據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，陽光私募行業(yè)：

4796只：運行的陽光私募基金數(shù)量共計4796只

3855億元：管理資產(chǎn)總規(guī)模3855億元（不含證券及信托公司自營盤）

2185家：完成備案的陽光私募管理人共計2185家(不含VC、PE)

1301家：目前運行產(chǎn)品的陽光私募機構共計1301家（不含銀行、券商、信托公司）

108557人：私募行業(yè)從業(yè)人數(shù)合計108557人

14.36%：近三年陽光私募基金平均年化收益率為14.36%

68%：陽光私募管理人存活率僅為68%

據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，陽光私募行業(yè)全年整體的平均收益為30.90%，同期滬深300指數(shù)上漲51.66%。隨著中國金融市場的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金的投資策略也越來越多樣化。格上理財對目前私募行業(yè)所有的投資策略進行了細分，并依據(jù)不同的投資策略來評估各策略在2014年全年的業(yè)績表現(xiàn)。私募基金的投資策略主要包括股票策略、期貨策略、相對價值、宏觀對沖、債券策略、組合基金以及其他策略。

股票策略以股票為主要的投資標的，是國內(nèi)陽光私募行業(yè)中最主流的投資策略，目前有近7成的陽光私募基金采用該策略。據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，采用股票策略的陽光私募基金共有3667只，占全部私募基金的67%。股票策略的基金按是否借助量化手段投資分為傳統(tǒng)股票策略與股票量化策略。

傳統(tǒng)股票策略的陽光私募基金通常以持有股票來實現(xiàn)盈利，其所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績，部分基金會加入股指期貨擇時對沖系統(tǒng)性風險。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，傳統(tǒng)股票策略基金在2014年的平均收益為31.40%，其中行業(yè)前十收益均超過110%。創(chuàng)勢翔、滾雪球、澤熙位列行業(yè)前三。

“創(chuàng)勢翔1號”在2014年最后一個月暴漲57.42%，以全年累計300.80%的收益蟬聯(lián)2013、2014年兩屆私募冠軍，成為陽光私募行業(yè)的首例?！案＝L雪球”2014年累計收益率為267.25%，成為2014年陽光私募亞軍。澤熙投資自2014年7月以來一直穩(wěn)居行業(yè)前兩名，但最終再度與冠軍失之交臂，“澤熙3期（山東）”2014年收益216.38%，位居第三，旗下有5只基金入駐行業(yè)前50名，成為2014年陽光私募最大贏家。

另外，未納入排行的銀行理財產(chǎn)品“金獅95號”（收益144.22%）、“金獅158號”（收益123.94%）、“金獅89號”（收益117.14%），以及固利投資旗下的單賬戶證券“固利資產(chǎn)股票基金1號”（收益124.68%），2014年收益也均超過110%。

策略點評：股票策略對股市漲跌及市場熱情最為敏感，該類基金平均表現(xiàn)基本與大盤同漲跌。2014年該策略行業(yè)前十業(yè)績驕人，但收益來源卻大不相同。2014年A股主要經(jīng)歷兩波上漲行情，一是在2014年6至9月的主題輪動行情中，善于把握主題熱點，操作靈活的私募基金普遍獲益，如澤熙投資在上半年收益不超50%，而在7至9月僅3個月收益便超過60%，隨后繼續(xù)頻頻發(fā)力，始終保持高速增長，一路凱歌高進。二是在2014年11月以來的大盤藍籌行情中，敢于重倉大盤藍籌、高倉位參與券商B、地產(chǎn)B等行業(yè)分級基金以及指數(shù)基金、股指期貨高杠桿做多等積極進攻策略的私募基金則受益頗多。

相較于傳統(tǒng)股票策略，股票量化策略是借助數(shù)量化的方法輔助投資以獲得盈利，投資品種仍是股票與股指期貨。據(jù)格上理財統(tǒng)計，2014年股票量化策略的基金平均收益為19.26%。具體而言，股票量化的按細分策略的不同可分為兩類：趨勢策略與阿爾法策略。

