羊年投資要跟隨頭羊，羊年收益要抓住頭羊，王亞偉，王茹遠，王慶、但斌、王歡、陳繼武、楊玲、張志洲八位私募明星齊聚市場分析室，為您尋找羊年投資的新風(fēng)口。央視財經(jīng)頻道市場分析室交易時間，私募明星觀大市。

嘉賓王茹遠認為，過去開玩笑講互聯(lián)網(wǎng)+金融牛在什地方？牛在它享受著，即將享受金融級別這個領(lǐng)域，但是同時享受著互聯(lián)網(wǎng)這個高估值，所以它這樣這個爆發(fā)力就特別的強。移動醫(yī)療這個領(lǐng)域，可能是處于像2013年初的互聯(lián)網(wǎng)金融這個始點，就是它很多公司這個它的潛在的爆發(fā)力，大家還沒有得到一致的認同，本身很多公司已經(jīng)處于自己模式也處于探索期。

嘉賓周海璐認為，A股市場沖擊十足了，源頭有活水，市場自然是風(fēng)起云涌。但在股民朋友在高興之余，也要擦亮眼睛，好好甄別甄別個股的成長性風(fēng)險，守住咱們的勝利果實。

嘉賓張磊認為，改革的預(yù)期等等這里面的話，代表真正的牛市一直還在半山腰，所以說長期我們是看好的，所以說一旦回潮就啟動了一個很完美的上車的準(zhǔn)備。

以下為實錄：

主持人：讓投資更有道理，歡迎大家收看市場分析室，每周一到到周四的23點10分，我們都會在這兒和您聊上半個小時有關(guān)市場的熱點和焦點話題。

從今天開始，八位私募屆的明星投資人士，將陸續(xù)走進我們的演播室，和大家一起來探討2015年的投資機遇，以及他們各自的投資理念。

他們分別是千合資本董事長王亞偉、宏流投資董事長王茹遠、重陽投資總裁王慶、東方港灣董事長但斌、朱雀投資高級合伙人王歡、凱石益正投資人總經(jīng)理陳繼武，星石投資總經(jīng)理楊玲和敦和投資的總經(jīng)理張志洲，我想作為本屆的明星投資人物，他們對于2015年的市場走向和投資機遇到底怎么看，今天我們做客演播室的嘉賓，就會是宏流投資董事長王茹遠，明天是重陽投資的總裁王慶，來看看他們自己的所思所想。

按照慣例，下面首先了解一下今天節(jié)目的主要內(nèi)容。

解說：滬指上漲站上3500點，創(chuàng)業(yè)板新高過后，小幅回落，“一帶一路”主體投資，再受追捧，面對新高，投資者該采取怎樣的策略。

今年股市趨勢如何把握？“互聯(lián)網(wǎng)+”投資熱點怎樣去追蹤，國企改革、“一帶一路”、信息安全熱點紛呈，投資要如何來梳理。

今天私募明星觀大市，宏流投資王茹遠為您打開問號，市場分析室讓投資更有道理。

主持人：在前面的最開始，先請海璐為我們梳理一下今天的市場數(shù)據(jù)。

周海璐：數(shù)說市場，我是海璐。最近一段時間有一個詞，老讓大家管在嘴邊，就是“新高”。前一陣子一說“新高”，那一定就是創(chuàng)業(yè)板了，今天一早創(chuàng)業(yè)板首當(dāng)其沖，又刷新了盤中新高的記錄，2164點，雖說收盤的時候是根陰線，但是成交金額還是在千億上方。

有沒有天花板，天花板在哪兒？這一時半會兒還真不好說，其實前期風(fēng)光無比的創(chuàng)業(yè)板，今天是跑的最慢的。今天提到新高這個詞，大家更多的在說主板，早盤兩市雙雙調(diào)控剛開，權(quán)重股集體大升，滬指高峰的突破了昨天念叨過的新高點3478點，昨天占領(lǐng)了3400，今天敲開了3500的大門，盡管稍稍猶豫了一下，還是妥妥的兩只腳都邁進了門里。

指數(shù)大漲的同時，盤中熱點也是百花齊放，各板塊幾乎全線飄紅，兩市光是漲停的個股就是有82支。咱們股民的交互熱情也再度被激發(fā)了。兩市合計成交額再次站上萬億。

