熱門(mén)關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

新三板夏天剛來(lái)臨民間投資熱情要燃燒

新三板可為證券服務(wù)機(jī)構(gòu)迅速帶來(lái)增量客戶(hù)，有效改善客戶(hù)結(jié)構(gòu)；隨著掛牌數(shù)量的增加，將給傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)和券商業(yè)務(wù)帶來(lái)很多新機(jī)會(huì)；并促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展模式的變化。

在證券時(shí)報(bào)日前舉辦的“2015中國(guó)投行·創(chuàng)投跨界融合高峰論壇”，主題為“如何抓住新三板的機(jī)遇”圓桌論壇環(huán)節(jié)上，來(lái)自券商投行、商業(yè)銀行投行、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的高管就如何抓住新三板的機(jī)遇與挑戰(zhàn)進(jìn)行深入探討。

參與討論的嘉賓包括股轉(zhuǎn)系統(tǒng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部總監(jiān)賈忠磊、杭州銀行副行長(zhǎng)丁鋒、東北證券總裁助理梁化軍、中科招商董事合伙人林敏雄、東方花旗董事總經(jīng)理魏浣忠。申萬(wàn)宏源證券總經(jīng)理助理薛軍擔(dān)任本場(chǎng)圓桌的主持人。

上述金融機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，新三板市場(chǎng)是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)中目前走在最前列的一部分，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)促進(jìn)、改革、變化發(fā)揮很大作用。

新三板夏天來(lái)了

薛軍：新三板無(wú)疑是今年中國(guó)市場(chǎng)中最吸引眼球的一個(gè)亮點(diǎn)。這個(gè)市場(chǎng)發(fā)揮了巨大作用，第一個(gè)討論方向就是如何評(píng)價(jià)全國(guó)新三板市場(chǎng)，或者說(shuō)我們對(duì)它有什么想法、建議、期待？

賈忠磊：全國(guó)股份制轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)與滬深交易所不同的是，它主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型的中小微企業(yè)，解決融資難、融資貴的問(wèn)題。經(jīng)過(guò)一年多實(shí)踐檢驗(yàn)，一個(gè)直觀的證據(jù)就是市場(chǎng)發(fā)展很快。掛牌企業(yè)數(shù)量已接近2400家，股本約1000億，市值約1萬(wàn)億。

接下來(lái)，我們將進(jìn)一步提升規(guī)模，進(jìn)一步提升市場(chǎng)功能，不斷完善制度，包括市場(chǎng)融資功能、交易功能。最終目標(biāo)給中小微企業(yè)提供更好的資本市場(chǎng)服務(wù)，助推它們發(fā)展和騰飛。

丁鋒：杭州銀行在新三板市場(chǎng)中創(chuàng)造了三個(gè)“最”，既是最早介入“新三板”業(yè)務(wù)的銀行，也是給“新三板”企業(yè)貸款最多，業(yè)務(wù)品種最全的銀行，股權(quán)質(zhì)押是主力產(chǎn)品。隨著新三板擴(kuò)容及交易制度的不斷完善，我們也將積極推進(jìn)“三三三”計(jì)劃，即為300家“新三板”掛牌企業(yè)提供30億的授信規(guī)模。

梁化軍：從證券公司的角度看，新三板對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)有三方面的機(jī)遇。首先，可以為證券服務(wù)機(jī)構(gòu)迅速增加客戶(hù)數(shù)量，有效改善客戶(hù)結(jié)構(gòu)；第二，隨著掛牌數(shù)量的增加，給傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)和證券公司業(yè)務(wù)帶來(lái)很多新的機(jī)會(huì)；第三，對(duì)傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，可以促進(jìn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展模式的變化，原來(lái)投行所從事的業(yè)務(wù)往往從規(guī)范的角度來(lái)看待一個(gè)企業(yè)，不注重價(jià)值、不注重交易。

可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)新三板掛牌數(shù)量越來(lái)越多，我們業(yè)務(wù)可能會(huì)越來(lái)越多，投資機(jī)會(huì)越來(lái)越多。

