熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

降息后市場資金利率仍處高位

央行后期可能進(jìn)一步降準(zhǔn)

昨日，有消息人士稱，央行下調(diào)了分支機(jī)構(gòu)的短期借貸便利（SLF）利率，隔夜回購利率水平由5%降為4.5%，7天利率由7%降為5.5%。分析人士認(rèn)為，該消息可信度較高，可能與央行上周降息后市場資金利率不降反升有關(guān)。

一位券商固收交易員對期貨日報(bào)記者說，央行此舉是為了引導(dǎo)短期利率下行，進(jìn)而引導(dǎo)長期利率下行，“短期債市悲觀情緒有望得到緩解，但最終效果如何，還要看市場上的流動性狀況”。

央行上周六宣布降息，出乎大多數(shù)人的意料。然而，市場似乎已經(jīng)提前消化了這一利好，本周以來股市、債市雙跌。

本周一是央行二次降息后的第一個(gè)交易日，銀行間貨幣市場利率并沒有出現(xiàn)大幅下跌的情況，截至當(dāng)日收盤，部分期限利率與前一個(gè)交易日持平。昨日，頗具代表性的銀行間質(zhì)押式回購7天期利率上漲55個(gè)基點(diǎn)至4.75%，仍處于相對高位。

“降息之后市場利率不降反升，說明政策效果有限。”一德期貨宏觀經(jīng)濟(jì)研究員寇寧分析說，當(dāng)然這其中可能還有一層原因：銀行的理財(cái)產(chǎn)品收益率較高，其負(fù)債端成本對降息的反應(yīng)不明顯，自然也難以推動銀行降低貸款利率。

債券市場方面，國債長端收益率依然在3.4%左右徘徊，短端收益率也維持在3%以上的高位。周一，國債期貨不僅沒有突破“百元”大關(guān)，反而出現(xiàn)較大幅度下跌。昨日全天，國債期貨維持振蕩，1506主力合約收于98.750元，上漲0.08%。

“降息后國債期貨價(jià)格反而走低，這其中可能有市場預(yù)期短期難有利好政策出臺、多頭獲利平倉等原因，但歸根結(jié)底是由市場利率居高難下導(dǎo)致的，不管是國債收益率還是社會融資利率都處于相對高位?！鼻笆鋈坦淌战灰讍T表示，由此來看，央行下調(diào)SLF利率的消息可能是真的，“央行估計(jì)是想通過短期調(diào)節(jié)工具來引導(dǎo)市場情緒”。

如果央行下調(diào)SLF利率屬實(shí)，對當(dāng)前的市場會產(chǎn)生怎樣的影響？寇寧說，調(diào)降SLF利率可以降低銀行的負(fù)債成本，短期會利好股市、債市。

在光大期貨分析師季成翔看來，央行靈活運(yùn)用價(jià)格調(diào)控工具，對市場情緒會有一定帶動作用，但市場利率下降恐怕還要依賴于市場流動性的增加。“3月、4月都有中期借貸便利（MLF）到期，央行下一步如何操作值得關(guān)注。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況和市場利率情況，都支持進(jìn)一步降準(zhǔn)。”季成翔說。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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