7天后的3月25日，期權(quán)市場(chǎng)將迎來首個(gè)行權(quán)日。由于近期大盤指數(shù)連續(xù)上漲，上證50ETF一路高歌猛進(jìn)，部分認(rèn)沽期權(quán)或?qū)⒊蔀閺U紙———至17日收盤，“50ETF沽3月2200合約”價(jià)格僅有0.0002元，這意味著一張（對(duì)應(yīng)1萬份上證50ETF基金份額）該合約的價(jià)格僅有2元。如無奇跡發(fā)生，“50ETF沽3月2200合約”的價(jià)值最終將歸零。

至行權(quán)日部分合約價(jià)值歸零，這將是未來期權(quán)市場(chǎng)常見的現(xiàn)象?！捌跈?quán)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，如果沒有對(duì)應(yīng)的頭寸而單純投機(jī)，隨著合約價(jià)值歸零，投資者會(huì)變得一無所有?！?7日，弘業(yè)期貨北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理吳朝清向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析道。

購(gòu)漲沽跌

現(xiàn)如今回頭看，2月9日股指期權(quán)的橫空出世，就如吹響了大盤指數(shù)暴漲的號(hào)角：上證指數(shù)從2月6日收盤的3075.91點(diǎn)開始上行，至3月17日收盤已漲至3502.85點(diǎn)，漲幅達(dá)13.88%。

伴隨著大盤指數(shù)的走強(qiáng)，股指期權(quán)標(biāo)的上證50ETF也從2.291元上漲至2.543元。這樣的單邊走勢(shì)，讓期權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)極大分化。

以3月16日為例，受上證50ETF上漲影響，當(dāng)日認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格全線暴漲，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格則相應(yīng)地集體暴跌。截至收盤，3月認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約漲幅均超20%，漲幅最大的為“50ETF購(gòu)3月2550合約”，達(dá)到90.8%；而在認(rèn)沽期權(quán)方面，除“50ETF沽3月2550合約”跌幅為39.69%外，其他7合約跌幅均逾50%。

在連續(xù)單邊走勢(shì)以后，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)格則“跌跌不休”，目前部分認(rèn)沽期權(quán)的價(jià)值幾近歸零，這在近期的3月合約中表現(xiàn)尤為明顯。

3月合約的行權(quán)日為3月25日，距今（18）日僅有7天，也就是5個(gè)交易日。而越是臨近行權(quán)日，虛值合約價(jià)值歸零的可能性就會(huì)越大。

目前，3月份認(rèn)沽合約共有9個(gè)，其對(duì)應(yīng)的上證50ETF行權(quán)價(jià)格分別為2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元、2.45元、2.50元、2.55元和2.60元。而至17日收盤，上證50ETF的價(jià)格為2.543元。這意味著，目前的9個(gè)合約中有7個(gè)都為虛值合約。

如果以上證50ETF目前的價(jià)格行權(quán)，除了2.55元和2.60元的行權(quán)價(jià)格，其他7個(gè)行權(quán)價(jià)格都沒有意義，其對(duì)應(yīng)的合約價(jià)值將都為零。

尤其是對(duì)于行權(quán)價(jià)格為2.20元的“50ETF沽3月2200合約”來說，其若要有價(jià)值，需要上證50ETF在未來的一個(gè)星期內(nèi)暴跌至2.2元以下，而這幾乎是不可能的。

正因如此，部分3月份認(rèn)沽合約的價(jià)值幾近歸零。至17日收盤，3月份行權(quán)價(jià)格為2.20元、2.25元、2.30元、2.35元、2.40元、2.45元、2.50元的認(rèn)沽合約，對(duì)應(yīng)的收盤價(jià)格分別為0.0002元、0.0002元、0.0002元、0.0004元、0.0018元、0.0071元和0.0175元，其對(duì)應(yīng)每張合約的價(jià)值僅為2元、2元、2元、4元、18元、71元和175元。

恐怖的“絞肉機(jī)”

認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格暴跌，部分合約幾近歸零，這對(duì)于一些有對(duì)應(yīng)頭寸的投資者來說不算什么，但對(duì)于一些單純的投機(jī)者來說，將使其損失慘重。

魯證期貨期權(quán)研究員王威向?qū)?bào)記者分析，從市場(chǎng)功能看，股指期權(quán)是一個(gè)很好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它可以用很低的價(jià)格、很高的杠桿，規(guī)避其在上證50ETF對(duì)應(yīng)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度考慮，不能單純以期權(quán)漲跌幅來看其風(fēng)險(xiǎn)大小，也不能以其價(jià)值歸零來說其風(fēng)險(xiǎn)巨大。因?yàn)椋绻顿Y者在上證50ETF有對(duì)應(yīng)的頭寸，其在期權(quán)市場(chǎng)的損失，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其在上證50ETF對(duì)應(yīng)頭寸所獲得的收益。

吳朝清也向?qū)?bào)記者說道，當(dāng)一個(gè)投資者在期權(quán)市場(chǎng)遭遇損失時(shí)，很可能是好事，說明他現(xiàn)貨頭寸上做對(duì)了方向，在期權(quán)市場(chǎng)的損失只是權(quán)利金，相當(dāng)于“保險(xiǎn)費(fèi)”而已。

但對(duì)于一些純粹的投機(jī)者來說，期權(quán)市場(chǎng)將是一臺(tái)恐怖的“絞肉機(jī)”。“如果沒有對(duì)應(yīng)的頭寸，而僅僅是在期權(quán)上投機(jī)，其一旦做錯(cuò)方向，可能會(huì)一無所有?！眳浅逭f，“以3月份認(rèn)沽合約來說，在2月9日推出之日，價(jià)格最低的‘50ETF沽3月2200合約’開盤價(jià)格為0.0769元，每張合約價(jià)格769元。而今，其每張合約價(jià)格僅有2元?！?/div>