林敏雄：中科招商對(duì)新三板有著深入的理解與定位。我們認(rèn)為新三板的設(shè)立標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)走到了第三階段，建立了中國(guó)資本市場(chǎng)“三國(guó)鼎立”局面，即深交所、上交所，加上新三板。我們非?？春梦磥?lái)10年、15年新三板波瀾壯闊的大發(fā)展。

魏浣忠：我們經(jīng)常在客戶(hù)面前營(yíng)銷(xiāo)要上新三板，不一定上主板，用一個(gè)詞概括新三板最大的好處就是P2P，新三板的公司既可以享受私人公司治理上的優(yōu)勢(shì)，也可以享受公司給你的流動(dòng)性溢價(jià)，而且新三板體量越來(lái)越大，效益越來(lái)越好，這樣的市場(chǎng)為什么不去？

薛軍：魏總觀點(diǎn)有很大啟發(fā)，新三板市場(chǎng)給了投行人一個(gè)機(jī)遇，我們可以名正言順地說(shuō)我看好你，我要用錢(qián)看好你，這是在別的地方都不行的。我不停地買(mǎi)單，不停地買(mǎi)進(jìn)，我當(dāng)做市商，因?yàn)槲艺娴目春媚?。以前說(shuō)看好，今天用行動(dòng)看好，這是新三板的制度優(yōu)勢(shì)。

幾位專(zhuān)家對(duì)新三板做了展望和評(píng)價(jià)，說(shuō)得非常專(zhuān)業(yè)，我個(gè)人補(bǔ)充幾點(diǎn)對(duì)新三板的期待：

第一，新三板是一個(gè)新市場(chǎng)，未來(lái)會(huì)產(chǎn)生很多新制度。

第二，新三板的功能——即一橋連通私人和公眾?？赡苓€有一個(gè)作用，那就是新三板是中國(guó)資本市場(chǎng)的世紀(jì)佳緣。世紀(jì)佳緣是在海外上市的公司，是一家青年男女的婚戀網(wǎng)站，世紀(jì)佳緣為優(yōu)秀青年男女促成了美好生活。新三板已經(jīng)有了這樣的功能，為很多好的企業(yè)促成資本市場(chǎng)的并購(gòu)。如果新三板越來(lái)越發(fā)揮資本市場(chǎng)世紀(jì)佳緣的作用，一定會(huì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及結(jié)構(gòu)調(diào)整。

第三，新三板的夏天才剛剛來(lái)臨?，F(xiàn)在很多企業(yè)想進(jìn)來(lái)，很多投資者要投資，供不應(yīng)求，民間投資的熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有被點(diǎn)燃。

新三板是機(jī)構(gòu)投資者主場(chǎng)

薛軍：對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，他們更關(guān)心的是如何參與到新三板中來(lái)，參與新三板有什么途徑或方式？又該如何幫助更多的投資者能夠擦亮慧眼，選擇投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)？

賈忠磊：我們市場(chǎng)在建立初期確定了把它建成以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)。

首先，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量特別大，有幾千家，年底有四五千家。對(duì)普通個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，更難找到優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。

第二，所謂新三板的特點(diǎn)就是“新”，新行業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，如果不是專(zhuān)業(yè)投資者，對(duì)企業(yè)認(rèn)知存在很大的難度。

第三，涉及參與的形式，作為個(gè)人投資者，可借助專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)的新三板相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，形式更靈活、多變。同時(shí)，還可以起到分散投資的作用，因?yàn)閯?chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，作為一種組合投資可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)。

丁鋒：新三板企業(yè)類(lèi)型很多，數(shù)量很大，確實(shí)需要一定的專(zhuān)業(yè)性，這也是從原來(lái)主板市場(chǎng)吸取的教訓(xùn)。

梁化軍：新三板市場(chǎng)因?yàn)闆](méi)有漲跌幅限制，今天100塊、明天可能2塊錢(qián)。如果作為一般的個(gè)人投資者盲目參與，有可能成為中國(guó)股市的一個(gè)犧牲者，剛開(kāi)始機(jī)構(gòu)進(jìn)去了，到一定階段大家都進(jìn)去了，最后機(jī)構(gòu)跑了，你去站崗了。

