一、研報選股

禾嘉股份：轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng) 煤炭”，有概念有業(yè)績的供應(yīng)鏈管理龍頭

禾嘉股份(600093)轉(zhuǎn)型“互聯(lián)網(wǎng) 煤炭”，主打供應(yīng)鏈管理 保理業(yè)務(wù)；大股東承諾2015年歸母凈利潤不低于4億元(禾嘉股份2014年凈利僅3500萬)；作為互聯(lián)網(wǎng)金融潛在龍頭標(biāo)的，公司盈利確定、分紅率高(高于50%)、兼具概念和安全邊際；同時，對比其他“互聯(lián)網(wǎng) 煤炭”公司，估值優(yōu)勢十分明顯！

禾嘉股份投資要點：

供應(yīng)鏈管理平臺：提供信息、物流、資金服務(wù)，提升周轉(zhuǎn)率和盈利

公司擬建設(shè)的供應(yīng)鏈管理平臺主要模式為：整合上下游相關(guān)企業(yè)，為平臺用戶提供信息、物流倉儲和供應(yīng)鏈金融等服務(wù)，最終實現(xiàn)平臺客戶周轉(zhuǎn)效率的提升，并減少中間交易成本。平臺主要業(yè)務(wù)包括：（1）煤炭供應(yīng)鏈；（2）借助煤炭模式，逐漸復(fù)制到鋼鐵、水泥等大宗品的供應(yīng)鏈。供應(yīng)鏈管理平臺項目總投資50億元，大股東九天工貿(mào)，主營業(yè)務(wù)為煤炭生產(chǎn)和貿(mào)易，2014年營業(yè)收入和凈利潤仍分別達(dá)到73億元和5億元，凈利率達(dá)到7%，九天工貿(mào)承諾將終止煤炭等產(chǎn)品批發(fā)銷售業(yè)務(wù)，預(yù)計未來供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)將逐步轉(zhuǎn)移至上市平臺，確保公司盈利。

保理業(yè)務(wù)模式：資本金達(dá)到20億元，盈利相對確定

公司投資建設(shè)的商業(yè)保理項目，計劃總投資20億元，按照10倍杠桿提供融資余額有望達(dá)到200億元，由于煤炭及其他大宗品景氣下滑、銀行抽貸等因素，商業(yè)保理業(yè)務(wù)也將提升供應(yīng)鏈平臺的客戶粘性。即使按照保守的4%利差測算，公司保理業(yè)務(wù)帶來的凈利潤也至少為5億元以上。

政府背景優(yōu)勢：政府參與定增 供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望延伸至大型國企

本次參與增發(fā)的公司中，滇中集團(tuán)、工投集團(tuán)和國鼎投資均為云南省國資委控股或云南省政府派出機(jī)構(gòu)，增發(fā)后持股比例分別為29.4%、2.7%和1.8%，國資的參與有望為公司帶來更多市場資源。由于大股東在煤炭及物流方面的資源，加上云貴地區(qū)以中小煤礦為主，不同于大多數(shù)供應(yīng)鏈管理平臺，公司服務(wù)用戶及客戶不僅針對中小型企業(yè)，更有望延伸至國企，預(yù)計將有效減小公司風(fēng)控壓力并提高盈利能力。此外，根據(jù)規(guī)劃政府將加快建設(shè)滇中城市圈，2015年和2020年產(chǎn)值預(yù)計分別達(dá)到1500億元和6000億元，大宗商品需求巨大，也將為公司平臺及保理業(yè)務(wù)擴(kuò)展提供支持。

有概念有盈利的供應(yīng)鏈企業(yè)，維持“買入”評級

大股東九天工貿(mào)承諾，15-17年公司歸屬于母公司凈利潤不低于4億元（15年按完成時間折算）、6億元、8億元（不足部分由九天工貿(mào)現(xiàn)金補(bǔ)償），此外公司承諾15-17年每年分紅率在50%以上。作為互聯(lián)網(wǎng)金融潛在龍頭標(biāo)的，公司盈利確定（實際上按我們測算，盈利有望遠(yuǎn)超承諾的水平），分紅率高，兼具概念和安全邊際，對比其他“互聯(lián)網(wǎng) 煤炭”公司（山煤國際動態(tài)PE達(dá)863倍，安源煤業(yè)高達(dá)3753倍），估值優(yōu)勢十分明顯（禾嘉股份189倍），維持“買入”評級。（來源：廣發(fā)證券研報）

金山股份：平淡經(jīng)年 重歸成長

金山股份投資要點:

公司增發(fā)收購鐵嶺公司的方案獲得證監(jiān)會恢復(fù)審核，收購?fù)瓿珊蠊緦崿F(xiàn)可觀外延式增長，可控裝機(jī)規(guī)模提升83%，權(quán)益裝機(jī)規(guī)模提升114%，每股權(quán)益裝機(jī)容量增加27%，靜態(tài)每股收益約增厚26%。

錫盟外送特高壓線路的落實建設(shè)有助于公司白音華金山電廠二期項目的核準(zhǔn)進(jìn)程，該項目若于2015年內(nèi)獲得核準(zhǔn)開展，樂觀預(yù)計可在2017年下半年貢獻(xiàn)利潤，估算該項目年貢獻(xiàn)歸母凈利潤規(guī)模約3.05億元，相對于公司2014年度凈利潤規(guī)模翻倍以上增長。

不考慮此次增發(fā)收購鐵嶺公司的業(yè)績貢獻(xiàn)和股本變化，預(yù)計公司2015-2017年歸屬母公司所有者凈利潤分別為3.03、3.47、4.09億元，對應(yīng)EPS 分別為0.35、0.40、0.47元。綜合PE 和PB 估值，給予公司目標(biāo)價20.12元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

