險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、社?；?、企業(yè)年金等長期資金與資本市場相互依存，是正相關(guān)的良性互動(dòng)關(guān)系

　　長線資金作為相對理性的“投資艦隊(duì)”，保值增值是第一要?jiǎng)?wù)，為此，它們需要相對穩(wěn)定并且具有超大容量的股市。反過來，股市價(jià)值中樞的穩(wěn)定，也需要不同類型的長線投資者的相互制約、相互砥礪。總體而言，社?；?、養(yǎng)老金、商業(yè)保險(xiǎn)資金發(fā)揮著主力軍的作用。

　　北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“一個(gè)發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)市場離不開保險(xiǎn)投資，而保險(xiǎn)投資必須以一個(gè)穩(wěn)健的資本市場為前提；而一個(gè)穩(wěn)健的資本市場，也必須有一個(gè)發(fā)達(dá)的保險(xiǎn)市場做后盾?！?/p>

　　一位券商研究員對《證券日報(bào)》記者稱，“險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、社保基金、企業(yè)年金等長期資金與資本市場相互依存，是正相關(guān)的良性互動(dòng)關(guān)系。”

　　全國社?；鹄硎聲?huì)理事長謝旭人則在4月初公開表示，“我們在分析經(jīng)濟(jì)、市場形勢和評估過去幾年實(shí)際執(zhí)行情況的基礎(chǔ)上，研究適當(dāng)調(diào)整一些投資產(chǎn)品比例區(qū)間，提出了新的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置計(jì)劃?！边@可以看做理性投資者對“改革?！钡淖钚伦⒔?。

　　險(xiǎn)資投資股票和基金

　　仍有增長空間

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，近四年保險(xiǎn)資金的投資收益率分別是3.49%(2011年)、3.39%(2012年)、5.04%(2013年)、6.3%(2014年)。“保險(xiǎn)資金具有期限較長的獨(dú)特優(yōu)勢。”南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)與政策研究中心主任朱銘來在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中國股市熱錢較多，不利于資本市場穩(wěn)定發(fā)展，而保險(xiǎn)資金入市可以起到平滑與穩(wěn)定市場的作用。

　　“險(xiǎn)資剩余資金基數(shù)較大，而其權(quán)益類資產(chǎn)上限為30%，目前還遠(yuǎn)未達(dá)到。”上述券商研究員稱。

　　“2015年保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)用余額還會(huì)快速增長，而且投資股票和證券投資基金的資金量也會(huì)持續(xù)增長。從周期來看，A股行情起步不久，2015年將會(huì)有更多保險(xiǎn)業(yè)的銀行存款轉(zhuǎn)投到A股市場?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍日前在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)預(yù)測，按照監(jiān)管規(guī)則，2015年股票和證券投資基金的投資比例將從現(xiàn)有水平提至15%左右，投資空間比較大。

　　據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，2003年以來，險(xiǎn)資運(yùn)用逐步走上集中化、專業(yè)化、規(guī)范化的良性發(fā)展軌道。

　　近年來，保險(xiǎn)資金運(yùn)用開始嘗試市場化運(yùn)作模式，除委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司外，保險(xiǎn)資金還可以委托符合條件的券商和基金等業(yè)外機(jī)構(gòu)運(yùn)作保險(xiǎn)資金。

　　截至今年第一季度末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額為98940.22億元，較年初增長6.03%，其中股票和證券投資基金達(dá)到13055.79億元，占比為13.2%，較年初上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　“2015年保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)用余額還會(huì)快速增長，而且投資股票和證券投資基金的資金量將會(huì)持續(xù)增長，從周期來看，A股行情剛起步，2015年會(huì)走得更好，因此2015將會(huì)有更多保險(xiǎn)業(yè)的銀行存款轉(zhuǎn)投到A股市場來?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍近日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)預(yù)測，按照監(jiān)管規(guī)則，2015年股票和證券投資基金的投資比例將從現(xiàn)有水平提至15%左右，投資空間比較大。

　　多項(xiàng)長期資金與股市走勢密切相關(guān)

