本周兩日以來，兩市均有所反彈，創(chuàng)業(yè)板以及中小板保持漲勢，市場活躍度較高。二級市場供給增加，整體流動性寬松引導的牛市格局沒有改變。期指IF1505合約本周五交割，操作上維持偏多思路。近期行情的主要影響因素包括以下兩個方面：

10日央行宣布降息25個基點，同時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。至此，央行已進行了兩次降準，三次降息。最新數(shù)據(jù)顯示，國開債1年期國債收益率從2014年4季度的4.35%降至2.96%；一年期國債收益率從3.80%降至2.66%；銀行間同業(yè)拆借利率出現(xiàn)較明顯的下滑趨勢，隔夜利率降至1.29%，3月期利率降至3.68%。資金成本下降間接提升了實體企業(yè)融資需求，去年降息以來，非金融機構(gòu)新增中長期貸款出現(xiàn)較明顯回升，最近4個月新增規(guī)模超過2萬億元，而2014年前11月累計新增規(guī)模僅為3.3萬億元。

另外，從地方債務置換的進展來看，商業(yè)銀行積極性不大，不排除政策性銀行或者央行曲線參與的可能性，或迎來局部流動性釋放。當前國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，物價水平總體處于低位，降息周期料延續(xù)。

近期公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，4月內(nèi)外需均無明顯改善。4月出口同比下跌6.4%，略好于前值，進口同比下降16%，低于前值，表現(xiàn)不及預期。進口數(shù)據(jù)仍受到進口價格疲弱拖累，但是剔除價格因素之后，4月實際進口量同比跌幅擴大。其中，原材料和大宗商品進口量跌幅較大，反映出國內(nèi)房地產(chǎn)建設和投資需求不足。4月物價指數(shù)CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.5%；PPI環(huán)比下降0.3%，同比下降4.6%。值得注意的是，PPI環(huán)比降幅擴大主要是受石油加工產(chǎn)品價格由升轉(zhuǎn)降及煤炭開采和洗選價格降幅擴大影響，上游工業(yè)品價格走弱表明實體經(jīng)濟依然沒有企穩(wěn)。

周三將公布4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，根據(jù)領(lǐng)先的貨運指標以及PMI數(shù)據(jù)，工業(yè)運行維持弱勢的概率較高。草根調(diào)研顯示，進入二季度，工業(yè)生產(chǎn)僅出現(xiàn)季節(jié)性回暖，反彈無趨勢性。地產(chǎn)受到政策提振或略有改善，4月30大中城市銷售面積維持前值高位，同時10大城市成交面積出現(xiàn)較明顯回暖，相應的可售面積也出現(xiàn)一定回升。4月整體地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)或延續(xù)降幅縮窄趨勢，新開工以及投資出于滯后性，仍難言樂觀。基建方面，投資增速料維持前值，但是一季度財政政策與貨幣政策并沒有完全匹配，公共財政支出沒有明顯積極投放的跡象，基建投資獨木難支。

與去年四季度以來的基本面疲弱不同，二級市場一直保持活躍，近期兩市日成交額已突破1.5萬億元?；谂Ｊ协h(huán)境，證監(jiān)會表示在繼續(xù)保持按月均衡核準首發(fā)企業(yè)的基礎(chǔ)上，適度加大新股供給，由每月核發(fā)一批次增加到核發(fā)兩批次。5月8日，證監(jiān)會再度宣布核發(fā)20家企業(yè)的首發(fā)申請，其中上證所11家、深交所中小板3家、創(chuàng)業(yè)板6家。這批新股將在5月19日起陸續(xù)開啟申購，短期對股市流動性形成壓制。

上周IPO集中上市，兩市出現(xiàn)回調(diào)，且權(quán)重股跌幅明顯大于中小創(chuàng)業(yè)板。本周受到周末降息等政策利好以及打新資金陸續(xù)釋放影響，兩市出現(xiàn)反彈。創(chuàng)業(yè)板以及中小板保持漲勢，連創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板動態(tài)市盈率突破120倍。目前流動性寬松大格局沒有發(fā)生改變，5月操作上可暫時維持偏多思路。滬深300期指近月合約由于分紅因素出現(xiàn)貼水，符合預期。IF1505本周交割，前多注意移倉，關(guān)注支撐4600點。