“改革?！奔由稀案軛U?！保瑑深^牛一塊使勁，這A股市場可不就沖擊十足了嗎，源頭有活水，市場自然是風(fēng)起云涌。但在股民朋友在高興之余，也要擦亮眼睛，好好甄別甄別個股的成長性風(fēng)險，守住咱們的勝利果實，好了今天的數(shù)說市場就是這樣的。

主持人：謝謝海璐的介紹，剛才海璐用了一個“duang”這個詞說占上了3500點，那大家一般會認為，在創(chuàng)出新高，或者說在越過了關(guān)鍵的一些阻力位置的時候，市場會發(fā)生一些大幅度的波動，但是今天似乎沒有出現(xiàn)這種情況，到底原因何在？我們下來連線今天的嘉賓，品今資產(chǎn)管理公司權(quán)益投資總監(jiān)張雷，張雷首先給我們解讀分析一下，這次這個越過，昨天越過3400和今天越過3478，好象市場都沒有引起較大的波動，反映一種什么樣的心態(tài)？

張雷：我們現(xiàn)在市場已經(jīng)變的比較樂觀的，現(xiàn)在市場一度以為是3400也好，3478也好，是一度是難以逾越的，但是我們發(fā)現(xiàn)是一層窗戶紙而已，一沖就會破掉，這兩天的話，市場表現(xiàn)非常強，周一和周二連續(xù)向上兩個缺口。而且從建筑行業(yè)來看，在金融、地產(chǎn)、石油、石化還沒怎么發(fā)力的情況下，市場就成功的戰(zhàn)勝了3500點。如果說2009年的高低點3478是一個山丘的話，我想現(xiàn)在已經(jīng)是越過了山丘，牛市格局正式確立了。從盤面來看，我們覺得民間的行情有可能會剛戰(zhàn)勝的，要小心一個春高回落的一個現(xiàn)象。

主持人：這個春高回落，如果是當(dāng)成短線的春高回落，那么你在大的一個牛市格局里面，自然可以不去太多的考慮短期的波動對不對？所以你為什么強調(diào)明天這個回落的風(fēng)險呢？

張雷：我想這個春高回落是給很多的清倉的人，或者是倉位比較低的人，一個入場的機會，我想在比如3400點附近，應(yīng)該會有一個不錯的想入場的機會。我們注意這幾個月以來，市場有很強烈的風(fēng)格轉(zhuǎn)換一個跡象。比如說去年11月和12月份，當(dāng)時市場的主角是中層的股票，向低層降息就是一個很好的催化劑。但是在今年的1月份到2月份，像創(chuàng)業(yè)板、像互聯(lián)網(wǎng)又成為了一個市場的明星。

從漲幅來看的話，互聯(lián)網(wǎng)有很多翻倍的股票，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也翻倍超過了40%。但是進到3月份，我想應(yīng)該是一個大盤股和小盤股齊飛的這么一個階段。不應(yīng)該厚此薄彼。從長期來看我們這一年，因為像比如說改革的預(yù)期等等這里面的話，代表真正的牛市一直還在半山腰，所以說長期我們是看好的，所以說一旦回潮就啟動了一個很完美的上車的準(zhǔn)備。

主持人：關(guān)于風(fēng)格轉(zhuǎn)換，到了今天來看似乎是一個偽命題，因為大票也好，小票也好，現(xiàn)在是齊漲，或者說在調(diào)整的時候，有可能是都進行調(diào)整。問題在在個齊漲的過程中，可能我們在牛市里面，最大一個困惑就是，我如何找到彈性最好的股票，或者說議論大牛市結(jié)束之后，我發(fā)現(xiàn)我找到的股票，如果長期持有的話，它的升值是最大的。那么這個問題你怎么看？比如說牛市已經(jīng)進入半段的階段的情況下，下一步的配置，哪些行業(yè)你覺得它的彈性比較大？

張雷：就具體的行業(yè)的話，相對處于頂峰的，像金融股、軍工、京津冀、“一帶一路”、環(huán)保等等，這里面的話，沒有經(jīng)過爆炒的行業(yè)跟公司，可能會機會更大一些。但是這里面的話，我覺得當(dāng)下如果股票漲的不高的話，那么最好的操作就是不操作，如果投資者頻率換股票的話，我想是得不補失的。在牛市里面，什么票都會漲，只是時間有先后罷了。

