夜盤對投資者吸引力漸增

國內(nèi)期貨夜盤交易推出后，市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，相關(guān)品種的市場運(yùn)行質(zhì)量和效率均得到了明顯提升，夜盤對投資者的吸引力也逐漸增強(qiáng)。部分期貨公司的調(diào)查顯示，夜盤客戶群體以個(gè)人投資者為主。

期貨夜盤交易運(yùn)行近兩年來，對國內(nèi)期貨市場形成了有效擴(kuò)展。以大商所為例，2014年7月4日和12月26日，分兩批推出了黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油和焦煤、焦炭、鐵礦石期貨等8個(gè)品種的夜盤交易。目前市場整體運(yùn)行平穩(wěn)，完善市場功能的效果顯現(xiàn)，夜盤品種的市場運(yùn)行質(zhì)量和效率均得到了明顯提升。截至2015年4月30日，大商所8個(gè)品種夜盤總成交2.38億手（雙邊），占這8個(gè)品種總成交量的44.35%。

大商所相關(guān)人士表示，夜盤推出以來，相關(guān)品種價(jià)格跳空明顯收窄，特別是與國際市場相關(guān)性較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)突出。如棕櫚油主力合約的價(jià)格跳空均值由夜盤上市前的0.71%下降到上市后的0.31%，日內(nèi)價(jià)格振幅均值從108下降到69，下降36%，日盤與夜盤價(jià)格對接良好。再如，2015年美國東部時(shí)間1月12日11時(shí)，美國農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告公布后，大商所豆粕、豆油和大豆夜盤價(jià)格走勢迅速反映了國際市場變化，有效檢驗(yàn)了豆類品種夜盤交易轉(zhuǎn)移隔夜風(fēng)險(xiǎn)的作用。

此外，大商所鐵礦石期貨也借助夜盤交易進(jìn)一步提升了國際市場影響力，為該品種的國際化推進(jìn)打下了良好基礎(chǔ)。

期貨夜盤對投資者的吸引力，從一些期貨公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中也可看出。來自中國國際期貨(博客,微博)的數(shù)據(jù)顯示，隨著夜盤交易品種的增多，該公司參與夜盤交易的客戶已從剛開始的幾百人增加到目前的幾千人，有成交的客戶數(shù)量維持在2000人以上。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，該公司夜盤客戶群體以個(gè)人投資者居多，機(jī)構(gòu)客戶占比較小。

中信建投期貨的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也反映了同樣的狀況。據(jù)中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋介紹，三大商品交易所夜盤開設(shè)以來，公司客戶夜盤時(shí)段的交易非?；钴S，約占商品期貨總交易量的40%至50%，個(gè)別品種夜盤時(shí)段的交易量甚至超過了白天。不過，邵劍秋也表示，參與夜盤交易的客戶主要是個(gè)人投資者，套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶以及絕大多數(shù)特殊法人客戶并未參與進(jìn)來。

期貨公司夜盤服務(wù)各具特色

期貨公司也非常重視夜盤交易，除了增加人員配置、加大夜盤交易知識宣傳力度外，一些公司還為客戶提供特色服務(wù)，及時(shí)提供在線咨詢服務(wù)，針對客戶的不同需求提供有針對性的服務(wù)。

針對參與期貨夜盤的投資者，多家期貨公司推出了各具特色的服務(wù)。

中國國際期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴期貨日報(bào)記者，公司專門設(shè)置了連續(xù)交易中心，5名工作人員分管交易、咨詢、技術(shù)、財(cái)務(wù)入金、資管等各項(xiàng)業(yè)務(wù)，承接了日盤大部分的業(yè)務(wù)，服務(wù)覆蓋全公司各個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，服務(wù)公司所有客戶。

據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，為了滿足不同的客戶需求，中國國際期貨提供有針對性的服務(wù)：一是設(shè)立全國統(tǒng)一客服熱線，為客戶提供各項(xiàng)服務(wù)，針對客戶提出的不同問題，第一時(shí)間給予解答；二是連續(xù)交易中心設(shè)有專門的風(fēng)險(xiǎn)控制人員，對夜盤品種進(jìn)行實(shí)時(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制，同時(shí)對交易所認(rèn)定的異常交易進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)管，必要時(shí)給予客戶提示；三是針對機(jī)構(gòu)客戶和下單量比較大的個(gè)人投資者，連續(xù)交易中心專門提供直撥熱線電話，一對一為客戶進(jìn)行服務(wù)；四是為方便客戶入金，除了銀期系統(tǒng)交易時(shí)間一直開放，公司還專門有財(cái)務(wù)人員，可以將非銀期客戶的入金及時(shí)添加到客戶賬上。