鐵嶺公司注入將實現(xiàn)可觀外延式增長

公司增發(fā)收購鐵嶺公司100%股權(quán)方案獲證監(jiān)會恢復(fù)審核。鐵嶺公司總裝機(jī)240萬千瓦，2013年實現(xiàn)營業(yè)收入33.58億元，歸屬母公司所有者凈利潤3.10億元。收購?fù)瓿珊?，公司每股?quán)益裝機(jī)容量增加27%，靜態(tài)每股收益約增厚26%。

特高壓建設(shè)提速助力公司儲備項目推進(jìn)

公司儲備項目之一位于錫盟的白音華電廠二期力爭“十二五”末列入煤電基地特高壓外送規(guī)劃并核準(zhǔn)開工建設(shè)，樂觀預(yù)計可在2017年下半年貢獻(xiàn)利潤。估算該項目年貢獻(xiàn)歸母凈利潤規(guī)模約3.05億元，相對于公司2014年度凈利潤規(guī)模翻倍以上增長。

(來源：國泰君安研報)

二、公告利好

恒天天鵝擬定增23億元 發(fā)展軍事通信業(yè)務(wù)

恒天天鵝6月15日晚間公告，擬9.5元/股非公開發(fā)行不超過2.4億股，募集資金總額為不超過23億元，在扣除發(fā)行費用后全部用于新型超寬帶相控陣天線研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，全彩、通透型頭載顯示設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，電磁信息系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，電磁信息研發(fā)平臺及補(bǔ)充流動資金等。公司股票6月16日復(fù)牌。

興業(yè)科技擬定增8億加碼主業(yè) 實控人子女捧場

興業(yè)科技6月15日晚間發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以16.58元/股非公開發(fā)行不超過4798.33萬股，募集資金總額不超過7.96億元，定增對象及認(rèn)購金額分別為：吳國仕（公司實際控制人吳華春之子，5.71億元）、吳美莉（公司實際控制人吳華春之女，4393.7萬元）、蔣亨福（198.96萬元）、方德智聯(lián)（9948萬元）、善達(dá)投資（4974萬元）、長安資管（2984萬元），且鎖定期均為36個月。

募投資金方面，公司擬投資2.81億元用于“興業(yè)科技工業(yè)智能化技改”項目，該項目主要投資增加自控液態(tài)加料系統(tǒng)設(shè)備、循環(huán)式掛晾線，更換意大利CM去肉機(jī)，增加自動碼垛機(jī)、自動接皮開片機(jī)、全自動擠水伸展機(jī)，建設(shè)智能化倉庫系統(tǒng)，更換自動加料轉(zhuǎn)鼓，增加自動刷漿機(jī)、自動接皮機(jī)、自動無夾繃板機(jī)等。項目建成后預(yù)計新增年均銷售收入5697.60萬元，新增年均稅后利潤3858.31萬元。

此外，“瑞森皮革年加工120萬張牛原皮、30萬張牛藍(lán)濕皮項目”擬投資2.15億元，項目投產(chǎn)后年產(chǎn)7200萬SF高檔牛皮革，完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計正常年份銷售收入13.58億元，凈利潤1.15億元。另外，公司擬分別投入募集資金2億元、1億元用于歸還銀行借款及補(bǔ)充流動資金。

方正電機(jī)擬定增13億切入新能源汽車

方正電機(jī)重大重組方案6月9日出爐。公司本次擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買上海海能100%股權(quán)和德沃仕100%股權(quán)，同時，擬向金石灝汭、自然人張敏和翁偉文非公開發(fā)行股份募集配套資金。本次收購資產(chǎn)對價為134,500萬元，其中，現(xiàn)金對價61,300萬元，股份對價73,200萬元，方正電機(jī)將以15.39元/股向?qū)κ址桨l(fā)行47,563,346股。與兩公司賬面凈值相比，收購估值分別上升4.5倍和12倍。

同時，公司擬以16.41元/股價格向金石灝汭、自然人張敏和翁偉文非公開發(fā)行股份募集配套資金，擬募集資金總額為63,000.00萬元。其中，張敏系公司的控股股東、實際控制人及董事長，翁偉文系公司董事。

方正電機(jī)6月16日起復(fù)牌。

大洋電機(jī)擬35億元收購上海電驅(qū)動

大洋電機(jī)（002249）6月15日晚間公布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，本次交易標(biāo)的為上海電驅(qū)動100%股權(quán)。經(jīng)初步估算，以2015年3月31日為審計評估基準(zhǔn)日，擬購買資產(chǎn)的預(yù)估值為35億元。本次交易價格中的27億元以向交易對方發(fā)行股份的方式支付，其余8億元由公司以現(xiàn)金支付。

根據(jù)預(yù)案，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格為6.34元/股，據(jù)此測算，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行股份數(shù)量為4.26億股，發(fā)行對象為上海升諳能實業(yè)有限公司、寧波韻升、寧波韻升投資有限公司、上海諳乃達(dá)實業(yè)有限公司、寧波簡治投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、北京中科易能新技術(shù)有限公司、深圳市智誠東源投資合伙企業(yè)（有限合伙）、西藏天盈投資有限公司、寧波廩實源投資中心（有限合伙）、寧波拙愚投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

與此同時，公司擬以詢價的方式向其他不超過10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金不超過29億元，發(fā)行股份數(shù)量不超過2億股。

智云股份重組預(yù)案出爐 8.3億并購鑫三力

據(jù)智云股份（300097）6月5日晚間公布的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購買師利全、胡爭光、李小根及張丕森合法持有的深圳市鑫三力自動化設(shè)備有限公司（簡稱“鑫三力”）合計100%股權(quán)，交易總對價8.3億元。

智云股份周二復(fù)牌。