4月末，建行總行攜手建信基金、華泰期貨、道智投資管理有限公司（下稱道智投資），成功發(fā)行了首只期貨資管產(chǎn)品。該結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品規(guī)模3000萬元，建行出資2000萬元作為優(yōu)先資金，其余為劣后方道智投資的自有資金。

記者了解到，若該產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)理想，建行將優(yōu)先考慮為道智投資發(fā)行管理型產(chǎn)品。對于何謂“表現(xiàn)理想”，道智投資總經(jīng)理康道志預(yù)計，在半年左右的“考核期”內(nèi)，產(chǎn)品年化收益率至少達到30%，回撤不超過10%，平均回撤在5%—6%。

據(jù)介紹，此次合作源于華泰期貨大連營業(yè)部挖掘內(nèi)部資源，發(fā)現(xiàn)道智投資多個單賬戶成績優(yōu)異，隨后將其推薦給建行大連分行。華泰期貨大連營業(yè)部副總經(jīng)理王楊表示，作為國有四大銀行之一，建行首只期貨資管產(chǎn)品資金規(guī)模不大，且產(chǎn)品設(shè)計屬于保本保息的固定收益類投資，由于是“試水”之舉，產(chǎn)品平穩(wěn)運行更加重要。

“若該產(chǎn)品收益在半年左右時間能夠達到預(yù)期目標，該投顧將被加入建行‘白名單’，未來將獲得更大的授信額度。屆時建行將為其開設(shè)‘綠色通道’，日后再發(fā)行產(chǎn)品、配置資金等審核過程都會更加快速?！蓖鯒钫f，該基金專戶產(chǎn)品發(fā)行前后的審核流程共耗時一個多月，與其他股份制銀行相比用時差不多。通過此次產(chǎn)品發(fā)行，建信基金的資金對接系統(tǒng)、交易系統(tǒng)都得到了完善，日后再發(fā)行產(chǎn)品將更加簡便快捷。

“大資管時代，期貨類金融產(chǎn)品需要找準定位和發(fā)展方向，學(xué)習(xí)銀、證、保、信、基的成熟模式。”華泰期貨副總裁王強說，期貨公司與其他金融機構(gòu)不僅有替代性競爭，更重要的是顧問咨詢、客戶服務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計、投資運作、渠道銷售等多領(lǐng)域合作。

建行大連分行行長郭元析對期貨日報記者說：“此次期貨資管產(chǎn)品的發(fā)行，集合了銀行、基金公司、期貨公司、投顧等多方優(yōu)勢，資金募集和發(fā)行模式都采用了市場領(lǐng)先設(shè)計，為銀行、基金公司提供了新的產(chǎn)品和投資渠道，也豐富了期貨公司的盈利模式，提升了客戶的黏性和滿意度，實現(xiàn)了多方共贏?！彼€表示，針對期貨資管業(yè)務(wù)的藍海，建行大連分行將緊緊圍繞“綜合性、多功能、集約化”的戰(zhàn)略目標，建設(shè)創(chuàng)新型銀行，與大商所、基金公司、期貨公司等多方合作搭建產(chǎn)品創(chuàng)新平臺。

得益于近兩年資管產(chǎn)品的快速拓展，華泰期貨保證金總額今年突破百億元，目前已超過110億元。去年華泰期貨共發(fā)行各類產(chǎn)品100只以上。華泰期貨相關(guān)負責人表示，公司已與建行達成相關(guān)戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來將更有效地促進銀行、期貨、投顧、基金多方合作，切實解決優(yōu)秀操盤手和中小型期貨私募的資金難題。

2014年年初，道智投資正式成立，年末取得私募基金管理人牌照。目前該公司資管規(guī)模約1.5億元，平均年化收益率約80%，成績最好的單賬戶年化收益率超過200%。據(jù)了解，道智投資的操作團隊有近10年的交易經(jīng)驗，其投資策略為量化交易、趨勢與套利相結(jié)合，交易標的以內(nèi)盤商品期貨為主，股指期貨方面有少部分資金配置。

康道志介紹，在與建行合作之前，招商銀行、光大銀行等股份制銀行均與其接觸過，合作成本甚至比建行更低。之所以最后選擇建行合作，是因為看中其作為國有四大行之一，具有雄厚的資金實力和成熟的產(chǎn)品運作能力。

“我們希望通過結(jié)構(gòu)化資管產(chǎn)品展示自身實力和業(yè)績，通過資金使用率來控制回撤，降低風險，以期找到可持續(xù)合作的資金方，再逐漸向管理型產(chǎn)品過渡?！笨档乐菊f。