此外，中國國際期貨還通過自主研發(fā)的APP平臺“金融通”為夜盤客戶提供即時(shí)在線交易指導(dǎo)和溝通交流。

“針對夜盤交易客戶，我們除了配備相關(guān)交易、結(jié)算、風(fēng)控、IT等基礎(chǔ)服務(wù)外，還提供了一系列特色服務(wù)。一是針對普通投資者制作了期貨夜盤交易知識問答折頁及海報(bào)等，對相關(guān)品種情況進(jìn)行介紹；二是在夜盤品種推廣初期開展了“長江之夜，璀璨夜盤”系列活動，在咖啡廳、酒吧等處邀請知名投資人及客戶在夜盤交易時(shí)間段一起研討期貨市場交易，在娛樂之余感受新理財(cái)方式?！遍L江期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

據(jù)邵劍秋介紹，中信建投期貨除了為客戶提供投資策略報(bào)告以及利用客服熱線及時(shí)解答客戶的問題外，還在夜盤時(shí)段通過多種方式提供在線咨詢服務(wù)。特別針對上班族重點(diǎn)提供貴金屬品種方面的咨詢服務(wù)，針對一些有特殊需求的客戶，提供特殊的交易通道服務(wù)。

夜盤交易機(jī)制仍有待完善

為了更好地服務(wù)市場和貼近投資者，大商所日前已對夜盤交易時(shí)間進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。調(diào)整后，國內(nèi)超過半數(shù)的夜盤品種交易時(shí)段集中在21：00—23：30，以適應(yīng)國內(nèi)投資者的作息習(xí)慣。

夜盤交易時(shí)間不統(tǒng)一，是令不少投資者比較頭疼的問題。

“各交易所夜盤交易的時(shí)間不統(tǒng)一，特別是一個(gè)交易所幾個(gè)品種的交易時(shí)間不統(tǒng)一，對投資者帶來較大的不便，這一問題隨著夜盤品種的增加可能會進(jìn)一步凸顯?！鄙蹌η镎f，這不僅不利于不同交易所品種間的套利操作，更重要的是當(dāng)一個(gè)品種出現(xiàn)機(jī)會時(shí)，投資者可能無法通過平倉其他品種把資金轉(zhuǎn)移到出現(xiàn)機(jī)會的品種上。簡單地說，就是在一些時(shí)段不利于投資者提高資金的使用效率。

中國國際期貨的相關(guān)調(diào)查也顯示，夜盤客戶反映最多的問題就是三家商品交易所夜盤時(shí)間不統(tǒng)一?！敖灰姿苍诳紤]統(tǒng)一時(shí)間的問題，相信將來能夠?qū)崿F(xiàn)交易時(shí)間統(tǒng)一，以方便客戶交易?！痹摴鞠嚓P(guān)人士對記者表示。

長江期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人也有同樣的擔(dān)憂。他表示，由于各交易所夜盤結(jié)束時(shí)間不一致，客戶容易弄混，投資者建議交易所能統(tǒng)一交易時(shí)間。該負(fù)責(zé)人同時(shí)認(rèn)為，部分夜盤品種收盤時(shí)間較晚，有時(shí)行情較大，投資者盯盤太累。國內(nèi)0：00以后夜盤交易較白天清淡很多，給部分投機(jī)者以可乘之機(jī)，可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)異常交易類事件，建議交易所適當(dāng)縮短夜盤交易時(shí)間。“這應(yīng)該是對投資者進(jìn)行理性交易的最大支持。”該負(fù)責(zé)人說。

目前看來，夜盤交易時(shí)間的統(tǒng)一以及縮短，無論是在投資者層面，還是交易所層面，已是大勢所趨。

在開設(shè)夜盤的期貨交易所中，鄭商所夜盤交易時(shí)間較短，夜盤交易時(shí)段為21:00-23:30，僅兩個(gè)半小時(shí)。雖然時(shí)間較短，但覆蓋了國外重要數(shù)據(jù)及報(bào)告的發(fā)布時(shí)間，有利于投資者規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也符合國內(nèi)投資者的作息習(xí)慣。

大商所5月4日發(fā)布公告稱，從2015年5月8日起對夜盤交易時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。夜盤交易小節(jié)時(shí)間由原來的前一自然日21：00至當(dāng)日2：30（周一夜盤交易時(shí)段為上周五的21：00至周六的2：30），調(diào)整為前一自然日21：00至前一自然日23：30（周一夜盤交易時(shí)段為上周五的21：00至上周五的23：30）。

調(diào)整顯然是為了更好地服務(wù)市場和貼近投資者。大商所相關(guān)人士表示，根據(jù)市場建議及市場變化，去年大商所對會員、產(chǎn)業(yè)客戶和有代表性的個(gè)人客戶進(jìn)行了大量的走訪調(diào)研，廣泛征求了市場意見。此外，在對夜盤運(yùn)行分析的基礎(chǔ)上，今年年初大商所委托中國保證金監(jiān)控中心通過其“期貨市場調(diào)查平臺”開展了對夜盤交易時(shí)間段的問卷調(diào)查，對夜盤交易結(jié)束時(shí)間設(shè)計(jì)了23：30、1：00、2：30三個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查。

