拓寬資本補(bǔ)充渠道促進(jìn)公司做大做強(qiáng)

期貨公司通過(guò)發(fā)行次級(jí)債來(lái)補(bǔ)充資本金的相關(guān)規(guī)則明確。昨日，中期協(xié)公布了《期貨公司次級(jí)債管理規(guī)則》（下稱《規(guī)則》）。所謂期貨公司次級(jí)債，是指期貨公司向股東或機(jī)構(gòu)投資者定向借入的清償順序在普通債之后的次級(jí)債務(wù)，以及期貨公司向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的、清償順序在普通債之后的有價(jià)證券。

根據(jù)《規(guī)則》，期貨公司除可以向經(jīng)國(guó)家金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司，以及經(jīng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人等機(jī)構(gòu)投資者借入或發(fā)行次級(jí)債外，還可以向上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品、期貨公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品，以及經(jīng)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的私募基金等借入或發(fā)行次級(jí)債。值得注意的是，期貨公司不得向其實(shí)際控制的子公司借入或發(fā)行次級(jí)債。

《規(guī)則》明確，期貨公司次級(jí)債券只能以非公開方式發(fā)行，可申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易場(chǎng)所進(jìn)行發(fā)行、轉(zhuǎn)讓，發(fā)行或轉(zhuǎn)讓后，持有同次發(fā)行債券的機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)不得超過(guò)200人。另外，期貨公司次級(jí)債券可由具備承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷，也可由期貨公司自行銷售。

“允許期貨公司發(fā)行次級(jí)債，拓寬其資本補(bǔ)充渠道，對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)是個(gè)好事?！睆V發(fā)期貨副董事長(zhǎng)肖成表示，資本金的補(bǔ)充機(jī)制是否完善關(guān)系到期貨公司能否做大做強(qiáng)。期貨公司資本金的補(bǔ)充有多種形式，除股東直接注資、IPO融資外，還可以通過(guò)發(fā)行債券實(shí)現(xiàn)，比如發(fā)行次級(jí)債券等。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相對(duì)于其他充實(shí)資本的方式，次級(jí)債這種特殊債務(wù)形式的發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單、周期短、效率高，是一種快捷、可持續(xù)的補(bǔ)充資本金的方式，其不僅不會(huì)改變期貨公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、影響公司的決策權(quán)，而且從籌資成本角度看，還可以降低融資成本。

“短期來(lái)看，每家期貨公司可能對(duì)補(bǔ)充資本金的意愿各有不同。”中信建投期貨總經(jīng)理邵劍秋對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展和交叉持牌的放開，期貨公司與其他金融機(jī)構(gòu)展開競(jìng)爭(zhēng)需要更為雄厚的資本支持。

聯(lián)系到近期有期貨公司獲準(zhǔn)在新三板掛牌，以及此前中期協(xié)發(fā)布的《期貨公司資本補(bǔ)充指引》，邵劍秋認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)拓寬期貨公司融資渠道的支持力度在不斷加大，未來(lái)期貨公司主板上市值得期待。

經(jīng)過(guò)近年來(lái)的發(fā)展，一些期貨公司已滿足在國(guó)內(nèi)主板上市的基本條件，而監(jiān)管層也在逐步清除期貨公司公開發(fā)行上市的政策障礙。前述業(yè)內(nèi)人士表示，僅靠股東增資等方式已經(jīng)難以滿足期貨公司創(chuàng)新發(fā)展的資金需求，包括發(fā)行次級(jí)債和上市等都將豐富期貨公司融資模式，促進(jìn)期貨公司跨越式發(fā)展。