盈利能力就是幼苗能否長高的內(nèi)在動力，良種與劣種，最后的收獲肯定不一樣。即便是良種，也有區(qū)別，有的是抗倒伏，有的是能抗旱。換言之，歷史表現(xiàn)不能代表未來，因市場環(huán)境、策略適用的變化，也會引發(fā)不同的表現(xiàn)。極端的例子，去年的冠軍，今年有可能因觸及止損而導(dǎo)致產(chǎn)品清盤。

單賬戶小資金表現(xiàn)出色，操作大資金不一定能夠完全復(fù)制。流動性能夠完全滿足小資金的交易策略，但操作大資金時不一定還適用。大資金操作能力是發(fā)行產(chǎn)品的基本衡量之一，背后是對心態(tài)和策略的更高要求。

按照心態(tài)、理念來劃分，期貨交易策略一般可分成主觀交易和程序化交易兩類，主觀交易以對未來行情走勢的主觀判斷為基礎(chǔ)進行趨勢交易，看對則獲利豐[0.50%]厚，看錯則損失嚴重。程序化交易則是把交易決定交給電腦，只要達到止盈止虧設(shè)定的點位，就由電腦自動執(zhí)行指令，電腦取代人腦，避免主觀判斷造成的猶豫等失誤。作對策不作預(yù)測，是程序化交易的最明顯特征。

表現(xiàn)在收益曲線上，主觀交易往往是進攻犀利，但回撤也比較大；程序化交易回撤比較小，但收益表現(xiàn)比較平穩(wěn)?！安淮嬖谡l優(yōu)誰劣，主要看購買人的收益預(yù)期和風(fēng)險承受能力，適合就是最好?！眲ⅡE給出判斷依據(jù)。

外部擔(dān)憂

如果能夠完全和客戶收益預(yù)期和風(fēng)險承受能力相匹配，問題自然不存在。從業(yè)內(nèi)現(xiàn)狀來看，業(yè)績表現(xiàn)不夠穩(wěn)定是常見問題。優(yōu)秀的投顧鳳毛麟角，這自然有投顧本身的因素，但外界的干擾也是不可忽視的影響因素。

即便是最優(yōu)良的種子，也會因外界的風(fēng)雨雷電而受影響，不會是一帆風(fēng)順，適應(yīng)全天候，說起來容易做到很難。

產(chǎn)品要嚴格按照設(shè)計要素來運行是考驗之一。上海和贏投資管理公司副總經(jīng)理袁海鷗就正在為發(fā)不發(fā)公開產(chǎn)品而反復(fù)比較衡量?！耙郧笆亲杂匈Y金，關(guān)起門來想怎么做就怎么做，因為對風(fēng)險的承受能力比較強。如果是募集來的資金，因預(yù)警線、止損線的引入，對資金杠桿、隔夜倉數(shù)量都需要有一個明確的限制，一定程度上，嚴格的風(fēng)控和資金的使用效率是一對矛盾，對盈利率也會有影響?！弊鳛橐幻谪浭袌龆嗄甑膮⑴c者，見證了期貨市場的價格大幅波動、周期轉(zhuǎn)換的風(fēng)風(fēng)雨雨，漲漲跌跌。2015年元旦后，他們公司管理的一個期貨單賬戶，一個月內(nèi)的收益達31.8%。

政策的不完全明朗，是是否領(lǐng)取管理人資格證的另一個擔(dān)憂?！端侥纪顿Y基金管理人登記和基金備案辦法》中，對登記、備案、信息報送、自律管理做了規(guī)范，但并未涉及繳稅等事宜，此前發(fā)布的《新基金法》對于相關(guān)的稅務(wù)問題也沒有做過多涉及，擔(dān)心重復(fù)繳稅、異地補稅，投顧對是否領(lǐng)證存在猶豫。

前途光明

曲折中前行，是期貨私募的總體發(fā)展趨勢。政策是最大紅利，從監(jiān)管思路來看，放松事前監(jiān)管，加強事后監(jiān)督是大方向。

私募轉(zhuǎn)型之路雖然艱難，但正在不懈探索。單打獨斗式的傳統(tǒng)期貨私募受制于風(fēng)控、技術(shù)等配合協(xié)作，受限于管理水平，難于發(fā)展壯大，從操盤手到資產(chǎn)管理人，難逾天塹正在逐步跨越，努力付出中，一步之遙終將會演變?yōu)橛H密無間。

期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“一對多”放行，為解決資金募集帶來便利；團隊化模式，勢必從單打獨斗到公司化運營；公募、證券公司新業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放，讓期貨私募的合作對象、合作內(nèi)容更加豐富，產(chǎn)品的募集、估值、清算都可以外包給合作方，讓投顧從繁瑣的事務(wù)性工作中解脫出來，集中精力專注于投研，讓凈值曲線更加靚麗；新品的上市和境外業(yè)務(wù)的推出，讓期貨私募的投資策略更為完善，更大程度上向國外市場拓展，推動跨境合作。

變化多多，誰先適應(yīng)，誰先收益，但變中應(yīng)該還有不變。

期貨私募盡職盡責(zé)為客戶服務(wù)的操守不能變。“受人之托、忠人之事”，作為私募，首先要把客戶利益放在首位，和客戶共發(fā)展是最根本目標(biāo)。勤勉盡責(zé)，恪盡職守，努力實現(xiàn)管理規(guī)模擴大，努力實現(xiàn)產(chǎn)品凈值增長，和客戶共壯大同發(fā)展，這個根本宗旨不能變。

期貨私募堅持價值投資的理念不能變。轉(zhuǎn)軌變型、調(diào)檔換速，社會動蕩隨之加大，人心容易浮躁，掙快錢的想法容易成為主導(dǎo)。作為私募，不能被外界的動蕩所誘惑，堅持價值投資的理念不能動搖，堅持巴菲特“以0.4元買入價值1元錢股票”的理念不能變。

微雨眾卉新，一雷驚蟄始。政策紅利帶來春風(fēng)，期貨私募發(fā)展迎來好機遇，雖是幼苗，終將參天。