趨勢策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現(xiàn)明顯趨勢的時候順勢而為以增大收益區(qū)間，該策略在2014年的平均收益為57.16%。

策略點評：淘利資產(chǎn)旗下的“淘利策略指數(shù)進取1號”與“淘利策略指數(shù)穩(wěn)健1號”2014年收益分別為258.97%與114.51%，包攬股票量化趨勢策略的冠亞軍。該策略的基金主要通過量化模型跟蹤股票指數(shù)或個股的趨勢而進行雙向投資，在跟蹤品種的趨勢振幅較大時容易獲取高額收益。

阿爾法策略通過持有股票組合多頭，同時做空股指期貨對沖掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場中性，收益主要源于股票組合跑贏大盤的超額收益，該策略在2014年的平均收益為4.36%。

策略點評：阿爾法策略在2014年遭遇了最嚴峻的考驗，即使是排名前5的基金，收益相較于傳統(tǒng)股票策略與股票量化趨勢策略也大顯遜色。阿爾法策略的基金在2014年底大盤強勢的拉漲行情下受傷較重，由于其長期持有股指期貨空頭倉位，空倉虧損再加上個股的阿爾法效應較弱，導致多數(shù)阿爾法策略的基金在11月至12月以虧損收場。據(jù)格上理財統(tǒng)計，在11月以來的大盤藍籌行情中，多家私募機構的阿爾法策略基金遭遇了5%-10%左右的回撤，有些基金甚至創(chuàng)下了成立以來最大的回撤幅度。目前我國對沖工具單一，僅靠做空滬深300股指期貨實現(xiàn)市場中性會在股指上漲的行情中嚴重拖累業(yè)績，阿爾法策略的發(fā)展與完善還需要更多金融工具的支持與市場環(huán)境的驗證。

期貨策略基金主要的投資標的為商品期貨，該策略的基金通過研究大宗商品現(xiàn)實的供求關系，根據(jù)對該品種預判的價格走勢做出多空倉的操作。在期貨策略的基金中，有少部分基金為了使交易品種多元化而加入了股指期貨的投資品種，其按照投資決策對計算機程序的倚重程度，可分為期貨主觀與期貨量化。

目前市場上期貨基金多以私密的單賬戶期貨為主，由于單賬戶期貨公開性較差，業(yè)績完整度及參考性欠佳，格上理財僅對通過公募基金子公司、期貨資管、有限合伙等形式發(fā)行并正規(guī)運作的期貨基金進行統(tǒng)計。截至2014年12月31日，期貨策略的公開產(chǎn)品共有642只，行業(yè)占比11.74%，其2014年平均收益為66.21%。

期貨主觀策略通常由基金經(jīng)理以及投研團隊通過對交易品種的基本面或交易價格波動進行深度研究，而主觀地做出投資決策。

策略點評：由于商品期貨與股市、債市等市場的相關性較低，商品期貨策略的基金不失為投資者進行大類資產(chǎn)配置不錯的選擇之一。不過，由于商品期貨交易涉及到杠桿操作，風險較高，再加上很多基金的非陽光化，期貨策略的基金在私募行業(yè)里仍處于萌芽期。期貨主觀的細分策略中，基金的業(yè)績表現(xiàn)差距較大。由于其投資決策主要為投研團隊的主觀判斷，私募公司的研究功底與相應的風控措施都很大程度上決定了產(chǎn)品的業(yè)績優(yōu)劣。

期貨量化策略相較于期貨主觀策略，會較大程度依賴于量化模型而形成投資決策。

策略點評：期貨量化策略由于基于歷史的客觀數(shù)據(jù)，可以從一定程度上避免主觀投資在判斷中產(chǎn)生的失誤，且在發(fā)掘投資機會的時效與范圍上也更有優(yōu)勢。不過，與期貨主觀策略一樣，由于不同公司量化模型對市場的適應性以及風控機制不同，期貨量化策略的產(chǎn)品業(yè)績分化也十分明顯。

