連日來，股市持續(xù)下跌，監(jiān)管層連發(fā)多重利好亦未能空方大幅殺跌，多空雙方爭奪激烈，兩市劇烈震蕩，每日都有逾千股跌停。

有分析認(rèn)為，股指期貨已經(jīng)發(fā)展成為近期做空股市，造成大盤連續(xù)殺跌的的風(fēng)暴點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪了某期貨人士，為大家解惑本輪股災(zāi)的真相，看股指期貨究竟如何做空中國股市。

1、問：近期股市的連續(xù)下跌是什么原因造成的？

答：最初的起因是監(jiān)管層清理場外配資。其初衷是好的，防止大量資金流向股市對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響，但是因?yàn)槿鄙傧鄳?yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估措施，沒想到會(huì)對市場造成了如此巨大影響。市場的信號傳導(dǎo)到了場內(nèi)的兩融平倉、公募基金的贖回，造成市場的大跌，這是第一個(gè)階段。但現(xiàn)在市場的焦點(diǎn)已經(jīng)不在場外配資的影響，借著市場動(dòng)蕩，用做空股指期貨的手段造成股指大跌、擊垮大盤，已經(jīng)成為新的市場風(fēng)暴點(diǎn)。

2、問：此次空方在股指期貨上的操作手法是怎樣的，如何擊垮大盤？

答：先通過股指期貨做空砸盤，期指市場被認(rèn)為是股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)者，對股價(jià)有引導(dǎo)作用，可以帶動(dòng)股市殺跌。例如：一般手段是做空IC1507，砸到位，直接帶動(dòng)中證500成份股跌停，引發(fā)場外融資盤和場內(nèi)兩融的融資盤被迫平倉，公募基金也遭到贖回。因?yàn)闈q停板限制，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，從而引發(fā)A股市場的大面積跌停。

從盤面分析看，每次下跌都是從期指開始，股市的下跌緊隨在期指之后，所以說做空股指期貨可能才是本輪股災(zāi)的導(dǎo)火索。

3、問：做空者為什么選擇IC1507進(jìn)行狙擊？

答：幾個(gè)指數(shù)都有做空的力量，但I(xiàn)C1507的市場規(guī)模最小，對它發(fā)力最容易，通過指數(shù)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，易于形成市場恐慌效應(yīng)，帶動(dòng)其他指數(shù)往下走，有四兩撥千斤的作用。而且中證500期貨指數(shù)主力合約綜合反映的是小市值公司的整體狀況，最能體現(xiàn)市場的本質(zhì)，具有市場的代表性。

特別是在現(xiàn)在的市場振動(dòng)期，大家心里都很脆弱，剛建立的信心很容易被摧毀。目前但凡有風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)造成踩踏效應(yīng)，加劇市場動(dòng)蕩。所以目前的市場恐慌心理對空方很有力。

4、問：出現(xiàn)這樣惡意做空是否意味著股指期貨存在著監(jiān)管漏洞？

答：目前股指期貨的做空成本很低。只要10%的保證金，而且與套期保值者不同，不需要有持有現(xiàn)貨，可以裸空，直接開空單，這是變相在鼓勵(lì)投機(jī)行為。

5、問：目前政府的救市行為都沒有達(dá)到預(yù)期效果，有什么好的建議？

答：分散的拉動(dòng)權(quán)重股救市難以形成合力，找到目前股市戰(zhàn)爭的主戰(zhàn)場很有必要，就是在股指期貨。

首先要增加股指期貨的做空成本。對于投機(jī)者的多頭，降低保證金比例至8%，并且降低一半交易手續(xù)費(fèi)；對于投機(jī)者的空頭，大幅增加保證金比例。國家層面，需要匯金、社?；鸬妊杆偃雸觯?yàn)槭芟拗撇荒苤苯淤徺I股指期貨，但可以購買三大期指特別是中證500期貨指數(shù)主力合約對應(yīng)的ETF。另外也可以鼓勵(lì)各大期貨公司集體做多期指。

目前兩融規(guī)模超過2萬億，公募基金超過10萬億，放任市場繼續(xù)跌下去，每天都有巨大的平倉、贖回壓力，后市風(fēng)險(xiǎn)巨大。市場需要政府的快速反應(yīng)、需要真金白銀的支持。

在動(dòng)蕩的市場環(huán)境下，股指期貨做空機(jī)制的風(fēng)險(xiǎn)或許還只是冰山的一角，但如果沒有更好的監(jiān)管措施，這樣的做空行為發(fā)生在國債期貨市場，將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、利率體系造成巨大影響，甚至對整個(gè)金融體系造成毀滅性的打擊。

對于中國這樣的新興市場而言，金融體系尚不成熟，金融杠桿在放大效用的同時(shí)，也在放大風(fēng)險(xiǎn)。再加上監(jiān)管層的監(jiān)管能力尚且不足，這樣的情況下，開放金融杠桿工具，其風(fēng)險(xiǎn)顯然是不言而喻的。