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股票期權(quán)組合策略保證金業(yè)務(wù)7月上線

股票期權(quán)組合策略保證金交易方案近日出爐。

據(jù)期貨日報記者了解，上海證券交易所近日向各期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)印發(fā)《關(guān)于發(fā)布組合策略保證金交易方案的通知》（下稱《通知》）及方案細則，并稱該業(yè)務(wù)將于7月初正式上線。

組合策略保證金是指通過構(gòu)建組合策略達到保證金沖銷或減免的目的，投資者可根據(jù)自身持倉，通過期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)向上證所交易系統(tǒng)申請構(gòu)建組合策略或解除組合策略。

根據(jù)《通知》，投資者開倉時，交易所仍以單一保證金模式進行收取。投資者可在盤中通過構(gòu)建組合策略，降低交易保證金。

在《通知》中，上證所將垂直價差組合策略、跨式（寬跨式）空頭組合策略和認購期權(quán)普通賣出開倉轉(zhuǎn)備兌開倉（不計為組合策略持倉）納入備選組合策略，并對這三種組合策略保證金收取做了相應(yīng)規(guī)定。

需要注意的是，盤中組合策略單邊平倉暫時還不實施，投資者在任何時候都不能對組合策略中的任一成分合約直接進行平倉，應(yīng)解除組合策略后再進行平倉或申請組合策略單邊平倉。此外，備兌開倉不能構(gòu)建組合策略。

對于該業(yè)務(wù)實施前后的變化，安信期貨期權(quán)研究員徐平安告訴記者，投資者在做股票期權(quán)單邊交易時，由于期權(quán)價格較高，投資者往往會選擇組合策略，此時就需要占用投資者較多資金。

“比如我買一個牛市價差期權(quán)，為了降低成本，需要再賣出一個期權(quán)，這樣的期權(quán)組合成本假若只需500元，但由于該組合中有一個賣出期權(quán)頭寸，因此需要繳納約3000元的保證金。組合策略保證金業(yè)務(wù)實施后，該組合的總成本僅為500元?！毙炱桨才e例。

他告訴記者，組合策略保證金業(yè)務(wù)的上線將大大降低投資者交易期權(quán)的單邊成本，提高資金使用效率。同時，整體保證金降低后，那些嫌期權(quán)交易成本高而被拒之門外的投資者有望參與到市場中來，將大大提升上證50ETF期權(quán)市場的活躍度。

不過，徐平安也提醒，與期權(quán)單策略相比，組合策略要復(fù)雜些，因此對投資者的專業(yè)水平要求較高，“要想享受這一‘福利’，投資者還需多下功夫”。

銀河期貨副總經(jīng)理吳建華也表示，無論是對投資者還是對期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)，組合策略保證金業(yè)務(wù)都是一個不小的挑戰(zhàn)，交易所和期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)加大對投資者和相關(guān)風(fēng)控人員的“期權(quán)拆解組合風(fēng)險理解”培訓(xùn)。

吳建華介紹，銀河期貨在加大對投資者教育的同時，正在為公司技術(shù)系統(tǒng)升級做準(zhǔn)備。

據(jù)了解，接到《通知》后，各家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)都開始著手技術(shù)系統(tǒng)升級。不過，有期貨公司人士向記者透露，目前市場上一些軟件商的技術(shù)系統(tǒng)還達不到組合策略保證金業(yè)務(wù)的技術(shù)要求，“該業(yè)務(wù)對期貨公司來說是個挑戰(zhàn)，期貨公司需要在技術(shù)系統(tǒng)上做更長時間的準(zhǔn)備”。

責(zé)任編輯：翁建平

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