即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產(chǎn)的錯誤定價，即買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取無風險的收益。套利策略主要有期現(xiàn)套利、跨市場套利、跨品種套利、ETF套利四種，投資品種包括股票、股指期貨、商品期貨等。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，采用相對價值策略的陽光私募基金共有249只，涉及76家陽光私募管理人，占全部私募基金的4.54%。該策略基金2014年的平均收益為15.07%。

策略點評：套利策略的優(yōu)點是風險小，投資機會確定，凈值表現(xiàn)為波動小，收益穩(wěn)定。不過，當市場品種出現(xiàn)較大波動時套利基金仍會出現(xiàn)虧損。目前國內(nèi)采用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。

宏觀對沖策略主要是通過對國內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟情況進行研究，當發(fā)現(xiàn)一國的宏觀經(jīng)濟變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對相關品種的預判趨勢進行操作。宏觀對沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉結(jié)合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，采用宏觀對沖策略的陽光私募基金共有40只，涉及27家陽光私募管理人，該策略在2014年平均收益為23.89%。

策略點評：宏觀對沖策略基金在2011年便嶄露頭角，目前為止在私募行業(yè)的占比尚不足1%。受制于國內(nèi)外匯、利率以及金融衍生品等市場的交易品種的極不完善，該策略的發(fā)展較為緩慢。不過，隨著國內(nèi)金融市場的逐漸完善，宏觀對沖策略將迎來快速發(fā)展的時期。

該策略的基金主要以債券為投資對象，以絕對收益為目標。由于債券價格對利率變化較為敏感，基金經(jīng)理需對債券組合的利率風險暴露進行調(diào)整，隨著國債期貨的推出，投資組合可結(jié)合國債期貨來減少凈值波動。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，采用債券策略的陽光私募基金共有382只，涉及72家陽光私募管理人，在私募的占比仍相對較少。債券策略的基金由于杠桿設計，單只產(chǎn)品的管理規(guī)模相對較大，多家債券型私募機構的資產(chǎn)管理規(guī)模超過30億。2014年債券基金的平均收益為15.40%（為保證業(yè)績的可比較性，對于結(jié)構化債券基金，以基金整體收益率為準）。

策略點評：2014年，債券市場牛市來襲，債券型基金收益普遍上揚。利率下行的市場環(huán)境給債券策略的基金的帶來了適合的投資環(huán)境。相比較股票策略的基金，債券基金通常波動較小、收益空間受限，需配合杠桿操作來增大收益區(qū)間。

組合基金旨在通過專業(yè)的投資組合管理，分散投資風險，獲取穩(wěn)定業(yè)績，投資標的主要為陽光私募基金。目前，組合基金多由信托、銀行、第三方理財?shù)壬钊胙芯筷柟馑侥蓟鹦袠I(yè)的金融機構發(fā)行，產(chǎn)品形式主要分為FOF、MOM兩種。據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，陽光私募組合基金共有173只，涉及33家陽光私募管理人。組合基金在2014年實現(xiàn)了17.37%的平均收益。（本策略主要指以陽光私募基金為主要投資標的的組合基金，主要投向公募基金及固定收益類信托等的基金，不在統(tǒng)計范圍內(nèi)。）

策略點評：組合基金通過構造合理的基金組合而實現(xiàn)了基金間的配置，通過參與不同策略的多只基金獲得相對平穩(wěn)的業(yè)績。組合基金在一定程度上解決了投資者在選擇基金面臨的一些問題，且相較于個人投資者，組合基金的管理人作為機構投資者有著更專業(yè)、更理性的優(yōu)勢。不過，組合基金在2014年的業(yè)績表現(xiàn)參差不同，不同基金的組合配置是決定其業(yè)績的關鍵性因素。目前，私募行業(yè)中組合基金憑借著獨特的優(yōu)勢越來越受到市場的歡迎。

