中國(guó)股市太火熱了，從去年10月底至今，A股已飆漲了78%，最近又站上4000點(diǎn)大關(guān)，為金融危機(jī)以來(lái)首見(jiàn)。但是分析師認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走緩，中國(guó)股市已經(jīng)達(dá)到了過(guò)熱的程度。

換句話(huà)說(shuō)，中國(guó)股市的熱潮并不是受到基本面好轉(zhuǎn)所帶動(dòng)。相反的，股市是被各振興措施與投資狂熱所推升。這一切引出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)股市出現(xiàn)泡沫了嗎？如果是，投資者該怎么做？

R-SquaredMacroManagement首席分析師AnkurPatel表示，中國(guó)股市絕對(duì)是有泡沫的。投資者不應(yīng)該跟著潮流，直到泡沫破滅。聰明的做法應(yīng)該是完全遠(yuǎn)離。他說(shuō)，泡沫的問(wèn)題在于，如果你想試圖戰(zhàn)勝它，泡沫反而會(huì)變得更不理性。這種從眾心態(tài)到最后可能會(huì)駕駛投資者。

分析師認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)股市有一股投資的熱潮。近年來(lái)，中國(guó)人習(xí)慣將儲(chǔ)蓄放在不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)，但現(xiàn)在房市泡沫正在消退，他們就把錢(qián)放在不斷飆漲的股市。根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)導(dǎo)，3月份投資者新開(kāi)戶(hù)高達(dá)480萬(wàn)筆，4月初又多了100萬(wàn)新開(kāi)戶(hù)。

根據(jù)調(diào)查，受訪(fǎng)的中國(guó)散戶(hù)投資者表示，交易股票頻繁，一天高達(dá)數(shù)次，部分原因是好玩。一名上海女性表示，她不擔(dān)心交易費(fèi)會(huì)侵蝕獲利，因?yàn)樵谂Ｊ袝r(shí)，費(fèi)用也會(huì)跟著下降。

國(guó)外投資人也注意到了。追蹤中國(guó)股票的ETF價(jià)格也大漲。iSharesMSCIChinaETF(MCHI)和SPDRS&PChinaETF(GXC)今年以來(lái)雙雙上漲20%。是流動(dòng)性帶動(dòng)的泡沫嗎？中國(guó)為經(jīng)濟(jì)放緩，央行透過(guò)降息將大筆的流動(dòng)性?xún)A倒至市場(chǎng)中。這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)是好事，如股票，但是由流動(dòng)性所帶動(dòng)的波動(dòng)很容易變成泡沫。此外，滬港通也是推升流動(dòng)性的原因之一，讓投資者透過(guò)香港就能買(mǎi)進(jìn)上海股票。不只是新的外資流入中國(guó)，中國(guó)內(nèi)地多余流動(dòng)性也流入香港。

但是高盛并不擔(dān)心，畢竟不是每個(gè)人都急著唱衰中國(guó)股市。高盛的亞洲總經(jīng)研究主管TimothyMoe說(shuō)，中國(guó)股市絕對(duì)是在創(chuàng)造泡沫，小額投資者頻繁交易。但是這個(gè)泡沫會(huì)把整個(gè)股市搞垮嗎？答案是暫時(shí)還不會(huì)。中國(guó)股市雖然投機(jī)氣氛很重，但不表示派對(duì)今天就會(huì)結(jié)束。

如果中國(guó)的成長(zhǎng)持續(xù)增加動(dòng)能，目前的估值合理，泡沫就有可能會(huì)溫和的減弱。但Patel認(rèn)為這不太可能會(huì)發(fā)生。另一個(gè)可能的結(jié)果是，股市繼續(xù)上揚(yáng)，然后泡沫破掉，和上次一樣。BespokeInvestmentGroup指出，中國(guó)股市的確是在創(chuàng)造泡沫，但是在破滅之前還有很多錢(qián)可以賺。

投資者必須謹(jǐn)記，泡沫很難預(yù)測(cè)，即使是資深的投資者也一樣。