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私募阿爾法產(chǎn)品業(yè)績反轉(zhuǎn) 量化策略今年或迎大年

今年以來，A股市場風(fēng)格切換明顯，去年遭遇“黑天鵝”的私募量化產(chǎn)品，在經(jīng)歷市場考驗后，配合市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換調(diào)整策略，凈值恢復(fù)較快。私募基金普遍認(rèn)為，在市場恢復(fù)理性后，阿爾法策略的大年將來臨。

阿爾法產(chǎn)品業(yè)績反轉(zhuǎn)

深圳嘉石大巖資本首席執(zhí)行官汪義平認(rèn)為，去年12月份市場處于非理性狀態(tài)，“在沒有經(jīng)濟基本面的情況下，大股票快速上漲，更多是情緒因子驅(qū)動，投資者熱情高漲。所以不是量化投資出問題，是市場非理性，在極端非理性情況下，量化策略會遇到挑戰(zhàn)，但這種非理性會修復(fù)，2015年是做量化投資很好的年份”。

據(jù)好買基金數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，私募市場中性策略(又稱“阿爾法策略”)產(chǎn)品一改去年的下跌頹勢，1月平均收益率為3.11%，2月平均收益率為2.47%。

數(shù)據(jù)顯示，市場中性策略私募基金1月收益率最高為尊嘉ALPHA1號，凈值上漲7.57%，元普量化對沖月月盈1號漲6.84%，泓信泓利量化對沖一期漲6.61%。其中朱雀投資旗下阿爾法尊享、漂亮阿爾法產(chǎn)品1月收益率均超過5%，博道投資旗下的安進3期收益率超過4.9%，還有盈融達投資、富善投資、大巖資本等旗下阿爾法策略產(chǎn)品也獲正收益。

“今年市場偏向于成長股反彈，TMT、消費、醫(yī)藥等行業(yè)個股分化較大?！鄙虾Ｖ烊竿顿Y量化部副總經(jīng)理陳志凌告訴證券時報記者，近期業(yè)績復(fù)蘇，主要來自市場風(fēng)格切換帶來的貝塔收益，疊加精選個股的阿爾法收益。

調(diào)整策略避免落后

多家私募認(rèn)為，去年年底市場中性產(chǎn)品遭遇暴跌，主要原因是市場出現(xiàn)極端行情，“當(dāng)時無論怎么選擇其他的股票，都無法跑贏強勢的滬深300”。

在經(jīng)歷初期發(fā)展后，阿爾法策略經(jīng)歷市場考驗，需要經(jīng)驗積累和模型的完善。記者發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)私募進行了模型因子的調(diào)整，并積極使用套利策略。

陳志凌告訴記者，這種系統(tǒng)性風(fēng)險，無法通過構(gòu)建組合分散，需要依靠風(fēng)險管理。去年底，他們一方面在期指對沖層面預(yù)留了一些多頭敞口，另一方面在風(fēng)控上對回撤較大的產(chǎn)品進行減倉，因此沒有任何產(chǎn)品觸及止損線。

“今年在產(chǎn)品中加入擇時策略，基于趨勢跟蹤原理進行量化擇時，在敞口上選擇多頭或空頭，而不是原來的零敞口。”陳志凌向記者解釋，如果判斷市場有上漲趨勢，系統(tǒng)會發(fā)出多頭信號，在股指期貨上平調(diào)一點空單，留多頭敞口；看空時加一些空單，形成動態(tài)多空的靈活對沖。

尊嘉資產(chǎn)相關(guān)人士也告訴記者，他們在產(chǎn)品中加入觀察市場風(fēng)格的因子，“如果這段時間滬深300比較強勢，選股難以跑贏，就會完全復(fù)制滬深300指數(shù)，降低倉位，這樣可以避免出現(xiàn)像去年那樣的回撤”。

在市場較為強勢時，做套利也是私募的一個選擇。陳志凌表示，“近期市場波動較大，期指和現(xiàn)貨的價差一度擴大到4%，可利用期現(xiàn)套利等方法，捕捉異常價差，獲取無風(fēng)險收益”。

浙江寧聚投資客服人員告訴記者，從年初到現(xiàn)在，他們主要在做中低風(fēng)險的套利，包括ETF套利、跨期套利、期現(xiàn)套利等，相對而言，主策略阿爾法策略的倉位較低，“1月做期現(xiàn)套利機會較好，基差突然一下拉大，我們拿大部分倉位做套利，阿爾法倉位不超過10%，未來會根據(jù)行情變化再啟動”。

責(zé)任編輯：劉健偉

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