“由于國際市場上沒有對應(yīng)的期貨品種或相關(guān)品種不活躍，黑色系相關(guān)品種夜盤成交量集中于0：00之前。同時(shí)，也有一些個(gè)人投資者希望能縮短夜盤交易時(shí)間段，以免較長的夜盤交易時(shí)間影響精力。在綜合分析市場運(yùn)行情況和市場調(diào)查結(jié)果的基礎(chǔ)上，考慮到國內(nèi)期貨市場個(gè)人投資者比例仍較高、機(jī)構(gòu)投資者尚需培育的現(xiàn)實(shí)，大商所最終確定對夜盤交易結(jié)束時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。”該人士向期貨日報(bào)記者表示。

該人士還表示，今后大商所還會根據(jù)市場運(yùn)行情況及市場建議和意見，順應(yīng)和滿足市場避險(xiǎn)需求及市場國際化發(fā)展趨勢，持續(xù)調(diào)整和完善夜盤交易機(jī)制，進(jìn)一步提高市場效率和服務(wù)能力。

兩大隱憂應(yīng)引起重視

在業(yè)內(nèi)人士看來，夜盤參與結(jié)構(gòu)不盡合理和人才培養(yǎng)跟不上市場需要，可能會對市場長遠(yuǎn)發(fā)展帶來不利影響。未來國內(nèi)也可能形成全天候連續(xù)交易模式，市場各方對此應(yīng)早作準(zhǔn)備。

在邵劍秋看來，參與夜盤交易的客戶結(jié)構(gòu)不合理是他最為擔(dān)憂的問題?！皣鴥?nèi)期貨夜盤交易運(yùn)行已經(jīng)近兩年了，從我們公司的情況來看，我最擔(dān)心的是客戶結(jié)構(gòu)?！鄙蹌η锉硎?，如果整個(gè)市場參與夜盤交易的產(chǎn)業(yè)客戶和特殊法人客戶數(shù)量較少，那么相較于白天的交易時(shí)段，夜盤時(shí)段的投機(jī)氛圍會較濃，隨之而來的是波動率不正常。市場投機(jī)氛圍太強(qiáng)，很可能會影響到長線投資者和套利交易者，最終會使他們中的一部分離開市場，這將對市場長遠(yuǎn)發(fā)展帶來不利影響。

期貨公司的人才培養(yǎng)如何跟上市場的發(fā)展，也是邵劍秋關(guān)注的問題之一。“數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年末全國期貨從業(yè)人員共計(jì)32454人，較2013年年末同期僅新增了305人，這表明2014年期貨行業(yè)的從業(yè)者數(shù)量增長率不到1%。與此同時(shí)，期貨行業(yè)創(chuàng)新的步伐卻日益加快。對于期貨公司而言，雖然夜盤交易帶來了收入的增加，但也使得員工培訓(xùn)、學(xué)習(xí)的時(shí)間被縮短。而整個(gè)行業(yè)從業(yè)者數(shù)量的增幅有限，人力資源可能成為創(chuàng)新的最大瓶頸?！鄙蹌η锊粺o擔(dān)憂地說。

邵劍秋的憂慮不止于此。“如果夜盤客戶結(jié)構(gòu)不合理，加上期貨公司人才缺乏，等商品期權(quán)推出時(shí)，夜盤交易會如何演變呢？”邵劍秋說，首先，如果期權(quán)也有夜盤時(shí)段交易，那么做市商如何有效控制夜盤時(shí)段的風(fēng)險(xiǎn)？如果期權(quán)沒有夜盤時(shí)段交易，那么夜盤時(shí)段期貨市場的投機(jī)氛圍是否會進(jìn)一步加重，期貨公司的風(fēng)控壓力如何緩解？其次，期貨夜盤不合理的波動率對場內(nèi)期權(quán)及場外期權(quán)的溢價(jià)作用，會提高產(chǎn)業(yè)客戶利用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的成本。

但在樂觀的市場人士眼里，追隨國際期貨交易所連續(xù)交易的“全天候”模式，未來國內(nèi)期貨市場或走上與之相同的發(fā)展之路，也將是市場對外開放后的必然趨勢。在大商所關(guān)于夜盤交易時(shí)間的走訪調(diào)研中，一些機(jī)構(gòu)投資者的建議也反映了市場對這種“全天候”交易模式的需求?！皣H主要交易所日交易時(shí)長在20小時(shí)左右。隨著我國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的培育和市場對外開放，形成全天候連續(xù)交易將是市場的最終發(fā)展趨勢，國內(nèi)投資者對此應(yīng)積極調(diào)整觀念和思路，盡早適應(yīng)夜盤模式，利用夜盤平臺進(jìn)行有效避險(xiǎn)和投資?！庇惺袌鋈耸勘硎尽?/div>