5日，在監(jiān)管層連續(xù)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示之后，大盤急泄181點(diǎn)，兩市逾2300只股票下跌，滬指創(chuàng)出年內(nèi)第二大單日跌幅。

前期受央企整合預(yù)期影響，大盤一度沖高4500點(diǎn)。進(jìn)入5月份，A股連續(xù)大漲積累了大量的獲利盤，近期管理層開始加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的提示，新股發(fā)行節(jié)奏也在加快，券商頻頻對(duì)兩融業(yè)務(wù)作出調(diào)整，資金供求格局正悄然改變。中金表示，今年五月行情將在多種矛盾夾雜之中展開，將是敏感的五月。分析認(rèn)為，A股的監(jiān)管風(fēng)向出現(xiàn)了明顯變化，兩大重磅信號(hào)值得關(guān)注：增量資金以及官方媒體導(dǎo)向。

增量資金變化

兩融余額自4月20日以來單邊上行，于4月27日突破1.8萬億元，并在之后的4個(gè)交易日持續(xù)刷新歷史新高，5月4日達(dá)到1.86萬億元。其中融資余額在過去半年增長了159%。近期監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)券商融資類業(yè)務(wù)應(yīng)規(guī)范合規(guī)發(fā)展，市場出現(xiàn)了兩融是否還會(huì)增長、未來增長空間還有多大等疑問。

統(tǒng)計(jì)顯示，過去兩個(gè)月兩融余額增速超預(yù)期，3月和4月兩融分別增長29%和23%，按照此速度，5月兩融余額將超過2.2萬億，6月將超2.6萬億。顯然這在目前融資融券余額高基數(shù)下，兩融高增速難以持續(xù)，同時(shí)監(jiān)管層窗口指導(dǎo)下券商更為謹(jǐn)慎的發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，未來融資融券余額的增速很可能放緩。

據(jù)媒體報(bào)道，目前券商兩融業(yè)務(wù)合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告已基本完成，將要提交到中國證券業(yè)協(xié)會(huì)。券商人士表示，目前監(jiān)管層對(duì)兩融杠桿比例非常關(guān)注。消息稱，繼中信大面積調(diào)整兩融可抵充證券的折算率后，海通、華泰、等多家證券也在本月初加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，上調(diào)了保證金比例，收緊杠桿，招商證券今日也加入降杠桿隊(duì)列逾1300只個(gè)股折算率遭下調(diào)。

從市場調(diào)整角度看，券商新一輪降杠桿是循序漸進(jìn)的市場化行為，不過，在當(dāng)前高位震蕩的敏感期，疊加新一輪的新股發(fā)行，可能加劇市場波動(dòng)，短期將對(duì)資金面產(chǎn)生一定影響。另外，在嚴(yán)控傘形信托和規(guī)范兩融的背景下，管理層后市如果加大兩融杠桿的壓縮力度，市場調(diào)整壓力將進(jìn)一步釋放，需密切注意政策信號(hào)對(duì)市場節(jié)奏的調(diào)整和重塑。

官方輿論微妙變化

除了增量資金的變化，官方輿論在4月份陸續(xù)“變調(diào)”也引起市場關(guān)注。在官方媒體連續(xù)點(diǎn)贊牛市之后，新華網(wǎng)4月9日罕見發(fā)布一篇評(píng)論性文章，提示股民亦須注意風(fēng)險(xiǎn)。文章稱，4000點(diǎn)是2007年股指出現(xiàn)大幅震蕩的點(diǎn)位，股民應(yīng)對(duì)市場懷有敬畏之心，且行且珍惜。

5月3日，新華社發(fā)表題為《A股驅(qū)動(dòng)力面臨不確定因素考驗(yàn)》的文章，指出后市預(yù)期樂觀并不意味著A股可以無阻力上行。政策面基本面不確定因素值得關(guān)注，不斷積聚的估值風(fēng)險(xiǎn)也需要警惕。

同時(shí)，人民日?qǐng)?bào)亦發(fā)表文章提示，股市迎賺錢黃金期，牛市也別忘風(fēng)險(xiǎn)。文章指出，近日監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人“喊話”提示風(fēng)險(xiǎn)，有人卻對(duì)此不以為然。從過去的經(jīng)驗(yàn)看，一個(gè)小級(jí)別的調(diào)整就可能帶來元?dú)獯髠?/div>