隨著中金所上證50和中證500股指期貨交易合約今日正式交易，市場(chǎng)對(duì)于上證50、滬深300和中證500股指期貨對(duì)于股市走勢(shì)影響以及三者之間的套利關(guān)系興趣高漲，而資本市場(chǎng)已經(jīng)有12個(gè)股指期貨合約交易，加上股票現(xiàn)貨以及上證50ETF期權(quán)，資產(chǎn)配置的多空策略也將更為靈活多樣。

數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，滬深300指數(shù)期貨的市場(chǎng)開(kāi)戶數(shù)已達(dá)21.8萬(wàn)戶；全年總成交量2.17億手，全球排名高居第四；成交額163萬(wàn)億，是滬深股市全年總成交額74萬(wàn)億的兩倍多，股指期貨市場(chǎng)的交投極為活躍。

特別是，股指期貨為投資者提供了做空機(jī)制，機(jī)構(gòu)投資者股票頭寸巨大，操作成本、沖擊成本較高，所以往往利用期貨市場(chǎng)對(duì)沖其風(fēng)險(xiǎn)。如今年1月19日大幅下跌當(dāng)日，大型基金在保持股票頭寸不變的情況下，通過(guò)利用空頭套期保值，實(shí)現(xiàn)了有效規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

方正中期研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，三種股指期貨之間不同期貨合約可以組成種類繁多的交易組合策略，這就對(duì)期貨公司在為客戶服務(wù)時(shí)，對(duì)交易系統(tǒng)、人員配置提出了更高更專業(yè)的要求，從長(zhǎng)期來(lái)講對(duì)期貨行業(yè)的整體發(fā)展有優(yōu)化作用。

在本輪牛市當(dāng)中，大盤藍(lán)籌股和中小盤股票交替成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，越來(lái)越明顯的股票輪動(dòng)“蹺蹺板”效應(yīng)降低了滬深300股指期貨的套保效率。代表大盤藍(lán)籌的證券、銀行、地產(chǎn)與代表新興經(jīng)濟(jì)的電子、醫(yī)療等板塊交替上漲。甚至在部分交易日，還出現(xiàn)上證50與創(chuàng)業(yè)板指漲跌方向不同的情況。在這種情況下，投資者很難用滬深300股指期貨對(duì)沖持有中小盤股票的風(fēng)險(xiǎn)，即使勉強(qiáng)應(yīng)用也會(huì)使投資者期現(xiàn)兩端同時(shí)受損。

其實(shí)，在成熟市場(chǎng)，多個(gè)股指期貨產(chǎn)品并行，各產(chǎn)品定位清晰，層次分明，相互補(bǔ)充，互為促進(jìn)，已形成以旗艦股指期貨產(chǎn)品為核心，其他多指數(shù)期貨產(chǎn)品為補(bǔ)充的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特征，多層次、多系列。統(tǒng)計(jì)顯示，2013年全球近300個(gè)股指期貨產(chǎn)品，交易量超過(guò)千萬(wàn)手的股指期貨品種近40個(gè)。其中，美國(guó)多家交易所上市共近60個(gè)產(chǎn)品，香港和臺(tái)灣分別為10個(gè)和7個(gè)。

在國(guó)內(nèi)，上證50、中證500是市場(chǎng)需求較大的指數(shù)基金。滬深300基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1600億元左右，遙遙領(lǐng)先于其他指數(shù)。上證50基金規(guī)模接近400億元，排名第三。中證500基金數(shù)量?jī)H次于滬深300，雖然規(guī)模不足200億，但隨著相應(yīng)股指期貨推出，必然會(huì)使得現(xiàn)有規(guī)模激增。

其中，上證50由上海大盤藍(lán)籌股組成，市盈率低，市場(chǎng)抗操縱性強(qiáng)，合約規(guī)模設(shè)計(jì)為84萬(wàn)元能適度提高市場(chǎng)流動(dòng)性，活躍大盤股市場(chǎng)，促進(jìn)價(jià)值投資和市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。中證500主要是中小盤股票，市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較高，中證500合約規(guī)模(145萬(wàn))設(shè)計(jì)適當(dāng)高于滬深300，充分考慮了其風(fēng)格和特點(diǎn)，有助于防范可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，確保市場(chǎng)安全高效運(yùn)行。