我想以創(chuàng)業(yè)板舉一個很好的例子，在大盤股，在一月份二月份，橫盤不動的情況下，創(chuàng)業(yè)板漲幅已經(jīng)是超過40%。但是目前來看，可能風(fēng)險正在慢慢的積聚。一個題外話，我發(fā)現(xiàn)可能近期很多可能很多創(chuàng)業(yè)板的人臉可能越來越大了，因為可能被創(chuàng)業(yè)板打臉。但是目來看，創(chuàng)業(yè)板的收益應(yīng)該是，收益的風(fēng)險比應(yīng)該是不對的，不均衡的。所以目前來看，隨著上漲而減倉是一個不錯的選擇。

主持人：謝謝張雷的分析，稍候進入今天的深度訪談。私募明星觀大市，今天做客演播室的嘉賓，上海品宏流投資董事長王茹遠。

解說：羊年投資要跟隨頭羊，羊年收益要抓住頭羊，王亞偉，王茹遠，王慶、但斌、王歡、陳繼武、楊玲、張志洲八位私募明星齊聚市場分析室，為您尋找羊年投資的新風(fēng)口。央視財經(jīng)頻道市場分析室交易時間，私募明星觀大市。3月17日至3月30日敬請關(guān)注。

解說：今年股市形式如何把握，“互聯(lián)網(wǎng)+”投資熱點怎樣去追蹤，國企改革、“一帶一路”、信息安全熱點紛呈，投資需要如何來梳理。今天私募明星宏流投資董事長王茹遠為您打開問號，市場分析室讓投資更有道理。

解說：去年下半年年以來，A股市場開啟了新一輪牛市，伴隨著A股市場的持續(xù)走好，我國的私募基金屆也進入黃金發(fā)展期。

截至2月末，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人7939家，管理基金9748支，基金管理規(guī)模2.53萬億元。目前私募基金在A股市場上的話語權(quán)在不斷抬升，很多私募機構(gòu)特別是明星私募，他們掌門人都有獨特的選股模式。那么私募基金經(jīng)理對進一步市場會有什么樣的研判？新適用的私募基金，又將如何獲得市場的認可，進入全民對沖時代，如何進行資產(chǎn)配置，以獲得持續(xù)回報呢？

主持人：私募明星觀大市，今天請到演播室的嘉賓，上海宏流投資公司董事長王茹遠。您好茹遠，我想去年一月份給投資人的一封信開始，這一年無論是從宏流投資自己募資，到這個市場的表現(xiàn)，我們印證了你很多的看法。因為這兩天股市的情況比較好，我們先不從你的投資理念說起，我們先從今天的市場說起來。

上證指數(shù)過了3500，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)你一直看好，現(xiàn)在大家都在說過了2100之后，我不說主板了，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)未來，在指數(shù)現(xiàn)在又漲了40%的情況下，你怎么看未來這個風(fēng)險和收益的對比？

王茹遠：創(chuàng)業(yè)板的彈性的確大很多，但是創(chuàng)業(yè)板的估計，然后是創(chuàng)業(yè)板的指數(shù)隔一段時間要彈回來的，所以它怎么把這個最強的給調(diào)進來，但是往長看的話，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)趨勢一定是強的。但是這個階段性的的振蕩也比較大，像去年12月底的時候，當(dāng)時的市場已知預(yù)期應(yīng)該是比較低的，即便是調(diào)整到那個位置，覺得還是應(yīng)該風(fēng)險還很大，結(jié)果緊跟著一月份、二月份以來，主要反彈的都是創(chuàng)業(yè)板的整個板塊的個股，所以我覺得放長看的話，因為現(xiàn)在畢竟經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，未來最好的東西，一定是在這個里面，而且這個指數(shù)在不斷的調(diào)整，所以說單這個指數(shù)來看的話，我覺得應(yīng)該還是長期看好，可能短期的波動也是波動很大。因為現(xiàn)在這個市場，杠桿的資金也越來越多。

主持人：現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)板來說，您覺得是一個反一個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大的趨勢，而這個趨勢不存在說創(chuàng)業(yè)板走到頭這一說，只是盤中或者說階段性的有一些小幅的調(diào)整。像去年在杠桿指數(shù)和大股票整體漲起來之后，創(chuàng)業(yè)板那種大規(guī)模調(diào)整，包括股票連續(xù)跌停的局面，您覺得是不是一去不復(fù)返，不會再出現(xiàn)了？因為有一些人是心有余悸的。