　　作為股市的另一項(xiàng)長期資金，社?；鹨惨恢眰涫苁袌鲑Y金追蹤。2001年全國社保基金成立，自2003年社?；痖_始以委托方式投資股市以來，其每年總體收益率與上證指數(shù)呈正相關(guān)邏輯關(guān)系。如2006年委托投資資產(chǎn)達(dá)到1056.64億元，占比37.37%，當(dāng)年經(jīng)營收益率為29.01%，與此對應(yīng)的是，當(dāng)年全年上證指數(shù)上漲130.44%；2007年委托投資資產(chǎn)增長近1倍，達(dá)到2069.40億元，占比47.06%，當(dāng)年經(jīng)營收益率高達(dá)43.19%，當(dāng)年上證指數(shù)上漲96.66%；2008年社?；鹜顿Y收益率為-6.79%，當(dāng)年基金權(quán)益投資收益額為-393.72億元，當(dāng)年上證指數(shù)下跌65.39%。

　　采用委托投資的另一項(xiàng)長期資金是企業(yè)年金，《證券日報(bào)》記者從人力資源和社會(huì)保障部獲得的數(shù)據(jù)顯示，2014年企業(yè)年金投資收益達(dá)到581.31億元，加權(quán)平均收益率達(dá)到9.30%；2013年投資收益僅為175.59億元，收益率達(dá)到3.67%，兩年投資收益率均與當(dāng)年A股走勢有密切關(guān)系。值得注意的是，截至2014年年底，企業(yè)年金股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品期末資產(chǎn)凈值為13.14億元，收益率高達(dá)30.58%。

　　另外，地方養(yǎng)老金結(jié)余資金委托投資也將全面推廣，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人李忠表示，“養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法相關(guān)方案正在征求有關(guān)方面意見，修改完善后報(bào)黨中央、國務(wù)院?！睋?jù)人力資源和社會(huì)保障部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至去年年底，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)的結(jié)余已經(jīng)超過3.5萬億元。

　　除國內(nèi)長期資金以來，QFII、RQFII等外資通過A股投資也實(shí)現(xiàn)了不菲收益?！坝捎陂L期資金規(guī)模相對較大，其保值增值需要龐大的證券市場，除證券市場以外，很難找到如證券市場資金容量的投資渠道?！鄙鲜鋈倘耸糠Q，“長期資金投資股市是分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的一個(gè)形式，二者存在互相哺育的關(guān)系?！?/p>

　　全國社保基金扮演“最保守投資者角色”

　　在長期資金中，陽光私募基金絕對是股市最大受益者。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，今年第一季度，陽光私募股票策略產(chǎn)品平均上漲23.07%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅的14.64%，超過九成產(chǎn)品取得正收益。

　　“此輪‘改革牛’離不開長期資金的穩(wěn)定支撐作用?！闭劶按溯啞案母锱！迸c長期資金的關(guān)系，上述券商研究人士表示，長期資金更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制，如近期社?；饻p持股份，顯現(xiàn)了其理性投資、穩(wěn)健型投資的性質(zhì)。

　　全國社?；鹄硎聲?huì)理事長謝旭人4月初表示，“當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和市場情況均已發(fā)生較大變化，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，社?；鸶鞔箢愘Y產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征也發(fā)生變化，近年來部分投資產(chǎn)品的實(shí)際配置比例與其戰(zhàn)略配置比例偏離度較大?！?/p>

　　目前，全國社會(huì)保障基金已根據(jù)今年經(jīng)濟(jì)形勢及市場情況，制定并實(shí)施了本年度各大類資產(chǎn)配置計(jì)劃。其中重要的一條是，加強(qiáng)境內(nèi)股票投資管理，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。理事會(huì)將豐富境內(nèi)指數(shù)投資產(chǎn)品鏈，提高指數(shù)化投資能力。

　　除社保基金之外，目前險(xiǎn)資、企業(yè)年金等長期資金的相關(guān)委托管理機(jī)構(gòu)均在內(nèi)部建立起一整套的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，在最大程度降低投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，均已有一定比例的資金投資A股，通過拓寬多元化投資渠道，實(shí)現(xiàn)長期資金保值增值。