據(jù)悉，道智投資與建行合作的首只期貨資管產(chǎn)品清盤線為0.75，但一旦產(chǎn)品凈值到0.85，道智投資將以自有資金將產(chǎn)品凈值“補血”到1，不會讓產(chǎn)品以清盤結(jié)束。

實際上，去年以來，期貨公司、券商、銀行等機構(gòu)紛紛對中小型私募伸出“橄欖枝”。深圳市至尊量化投資管理有限公司（下稱至尊量化）執(zhí)行總裁張志海表示，相比期貨公司目前的種子基金額度，他更看重銀行、保險等具有強大實力的可持續(xù)資金?！澳壳拔覀兣c光大銀行、招商銀行、興業(yè)銀行以及國內(nèi)兩家大型保險機構(gòu)都有合作。”張志海說，近期有一家國有大型銀行在篩選投顧準備發(fā)行管理型產(chǎn)品，至尊量化已進入最后候選名單。

據(jù)記者了解，至尊量化資管規(guī)模約20億元，主要進行全球股指期貨和股票現(xiàn)貨的量化對沖，未加杠桿產(chǎn)品年化收益率為17%，月度回撤不超過2%。日前，至尊量化爭取到浙江一家大型國企5000萬元的產(chǎn)品發(fā)行資金，目前該產(chǎn)品處于合同簽訂階段。

實際上，在建行之前，工商銀行已成功發(fā)行多只結(jié)構(gòu)化期貨資管產(chǎn)品，在對此類產(chǎn)品駕輕就熟后，去年開始涉足管理型產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士稱，建行針對單個投顧批復(fù)資金額度，是以“單項目”模式涉足期貨資管，工商銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行和光大銀行等已先行一步，以“資金池”模式拓展期貨資管業(yè)務(wù)。其中，工商銀行和招商銀行拓展力度較大。

上述人士表示，工商銀行目前推行的“資金池”項目是接受一家大型金融機構(gòu)的委托，以母基金FOF形式將資金分散投放于多家期貨公司，再由期貨公司精選多家投顧，成立多個期貨資管子基金。據(jù)悉，國泰君安期貨、華泰期貨、新湖期貨等在此領(lǐng)域都與工商銀行有合作。另有知情人士透露，數(shù)家私募日前在北京就工商銀行發(fā)行管理型產(chǎn)品進行路演。

除了與國有四大行中的工行、建行合作，期貨公司對于牽手股份制銀行也十分踴躍。4月初，新湖期貨以2億元夾層資金撬動浦發(fā)銀行18億元優(yōu)先資金，正式啟動針對中小型私募的種子基金孵化計劃。新湖期貨財富管理中心負責人史林介紹，該計劃在2014年年底開始醞釀，2015年開始正式運作，目前已與近10家投顧達成合作意向，2億元預(yù)約額度正在運作中。

隨后多家期貨公司主動接洽浦發(fā)銀行，想要“復(fù)制”新湖期貨的合作模式?！拔覀儠x擇A類評級以上的期貨公司進行合作，每家公司大約配置10億元的資金。”浦發(fā)銀行上海分行金融市場部產(chǎn)品經(jīng)理喬佳木對期貨日報記者表示，因這種“資金池”項目對期貨公司的流動性管理能力有很高要求，涉及風險度和投顧數(shù)量的權(quán)衡，風控太嚴格怕投顧接受不了，不到位又容易出現(xiàn)風險事件，另外還包括投資標的、風控系統(tǒng)和劣后方的選擇，目前還處于尋找平衡點的試點階段。

期貨在牛、熊市中均可實現(xiàn)正向盈利的特點受到銀行自有資金的青睞。喬佳木稱，相比股票，期貨是浦發(fā)銀行目前在金融產(chǎn)品方面的主要選擇。甄選多家期貨公司分散投資，也是為了分散風險，以及考察期貨公司配置資金的頻率、效率和期限匹配能力。

“我們不太傾向選擇趨勢策略，更偏愛量化交易、套利和做阿爾法策略的投顧。因為程序化始終是非主觀的，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)發(fā)出交易信號。除非是能力特別突出的投顧，我們才會考慮主觀策略，但即使是做趨勢策略，也不主張做商品期貨，而是以股指期貨為主?！眴碳涯菊f，為規(guī)避“單項目”模式下個性化強和規(guī)模小的兩大缺陷，浦發(fā)銀行與新湖期貨合作的20億元中小私募孵化計劃采取了標準化風控，投顧可根據(jù)喜好選擇倉位比例或合約價值兩種風控模板，旨在提高對接和產(chǎn)品發(fā)行效率。