企業(yè)IPO盈利性要求將取消

 

市場(chǎng)期待已久的《證券法》修訂具體內(nèi)容很快將浮出水面。全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈5月24日在“清華五道口全球金融論壇”上透露，《證券法》的修訂，四月份已經(jīng)進(jìn)入一審了，通過一定程序以后，將會(huì)向社會(huì)公開征求意見。

 

吳曉靈表示，《證券法》修訂的主要精神有五大方面。首先是股票注冊(cè)制的落地，“落實(shí)十八屆三中全會(huì)改革方案中非常重要的一條”，吳曉靈說，股票公開發(fā)行的條件作了重大的修改，對(duì)注冊(cè)制程序作了比較明確的規(guī)定。

 

這其中，最大的修改莫過于取消對(duì)股票發(fā)行盈利性的要求。吳曉靈指出，修法小組明確了原則，即將股票是否有投資價(jià)值交給投資者判斷，政府則退出這一領(lǐng)域的監(jiān)管。與此同時(shí)，《證券法》修訂草案將明確發(fā)行過程中各參與方法律責(zé)任，“比如保薦人、律師等中介服務(wù)者，法律責(zé)任會(huì)更加明確”。對(duì)于頗受關(guān)注的股權(quán)眾籌，吳曉靈透露，《證券法》修訂草案會(huì)給其正式的法律身份。

 

《證券法》修訂草案將明確鼓勵(lì)間接融資，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)。“給所有的股份制公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，構(gòu)成無縫對(duì)接的資本市場(chǎng)。”吳曉靈說。《證券法》修訂草案將加大打擊欺詐發(fā)行等行為力度，同時(shí)會(huì)讓投資者得到法律的救濟(jì)。對(duì)于推動(dòng)證券業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，《證券法》修訂草案中比較大的一個(gè)亮點(diǎn)是將證券業(yè)分成核心業(yè)務(wù)和非核心業(yè)務(wù)，“對(duì)于核心業(yè)務(wù)，必須持法人持照的公司才能夠經(jīng)營；而非核心業(yè)務(wù)，公司到證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)牌照就可以開展相關(guān)經(jīng)營活動(dòng)，其他機(jī)構(gòu)也可以交叉持牌經(jīng)營”。最后，吳曉靈還表示，《證券法》修訂草案還明確了監(jiān)管層需要簡政放權(quán)，從目前的事前監(jiān)管轉(zhuǎn)向事中事后監(jiān)管。

 

被稱為資本市場(chǎng)近年來最重要的事件，證券法的修訂已經(jīng)引來市場(chǎng)密切關(guān)注。在此前4月20日通過的《證券法》修訂草案中，共16章338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條，主要有五方面內(nèi)容，其中明確要實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制。

 

證監(jiān)會(huì)正在制定對(duì)外開放路徑圖

 

證監(jiān)會(huì)國際合作部主任祁斌在“清華五道口全球金融論壇”上表示，以“滬港通”開通為標(biāo)志，中國的資本市場(chǎng)迎來了一個(gè)開放的新時(shí)代——主要特點(diǎn)是雙向開放。從簡單引進(jìn)來變成走出去，從簡單對(duì)外開放變成雙向開放。

 

“資本市場(chǎng)的對(duì)外開放不是獨(dú)立為自己開放的，而是為了改革和發(fā)展，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)總目標(biāo)。我們正在制定這么一個(gè)戰(zhàn)略和路徑圖。”祁斌說。開放是中國資本市場(chǎng)建立以來的重要主題，簡單概括就是改革開放是中國資本市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的兩個(gè)驅(qū)動(dòng)輪。

 

祁斌坦言，盡管中國資本市場(chǎng)開放有十幾年歷史，取得很大成就，但還存在很多不足。第一是資本進(jìn)入有很多限制和管制，便利性不足；第二是金融服務(wù)業(yè)開放不足，內(nèi)地投行國際化水平也不足；三是國際認(rèn)可度不夠。