王茹遠：我認為可能這種情況還是會出現(xiàn)，因為現(xiàn)在在注冊制真正實施之前，我們個股的供應(yīng)量還是有限的，所以這個里面一旦有行情的可能它的漲幅比預(yù)期要漲的多，但是一旦的話，回調(diào)的也會很急。短期如果上漲太塊的話，可能會累計一些風(fēng)險。

主持人：一方面從年初開始，大家都在提注冊制帶來的平均市場估值的下降，特別是創(chuàng)業(yè)板。那么一種恐懼的這種心理，但是一方面創(chuàng)業(yè)板是持續(xù)的突飛猛進，這個之間到底在做什么，是機構(gòu)在打一個時間差，還是說實際上注冊制對于這個平均估值的影響，不是像想象中的那么讓人痛苦？

王茹遠：我覺得應(yīng)該從兩方面來看，第一個就是在年底年初的時候，開始向涼，因為之前大盤藍籌股漲的一輪。所以這個大概指數(shù)會調(diào)，但是市場的資金，還是有不斷的資金涌入股市，所以當(dāng)資金比較充裕的時候，大家總要找一個東西去參與。當(dāng)這個上漲指數(shù)沒有機會的時候，可能很自然的選擇以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股，所以它也有比較好一個表現(xiàn)。另外一個就是說，其實創(chuàng)業(yè)板它里面，大家如果看權(quán)重股的話，可能一些權(quán)重股在階段性的會給創(chuàng)業(yè)板帶來比較波動大的影響。應(yīng)該創(chuàng)業(yè)板之前有一些權(quán)重股，它是過去是2014年從二季度開始，一直在橫盤，甚至還有不小幅度下跌，所以這種基礎(chǔ)上的話，現(xiàn)在市場相對看起來是一個牛市，所以在牛市的話所有的東西都會漲。自然這些東西可能橫盤一年多，而且所以這個輪也輪到了，或者說它本身基本面又有改觀，所以有就伴隨著它的上漲。

主持人：所以也要看這個創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本身它里面這個成分股的一種表現(xiàn)，來看指數(shù)本身這種表現(xiàn)？

王茹遠：對，我覺得簡單和把創(chuàng)業(yè)板和成長股來，就是說成長股要調(diào)了，創(chuàng)業(yè)板就會調(diào)，或者說創(chuàng)業(yè)板要調(diào)成長股就要調(diào)，其實它在一些短周期內(nèi)可能會不能完全等同。

主持人：還沒有看清這個結(jié)構(gòu)啊。那么在這個位置上，因為創(chuàng)業(yè)板未來的表現(xiàn)，分析形勢是越來越大，可能波動性也會越來越大。就你個人來說，我們無論是半年的周期，一年的周圍，還是三年的周期，在創(chuàng)業(yè)板上是一種進攻的風(fēng)格還是慢慢的趨于保守？前兩年，不管是在(寶盈)也好，還是去年到宏流投資來組建這個團隊也好，肯定是進攻性的。

王茹遠：對。

主持人：未來呢？

王茹遠：其實我個人的風(fēng)格，其實我從組合，比如說我管的資金規(guī)模比較大的情況，從組合角度一般是偏均衡的。但是我又經(jīng)常說，這個配置要均衡，但是個股要犀利。所以可能會在選一些品種，可能個股品種會傾向選那種進攻性比較強的。

主持人：就是集中持倉？

王茹遠：對，集中持倉，而且這些個股可能偏比如說互聯(lián)網(wǎng)屬性，就是看起來進攻性比較強，但是從我大的組合來說的話，一直是相對偏均衡一些。

主持人：這個均衡是你是在創(chuàng)業(yè)板和中小板(739.00,0.000,0.00%)里面，和主板這三個部分里面均衡，還是在創(chuàng)業(yè)板以后去尋求均衡。

王茹遠：就是在流動性好的這種大盤藍籌和流動性欠佳的這種成長股，會偏均衡一些，因為規(guī)模比較大的情況下，就是說一定要做到這種提前布局，進出能夠比較方便。

主持人：剛才王茹遠也提到了對于互聯(lián)網(wǎng)的這種偏愛，因為我們也知道在市場上有一個互聯(lián)網(wǎng)投資女王的標(biāo)簽是貼在她身上，稍后我們繼續(xù)和王茹遠交流，來聊一聊她對互聯(lián)網(wǎng)投資的下一步的一些看法。

