近來(lái)，PVC寬幅波動(dòng)劇烈，價(jià)格也自高點(diǎn)回落，幾乎抹去前期漲幅，行情開(kāi)始走軟。筆者認(rèn)為，這是市場(chǎng)修正前期金融屬性溢價(jià)的過(guò)程。

流動(dòng)性泛濫是一個(gè)被一再提起的話題，但誰(shuí)也不能否認(rèn)這確實(shí)是造成資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的幕后推手。充裕的流動(dòng)性不僅造成市場(chǎng)借貸資金成本低廉，也使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)通脹的預(yù)期分外強(qiáng)烈，又由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的不確定性，資金沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)，而是紛紛進(jìn)入資產(chǎn)領(lǐng)域攫取利潤(rùn)。股市、樓市、大宗商品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，成交火暴就是最好證明。在這樣的大環(huán)境下，PVC上漲也就順理成章了，金融屬性溢價(jià)上漲特征明顯。

不過(guò)金融屬性溢價(jià)上漲帶來(lái)的特點(diǎn)就是上漲缺乏堅(jiān)固基礎(chǔ)，對(duì)于貨幣政策敏感程度高，受周邊市場(chǎng)影響大，一有風(fēng)吹草動(dòng)，往往引發(fā)資金出逃，造成行情劇烈波動(dòng)。

當(dāng)前，政府開(kāi)始注意到過(guò)剩流動(dòng)性可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成傷害，各方也出現(xiàn)了回收流動(dòng)性的呼聲。即便央行解釋并不能驅(qū)散市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性回收的懷疑，對(duì)于資金最為敏感的股市連續(xù)重挫，而PVC跟隨整體商品市場(chǎng)“一損俱損”，減倉(cāng)下行，幾乎抹去前期漲幅，金融屬性上漲暫告結(jié)束。

金融屬性對(duì)于商品影響減弱后，自然而然行情回歸到基本面占主導(dǎo)的走勢(shì)之中。前期PVC價(jià)格大幅上行后，期、現(xiàn)市場(chǎng)開(kāi)始背離，期貨價(jià)格持續(xù)上漲和現(xiàn)貨價(jià)格疲軟不振、銷(xiāo)售清淡形成鮮明對(duì)比，兩者價(jià)差不斷大，自然使得現(xiàn)貨不斷涌入交割倉(cāng)庫(kù)，引發(fā)巨量實(shí)盤(pán)交割。

當(dāng)前909合約持倉(cāng)依然維持在4萬(wàn)手附近，筆者從交割倉(cāng)庫(kù)了解到的信息來(lái)看，庫(kù)容交割預(yù)報(bào)全部報(bào)滿，909合約幾乎都為實(shí)盤(pán)，數(shù)量幾乎達(dá)到8萬(wàn)噸之巨。

從多頭操作來(lái)看，其方式是采取了買(mǎi)近拋遠(yuǎn)的套利模式，也就是接909合約倉(cāng)單而拋到911合約上，這樣倉(cāng)單的壓力將持續(xù)，鑒于當(dāng)前PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率低下，現(xiàn)貨貼水期貨且銷(xiāo)售不振，11月又是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，未來(lái)時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)格難以走強(qiáng)，這樣期貨在現(xiàn)貨市場(chǎng)順價(jià)銷(xiāo)售倉(cāng)單難度頗大，這就使得多頭在推動(dòng)價(jià)格上漲時(shí)顧慮重重。

綜上來(lái)看，PVC在前期金融性上漲結(jié)束后步入回落，而倉(cāng)單壓力龐大，后市能否有效消化這些倉(cāng)單是價(jià)格重新走強(qiáng)的關(guān)鍵，投資者需要密切關(guān)注期、現(xiàn)價(jià)差的變化及交易所倉(cāng)單變化，短期仍有回落空間。