加息預期被“放鴿子”

本月FOMC聲明中，盡管美聯(lián)儲如市場所預期刪除了“耐心”表述，但同時美聯(lián)儲也下調(diào)了經(jīng)濟增速和通脹預期，并暗示未來不會激進加息。美聯(lián)儲公布FOMC聲明后，美元重挫，美債收益率大跌，黃金、油價暴漲。

與1月相比，本月的聲明中，“美國經(jīng)濟活動持續(xù)穩(wěn)定地擴張”的表述被“經(jīng)濟成長有所放緩”取代，表明美聯(lián)儲對經(jīng)濟評估態(tài)度的急轉(zhuǎn)。此外，聲明中又明確提到“出口增長減弱”，顯示美聯(lián)儲已經(jīng)注意到美元漲幅過快對美國經(jīng)濟的不利影響，并對此加大擔憂。

美聯(lián)儲3月FOMC聲明無疑給市場因本月非農(nóng)數(shù)據(jù)大好而大增的加息預期迎頭潑了一盆冷水?！澳托摹痹谧置娴娜チ粢巡辉偈鞘袌鲫P(guān)注的重點，加息時間在6月還是9月之爭也落下序幕。大多數(shù)經(jīng)濟學家均認同加息步伐將會延后的觀點，摩根士丹利甚至表示，美聯(lián)儲今年都不會采取加息行動。

而這盆冷水看似意外，實在情理之中。申銀萬國期貨研究所張翔對期貨日報記者表示，本次美聯(lián)儲FOMC會議決議更像是一份專為近期美元階段性牛市加頂?shù)墓俜铰暶?。他說，美元近期的破竹之勢對美國經(jīng)濟在出口、能源行業(yè)發(fā)展、債務利息支付和海外投資收益回流等方面產(chǎn)生的消極作用逐漸顯現(xiàn)，并超過了寬裕資金流入所帶來的積極影響。

事實上，自從美元指數(shù)突破95點并繼續(xù)上揚時，資金流動對美元價格上行的敏感性已經(jīng)大為弱化，強勢美元帶來的資金流動的邊際性改善效應變化已大不如前。此外，當前美國通脹受制于油價走低，而油價也是受強勢美元拖累。在張翔看來，3月聲明中提出“改變前瞻性指引并不代表委員會已經(jīng)決定開始上調(diào)目標區(qū)間的時機”，就意味著美聯(lián)儲已開始對此有所動作，明確在對市場快速升息的預期說“不”，以平抑美元的過快上漲。

但美元仍很可能繼續(xù)維持強勢。芝華數(shù)據(jù)認為，貨幣政策相關(guān)言論對市場影響多在短期，后市美元維持高位振蕩概率較大。芝華數(shù)據(jù)表示，耶倫明確表態(tài)，加息將主要參考通脹，其次是失業(yè)率和經(jīng)濟增速。因此，后市的CPI、失業(yè)率和GDP都將明顯左右市場情緒，而非一定要等美聯(lián)儲加息的靴子落地，通脹將是未來市場參考的主要指標。

“油價能不能有較大反彈，進而為通脹持續(xù)達標提供足夠的支撐，是影響美聯(lián)儲升息的一個重要變數(shù)?！睆埾枵J為，如果油價將來出現(xiàn)大幅回彈，在經(jīng)濟指標繼續(xù)強勁的基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲加息仍有可能加速甚至是突然加息。屆時如果市場對這一因素預估不足，美元仍有可能再次沖破歷史高位。

“目前，世界各國寬松貨幣拉動消費，短期大宗商品振蕩探底，二季度應該會有起色。”芝華數(shù)據(jù)認為，美國加息時間點延后至下半年概率較大。隨著需求逐步恢復，未來大宗商品價格將緩慢上漲，從而推動通脹上升。目前對大宗商品應持續(xù)關(guān)注，把握抄底機會。對于貴金屬而言，美聯(lián)儲加息預期的短期緩解以及美元指數(shù)的高位盤整，短期將對金銀價格有所提振。雖然從成本角度考慮，黃金繼續(xù)深跌的動力并不充分，但在美聯(lián)儲加息的靴子落地之前，貴金屬也無法改變?nèi)鮿莞窬?，將維持底部區(qū)間振蕩。