投資人是否買賬，期貨私募心里仍沒(méi)底

1 期貨私募沐著“陽(yáng)光”揚(yáng)帆出海

基金公司的QDII跨境投資平臺(tái)一經(jīng)推出，就引得不少跨境投資的期貨私募趨之若鶩。一些成熟的跨境投資私募紛紛用自有資金募集成立QDII產(chǎn)品。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者調(diào)查，有30%的成熟期貨私募主動(dòng)投入自有資金發(fā)行管理型QDII產(chǎn)品。這些多年前就開(kāi)始研究并投資跨市套利的私募機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期以來(lái)只能依托股東或客戶的資源，做著類似自營(yíng)的跨境交易，不僅國(guó)內(nèi)外資金調(diào)撥不便，而且成本較高。一嗅到QDII平臺(tái)可“陽(yáng)光化”出海，其第一時(shí)間將原有業(yè)務(wù)移植到這個(gè)“陽(yáng)光化”平臺(tái)上。

“在‘陽(yáng)光化’之前，公司只是使用股東的自有資金，以境內(nèi)境外各自封閉的方式從事相關(guān)的套利業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)‘陽(yáng)光化’之后，我們將原有的業(yè)務(wù)移植到‘陽(yáng)光化’的平臺(tái)上，同時(shí)也能夠?qū)ν饽技Y金，為把業(yè)務(wù)規(guī)模做大做強(qiáng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！痹谡猩袒餛DII平臺(tái)上搶飲跨境“陽(yáng)光化”套利頭啖湯的投顧—上海大辰科技投資有關(guān)人士表示。據(jù)了解，為了承接“陽(yáng)光化”資管業(yè)務(wù)，去年大辰投資還專門(mén)成立了上海九橋資產(chǎn)管理公司，并于年末發(fā)行了另一款跨境產(chǎn)品。九橋資產(chǎn)管理投資總監(jiān)王遠(yuǎn)昊表示，對(duì)公司的套利業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，“陽(yáng)光化”的主要優(yōu)勢(shì)和促進(jìn)作用在于，一是內(nèi)外盤(pán)資金平衡的能力得到提高，提升了風(fēng)控的效率和資金利用率；二是公司的知名度得到了提高，業(yè)內(nèi)交流的機(jī)會(huì)大大增強(qiáng)；三是資產(chǎn)規(guī)?？梢杂羞M(jìn)一步提升的空間。

“QDII為跨境套利帶來(lái)了‘陽(yáng)光化’做大規(guī)模的機(jī)會(huì)，這是對(duì)公司最直接的影響?！鄙钲谔朴⊥顿Y副總經(jīng)理黃磊至今仍掩飾不住心中的欣喜。擅長(zhǎng)跨市套利的唐印投資2006年起就管理著河馬基金，業(yè)績(jī)不錯(cuò)，去年3月和6月，唐印投資先后發(fā)行兩款QDII產(chǎn)品，首募資金規(guī)模均為6000萬(wàn)左右。

不過(guò)不少私募認(rèn)為，目前可“陽(yáng)光化”的平臺(tái)還不多，為更好地促進(jìn)國(guó)內(nèi)期貨私募出海，他們期待對(duì)期貨交易理解更深的期貨公司也能盡快拿到QDII資格和額度。

2 超七成私募取得正收益，多個(gè)產(chǎn)品回撤在3%內(nèi)

有了國(guó)內(nèi)國(guó)外“兩條腿”走路，加之目前國(guó)內(nèi)著眼全球化交易的投資者還不多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較小，做跨境交易的專業(yè)私募更容易做出穩(wěn)定的好業(yè)績(jī)。

去年通過(guò)基金公司QDII“出海”的期貨私募業(yè)績(jī)不俗，有近七成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。值得一提的是，其中不乏作為QDII產(chǎn)品外部投顧的期貨公司的身影。期貨日?qǐng)?bào)記者從招商基金“對(duì)沖天下”微信平臺(tái)獲悉，由永安期貨和萬(wàn)達(dá)期貨分別擔(dān)任投顧的兩款QDII產(chǎn)品，截至去年年末累計(jì)收益率分別近40%和30%，業(yè)績(jī)靚麗。

唐印投資去年管理的兩款QDII產(chǎn)品合計(jì)首募資金1.2億元，目前已獲得18%的累計(jì)收益率，最大回撤在3%以內(nèi)?！皟芍划a(chǎn)品策略完全一樣，頭寸比例和配置接近，只是產(chǎn)品入市時(shí)間有一些不同，但收益率相差不大?！秉S磊介紹。