事件驅(qū)動型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標的影響不同而進行的套利?；鸾?jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅(qū)動型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2014年12月31日，采用事件驅(qū)動策略的陽光私募基金共有207只，涉及57家陽光私募管理人，占全部私募基金的3.58%。由于事件驅(qū)動策略基金凈值披露不完全，格上理財數(shù)據(jù)顯示，在已披露凈值的事件驅(qū)動類基金中，今年以來平均收益為59.04%。其中，東源投資旗下定增基金以126.48%的收益率在該策略中脫穎而出，國富投資、證大投資以及澤熙投資旗下的定增系列產(chǎn)品也都在2014年取得了不錯的業(yè)績。

隨著期貨品種的加入及對沖策略的普遍應用，很多陽光私募機構將多種投資策略結(jié)合使用，以期增加獲利空間。如同安投資將定向增發(fā)、商品期貨同時吸納，在兩個相關性極低的領域進行復合投資。具體而言，其采用多策略管理人模式，將基金資產(chǎn)分配給不同管理人打理，其中，同安投資自行負責選擇定向增發(fā)項目投資，并運用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險；另選擇多家期貨公司，以其自營團隊進行商品期貨套利操作，獲取穩(wěn)定收益；再另選基金經(jīng)理進行現(xiàn)金管理。與MOM不同的是，同安投資并非獨立的第三方，而是在資產(chǎn)配置的同時，還負責部分資產(chǎn)的直接投資。

陽光私募行業(yè)自2003年誕生，從2007年開始迅速發(fā)展，表現(xiàn)在行業(yè)歷年產(chǎn)品的發(fā)行量從2007年開始逐年上升（除在2012年小幅下降）。2014年陽光私募行業(yè)發(fā)行市場出現(xiàn)井噴，新發(fā)產(chǎn)品共2479只（其中包括393只子基金），較2013年的發(fā)行量翻了三倍。

陽光私募行業(yè)的發(fā)行規(guī)模在2007年的大牛市中迅速上漲到451.93億元，隨后在2008年回落后的4年里直線攀升。行業(yè)歷年的發(fā)行規(guī)模在2013年遭遇短暫回調(diào)，并于2014年重新回歸至高位，全年發(fā)行的總規(guī)模為713.71億元。

2014年各月度主基金的發(fā)行數(shù)量與A股的走勢大體吻合，呈現(xiàn)震蕩上揚的態(tài)勢。上半年A股表現(xiàn)平平，市場發(fā)行熱情不高，即使2月實行備案制后經(jīng)歷了一小波上漲，各月發(fā)行總數(shù)也均不超過150只。下半年A股行情開始啟動，私募市場的發(fā)行也愈發(fā)火熱，連創(chuàng)新高，僅在有國慶小長假的10月略有下降，直至12月的發(fā)行量近380只，創(chuàng)出全年單月發(fā)行新高。

近兩年隨著對沖品種及工具擴充，傳統(tǒng)股票策略占比出現(xiàn)下降趨勢，2014年發(fā)行的傳統(tǒng)股票策略的陽光私募基金占比49.13%，較去年該策略的比例下降8.17%。而創(chuàng)新型的策略開始從萌芽期進入生長期，包括股票量化、相對價值、宏觀對沖等策略，在發(fā)行量上均大幅增長。同樣，受益于自主發(fā)行及公募基金子公司、期貨公司等發(fā)行通道的打通，期貨基金在2014年的發(fā)行量也顯著增長，2014年新增期貨公開產(chǎn)品472只，超過歷年總量的2倍。債券策略的基金占比出現(xiàn)下滑，較2013年下降2.94%。