我個(gè)人認(rèn)為，未來(lái)的三板市場(chǎng)投資者，肯定以機(jī)構(gòu)投資者為主。如果個(gè)人想?yún)⑴c，在資金量有限的情況下，盡量通過(guò)大家集合方式找專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，而且很多私募基金自己都說(shuō)，我們現(xiàn)在浮盈200%，不如買(mǎi)產(chǎn)品，可以買(mǎi)各個(gè)證券公司的產(chǎn)品，排名前10位、前20位，做市證券公司發(fā)行的產(chǎn)品都可以買(mǎi)。

林敏雄：新三板已經(jīng)是資本市場(chǎng)注冊(cè)制的先行板塊，所以市場(chǎng)化程度非常高，對(duì)投資人的要求判斷和以往不一樣。以往牛市來(lái)了，大家買(mǎi)股票能夠賺錢(qián)，新三板不是這樣的。那一般散戶(hù)怎么參與？就是通過(guò)買(mǎi)新三板基金的方式，有專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)管理。

魏浣忠：第一，同意前面老師的觀點(diǎn)，強(qiáng)烈建議投資者通過(guò)機(jī)構(gòu)、通過(guò)產(chǎn)品參與新三板，并且通過(guò)靠譜的機(jī)構(gòu)來(lái)參與。

第二，反思、審視現(xiàn)在新三板交易制度里最關(guān)鍵的制度——做市商制度，現(xiàn)在做市商制度里，撮合的成功率45%不到，東方證券高一點(diǎn)，達(dá)89%，全國(guó)平均為44%左右。

從這個(gè)角度看，券商提供的報(bào)價(jià)也不一定是市場(chǎng)真正的價(jià)格，從這個(gè)角度看，個(gè)人投資者參與的風(fēng)險(xiǎn)還是很大。

薛軍：在資本市場(chǎng)市場(chǎng)中，永遠(yuǎn)有著急的，有耐性好的，有激進(jìn)的，也有謹(jǐn)慎的。但在新三板市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)更為明顯，希望個(gè)人投資者還是通過(guò)參與證券公司、私募基金的產(chǎn)品參與新三板市場(chǎng)，讓我們的擔(dān)心更少一點(diǎn)。

上述專(zhuān)家們也說(shuō)的很清楚，進(jìn)入新三板市場(chǎng)的前提，首先必須是所有人都是合格投資者；第二，您是通過(guò)專(zhuān)業(yè)、系統(tǒng)的學(xué)習(xí)；第三，您對(duì)自己的行為負(fù)責(zé)，您不能找別人來(lái)為您負(fù)責(zé)。

杭州銀行將積極推進(jìn)“三三三”計(jì)劃，即為300家“新三板”掛牌企業(yè)提供30億的授信規(guī)模。

普通個(gè)人投資者盲目參與新三板，有可能成為股市的犧牲者，剛開(kāi)始機(jī)構(gòu)進(jìn)去了，到一定階段大家都進(jìn)去了，最后機(jī)構(gòu)跑了，你去站崗了。

我對(duì)新三板的期待：未來(lái)會(huì)產(chǎn)生很多新制度；一橋連通私人和公眾；新三板的夏天才剛剛來(lái)臨。現(xiàn)在很多企業(yè)想進(jìn)來(lái)，很多投資者要投資，供不應(yīng)求，民間投資的熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有被點(diǎn)燃。

個(gè)人投資者可借助專(zhuān)業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的新三板相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品參與投資。同時(shí)，還可以起到分散投資的作用，因?yàn)閯?chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也比較大，作為一種組合投資可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)。

新三板的公司既可以享受私人公司治理上的優(yōu)勢(shì)，也可以享受公司給你的流動(dòng)性溢價(jià)，而且新三板體量越來(lái)越大，效益越來(lái)越好，這樣的市場(chǎng)為什么不去？

新三板的設(shè)立，中國(guó)資本市場(chǎng)“三國(guó)鼎立”局面形成，即深交所、上交所，加上新三板。我們非?？春梦磥?lái)10年、15年新三板波瀾壯闊的大發(fā)展。

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