導(dǎo)讀：技術(shù)派人士認(rèn)為，滬指目前跌破30日均線，基本上可以確立中期調(diào)整。不過60日均線的支撐力度向來很強(qiáng)，下周若再暴跌至此，反彈是大概率事件。

境內(nèi)外機(jī)構(gòu)聯(lián)手?jǐn)貍} 滬指一周暴跌超13%創(chuàng)7年紀(jì)錄

19日，滬指暴跌逾6%，失守4500點(diǎn)，超300點(diǎn)暴跌砸破牛市30日生命線，兩市流出資金達(dá)435億元。至此，上周五個交易日暴跌了4天，累計跌幅達(dá)13.32%，創(chuàng)出本輪牛市以來最大單周跌幅。

7天Shibor利率創(chuàng)下最近兩個月最高，國債逆回購利率也明顯飆升。不少投資者擔(dān)心，股市流動性可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。不過，多數(shù)市場人士認(rèn)為，由于央行公開市場零投放以及巨額新股申購帶來資金階段性偏緊，但整體流動性寬松環(huán)境仍未改變，且近期央行有可能再度降準(zhǔn)降息。

資金操作也分歧顯著。近日，包括保險機(jī)構(gòu)在內(nèi)的不少投資者開始贖回基金，而繼上周大舉撤離A股基金后，一些境外機(jī)構(gòu)上周仍在持續(xù)做空A股。上周初還在抱團(tuán)堅守高倉位的基金經(jīng)理也被迫減倉。但連續(xù)大跌吸引約78億元資金昨日通過滬股通抄底A股，規(guī)模僅次于滬港通開通首日的130億元。

目前大部分市場人士仍然堅定地認(rèn)為牛市不會就此戛然而止，但短線調(diào)整的風(fēng)險不容小覷，節(jié)后市場運(yùn)行將更為謹(jǐn)慎。

今年以來，7天Shibor利率走勢同A股明顯背離。而近期市場利率走高或許成為A股暴跌的理由。不過，利率上行趨勢難以維持太久，市場整體流動性寬松格局仍未改變。

上周大盤連續(xù)4天超百點(diǎn)暴跌，昨日更是超300點(diǎn)暴跌砸破牛市30日生命線。據(jù)資金流檢測，昨日兩市流出達(dá)435億元，直接造成盤面異?！把取钡囊荒弧?/p>

市場中堅定做多的資金力量仍然為數(shù)不少，一旦下跌突破心理價位，看多主力即敢于入場“抄底”，拉抬行情形成反轉(zhuǎn)。

60日均線附近有強(qiáng)支撐

在新股加速發(fā)行、資金面進(jìn)一步收緊等利空影響下，大盤周五迎來上周的第4天調(diào)整。滬指在跳空低開后單邊下行，連續(xù)跌破4700、4600及4500點(diǎn)大關(guān)。上周累積下跌13.32%。創(chuàng)出2008年6月份以來的最大單周跌幅。兩市成交量顯著萎縮。

盤面上，各大板塊全線飄綠，美好集團(tuán)(000667)、南鋼股份(600282)、大康牧業(yè)(002505)、山東高速(600350)等超千只股跌停。

值得注意的是，轉(zhuǎn)債B級(150144) 6月19日凈值暴跌24%至0.598元。母基金轉(zhuǎn)債分級再下跌4.96%即可引爆下折。

技術(shù)派人士認(rèn)為，滬指目前跌破30日均線，基本上可以確立中期調(diào)整。不過60日均線的支撐力度向來很強(qiáng)，下周若再暴跌至此，反彈是大概率事件。

央企“四項改革”試點(diǎn)方案將出

據(jù)一位接近國資委的消息人士向華夏時報透露，央企“四項改革”試點(diǎn)的具體實(shí)施方案近期就會對外公布，參與試點(diǎn)的6家央企已按照“一企一策”的原則，有針對性制定了集團(tuán)公司和下屬企業(yè)的改革措施。

此外，國泰君安(601211)周五晚間公告稱，公司首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率為1.57%，比預(yù)期的1.6%~1.8%中簽率低。網(wǎng)上凍結(jié)資金量為1.34萬億元，加上網(wǎng)下凍結(jié)的1.01萬億元，該股合計凍結(jié)資金2.35萬億元。

境內(nèi)資金 上交所A股ETF四天被凈贖回8.03億份

“有大型保險公司開始贖回基金，這會強(qiáng)化市場的下跌趨勢。”一家中等規(guī)?；鸸镜幕鸾?jīng)理表示，上周前三個交易日，公募基金只調(diào)結(jié)構(gòu)不降倉位。但當(dāng)保險等機(jī)構(gòu)開始贖回基金時，基金經(jīng)理只能被動拋出籌碼。

上海某保險機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理則透露，已贖回部分激進(jìn)型的指數(shù)ETF。上海一位基金經(jīng)理也向記者表示，最近其所管理的基金贖回量確實(shí)有所增加。