2014年新成立的私募基金中，有1421只產(chǎn)品通過私募基金管理人的自主發(fā)行平臺發(fā)行，占全年新產(chǎn)品發(fā)行通道的57.32%，奪取絕對優(yōu)勢。相較于2013年有80.9%的基金選擇信托通道發(fā)行，信托公司已不再受寵。不過，除了自主發(fā)行，信托仍是私募機構最信任的發(fā)行合作伙伴，占比30.82%，另有少部分基金通過基金子公司或基金專戶通道以及券商資管通道發(fā)行產(chǎn)品。目前通過有限合伙等通道發(fā)行的產(chǎn)品已寥寥無幾。

據(jù)格上理財統(tǒng)計，2014年新成立了144家陽光私募公司。從私募公司的地域分布來看，北京、上海、廣州、深圳這幾個地區(qū)仍在行業(yè)中占據(jù)絕對的主導地位，位于以上四個地區(qū)的私募公司占所有私募公司的65%。其中，上海的陽光私募機構最多，占比27%。

目前存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量排名前20的私募公司中，朱雀投資以48只產(chǎn)品的管理數(shù)量領先于行業(yè)其他機構。同時，不少行業(yè)內(nèi)的大牌公司也榜上有名，如重陽投資、星石投資、淡水泉投資等。值得一提的是，冠通北緯投資雖在2007年成立，但成立后并未發(fā)行公開的產(chǎn)品，而在2014年連發(fā)32只產(chǎn)品，迅速上升至存續(xù)產(chǎn)品最多公司的第四名。同樣倚天投資在2014年憑借32只產(chǎn)品的超大發(fā)行量躍居第二。老牌的私募公司發(fā)行的新產(chǎn)品普遍不多，多數(shù)老牌私募憑借原有的產(chǎn)品數(shù)量挺進榜單。

2014年全年共121只有明確投資顧問的陽光私募基金清盤，其中有81.82%的基金為到期清盤。22只提前清盤的產(chǎn)品中，有6只基金虧損，占比不足3成。提前清盤的原因大致為投資顧問要求主動清盤、產(chǎn)品凈值觸及清盤止損線或者基金份額全部被投資者贖回而被動清盤等。

2月7日，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》開始施行，私募基金備案正式啟動。要求各類私募基金管理人均應當向基金業(yè)協(xié)會申請登記，各類私募基金募集完畢，均應當向基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)。該辦法使私募機構可以自主發(fā)行私募基金，較之通道發(fā)行，不僅節(jié)省了發(fā)行費用，還免去了很多投資限制。

5月9日，國務院發(fā)布《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，即新國九條，首次明確提出“培育私募市場”。8月22日，證監(jiān)會發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，明確了全口徑登記備案制度及合格投資者標準。11月17日，滬港通正式開通。最直接的影響是擴大了境內(nèi)外投資者的投資范圍，自此，私募機構不僅可以進行港股投資，還可以出海攬客，擴大自身資產(chǎn)管理規(guī)模。

王曉明離任興業(yè)全球副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，創(chuàng)辦了上海興聚投資。王曉明自2004年開始任職基金經(jīng)理，其掌管興全趨勢基金8年，業(yè)績長期持續(xù)穩(wěn)定，累計回報率共493.35%，其“不疾不徐”的投資風格為業(yè)內(nèi)所稱道。

原南方基金投資總監(jiān)邱國鷺離開公募成立了平臺型的私募機構高毅資產(chǎn)，前中銀基金權益投資總監(jiān)孫慶瑞也將加盟。

原寶盈基金明星基金經(jīng)理王茹遠奔私，成立宏流投資，并火速發(fā)行了多只私募產(chǎn)品，其中一款產(chǎn)品一天就募集了16億元。目前該公司的資產(chǎn)管理規(guī)模已達到80億元。

