(xù)下降的趨勢(shì)，并且可能重回高位庫(kù)存態(tài)勢(shì)。截至7月3日當(dāng)周，港口鐵礦石庫(kù)存增加306萬(wàn)噸，庫(kù)存總量重新回到8000萬(wàn)噸，本已好轉(zhuǎn)的市場(chǎng)信心再度受到打擊，價(jià)格下跌也將抑制下游用戶的采購(gòu)需求。

供應(yīng)過(guò)剩格局加劇

在價(jià)格不斷下跌的背景下，二季度主流礦山紛紛調(diào)整擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，除力拓外，淡水河谷、必和必拓和FMG紛紛公告停止擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。從對(duì)外發(fā)布的消息來(lái)看，2015年四大礦山產(chǎn)量并未改變，主要是放緩的2016—2017年的生產(chǎn)計(jì)劃，所以2015年四大礦山礦石供給量暫時(shí)不會(huì)改變。

從供給格局來(lái)看，截至2015年5月，澳大利亞出口至中國(guó)的鐵礦石占國(guó)內(nèi)礦石進(jìn)口總量的64.7%，接近三分之二。而巴西受制于運(yùn)距較遠(yuǎn)，運(yùn)輸成本高于澳洲礦山，雖然礦石品質(zhì)優(yōu)良，但是價(jià)格優(yōu)勢(shì)不如澳礦，所以最近幾年出口至中國(guó)的鐵礦石比重并未明顯增長(zhǎng)，占國(guó)內(nèi)進(jìn)口總量的比重一直在20%附近徘徊。

不過(guò)，近期交通運(yùn)輸部發(fā)布通知，同意40萬(wàn)噸級(jí)超大型礦石運(yùn)輸船停靠4個(gè)港口，對(duì)巴西礦商淡水河谷是重大利好，運(yùn)費(fèi)下降使得其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)澳洲三大礦山和巴西淡水河谷為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，淡水河谷出口至中國(guó)的數(shù)量將會(huì)出現(xiàn)大幅提升。供應(yīng)繼續(xù)增加，將對(duì)鐵礦石價(jià)格造成打壓。

下游鋼鐵行業(yè)需求放緩

一方面，鐵礦石供應(yīng)不斷增加。另一方面，下游鋼鐵需求則出現(xiàn)萎縮。作為鐵礦石的直接下游產(chǎn)品——生鐵單月產(chǎn)量連續(xù)數(shù)月同比下滑，顯示出鋼鐵行業(yè)對(duì)于鐵礦石的需求出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年全國(guó)共新增高爐產(chǎn)能1090萬(wàn)噸，比2013年下降60%，新增產(chǎn)能地量增長(zhǎng)。由于鋼鐵行業(yè)不景氣，部分本計(jì)劃于2014年投產(chǎn)的產(chǎn)能推遲至2015年，2015年新增產(chǎn)能計(jì)劃在3000萬(wàn)噸，但是計(jì)劃趕不上變化，2015年鋼鐵行業(yè)盈利水平甚至不如2014年。而且受制于行業(yè)資金面趨緊、下游需求疲弱、庫(kù)存無(wú)力轉(zhuǎn)移等影響，預(yù)計(jì)2015年新投產(chǎn)能力可能仍達(dá)不到預(yù)期。與2014年相比，2015年四大礦山新增產(chǎn)能達(dá)到1億噸，其中主要投放至中國(guó)市場(chǎng)，新增的礦山產(chǎn)能大概能冶煉5000萬(wàn)—6000萬(wàn)噸生鐵，對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)高爐新增產(chǎn)能無(wú)法消耗新增鐵礦石產(chǎn)能。

中期來(lái)看，澳洲和巴西對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪更加激烈，但是國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)弱勢(shì)對(duì)于鐵礦石的需求正逐步減弱，鐵礦石行業(yè)供需失衡格局仍將持續(xù)，礦石價(jià)格仍以承壓下行為主。操作上，建議投資者依然采取逢高沽空思路。