此外，據(jù)一些私募人士透露，一批通過場外配資、融資融券等方式放杠桿的資金，最近幾天都在減倉。

上交所信息顯示，在上交所上市的具可比數(shù)據(jù)的A股ETF繼上周被凈贖回27.4億份后，上周繼續(xù)遭遇凈贖回，截至上周四，具可比數(shù)據(jù)的A股ETF上周被凈贖回了8.03億份。其中，大盤藍(lán)籌的代表50ETF成為資金贖回的主要目標(biāo)，其間被凈贖回2.69億份。

境外資金僅8%認(rèn)為A股無泡沫 持續(xù)做空再現(xiàn)

不少外資資金持續(xù)做空離岸A股。美國最大的跟蹤人民幣計價股票的ETF的做空倉位已經(jīng)升至流通股數(shù)的16%，創(chuàng)下紀(jì)錄。做空賭注較上月翻番。

資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)新興市場基金研究公司(EPFR)周度報告顯示，在截至6月10日的一周內(nèi)，已有高達(dá)71億美元資金凈流出其監(jiān)測的A股股票基金。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，交易員上周從追蹤中國A股的某ETF中撤出了2.58億美元的資金，創(chuàng)下2013年該基金開創(chuàng)以來的紀(jì)錄。

摩根士丹利一份調(diào)查顯示，6月有超過一半(53%)的投資者認(rèn)為，A股市場已經(jīng)存在泡沫，只有8%的人認(rèn)為A股沒有泡沫。

新基金態(tài)度謹(jǐn)慎 半倉做“安全墊”

“在目前的階段，我們的股票倉位可能不會很高，重心未必放在股票上?！奔磳⒃谙轮馨l(fā)行的興全新視野擬任基金經(jīng)理董承非向記者透露，短期內(nèi)，股市投資可能更多是大宗交易、定增等。

董承非認(rèn)為需從兩方面看目前的A股，首先，泡沫很大，風(fēng)險、收益不匹配；其次，趨勢很強(qiáng)，不知道何時結(jié)束，“很大程度上說，現(xiàn)階段滬指等指數(shù)已失真，要判斷市場的真實(shí)水平，可看中位數(shù)估值和資本化率這兩個指標(biāo)，目前A股市值與GDP的比重已超過100%，與2007年時不相上下”。

一位正準(zhǔn)備管理新基金的某大型基金公司的基金經(jīng)理也向記者表示，剛開始建倉可能會先建50%左右的倉位，做到10%的安全墊，再慢慢加倉。

觀察1:抄底資金仍然活躍

伴隨券商調(diào)整融資保證金比例、加碼兩融賬戶集中度管理等一系列風(fēng)控措施落地，近兩周來兩融余額增速顯著放緩，每日融資買入額占A股成交額比例持續(xù)下行，杠桿降低對行情撬動能力逐日減弱。

種種跡象表明，中期調(diào)整當(dāng)前，市場中堅定做多的資金力量仍然為數(shù)不少，一旦下跌突破心理價位，看多主力即敢于入場“抄底”，拉抬行情形成反轉(zhuǎn)。

境外資金也開始抄底，滬股通額度使用昨日明顯增多，截至A股收盤，滬股通余額達(dá)51.96億元，占每日額度的39%，即資金凈流入78.04億元。這一數(shù)字僅次于滬港通開通首日的130億元。

觀察2:多種利率攀升 A股周暴跌13.22%

6月19日，市場資金面偏緊，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線上揚(yáng)，其中，隔夜Shibor報1.267%，上漲6.5個基點(diǎn)；7天Shibor報2.6740%，上漲19.60個基點(diǎn)，創(chuàng)下最近兩個多月以來的新高。如果從單周來看，7天Shibor上周累計上漲了近60個基點(diǎn)，漲幅高達(dá)28.25%。

交易所國債逆回購利率也全線井噴，周五1天期國債逆回購(GC001)利率一度飆升逾420%。6月18日漲幅更是接近30倍。利率飆升，也讓A股上周累計跌幅達(dá)13.32%，成為本輪牛市以來最大單周跌幅。

觀察3:A股流動性整體寬松尚未改變

面對近期市場資金利率上行而帶來的股市暴跌，有不少分析人士指出，一是證監(jiān)會加快新股發(fā)行步伐。二是季末考核等因素也導(dǎo)致市場暫時有點(diǎn)差錢。中信證券(600030)分析師鄧海清表示，從前幾次IPO情況來看，資金面對IPO已經(jīng)具有較強(qiáng)免疫力，不過由于本次IPO同時疊加繳稅、繳準(zhǔn)、地方債發(fā)行、端午節(jié)假日等影響，資金面比前幾次承壓更重，利率料將繼續(xù)上行。

“資金偏緊張還是暫時性、階段性的，整體寬松的格局仍然沒有改變?！币晃徊辉敢馔嘎渡矸莸娜谭治鰩煴硎荆瑳]有收縮流動性的理由。

中信證券分析師鄧海清也指出，雖然當(dāng)前不利于資金面的因素很多，但一是央行呵護(hù)資金面的意圖明顯，二是資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和速度在降低。6月份流動性的主基調(diào)是“不緊”。