大辰投資管理的QDII產(chǎn)品先后募集資金2.1億元，截至去年年底累計(jì)收益率超過(guò)15%。去年5月開(kāi)放期前因提高了資金使用率造成回撤擴(kuò)大，最大回撤8%，其他時(shí)點(diǎn)回撤均小于3%。

具有國(guó)際貿(mào)易背景的期貨私募管理的全球?qū)_產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)也很搶眼。杭州羅杰島貿(mào)易公司去年4月和5月分別發(fā)行的兩款QDII產(chǎn)品，截至去年年底累計(jì)收益率一只近35%，另一只近20%。聊塑投資從去年5月開(kāi)始管理的一款3500萬(wàn)元全球套利產(chǎn)品，去年取得累計(jì)收益率12.9% 最大回撤3%。

3 投資人是否買賬私募仍“沒(méi)底”

不到一年時(shí)間累計(jì)收益率12%以上，最大回撤不超過(guò)3%，可以說(shuō)，跨境對(duì)沖或跨境套利中性策略QDII產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了預(yù)期收益目標(biāo)。但“陽(yáng)光化”的穩(wěn)定業(yè)績(jī)，是否能贏得投資者“歡心”呢？

“2014年每季度末產(chǎn)品打開(kāi)時(shí)有少量的申購(gòu)，幾乎沒(méi)有贖回。大部分投資者對(duì)跨境套利業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征了解得還不是很透徹，對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知需要一個(gè)過(guò)程。”王遠(yuǎn)昊表示，唐印投資的首只產(chǎn)品成立半年后，開(kāi)始有少量申購(gòu)和贖回?！摆H回者認(rèn)為策略偏平穩(wěn)不符合其預(yù)期，但公司認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；申購(gòu)者是從第三方銷售平臺(tái)或媒體看到公司產(chǎn)品信息，認(rèn)為符合其風(fēng)格與要求就購(gòu)買了。第2只產(chǎn)品購(gòu)買者有券商的種子基金、期貨公司和個(gè)人高凈值客戶?！彼ㄗh客戶持有2—3年，這樣才能體現(xiàn)公司投資的優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，去年先后發(fā)行過(guò)兩款QDII產(chǎn)品的兩家私募告訴記者，首只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)對(duì)后續(xù)發(fā)行第二只產(chǎn)品的推動(dòng)作用并不明顯。

“國(guó)內(nèi)投資者多數(shù)對(duì)衍生品的資產(chǎn)配置尚缺乏認(rèn)知，多以追求高絕對(duì)收益為主，對(duì)收益平滑和策略細(xì)分多不甚了解?！绷乃芡顿Y總經(jīng)理武毅超坦言。

跨境投資產(chǎn)品要討得投資者“歡心”，還需要做一定的跨境投資宣導(dǎo)與市場(chǎng)培育工作。此外，私募在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上也開(kāi)始做些文章。

九橋資產(chǎn)管理公司去年年末發(fā)行的全球套利產(chǎn)品就不再是純管理型，而是通過(guò)引進(jìn)夾層設(shè)計(jì)成結(jié)構(gòu)化與管理型相結(jié)合的方式，以吸引投資者認(rèn)購(gòu)。

唐印投資也正張羅著發(fā)行QDII3號(hào)產(chǎn)品。"陽(yáng)光化’的作用今年才能體現(xiàn)，前兩只產(chǎn)品是自有資金，其間有少量投資者購(gòu)買，現(xiàn)在自己跟投10%，今年將接受市場(chǎng)認(rèn)可與考驗(yàn)?！庇辛巳ツ赀€不錯(cuò)的公開(kāi)業(yè)績(jī)，對(duì)于第三款產(chǎn)品唐印投資打算從銀行渠道募集資金。另外，去年5月公司取得私募牌照，用自己的牌照發(fā)行的第一只產(chǎn)品也正同步推行。盡管在多家銀行和第三方理財(cái)渠道做了路演，并宣講了跨境套利的投資理念，但對(duì)市場(chǎng)接受程度、3號(hào)產(chǎn)品能首募多大規(guī)模，黃磊心里仍沒(méi)底。

黃磊認(rèn)為，跨境套利產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，除了累計(jì)收益率外，收益的穩(wěn)定性與確定性要更好一些?！霸谌ツ暧汹厔?shì)的行情下，把握好趨勢(shì)，收益率就高；但今年市場(chǎng)又會(huì)如何，收益率能達(dá)到多少，這都不好說(shuō)。但公司去年能做到20%左右，往年差的也有15%，好的年份達(dá)到25%—30%，收益率相對(duì)穩(wěn)定?！?/div>