受早期霜凍憂慮，中國大豆旺盛需求及原油繼續(xù)走高提振，CBOT大豆期價(jià)近期止跌反彈。連豆1005跟隨外盤振蕩走強(qiáng)，試圖回補(bǔ)前期跳空缺口，但未形成有效突破，回落得到10日均線支撐，后市預(yù)期連豆交投重心逐步上移。
 
　　一、霜凍憂慮提振期價(jià)，天氣因素主導(dǎo)行情
 
　　美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告稱，截至8月23日，美國大豆作物結(jié)莢率為85%，低于五年均值92%。潮濕的春季延遲播種，導(dǎo)致作物成熟期推后，天氣和疾病對產(chǎn)量的威脅加大。異常的早期霜凍天氣將令生長季節(jié)過早的結(jié)束，打壓大豆單產(chǎn)，并將加劇全球本已緊俏的大豆供應(yīng)。對9月出現(xiàn)霜凍的憂慮促使交易商在價(jià)格中計(jì)入天氣因素帶來的溢價(jià)，尤其是大豆價(jià)格。如果霜凍等不利天氣因素出現(xiàn)，美豆企穩(wěn)上揚(yáng)的幾率將大幅增加，國內(nèi)期價(jià)也將跟隨漲勢。

二、國內(nèi)干旱降低產(chǎn)量，大豆進(jìn)口依舊強(qiáng)勁
 
　　國家防汛抗旱總指揮部周一稱，約890萬公頃土地仍面臨干旱狀況。黑龍江省大豆產(chǎn)量將可能較2008年下降逾20%。與此同時(shí)，中國海關(guān)總署周一(8月24日)公布數(shù)據(jù)顯示，7月進(jìn)口大豆439萬噸，同比增加25%。1-7月，中國累計(jì)進(jìn)口大豆2648萬噸，較上年同期增加28%。雖然進(jìn)口持續(xù)堅(jiān)挺的局面短期不會(huì)改變，但國內(nèi)干旱導(dǎo)致大豆減產(chǎn)幾成定局，為大豆價(jià)格繼續(xù)提供支撐。
 
　　三、原油70一帶企穩(wěn)，樂觀情緒主導(dǎo)市場
 
　　在一系列經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇征兆和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克樂觀評(píng)論的刺激下，國際油價(jià)在前一周大幅上漲后繼續(xù)上揚(yáng)，盤中逼近75美元關(guān)口，商品市場也在回調(diào)后隨之展開一輪反彈。此外，全球股市普漲也為油價(jià)提供了相當(dāng)大的支撐。目前市場顯然被樂觀情緒主導(dǎo)，如果油價(jià)成功突破75美元，則很有可能繼續(xù)上探80美元，甚至85美元。關(guān)注即將于本周公布的美國消費(fèi)者信心指數(shù)等一系列最新宏觀數(shù)據(jù)，以進(jìn)一步研判經(jīng)濟(jì)形勢。
 
　　四、進(jìn)口大豆到中國港口海運(yùn)費(fèi)價(jià)格下跌空間有限對于油脂期貨后市利好
 
　　我國是個(gè)大豆的進(jìn)口國，其中中國大豆的三分之二需要進(jìn)口，在這個(gè)過程中，海運(yùn)費(fèi)用是影響國內(nèi)豆類價(jià)格的第二大重要因素，海運(yùn)費(fèi)成本已占大豆進(jìn)口成本的20%以上。因此，海運(yùn)費(fèi)的價(jià)格高低，能有在很大程度上決定了豆類價(jià)格的高低，進(jìn)而影響豆油為代表的整個(gè)油脂期貨價(jià)格走勢。
 
　　進(jìn)口大豆到中國港口海運(yùn)費(fèi)價(jià)格下跌空間有限，與2009年年初比較略有回升，支持了近期大豆以及油脂品種的反彈行情，長期來看進(jìn)口成本是決定商品價(jià)格的都是基本面因素之一。

五、指數(shù)指標(biāo)反彈信號(hào)顯著，豆類漲勢尚未結(jié)束
 
　　2、國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品綜合指數(shù)自2008年年底，上升通道保持良好。農(nóng)產(chǎn)品需求與供給缺乏彈性的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，有利于農(nóng)產(chǎn)品在金融危機(jī)背景下，大跌之后保持長久的反彈勢頭。
 
　　3、國內(nèi)油脂綜合指數(shù)從圖形上來看，圓弧整理，反彈態(tài)勢保持良好，后市上漲空間顯著。
 
　　油脂近期展開反彈攻略，漲勢尚未結(jié)束，一方面是宏觀經(jīng)濟(jì)向好為油脂反彈提供良好市場氛圍，另一方面是基本面供應(yīng)偏緊的支撐。從國外來看，馬來西亞棕櫚油供應(yīng)緊俏；國內(nèi)大豆的大幅減產(chǎn)，美豆不斷下調(diào)本國的期末庫存。短期來看油脂品種上漲格局不會(huì)改變，油脂價(jià)格的上漲之路將會(huì)延續(xù)下去。
 
　　六、CFTC顯示豆類期貨近期有凈多增加跡象
 
　　七、金融危機(jī)背景下，政府有力的調(diào)控政策及前期投放市場的信貸資金對于商品期貨價(jià)格具有長期推動(dòng)作用
 
　　從公布的第一季度數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)有力的國家投資和貨幣刺激下逐月回升的勢頭明顯，這為國內(nèi)商品期貨價(jià)格穩(wěn)定提供了基本的支持。最引人注目的是3 月貨幣投放量達(dá)到1.86 萬億，M 2 供應(yīng)增長25.5%，1-2 月分別為18.8%和20.5%，貨幣供應(yīng)量逐月上升達(dá)到了創(chuàng)記錄的高水平。進(jìn)入第三季度，表面看有通縮壓力，貨幣供應(yīng)極度寬松，通脹預(yù)期已經(jīng)形成。正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)回暖的貨幣依賴性，一季節(jié)瘋狂貸款，后期貨幣投放量仍然很難受到限制，貨幣效應(yīng)還將繼續(xù)發(fā)酵，推動(dòng)的商品期貨價(jià)格回升和通脹效應(yīng)還會(huì)是金融市場一個(gè)長期的重要推動(dòng)因素。
 
　　結(jié)論：宏觀數(shù)據(jù)的改善使目前市場情緒變得樂觀，考慮到后市天氣不確定性及中國買盤持續(xù)強(qiáng)勁，大豆企穩(wěn)后或?qū)⒄归_一輪上攻行情。目前來看，連豆主力1005合約未能回補(bǔ)前期跳空缺口，3750壓力明顯，短期料震蕩上揚(yáng)行情。操作上，建議前期3600一帶多單繼續(xù)持有，如期價(jià)下破3680多單減倉或離場觀望。關(guān)注后市天氣的變化情況。