解說：毋庸置疑，最近市場最大的蜂后莫過于“互聯(lián)網(wǎng)+”，今年兩會期間，政府工作報告首次提出制訂“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，李克強總理在記者見面求會上強調(diào)，網(wǎng)上網(wǎng)下互動，創(chuàng)造的是活躍，是更大的空間，站在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風(fēng)口上順勢而為，會是中國的經(jīng)濟飛起來，一時間“互聯(lián)網(wǎng)+”也成為了所有人的關(guān)注點，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時代下，產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的吻合能否成為貫穿A股的主線行情之一。對此私募基金經(jīng)理人又是如何理解和把握的呢。

主持人：回到演播室，因為在這幾年王茹遠的投資過程當(dāng)中，大家是可以看到這個對互聯(lián)網(wǎng)的這種偏愛，有些人就翻了一下您的履歷背景，說王茹遠投互聯(lián)網(wǎng)，肯定是和她的這個相關(guān)的背景有很大的關(guān)系。所以我們說，從這個背景的角度來看，互聯(lián)網(wǎng)股票的漲幅這幾年，已經(jīng)有非常大的這種變化了。最高的可能有十倍到三十倍之間的漲幅，站在現(xiàn)在這個位置，你對于互聯(lián)下一步的理解是怎么樣？比如說我們現(xiàn)在政府工作報告也提了“互聯(lián)網(wǎng)+”，這個“+”到底是怎么理解？

王茹遠：先說第一個問題，后面的互聯(lián)網(wǎng)怎么看，因為現(xiàn)在大家能感受得到，和過去幾年去年的是，以前說互聯(lián)網(wǎng)我們可能就是網(wǎng)上聊天，看廣告，玩兒游戲，等等一些就是我們經(jīng)常說的寄予線上的消費，尤其是這兩年，這個智能手機普及了之后，大家可能覺得這個生活的方方面面都在改變，比如說我們用的打車、代駕，還有網(wǎng)上定餐館等等很多，我們生活的方方面面應(yīng)該都在被它改變，這是從我們直觀的感受。

現(xiàn)在的各行各業(yè)現(xiàn)在也在觸網(wǎng)，所以大家如果從現(xiàn)在這種產(chǎn)業(yè)的趨勢來看的話，互聯(lián)網(wǎng)對各個行業(yè)的改造可能才剛剛開始，可能今年從股票反應(yīng)來看的話，比如說率先起來的是互聯(lián)網(wǎng)金融，后面緊跟著的是移動醫(yī)療服務(wù)等等這些，如果從移動醫(yī)療服務(wù)這些來看的話，這個變革現(xiàn)在處于蒙蒙朧朧，其實還沒有特別明確的成型的模式。所以我覺得這種顛覆改造，雖然可能從股票角度已經(jīng)漲了一二十倍了，但是從一個產(chǎn)業(yè)大趨勢來說，就一定是剛剛開始。

就是在過去幾年，中國傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展的20年的話，我們出來說，銀行、保險、地產(chǎn)那么大市值的公司，我覺得放未來五年、十年來看的的話，這些公司也一定能出來比如說有千億、上億萬的公司，所以空間應(yīng)該比較大。

第二個問題說“”互聯(lián)網(wǎng)+“”，其實剛才已經(jīng)談及到了，它影響的不僅僅是一個(昂來英文)的一種消費，互聯(lián)網(wǎng)這種模式這種思想，就是這種通過互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)和傳統(tǒng)的結(jié)合這種，對各行各業(yè)方方面面的的改變，現(xiàn)在應(yīng)該是，比如說一些行業(yè)，擁抱新事物比較快的一些企業(yè)一些行業(yè)，它可能還在慢慢接受這東西。還有一些可能滯后一點的，但是至少大家現(xiàn)在已經(jīng)感受到了互聯(lián)網(wǎng)的沖擊。可能比較典型的就是，你比如金融行業(yè)，以前大家可能覺得這個互聯(lián)網(wǎng)金融能做的事情，傳統(tǒng)金融的公司都能能做，但是因為它速度快，它沒有包袱，可能有些監(jiān)管也在慢慢完善的過程中，有些事情進展的非?？臁Ｋ哉f可能對傳統(tǒng)的金融公司它第一感受到了這種沖擊。那么可能。