 

祁斌認(rèn)為，這與中國市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體水平很不匹配。因?yàn)殚_放程度和市場(chǎng)法制化、市場(chǎng)化程度都是高度相關(guān)的，所以中國市場(chǎng)總體還是處在新興+轉(zhuǎn)軌的階段，和世界一流市場(chǎng)有一定的距離。“未來五年對(duì)中國社會(huì)和經(jīng)濟(jì)是非常關(guān)鍵的五年，經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，中國社會(huì)要跨越中等收入陷阱，我們希望資本市場(chǎng)開放、資本市場(chǎng)開放能為這么一個(gè)偉大目標(biāo)提供推動(dòng)力。”祁斌表示，未來五年是資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量雙向開放的重要窗口期和成長為世界一流市場(chǎng)的難得機(jī)遇期。

 

A股能否順利納入MSCI指數(shù)，答案即將在6月份揭曉。祁斌認(rèn)為，全世界很多發(fā)展水平不如中國的市場(chǎng)都已經(jīng)納入（MSCI指數(shù)），但是中國因?yàn)槭袌?chǎng)開放程度和資本便利性這些因素，到現(xiàn)在還沒有被納入，這與我國的市場(chǎng)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體水平很不匹配。

 

“周邊（新興）市場(chǎng)，外資占比是20%-30%，我們開通滬港通、做了十幾年QFII和RQFII開放之后，還只有1.69%。”祁斌說，中國的市場(chǎng)還存在波動(dòng)性大等相對(duì)缺陷，25%持股比例的散戶完成90%的交易量，投資者結(jié)構(gòu)有待完善。

 

業(yè)內(nèi)人士指出，只有加入MSCI指數(shù)，A股市場(chǎng)才能被國際投資者視為國際主要股市，很多基金經(jīng)理和指數(shù)基金將會(huì)配置A股股票資產(chǎn)，可能是藍(lán)籌股，也可能是股指期貨或看漲期權(quán)，這對(duì)于A股的國際化和吸引境外投資者入市都有很大的好處。

 

中金所近期推出三個(gè)股指期權(quán)產(chǎn)品

 

同一天，中國金融期貨交易所董事長張慎峰在論壇上透露，中金所近期將推出股指期權(quán)產(chǎn)品，目前儲(chǔ)備的產(chǎn)品有滬深300股指期權(quán)、上證50股指期權(quán)、中證500股指期權(quán)等。

 

張慎峰表示，截至目前，我國股指期貨有300只產(chǎn)品，已有32.8萬億參與交易，從五年前的全球400多位上升到第一位。股指期貨解決了股票單邊上漲下跌的行情，降低了股市的波幅，助推大額長線資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，并且吸引大量機(jī)構(gòu)投資者入市。

 

不過，由于我國金融衍生品市場(chǎng)起步晚，和其他市場(chǎng)仍有較大差距。據(jù)張慎峰介紹，現(xiàn)在我國金融衍生品市場(chǎng)只有五個(gè)品種，三個(gè)股指期貨，兩個(gè)國債期貨。而歐美發(fā)達(dá)國家以及新興市場(chǎng)如金磚國家，其金融衍生品品種分別都是我國的幾倍、幾十倍。

 

今年年初，李克強(qiáng)總理首次在政府工作報(bào)告首次提出“發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)”。5月18日，國務(wù)院還批轉(zhuǎn)了國家發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，其中明確提出開展商品期貨期權(quán)和股指期權(quán)試點(diǎn)，推動(dòng)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展等。

 

張慎峰認(rèn)為，中國衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新前途無限。據(jù)其介紹，中金所近期將要推出股指期權(quán)產(chǎn)品，目前儲(chǔ)備的產(chǎn)品有滬深300股指期權(quán)、上證50股指期權(quán)、中證500股指期權(quán)等，經(jīng)過兩年多的仿真交易，這些產(chǎn)品已經(jīng)非常成熟。