除此之外，在2014年“公奔私”還有匯添富基金的齊東超、華夏基金的基金經(jīng)理胡建平、大成基金的曹雄飛、財通基金陳東升等多位大佬。

創(chuàng)新策略的基金的業(yè)績在2014年遭遇冰火兩重天：一方面，定增、新三板等市場火熱，吸引了不少私募機構涉足。例如理成資產(chǎn)、朱雀投資以及鼎鋒資產(chǎn)都組建了新三板的團隊，看好該領域的投資機會。定增市場同樣備受關注，澤熙投資、證大投資等機構的定增基金都獲得了不錯的業(yè)績表現(xiàn)。而另一方面，近兩年流行的阿爾法策略基金在股指急速拉升的市場中倍受考驗，不少基金遭遇成立以來的最大回撤。另外，私募機構也在逐漸嘗鮮海外市場，并通過申請香港9號牌照以及與券商簽訂跨境股票收益互換合約等方式推進國際化進程。

格上點評：短期看沒有適應全部市場的投資策略，看清市場的牛熊本質(zhì)才是關鍵。不同的策略在各自適合的特定市場環(huán)境下才會有較好的表現(xiàn)，尤其對于相對不成熟的A股市場。隨著市場效率的提高，過去或現(xiàn)在可以產(chǎn)生高收益的投資策略，比如定向增發(fā)、并購重組等特定事件類策略或各種套利策略的收益空間會越來越小。同樣，伴隨A股投資工具的不斷創(chuàng)新，以及我國量化投資模型的不斷發(fā)展完善，投資于多個品種的投資策略會越來越穩(wěn)健，市場適應性也會不斷提高。

重陽投資成為首家自主發(fā)行私募基金的陽光私募機構，其在3月17日發(fā)行的重陽A股阿爾法對沖基金成為第一只備案的陽光私募基金。

思考投資成為第一家申請掛牌新三板的陽光私募機構。10月份，思考投資在新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛出股份公開轉(zhuǎn)讓說明書，現(xiàn)仍處于掛牌的排隊階段，極有可能成為國內(nèi)首個在新三板掛牌的私募證券基金管理機構。

期貨大佬葛衛(wèi)東于6月份收購廣東鴻海期貨，并將其更名為“混沌 天成期貨有限公司”，混沌投資也就此成為了國內(nèi)第一家收購期貨公司的陽光私募公司。

7月份，光大銀行在7月正式推出以市場中性的量化策略MOM基金，并投向博普科技、龍旗科技、盈融達投資，實現(xiàn)了銀行業(yè)量化投資產(chǎn)品的“零突破”。隨后，招商證券推出券商的首只MOM，投向博道投資、鴻道投資以及景林資產(chǎn)。

澤熙投資在2014年頻繁舉牌上市公司，通過入住上市公司董事會而參與公司決策，以增強投資收益的確定性。基金經(jīng)理徐翔也就此開辟了行業(yè)內(nèi)從被動轉(zhuǎn)主動投資的先河。

繼2013年鄒唯成為業(yè)內(nèi)首位“私轉(zhuǎn)公”的基金經(jīng)理后，原云騰投資總監(jiān)王慶仁再次“私轉(zhuǎn)公”，新任東?；鹜顿Y總監(jiān)，成為第二例“私轉(zhuǎn)公”的基金經(jīng)理，也是首位投資總監(jiān)級別的“私轉(zhuǎn)公”基金經(jīng)理。

深圳吾思基金管理有限公司由于未按規(guī)定如實填報登記信息以及報告重大事項等行為被基金業(yè)協(xié)會處罰，基金業(yè)協(xié)會對該公司作出撤銷管理人登記的紀律處分。這是基金業(yè)協(xié)會自私募基金管理人登記和私募基金備案工作以來開出的的首張罰單。吾思基金不得再從事私募投資基金業(yè)務，其相關責任人也被施以公開譴責，并列入黑名單。

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注：所有業(yè)績排名榜單僅統(tǒng)計了最新凈值晚于2014.12.15日的陽光私募基金（單賬戶證券及銀行理財除外），且參與年度排名的基金均為成立時間大于1年、有明確投資顧問的非結(jié)構化陽光私募基金。