主持人：可能已經(jīng)行動了。

王茹遠：其實各個行業(yè)都在，今天提的比較多的工業(yè)4.0，工業(yè)也會慢慢的被互聯(lián)網(wǎng)的模式都在發(fā)生一些變化。

主持人：大家也知道，這幾年你挖掘出來的比較好的股票，可能都是幾倍或者是幾十倍的升值，挖掘它們大的邏輯是什么？用通俗的話講，你挖掘牛股是怎么樣的邏輯？

王茹遠：這個可能就是不同的投資者，每個人都有自己的方法，每個人的方法都不同。我自己，是因為我最早從業(yè)的背景就是學(xué)互聯(lián)網(wǎng)，學(xué)計算機做互聯(lián)網(wǎng)出身的。所以我看來的話，應(yīng)該是兩方面最重要。第一個就是說這個公司從事的行業(yè)空間是不是足夠大，比如說互聯(lián)網(wǎng)金融，比如說移動醫(yī)療服務(wù)，大家想一下就知道這是面向一個很大很大的市場，是可以出是可以出萬億市值公司的一個領(lǐng)域。所以第一個你面向的行業(yè)，一定不要是如果你這個行業(yè)就是一共幾十億的空間，你再怎么樣也不可能成為一個上千億的公司的。

主持人：不可能成為一個大的公司。

王茹遠：對。然后第二個角度其實在互聯(lián)網(wǎng)，因為互聯(lián)網(wǎng)很多的取決于人，所以互聯(lián)網(wǎng)我覺得這個公司，其實很多地方也在講，包括VC什么的投資公司，可能更注重的是這個帶頭人，公司的核心靈魂人物的一些，他是不是有遠大的報復(fù)，是不是有持之以恒的，不偏離你的主業(yè)，能踏踏實實的做這一件事情。但是就是另外一點，就是我們A股選個股，就是大家也可以看到，就是我們有一些優(yōu)秀的公司，一些平板股的互聯(lián)網(wǎng)公司在海外上市，所以A股的上市公司可能有一些在細分領(lǐng)域的一些東西，那么就是說我們還要考慮，這些垂直領(lǐng)域的這些公司，它的業(yè)務(wù)什么是不是會被平臺公司很容易的把飯碗搶掉，如果我們從理論上的話，這個平這個公司是有優(yōu)勢的，大家實際上從現(xiàn)實角度上，任何一個領(lǐng)域都有自己專業(yè)的，自己需要專業(yè)的團隊，需要專注的投入。

主持人：深耕下去？

王茹遠：對。所以從現(xiàn)實角度其實在細分垂直領(lǐng)域可以選擇非常好的龍頭公司。

主持人：在這里面可能很多人也在考慮一個問題，第一像你說的，互聯(lián)網(wǎng)像各個傳統(tǒng)行業(yè)的擁抱和改造是一個過程，很多是剛剛漏出一個苗頭，但是股價已經(jīng)飛到天上去了，這里面有一個不斷正軌的過程，那這個成長性是盈利水平和股價之間短期的巨大漲幅之間的關(guān)系，你怎么去評估。我們現(xiàn)在看了很多知道這個東西好，但是不敢買，這個你敢買，這個就是區(qū)別。

王茹遠：其實這個跟，比如說當(dāng)年和當(dāng)前的市場的分析偏好有關(guān)，這個是一方面。另外一個是，就是說大家在討論這個互聯(lián)網(wǎng)公司怎么估值的問題，我經(jīng)常講，我說這個互聯(lián)網(wǎng)的估值是按它可能的潛在的盈利能力估值，也許它的盈利不是去年賺的，也不是今年賺得到的，是按照它現(xiàn)在擁有的用戶，它的業(yè)務(wù)模式什么的，可以推算出來它的一年、兩年、三年以后是什么盈利水平。它最終的市場給的這個估值，可能是結(jié)合了它未來兩三年潛在的盈利能力的一些考慮。所以如果互聯(lián)網(wǎng)真正最好的互聯(lián)網(wǎng)公司，它一定是高成長的，意味著它一定是高估值的，你看它的靜態(tài)(TE)一定是非常高估值的，甚至就是沒辦法能夠用這個。

主持人：幾百倍到幾萬倍的。

王茹遠：對，你沒有辦法用評估它的安全邊際。就是這個東西可能就是在投資消費角度來說，和我們過去比如說投消費股，它的確對這個投資理念是一個巨大的顛覆，就是說是未來發(fā)生的事情，就存在不確定性，我們就是現(xiàn)在它可能擁有的東西來推算它未來可能獲得的盈利。

主持人：這是推算?。?/div>