機(jī)構(gòu)預(yù)計：央行或降準(zhǔn)降息灑甘露 牛市邏輯未改

“預(yù)計近期在貨幣政策方面應(yīng)該有動作，比如降息或者降準(zhǔn)?！鄙钲谝晃换鸩呗苑治鰩熣J(rèn)為，“股市大漲讓很多資金仍在金融領(lǐng)域打轉(zhuǎn)，特別是加杠桿進(jìn)入股市。這可能也是央行為何遲遲沒有降準(zhǔn)或降息的原因。”

不過，從目前看，杠桿資金監(jiān)管效果明顯。在場內(nèi)融資融券方面，雖然余額再創(chuàng)新高，但成交占比已降至12%左右，相比今年2月份跌幅接近一半。這也為央行進(jìn)一步釋放流動性鋪平道路。“如果違規(guī)進(jìn)入股市的資金得到控制，央行降息降準(zhǔn)的可能性也會加大?！边@位基金分析師認(rèn)為。

截至6月18日，A股杠桿融資余額達(dá)2.27萬億元，為兩融業(yè)務(wù)開啟以來的最高值，但單日融資買入的規(guī)模只有1571.19億元，為今年5月7日以來的最低水平。而融資融券交易占A股成交比也降至12.68%，比2月10日降了43.04%。

有配資公司人士也透露，受到越來越嚴(yán)的監(jiān)管和市場風(fēng)險偏高，配資需求也在下滑。

新增入市規(guī)模高點(diǎn)已過？

“市場預(yù)期流動性可能會出現(xiàn)拐點(diǎn)，包括貨幣政策的放松空間可能低于預(yù)期，新增投資者入市規(guī)模的高點(diǎn)或已過去?！辈r基金宏觀策略部人士說。

上投摩根基金經(jīng)理吳文哲稱，考慮銀行季末吸存，資金回流有限，因此短期市場或現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

不過，基金公司人士普遍認(rèn)為A股牛市邏輯未改。有境外基金經(jīng)理表示，股市的拋售是長期牛市中健康的暫停。他或?qū)⒗么舜螜C(jī)會買入更多高質(zhì)量公司的股票。

后市操作：四類股票節(jié)后不要碰

中信證券市場人士陳慕林提到，在大跌中依然可以看到很多個股非常抗跌，這些個股是大盤企穩(wěn)后上漲的動力之一，投資者可重點(diǎn)挖掘并跟蹤。

券商人士對后市更是看好長線。多家券商分析報告指出，對于傳統(tǒng)行業(yè)或二線藍(lán)籌，其中漲幅較小、又疊加重組或政策刺激的個股，包括中央及地方國企改革、大金融改革、軍工整合、電力改革等，仍是可重點(diǎn)關(guān)注的中長線主題；而對于中小盤方向，那些補(bǔ)漲、有利好預(yù)期且產(chǎn)業(yè)資本護(hù)盤自救的品種，也不應(yīng)在短期非理性恐慌中跟風(fēng)殺跌。

但是，廣州萬隆則指出，四大類股票在節(jié)后仍然會有下跌空間。其中，高位放巨陰跌停，主力出貨信號明顯的股票；主力高位出逃筑頂?shù)墓善?，如不少次新股股價被腰斬；前期小陰小陽下跌，近期卻巨陰破位股票，此類股后市殺傷力極大；平臺破位殺跌的股票，此類股一旦變盤向下，其后市暴跌將不斷；此外，業(yè)績暗淡又漲幅巨大的股票也要謹(jǐn)慎購買。

回應(yīng)深交所調(diào)整成交量指標(biāo)

證監(jiān)會：機(jī)構(gòu)投資者并未大量賣出

就深交所近期調(diào)整成交量指標(biāo)，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸19日在例行發(fā)布會上表示，通過向深交所了解，關(guān)于統(tǒng)計口徑調(diào)整情況，此次調(diào)整目的是為了統(tǒng)一行情軟件中的關(guān)于成交量的揭示，方便投資者與其他交易所進(jìn)行比較。

鄧舸表示，深交所原來關(guān)于市場的總成交包括了股票和基金，本次技術(shù)調(diào)整后，統(tǒng)計范圍包括深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板所有成交，不再包括基金成交。鄧舸說，此次技術(shù)調(diào)整，在6月10日調(diào)整后，深成指連續(xù)三天上漲，基金等機(jī)構(gòu)投資者總體凈買入，并未出現(xiàn)大量賣出。希望廣大投資者審慎辨別市場傳言，理性投資。

深港通準(zhǔn)備進(jìn)展順利

鄧舸還表示，目前深港通一切準(zhǔn)備工作進(jìn)展順利。后續(xù)擬對7家會計師事務(wù)所和3家資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面檢查。他還提到，近期證監(jiān)會加強(qiáng)對新三板主體交易的規(guī)范力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)現(xiàn)象。融資制度方面，研究適時推出優(yōu)先股、公司債券、質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，擬定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則，完善市場功能。